生活消費日常選股：十年十股

十倍股，就是現(xiàn)在股價漲到了當初股價的十倍，嚴格地說，十倍股的股價漲幅是900%。十倍股（tenbagger）是一個華爾街的行話。2005年我翻譯《彼得·林奇的成功投資》，林奇推測，這個詞肯定是借用棒球術語，棒球得分最高的就是4壘安打（fourbagger）。

十倍股，就是漲到你當初買入價格十倍的大牛股，把一萬變成十萬，一百萬變成一千萬，一千成變成一個億。個人投資人通常會買了幾十只股票，如果找到了一只十倍股，會讓你的整個組合收益率大幅提高。

假設你一共買了十只股票，其它九只全部沒賺到一分錢，太倒霉了，可是有一只成了十倍股，就會讓你的整個組合市值照樣翻番。在大牛市找到一只十倍股會讓你業(yè)績大幅領先，在熊市找到一只十倍股會讓你業(yè)績遙遙領先。

林奇忽略了一點，就是股票和人一樣，成長需要時間。我們人生最大的成本是時間，股票投資最大的成本也是時間，因為別的都可以彌補回來，時間卻無法回來。為了更加準確又更于衡量比較，我用十年十倍股來替代十倍股，尋找十倍股，就是尋找十年能夠上漲十倍的股票。

你肯定會懷疑：十年十倍股是好，可是，好找嗎？

展望將來前，我們先回顧過去。

我用wind資訊統(tǒng)計分析了中國股市歷史上所有14個十年期。股價我用的是年底收盤價，十倍股就是期末年底收盤價是期初的十倍，漲幅就是900%。用十年十倍股的數(shù)量除以上市十年的股票總數(shù)，來計算十年十倍股的概率。要說明一下，由于中國股市最初四年上市的股票總數(shù)不到200家，樣本數(shù)量太少，意義不大。所以我們分析時只看后面十個十個期。

結果我發(fā)現(xiàn)，找到十年十倍股的概率相當高。一般是百分之一，有些年份甚至高達十分之一。其中有5個十年是1%，2個十年是2%，3%、4%、10%更有一次。大家都說，人生找個好伴侶簡直是萬里挑一，而找到十年十倍股至少能夠百里挑一，成功的機會大多了。

可以這樣說，你用找人生伴侶那樣投入來尋找十年十倍股，成功的機會要大得多，金錢上的回報更是大得多。感情最重要，金錢也重要，所以一邊找對象，或者一邊給你的孩子找對象，一邊找十年十倍股吧。

十年上市十年股票總數(shù)十年十倍股數(shù)量十年十倍股占比
1990-2000 8 7 87.5%
1991-2001 12 4 33.3%
1992-2002 49 4 8.2%
1993-2003 157 0 0.0%
1994-2004 260 2 0.8%
1995-2005 281 3 1.1%
1996-2006 464 5 1.1%
1997-2007 659 68 10.3%
1998-2008 757 7 0.9%
1999-2009 851 28 3.3%
2000-2010 984 20 2.0%
2001-2011 1063 12 1.1%
2002-2012 1131 22 1.9%
2003-2013 1198 48 4.0%

十年十倍股近在身邊

十年十倍股威力巨大，只要找到一只十倍股，能讓十只股票的小組合，每只股票平均上漲一倍。

一句頂一萬句，未必，但一只十倍股賺的錢頂幾十只股票，毫無疑問。
可是十年十倍股在哪里？是不是都是我們根本不懂的神秘公司？高科技，高難度，高神秘度？遠在我們日常生活之外，看不見，摸不著，根本搞不懂？

著名基金經理彼得·林奇說：“事實上很多十倍股都來自于大家非常熟悉的公司?！笔晔豆刹皇沁h在天邊，而是近在身邊。美國如此，中國呢？

睡在我上鋪的兄弟來了，多年不見，買瓶好酒。茅臺股票十年22倍。瀘州老窖十年12倍。（十年倍數(shù)指從2013年底復權收盤價相當于2003年底股價的倍數(shù)，以下同。數(shù)據均來源于Wind資訊系統(tǒng)）

