※ 事件：

公司發(fā)布2018年年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入50.04億元，同比增長(zhǎng)14.15%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)12.23億元，同比減少16.73%，符合市場(chǎng)預(yù)期。

※ 鋰鹽價(jià)格下跌帶來(lái)業(yè)績(jī)下降。

公司原料鋰精礦價(jià)格屬于季度定價(jià)，參考前一季度的鋰鹽價(jià)格，主產(chǎn)品鋰鹽價(jià)格在18年出現(xiàn)較大幅度下跌，根據(jù)Wind資料，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格從年初的16.4萬(wàn)元/噸一路下跌至四季度的8萬(wàn)元/噸左右。19年一季度的鋰精礦價(jià)格已經(jīng)有所下降，鋰鹽加工的利潤(rùn)空間有望再次擴(kuò)大。

※ 鋰礦資源擴(kuò)張仍在進(jìn)行。

公司通過(guò)增持已經(jīng)將對(duì)主力礦山MTMarion的持股增加至50%，將對(duì)鋰礦新秀Pilbara的持股增加至8.37%（單一第一大股東）。公司還與Altura簽訂報(bào)銷協(xié)議自2019年起包銷7萬(wàn)噸6%的鋰精礦。公司對(duì)于鋰礦資源的掌控力進(jìn)一步增強(qiáng)。

※ 鹽湖資源繼續(xù)擴(kuò)張。

公司全資子公司荷蘭贛鋒通過(guò)出資和財(cái)務(wù)資助獲得MineraExar（擁有南美鹽湖Cauchari-Olaroz，一期規(guī)劃產(chǎn)能1.5萬(wàn)噸電池級(jí)碳酸鋰）37.5%的股權(quán)；公司持有另一股東美洲鋰業(yè)16.95%股權(quán)，公司因此直接/間接控制MineraExar48%的股權(quán)并獲得Cauchari-Olaroz項(xiàng)目77.5%的包銷權(quán)。公司控股子公司海西錦泰以人民幣2365萬(wàn)元的價(jià)格成功競(jìng)得青海省茫崖行委鳳凰臺(tái)地區(qū)深層鹵水鋰礦預(yù)查探礦權(quán)。公司在鹽湖資源方面已占得一席之地。

※ 鋰鹽產(chǎn)能向20萬(wàn)噸邁進(jìn)。

公司在18年9月27日發(fā)布公告建設(shè)年產(chǎn)2.5萬(wàn)噸電池級(jí)氫氧化鋰項(xiàng)目。公司計(jì)劃在2025年形成礦石提鋰產(chǎn)能10萬(wàn)噸LCE和鹽湖提鋰產(chǎn)能10萬(wàn)噸LCE。

※ 固態(tài)電池產(chǎn)線建成在即。

根據(jù)公司17年12月發(fā)布的《關(guān)于實(shí)施全資子公司浙江鋒鋰項(xiàng)目考核與獎(jiǎng)勵(lì)方案的公告》，要完成第三期考核需要在19年底之前完成3億元第一代固態(tài)鋰電池的銷售，按此推斷，公司的固態(tài)鋰電池產(chǎn)線應(yīng)于19年建成投產(chǎn)。公司18年送檢的固態(tài)鋰電池安全性好，能量密度高，循環(huán)壽命長(zhǎng)，如果19年產(chǎn)線按期順利建成，固態(tài)電池有望成為公司未來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)隽俊?/p>

※ 盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：

我們預(yù)測(cè)公司2019-2021年的EPS分別為0.94元、1.30元和1.50元，對(duì)應(yīng)28日收盤(pán)價(jià)26.71元，公司的動(dòng)態(tài)PE分別為28倍，21倍和18倍。公司擴(kuò)張仍在繼續(xù)，鋰鹽利潤(rùn)空間有望隨著鋰精礦價(jià)格下降而擴(kuò)大，固態(tài)電池有望成為公司未來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)隽?，因此維持公司的“增持”評(píng)級(jí)。