?3月29日，銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行呐c中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)報(bào)告（2018年）》，這份報(bào)告透露了2018年銀行理財(cái)?shù)娜玻瑫r(shí)給出相關(guān)數(shù)據(jù)。

大家都知道，2018年對(duì)銀行理財(cái)來(lái)說(shuō)是最為特殊的一年，資管新規(guī)以及其相關(guān)配套文件正式發(fā)布改變了這一行業(yè)的生態(tài)，銀行理財(cái)業(yè)變得規(guī)矩了起來(lái)，那么在這一背景下，2018年銀行理財(cái)業(yè)表現(xiàn)得怎樣呢？

一、報(bào)告提到，（資管新規(guī)等文件發(fā)布后）銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的相關(guān)定義和口徑發(fā)生了變化，只有非保本理財(cái)產(chǎn)品才是真正意義上的資管產(chǎn)品。鑒此，自 2018 年 1 月起，報(bào)告中產(chǎn)品存續(xù)情況（同業(yè)理財(cái)部分除外）、發(fā)行情況、投資資產(chǎn)情況和收益情況均僅針對(duì)非保本理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行分析，與過(guò)去年度發(fā)布的理財(cái)市場(chǎng)報(bào)告口徑有所不同，不具可比性。

點(diǎn)評(píng)：在2018年以前，銀行業(yè)對(duì)銀行理財(cái)?shù)亩x一般比較模糊，比如保本理財(cái)和非保本理財(cái)都算為銀行理財(cái)。其實(shí)銀行理財(cái)是在存貸款業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上衍生出的一種新型業(yè)務(wù)，它是區(qū)別于存貸款以外的一種表外業(yè)務(wù)，不納入資產(chǎn)負(fù)債表，而我們平常在銀行里的存款是表內(nèi)業(yè)務(wù)，納入資產(chǎn)負(fù)債表。

銀行理財(cái)和銀行存款最大的區(qū)別是一種是有風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)，另一種是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)。保本理財(cái)“保本”甚至“保息”，其實(shí)也相當(dāng)于一種存款，幾乎是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)，所以資管新規(guī)把它移出銀行理財(cái)?shù)姆懂牎?/p>

把保本理財(cái)劃入表內(nèi)最大的意義有兩點(diǎn)：

1、降低理財(cái)可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)，保本理財(cái)入表需要繳納資本金，資本金說(shuō)白了就是事先預(yù)留一筆錢應(yīng)對(duì)將來(lái)可能出現(xiàn)的兌付風(fēng)險(xiǎn)，而之前的保本理財(cái)并不需要。

2、提高了客戶的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，今年你去買銀行理財(cái)產(chǎn)品銀行會(huì)和你講清楚只是“代客理財(cái)”，也就是客戶風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，最糟糕的情況是損失本金。

二、報(bào)告提到，截至 2018 年底，非保本理財(cái)產(chǎn)品 4.8 萬(wàn)只，存續(xù)余額 22.04 萬(wàn)億元，與 2017 年底基本持平。

點(diǎn)評(píng)：過(guò)去的10年，是金融業(yè)快速膨脹，貨幣增速大幅加快的10年，主要標(biāo)志是廣義貨幣M2、銀行資產(chǎn)規(guī)模、銀行理財(cái)規(guī)?？焖僭黾樱渲秀y行理財(cái)總規(guī)模從2012年的5.5萬(wàn)億增加到2016年末的33.64萬(wàn)億。但是到了2017年下半年，M2規(guī)模、銀行理財(cái)、銀行資產(chǎn)規(guī)模顯著放慢，比如2018年的理財(cái)規(guī)模和2017年持平，說(shuō)明影子銀行野蠻生長(zhǎng)的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去了。

三、報(bào)告提到，截至 2018 年底，全市場(chǎng)金融同業(yè)類產(chǎn)品1存續(xù)余額 1.22 萬(wàn)億元，同比減少 2.04萬(wàn)億元，降幅為 62.57%；占全部理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額的 3.80%，同比下降 7.21 個(gè)百分點(diǎn)，表明“資金空轉(zhuǎn)”現(xiàn)象明顯減少。