買上二斤好肉。雙匯股票十年16倍。

不能喝酒？喝飲料。承德露露股票十年16倍。

男人要對自己狠一點，對老婆孩子好一點。老婆一定要漂亮，多給她買化妝品。支持國貨。上海家化股票10年23倍。

老婆生了小孩，吃些阿膠補補。東阿阿膠股票10年11倍。

小孩長個，要補充營養(yǎng)，得多喝牛奶。伊利股份股票十年12倍。

老公打球摔了一跤，腳扭了，噴白藥氣霧劑。傷口出血了，涂點白藥。只是小傷口，貼個白藥創(chuàng)可貼。云南白藥股票十年13倍。

家里老人年紀大了，心臟不好的，要備點藥，比如復方丹參滴丸。天士力股票十年22倍。

買藥去藥房，好多藥房是國藥大藥房。國藥股份股票十年11倍。

上班做公交，外出旅游做大巴，發(fā)現(xiàn)不少是宇通客車出廠的。宇通客車股票十年16倍

現(xiàn)在夏天太熱了，簡直受不了。趕緊買空調！格力空調股票十年29倍。
這些公司產品，成千上萬的人都知道，都用過。多少人會想到這些公司是上市公司，最近十年股票上漲了十倍甚至二十多倍呢？

十年十倍股，一萬變十萬，十萬變百萬，百萬變千萬，足夠你買好車，買好房，娶好姑娘，供孩子上好大學。

我們做夢都想找的十倍大牛股，并非像幻想的夢中情人那樣遠在天邊，而是近在身邊，而且很近很近！

生活中并不缺少美，缺少的是發(fā)現(xiàn)美的眼睛。

生活中并不缺少十年十倍股，缺少的是留意身邊吃的喝的用的好產品的有心人。生產這些好產品的公司往往是一家上市公司，它的股票可能就是下一只十年十倍股。

多陪家人吃飯吧，多陪老婆到超市到商場購物吧，多關心老人陪他們看病買藥吧，這肯定會讓你身邊的親人更加幸福，也增加更多機會讓你找到近在身邊的十年十倍股。

盈利十年漲幾倍股價隨之漲幾倍

中國白酒有兩大龍頭股，五糧液和茅臺。1998年五糧液股票上市，3年之后2001年茅臺股票也上市。但是，此后十年，兩只股票漲幅差別巨大：茅臺十年上漲27倍，五糧液十年僅上漲8倍。

我一直想不明白：都是白酒巨頭，差別怎么這么大呢？

莊家炒作？不可能。哪個莊家十年炒作一只股票？

品牌知名度差別大？兩大白酒巨頭不相上下，十年前五糧液銷售收入和品牌影響力都大幅領先茅臺。

究竟是為什么呢？

研究巴菲特多年，我才弄明白，原因很簡單，因為茅臺十年盈利漲幅比五糧液大得多。

2001年底到2011年底，茅臺盈利十年上漲27倍Vs股價十年上漲27倍，而五糧液盈利十年上漲8倍Vs股價十年上漲8倍。

從這十年來看，基本上盈利上漲多少倍，股價也會隨之上漲多少倍。

只看一個十年不夠，我們再看看后面兩個十年：

2002年底到2012年底，茅臺盈利上漲36倍Vs股價上漲38倍，五糧液盈利上漲17倍Vs股價上漲10倍。

2003年底到2013年底，茅臺盈利上漲22倍Vs股價上漲26倍，五糧液盈利上漲12倍Vs股價上漲5倍。

只看白酒股不夠，我們再看看其他行業(yè)的十年十倍股案例：

2003年底到2013年底，格力電器盈利上漲33倍V.S.股價上漲29倍，宇通客車盈利上漲14倍V.S.股價上漲16倍，東阿阿膠盈利上漲12倍V.S.股價上漲12倍，國藥股份盈利上漲12倍V.S.股價上漲12倍，伊利股份盈利上漲13倍V.S.股價上漲12倍。

很多中國股票案例表明：從十年甚至更長的長期來看，基本上盈利上漲多少倍，股價也會隨之上漲多少倍。

我翻譯了《彼得·林奇的成功投資》，發(fā)現(xiàn)林奇說得最明白：“最終決定一只股票的命運的還是收益。人們可能會把賭注押在股票短期波動上，但從長期來看公司收益的波動最終決定了股價的波動。

當然你會發(fā)現(xiàn)有時也有例外發(fā)生，但是如果你仔細觀察自己持有股票的走勢圖，你就會發(fā)現(xiàn)我所描述的股票價格隨著每股收益波動而波動幾乎是一個普遍規(guī)律?！?br>
證券分析之父也是價值投資鼻祖格雷厄姆說得最精辟：“短期而言，股票市場是一臺投票機——反映了一個只需要金錢卻不考慮智商高低和情緒穩(wěn)定性好壞的選票登記比賽的結果，但是長期而言，股票市場卻是一臺稱重機。”

長期投資最成功的投資大師巴菲特用一生的投資實踐證明：“市場可能會在一段時期內忽視公司的成功，但最終一定會用股價加以肯定。正如格雷厄姆所說：股市短期是一臺投票機；但股市長期是一臺稱重機?！?br>
尋找十年十倍股的基本框架

十年十倍股寫到這里，要進入最關鍵的一步：如何尋找十年十倍股？
我們先形成一個基本框架，再按照框架形成一步步的流程。

一、長期股價預測基本框架

我研究巴菲特十幾年，我認為巴菲特把股價長期上漲歸結為兩大動力：收益上漲，市盈率提高。

巴菲特這樣總結他的選股策略：“我們始終在尋找那些業(yè)務清晰易懂、盈利能力非常優(yōu)異而且能夠長期持續(xù)保持、由十分能干并且一切從股東利益出發(fā)的管理層來經營管理的大公司。

專注于投資這類公司并不能充分保證必定會有好的投資結果：我們不但必須只以合理的價格買入，而且我們買入的公司的未來業(yè)績還要符合我們的預期。但是這種投資方法——尋找超級明星——給我們提供了走向真正成功的唯一機會?！?br>
巴菲特投資超級明星公司股票關鍵是兩點：一是預測未來收益正確。二是買入價格合理。

巴菲特更清楚地說明了股價上漲的雙動力是公司業(yè)績上漲和股票估值水平提高：“我們伯克希爾的持股業(yè)績表現(xiàn)到目前為止，主要受益于雙重力量推動：(1)我們投資組合中所持股公司的內在價值超常增長；(2)由于市場適當?shù)亍拚诉@些公司的股價，相對于那些一般企業(yè)而言提高了對這些優(yōu)秀企業(yè)的估值水平，從而讓我們得到了額外投資收益。”

我們可以用市盈率定價公式簡單地說明巴菲特預測股價長期表現(xiàn)的邏輯框架。

首先重復一下市盈率股票定價公式：市場價格=每股收益×市盈率
未來第10年，股票定價公式仍然不變：第10年股票市價=第10年每股收益×第10年市盈率。

預測第10年股價就簡化為預測兩個關鍵因素：第10年每股收益，第10年市盈率。這就是我們預測長期股價的基本框架。

二、長期股價預測三大因素

第10年每股收益

如何初步預測第10年每股收益，一個簡單的傻瓜式預測法是，計算出過去10年或者5年的每股收益增長率，假設未來10年公司會繼續(xù)保持和歷史平均水平相同的收益增長率。
假設我們預測未來10年收益增長率g和過去10年相同，上年每股收益為E0，第10年每股收益為E10，由于從今年第1年到第10年要經過9年完整年度的增長，所以，E10=E0*（1 g）9。

2．第10年市盈率

預測第10年市盈率，可以和預測每股收益一樣，用最簡單的傻瓜式預測法。先計算出過去10年或者5年的歷史市盈率平均水平，假設未來第10年公司會繼續(xù)保持和歷史平均水平相同的市盈率。

另外彼得·林奇提出一個市盈率衡量標準是不超過每股收益增長率的2倍。一般能夠這樣持續(xù)增長的公司，都是比較知名的成長股，市盈率往往保持在收益增長率2倍甚至更高。所以我們可以預測第10年市盈率為預測收益增長率的2倍。