點(diǎn)評(píng)：銀行理財(cái)是代客理財(cái)，也就是只相當(dāng)于“中介”，拿到客戶的錢后會(huì)投資到其他資產(chǎn)，主要是銀行存款、債券等資產(chǎn)，但也有些是投資了其他銀行的理財(cái)產(chǎn)品，這就導(dǎo)致了資金空轉(zhuǎn)，即錢轉(zhuǎn)來(lái)轉(zhuǎn)去還是在銀行體系，沒(méi)有進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，最后一方面導(dǎo)致資金浪費(fèi)，另一方面抬高了實(shí)體經(jīng)濟(jì)借錢的利率。

四、報(bào)告提到，截至 2018 年底，面向個(gè)人投資者發(fā)行的一般個(gè)人類、高資產(chǎn)凈值類與私人銀行類非保本理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額為 19.16 萬(wàn)億元，占全部非保本理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額的 86.93%。其中，一般個(gè)人類產(chǎn)品存續(xù)余額為 13.84 萬(wàn)億元，占全部非保本理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額的 62.76%。

點(diǎn)評(píng)：這說(shuō)明銀行理財(cái)主要是“零售”業(yè)務(wù)，個(gè)人投資者占比比較高。這也容易理解，銀行有網(wǎng)點(diǎn)、信用優(yōu)勢(shì)往往受到散戶的青睞，但是相比其他機(jī)構(gòu)，銀行的理財(cái)能力、投研能力往往偏弱，所以機(jī)構(gòu)的資金一般不會(huì)投放銀行理財(cái)。

五、報(bào)告提到，債券是理財(cái)產(chǎn)品重點(diǎn)配置的資產(chǎn)之一，在非保本理財(cái)資金投資各類資產(chǎn)中占比最高，達(dá)到 53.35%。

點(diǎn)評(píng)：債券（包含國(guó)債、金融債、企業(yè)債）風(fēng)險(xiǎn)一般較為可控，銀行理財(cái)客戶一般是風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低的投資者，所以銀行在資產(chǎn)配置中債券占比較高也無(wú)可厚非。

不過(guò)有意思的是股票配置（權(quán)益類資產(chǎn)）方面，2017年股票的占比是9.47%，2018年股票的占比是9.92%，顯然資管新規(guī)的發(fā)布對(duì)股市影響有限。

2018年的資管新規(guī)要求嚴(yán)控銀行委外和通道業(yè)務(wù)，這兩者是銀行資金進(jìn)入股市的主要渠道，但是到了下半年，監(jiān)管層允許銀行成立理財(cái)子公司，同時(shí)允許理財(cái)子公司開(kāi)立證券賬戶，為他們進(jìn)入股市提供了方便，所以說(shuō)2018年銀行理財(cái)入市的前緊后松，影響上不大。

長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，理財(cái)子公司成立意味著銀行間接獲得公募基金的“牌照”，通過(guò)公開(kāi)募集資金然后投資于股市等資產(chǎn)，增加了銀行理財(cái)資金入市的便捷性，為股市帶來(lái)增量資金。同時(shí)也意味著市場(chǎng)上機(jī)構(gòu)投資者的實(shí)力越來(lái)越壯大，散戶的資金交給了更加專業(yè)的投資者。

六、報(bào)告提出：2018 年，封閉式非保本產(chǎn)品按募集資金額加權(quán)平均兌付客戶年化收益率為 4.97%，同比上升約 80 個(gè)基點(diǎn)。

點(diǎn)評(píng)：2018年銀行理財(cái)收益呈現(xiàn)前高后低的特征，因?yàn)槠涫找媾c市場(chǎng)利率息息相關(guān)，2017年市場(chǎng)利率上升，2018年央行多次降準(zhǔn)以及定向降息，結(jié)果市場(chǎng)利率下行。由于有些理財(cái)產(chǎn)品是2017年發(fā)行2018年到期的，所以2018年初部分理財(cái)產(chǎn)品收益率比較高，后來(lái)隨著市場(chǎng)利率下行，收益率也跟著下降，未來(lái)隨著市場(chǎng)利率繼續(xù)下行，銀行理財(cái)收益率相信也下降。

不過(guò)整體來(lái)說(shuō)，銀行理財(cái)年化4.97%的收益率相對(duì)存款來(lái)說(shuō)還是有比較大吸引力的，根據(jù)新規(guī)定，銀行理財(cái)門檻降到了1萬(wàn)，未來(lái)或許有更多資金投資銀行理財(cái)。

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