這樣我們就有了兩種市盈率預測數(shù)據：一是歷史市盈率，按照過去10年平均市盈率水平計算；二是增長市盈率，按照未來10年預測收益年增長率的2倍計算。我們應該選擇哪一個呢？為了安全起見，我們采取孰低法，選擇更低的預測市盈率水平。

寫到這里，敏感的讀者會發(fā)現(xiàn)，預測第10年每股收益關鍵是預測收益年增長率，預測第10年市盈率的關鍵也是預測收益年增長率，所以預測未來股價最關鍵的就是預測收益增長率。

是的！關鍵是增長，增長，再增長。

3．預期持股10年收益率

預測出來第10年每股收益，再預測出來第10年市盈率水平，就可以推算出第10年股價，第10年預測股價=第10年預測每股收益×第10年預測市盈率。

然后對比當前市場價格，看看10年漲幅是多少？是10年10倍股嗎？預期持股10年的年收益率是多少？

合算，就進一步深入研究，決定是否買入。不合算，要么繼續(xù)等待股價下跌，要么到別的地方尋找。

凈資產收益率越高十倍股可能性越大

上一期我們建立十年十倍股分析框架時說，公司業(yè)績增長率是尋找十年十倍的最關鍵指標。

一般分析公司業(yè)績增長率，是用現(xiàn)在的每股收益與作為比較基準的基期每股收益比較計算。巴菲特更喜歡來用凈資產收益率來衡量公司的業(yè)績。巴菲特說過：“公司經營管理業(yè)績的最佳衡量標準，是凈資產收益率的高低，而不是每股收益的高低?！?br>
不管股價是漲是跌，都不會改變公司的凈資產收益率。凈資產收益率就是衡量股東投資公司業(yè)務的投入產出比：公司業(yè)務產出的是凈利潤，股東投入到公司業(yè)務上的資本是凈資產，即總資產減去總負債。

巴菲特非常重視凈資產收益率。他專門做了研究發(fā)現(xiàn)，公司凈資產收益率10年平均水平越高，股價十年漲幅越高：

“《財富》雜志在其1988年投資者指南中報道說，在美國500家最大的工業(yè)公司和500家最大的服務業(yè)公司組成的1000家大公司中，只有6家公司過去10年凈資產收益率平均水平超過30%。

1,000家大公司中只有25家能夠達到經濟業(yè)績優(yōu)異的雙重標準：1977-1986過去這10年期間平均凈資產收益率超過20%，而且沒有1年低于15%。這些企業(yè)在盈利表現(xiàn)上是超級明星企業(yè)，在股價表現(xiàn)也是超級明星：過去這10年這25家公司中24家公司的股價漲幅跑羸了標準普爾500指數(shù)?！?br>
巴菲特選股時特別關注那些過去5到10年持續(xù)保持高凈資產收益的優(yōu)秀公司。他最經典的案例就是可口可樂。

可口可樂公司1978到1987年凈資產收益率分別是：21.7%，21.4%，20.1%，20.3%，19.3%，19.4%，21.6%，22.4%，24.2%，27.1%。10年平均超過20%，而且明顯呈上升走勢。1988年到1989年巴菲特買入可口可樂股票13億美元。過了10年，可口可樂股價上漲10倍，到1998年底，這13億美元也升值到134億美元，巴菲特一只股票大賺120億美元。

那么在中國股市，那些能夠十年長期保持高凈資產收益率的業(yè)績表現(xiàn)超級明星公司，它們的股價表現(xiàn)也會是超級明星嗎？

我們來看看歷史數(shù)據：2003年底-2013年底上市連續(xù)十年的公司有1287家，其中2004年到2013年10年期間凈資產收益率(加權)每年都高于15%的公司只有11家，其股價漲幅如下：云南白藥28.6倍，格力電器28.4倍，貴州茅臺21倍，科華生物11.2倍，萬華化學11倍，民生銀行5.1倍，華僑城A4.7倍，江鈴汽車3.4倍，浦發(fā)銀行3.3倍，冠城大通3.1倍，招商銀行2.9倍。

平均每只股票10年漲幅11倍，而同期中信標普300指數(shù)10年漲幅只有1.1倍。這些業(yè)績表現(xiàn)超級明星平均都十年上漲十倍，是大盤漲幅的十倍。從這十年來看，十年平均凈資產收益率越高，出現(xiàn)十年十倍股可能性越大

我們無法從過去十年的高成長賺到一分錢，那么最關鍵的是預測未來十年哪些公司的凈資產收益能夠年年持續(xù)超過15%，其中又有哪些公司的股票會十年上漲十倍?？催^去一清二楚，看未來一片模糊，這正是股票最大的難題。

十年十倍股近在嘴邊

大部分十年十倍股不是遠在天邊，而是近在身邊，這就大大縮小了我們的搜尋范圍，從周圍無窮大又不了解的大世界，縮小到自己身邊熟悉的小地盤。可是一看會發(fā)現(xiàn)，我們身邊的產品和服務也相當多，大到房子汽車家電，小到吃喝拉撒睡，涉及很多行業(yè)很多公司的很多產品。如何進一步縮小搜尋范圍，確定我們身邊哪類產品服務中十年十倍股更加密集呢？

這個問題困擾了我很久。2010年8月，來到杭州西湖劉莊，才知道這是一個神奇的地方，**主席先后來過27次，在這里起草了我國第一部憲法。

我一想，中國股市是個新興市場，只有24年歷史，上市公司數(shù)量只有2000多個。我們先來看看股市歷史悠久上市公司眾多的美國股市。對美國股市歷史統(tǒng)計分析做得最牛的是美國沃頓商學院的西格爾教授(JeremyJ.Siegel)，我正好帶著他的書《投資者的未來》。重新翻看，看到第3章，他分析了1957年到2003年47年間美國標準普爾500指數(shù)原始成份股的漲幅。

1957年2月28日，美國標準普爾500指數(shù)推出。如果你當時買入一只標普500指數(shù)基金，并且收到股利再投資買入股票，到2003年底47年總收益率為125倍。

美國股市上漲超過百倍，有哪些股票大幅戰(zhàn)勝了指數(shù)呢?

標普500指數(shù)原始成份股就像中國最早上市的老八股，只有少數(shù)公司幸存下來。西格爾研究發(fā)現(xiàn)其中表現(xiàn)最佳的是20家基業(yè)長青公司。20家公司都保持了完整的業(yè)務結構，未和其他任何公司合并。所以我稱之為基業(yè)長青公司。20家基業(yè)長青公司從1957年到2003年底總收益率為387倍到4625倍，是標普500指數(shù)的3倍到37倍。

我們要好好看看這20家基業(yè)長青公司有什么共同特點?

很明顯，其中有11只大牛股是具有超高知名度品牌的消費品企業(yè)：2只股票是煙草公司。全球最大煙草公司菲利普·莫里斯57年上漲4625倍。富俊公司(FortuneBrands)上漲579倍，其前身是美國煙草公司。

2只股票是食品公司。美國前十大食品公司亨氏上漲635倍，旗下最著名的產品亨氏番茄醬和亨氏米粉。全球第六大食品公司通用磨坊上漲387倍，旗下最著名的產品是妙脆角和哈根達斯。

2只股票是飲料公司。全球最大的兩家飲料企業(yè)可口可樂和百事可樂分別上漲1051倍和865倍。

3只股票是糖果公司。全球最大糖果圈和棒棒糖生產商TootsieRoll上漲1090倍，全球最大口香糖生產商箭牌上漲603倍。美國上市公司中最大糖果生產商好時上漲506倍。

2只股票是個人護理用品公司，都生產牙膏。高露潔棕欖上漲760倍，寶潔公司上漲513倍。

很明顯，這些超級大牛股有一個共同的特點，都是消費股，它們生產的消費品地球人都知道，幾乎人人在用。

消費品的種類很多，這些超級大牛股公司生產的消費品又有什么共同特點呢？走在劉莊的小路上，看著西湖的湖光山色，我猛然頓悟：這些公司的產品都和我們的一個身體部位有關。

嘴巴！

嘴巴抽的香煙，嘴巴吃的食品，嘴巴喝的飲料，嘴巴嚼的糖果，嘴巴刷的牙膏。超級大牛股不是遠在天邊，而是近在身邊，更準確地說，是近在嘴邊。

這是我過去17年研究股票投資行業(yè)選擇的最重大發(fā)現(xiàn)。

巴菲特為何長期重倉“嘴巴股”？

進入證券行業(yè)十幾年，我在2010年才猛然發(fā)現(xiàn)，從50年的長期投資來看，超級大牛股不是近在天邊，而是近在嘴邊，這些公司很多就是我們嘴巴吃的東西的生產商，我稱之為嘴巴股。

研究了十年巴菲特，我想，巴菲特以長期投資而著稱，他是不是特別重倉投資嘴巴股呢？

2006年，巴菲特股票組合總市值615億美元，其中：可口可樂97億美元，寶潔64億美元，生產百威啤酒的Anheuser-Busch公司18億美元。這3只嘴巴股市值占比29%。現(xiàn)在城市居民購買食品大部分是在超市，美國沃爾瑪超市食品銷售收入占比超過一半以上，日本超市食品銷售收入占比達2/3。所以說超市股其實也是嘴巴股。巴菲特同時持股沃爾瑪9億美元，樂購（Tesco）18億美元。以上5只嘴巴股市值占比33%。

2007年，巴菲特股票組合總市值750億美元，其中有7只嘴巴股：可口可樂16%，寶潔10%，卡夫6%，Anheuser-Busch公司2%，沃爾瑪1%、樂購3%、好市多1%。嘴巴股市值占比39%。

2008年，巴菲特股票組合總市值490億美元，其中有7只嘴巴股：可口可樂18%，寶潔12%，卡夫7%，沃爾瑪2%，樂購2%、好市多1%。嘴巴股市值占比42%。

2009年，巴菲特股票組合總市值590億美元，其中有7只嘴巴股：可口可樂19%，寶潔9%，卡夫6%，沃爾瑪3%、樂購3%、好市多1%。嘴巴股市值占比41%。

2010年，巴菲特股票組合總市值615億美元，其中有7只嘴巴股：可口可樂21%，寶潔8%，卡夫5%，沃爾瑪3%、樂購3%、好市多1%。嘴巴股市值占比41%。

從2006年到2010年這5年，巴菲特每年持有嘴巴股市值占組合都高達40%左右，為什么他如此特別鐘情嘴巴股呢？

最重要的一個原因是：穩(wěn)定。

對于長期投資期限5年甚至幾十年的巴菲特來說，穩(wěn)定壓倒一切。巴菲特特別強調投資之前一定要預測公司未來5年的盈利。而能夠有把握地大致準確預測出未來長達5年盈利的公司，必然具有相當穩(wěn)定的業(yè)務增長。所以巴菲特特別偏愛那些業(yè)務穩(wěn)定發(fā)展的公司：“研究我們所做過的投資，不管是整體收購企業(yè)，還是買入部分流通股，你會發(fā)現(xiàn)我們偏愛投資那些不可能發(fā)生重大變化的公司和行業(yè)。快速變化的產業(yè)環(huán)境可能會提供獲得大賺特賺的機會，但卻完全排除了我們所要尋找的確定性。”

吃藥吃出千倍股

前面我們說的嘴巴股，產品和嘴巴有關，大都是食品飲料，人的嘴巴想吃愛吃?？墒沁€有些東西，人的嘴巴不想吃不愛吃，可是不得不吃，是什么？

藥！

長期來看，有些超級明星醫(yī)藥股漲幅比食品飲料股更牛，出現(xiàn)千倍股的比例更高。

1957年美國標準普爾500指數(shù)指出，最初的500只成份股地位如同中國最早上市的老八股，現(xiàn)在只有少數(shù)公司存活下來。西格爾教授研究發(fā)現(xiàn)，其中表現(xiàn)最佳的是20家基業(yè)長青公司，1957年到2003年47年總收益率為387倍到4625倍。

前面我們講了其中有11只嘴巴股，主要是食品飲料股?，F(xiàn)在我要告訴你，另外還有6只是醫(yī)藥股：雅培1280倍、百時美施貴寶1208倍、輝瑞1054倍、默克1002倍、先靈葆雅536倍、惠氏460倍，在20家基業(yè)長青股漲幅排名分列為第2、3、5、7、15、18位。請我想有三種原因：不得不吃，越吃越多，贏家通吃。

第一，生病了，飯都可以不吃，藥不能不吃。食物可以選，但藥基本上不能選，醫(yī)生開什么，你就要吃什么。

第二，藥越吃越多，越來越貴。最近這些年，偶爾不舒服，去趟醫(yī)院，發(fā)現(xiàn)看病真難。一是人多排隊掛號難，越是大醫(yī)院排隊的人越多，越是專家的號越難掛。二是藥開得越來越多，藥價也越來越貴，看病花費越來越大?？匆淮胃忻埃浀枚昵爸挥卸畨K，現(xiàn)在卻要二三百塊。

相信很多朋友和我有著同樣的抱怨。巴菲特的投資思考原則是：反過來想。從病人作為醫(yī)藥消費者的角度來看，當然看病人多排隊難、開藥多、藥價貴是壞事。但是反過來想，從生產者醫(yī)藥企業(yè)的角度來看，從投資這些醫(yī)藥企業(yè)股票的投資者角度來看，這些都是好事：看病的人越多，開的藥越多，藥價越貴，醫(yī)藥企業(yè)的銷售收入越多，利潤越高，利潤持續(xù)上漲自然會推動股價持續(xù)上漲。

第三，藥品容易贏家通吃。

可能你住在偏僻的農村，不像大城市的人一樣，天天到超市，所以不容易發(fā)現(xiàn)食品飲料這類嘴巴股中的超級大牛股。但是你住的再偏僻，也要看病開藥。不管高低貴賤，不管城市農村，是人都會生病，而且病得越厲害，越想用好藥。

由于醫(yī)藥專利，醫(yī)藥管理體制，加上醫(yī)藥廣告，對于某些大病慢性病，所有城里人和農村人治療所用的藥是幾乎完全相同，這種藥會獨霸市場。用個專業(yè)術語，醫(yī)藥行業(yè)特別容易贏家通吃。

那些不能不吃越吃越多贏家通吃的超級明星醫(yī)藥股，漲幅自然遠遠超過那些嘴巴想吃愛吃的食品飲料嘴巴股。

巴菲特選股秘訣：嘴在哪里，錢在哪里

猶太人是世界上最會賺錢的民族，而猶太人第一大賺錢秘訣是賺嘴巴的錢。

巴菲特的祖先并不是猶太人，而是法國人，法國人是最喜歡美食的民族之一。巴菲特自然繼承了祖先的好習慣。

而巴菲特的導師格雷厄姆是猶太人，教會他如何精明地選擇股票。

巴菲特把自己的美食愛好與投資偏好相結合，形成了一個美食與美股兩全其美的投資策略：在自己最喜歡吃的美食中，精明地選擇最有投資價值的嘴巴股。巴菲特親口說自己的投資策略是：嘴放在哪里，錢就放在哪里。

巴菲特從自己最喜歡的美食中吃出的最經典嘴巴股投資案例是：可口可樂和DQ。

巴菲特是可口可樂的忠實消費者，一天要喝5罐可口可樂。

1988年到1989年，他連續(xù)買入10億美元可口可樂股票。巴菲特在1991年致股東的信中說：“我這個每天要喝五罐櫻桃可樂的可口可樂忠誠消費者，在1989年宣布我們買進了市值總計10億美元的可口可樂股票，當時我形容這一投資舉動本身就是一個非常極端的案例，證明我們公司的投資策略是：我的嘴放在哪里，我們公司的錢就放在哪里?！?br>
1994年巴菲特繼續(xù)增持可口可樂，總投資達到13億美元，此后一直長期持有。到了1997年其可口可樂持股升值到133億，十年上漲十倍，一只股票就讓巴菲特賺了120億美元。

無論男女老少，無人可以抵擋得了冰淇淋的美味誘惑。DQ冰淇淋擁有6000多家連鎖店，全球排名第一。巴菲特特別愛吃冰淇淋，經常會光顧家鄉(xiāng)奧馬哈的DQ分店。

1997年巴菲特抓住機會，整體收購了DQ公司。他在致股東的信中得意地說：“在這次收購DQ公司的交易中，我和芒格稍微發(fā)揮了一點我們對于公司產品的專業(yè)知識：芒格一直經常光顧位于明尼蘇達州凱斯湖與Bemidji地區(qū)的DQ冰淇淋店，而我一直是奧馬哈地區(qū)DQ冰淇淋店的?？?。我們的嘴放在哪里，我們就把錢放在哪里?！?br>
嘴放在哪里，錢就放在哪里，巴菲特是這么說的，也是這么做的。

整個1990年代，巴菲特一直長期持有兩大嘴巴股：可口可樂和吉列。我是男人，可以保證吉列絕對是嘴巴股。

1991年，巴菲特股票組合總市值90億美元，其中，可口可樂占42%，吉列占15%，兩只嘴巴股占57%。

2000年，巴菲特股票組合總市值376億美元，其中，可口可樂占32%，吉列占9%，兩只嘴巴股占41%。

看看你自己：嘴放在哪里？錢又放在哪里？

中國十年十倍股四成是嘴巴股

在美國股市，長期來看，嘴巴股表現(xiàn)超牛，出現(xiàn)了很多百倍甚至千倍股。在中國股市，嘴巴股表現(xiàn)如何呢?

如同奧運會比賽，既要看團體比賽，又要看個人比賽。

在中國股市，從行業(yè)指數(shù)來看，食品飲料股和醫(yī)藥股包攬團體比賽冠亞軍，從十年十倍股數(shù)量來看，食品飲料股和醫(yī)藥股嘴巴股占的比例最高，過去5個十年平均為四成。

一句話，嘴巴股十年股價表現(xiàn)比賽，怎么比都很牛。

一、團隊比賽：食品飲料股和醫(yī)藥股十年行業(yè)漲幅冠亞軍

2003年12月31日到2013年12月31日，中信標普A股綜合指數(shù)上漲131%，中信標普全市場二級行業(yè)指數(shù)漲幅排名中，第一名是醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)10年上漲481%，第二名是食品飲料指數(shù)十年上漲451%，超越市場整體漲幅3倍以上。

二、個人比賽：十年十倍股中嘴巴股最多

請你對比一下，所有上市十年股出現(xiàn)十年十倍股的百分比，以及所有十年十倍股中出現(xiàn)嘴巴股的百分比。

1999年底到2009年底，上市十年股票851只，十年十倍股28只，占比3%。其中：食品飲料股2只，醫(yī)藥股3只，嘴巴股共5只，在十年十倍股占比18%。

2000年底到2010年底，上市十年股票984只，十年十倍股20只，占比2%。其中：食品飲料股6只，醫(yī)藥股2只，嘴巴股共8只，在十年十倍股占比40%。

2001年底到2011年底，上市十年股票1063只，十年十倍股12只，占比1%。其中：食品飲料股5只，醫(yī)藥股2只，嘴巴股共7只，在十年十倍股占比58%。

2002年底到2012年底，上市十年股票1131只，十年十倍股22只，占比2%。其中：食品飲料股5只，醫(yī)藥股3只，嘴巴股共8只，在十年十倍股占比36%

2003年底到2013年底，上市十年股票1198只，十年十倍股48只，占比4%。其中：食品飲料股5只，醫(yī)藥股15只，嘴巴股共20只，在十年十倍股占比42%。

請注意兩個百分分的懸殊對比：3%-18%，2%-40%，1%-58%，2%-36%，4%-42%。

在所有上市十年股中出現(xiàn)十年十倍的概率多么小，只有1%-4%，最低百里挑一，平均40個股票才有1個是十年十倍股。

但是在十年十倍股中出現(xiàn)嘴巴股的概率是多么高，18%-58%，平均40%，可以說，過去5個十年，十年十倍股10個有4個是嘴巴股。

40個有1個，中國要找到十年十倍股不容易。10個有4個，中國尋找十年十倍股的方向很明顯：多數(shù)不是遠在天邊，而是近在嘴邊。