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從股息率角度,看上證50指數(shù)漲跌規(guī)律

 qzuser5jgdahf6 2019-03-25

概述:

1. 高股息率標(biāo)的具有“類固定收益”屬性,讓我們有時間去等待獲得價差的機(jī)會。

2. 從歷史來看,當(dāng)上證50指數(shù)的股息率超過10年國開收益率后,上證50指數(shù)或迎來上漲機(jī)會。

3. 兩次大牛市的前夕,整體呈現(xiàn)出藍(lán)籌股行情率先啟動,風(fēng)險偏好上升后,中小盤票開始大力度反超。

一、高股息率:“又好又便宜”的代名詞

2018年股票指數(shù)單邊下跌,藍(lán)籌股的股息率越來越接近歷史高點區(qū)域。以上證50指數(shù)成分股為例,Wind數(shù)據(jù)顯示,2019年1月18日,股息率超過3%的公司有21家,而一年前則只有10家。

目前,上證50指數(shù)的股息率為3.37%,與一年前的2.5%相比,上升了34.8%。

從固定收益角度看待股票的投資收益,股息率可以視為“票息收益”,股價變動帶來的投資收益或虧損可以視為“資本利得 ”。

如果股息能夠滿足投資者的無風(fēng)險利率,那么我們就可以有足夠的時間等待獲得價差的機(jī)會。

眾所周知,股息率=股息/股價,如果一家公司給了高股息,并且相對于股價仍然是高股息,那么這只股票包含著兩個信息:高現(xiàn)金分配能力和不太高的股價。

所以,高股息率在一定程度上又可以作為“又好又便宜”的代名詞。

各類股票指數(shù)中,上證50 指數(shù)的股息率最高。截止2019 

年1月18日,上證50指數(shù)的股息率為3.36%,滬深300指數(shù)的股息率為2.76%,中證500指數(shù)的股息率為1.51,創(chuàng)業(yè)板數(shù)的股息率為0.64%。

這是因為成長期的公司傾向于利用盈余進(jìn)行再生產(chǎn),而處于成熟期的上證50指數(shù)的成分股公司更傾向于發(fā)放現(xiàn)金股利。

因此各類股票指數(shù)中,上證50指數(shù)的股息率相對較高,對應(yīng)的指數(shù)基金為天弘上證50指數(shù)基金(A類:001548;C類:001549)。

數(shù)據(jù)顯示,天弘上證50指數(shù)基金在近三年取得了24.46%的收益。

上證50指數(shù)基金比較適合穩(wěn)健型的投資者,因為高股息率意味著投資者在熊市里,至少可以獲得相當(dāng)于銀行存款利息的無風(fēng)險收益;而在牛市里,更可以在此基礎(chǔ)上獲得股價的上漲收益。

(數(shù)據(jù)來源:天天基金網(wǎng);截止日期:2019年1月18日)

高股息率標(biāo)的具有“類固定收益”屬性,也是長期投資的配置類機(jī)構(gòu)最為偏好的投資標(biāo)的。

在上證50ETF的前十大持有人中,總有中央?yún)R金、保險公司等長線投資機(jī)構(gòu)的身影。

(數(shù)據(jù)來源:東方財富Choice數(shù)據(jù),50ETF2018年中報)

二、股息率與10年收國開債益率的對比

通過股息率與10年國債收益率對比,我們可以清楚的計算出,長期投資股票資產(chǎn)是否劃算。

如果股息率較高,那就意味著從股債的配比來看,配置股票資產(chǎn)的性價比更高。

即使市場出現(xiàn)長期調(diào)整,也不用過于擔(dān)心,因為股票可以給投資者產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金收入。

圖:上證50指數(shù)股息率與10年國開債收益率的對比

(數(shù)據(jù)來源:東方證券研究所)

近三年,10年國開債收益率與上證50股息率曲線有兩次交匯。

(1)第一次為2015年8月23日,上證50股息率為3.1336%,10年國開債收益率為3.1252%。自當(dāng)天起至今,上漲50指數(shù)上漲6.43%。

(2)第二次為2019年1月3日,上證50指數(shù)的股息率(3.54%),與10年國開債收益率(3.58)接近,自當(dāng)天起至今,天弘上證50指數(shù)基金反彈5.03%。

(數(shù)據(jù)來源:天天基金網(wǎng);截止日期:2019年1月18日)

歷史上,10年國開債收益率和上證50股息率曲線相交的大致時間點,還有2005年的年中和2013年的年中。

下圖為兩條曲線相交后,一直到兩者之差達(dá)到最大,各大寬基指數(shù)的表現(xiàn)。

結(jié)論:從歷史情況來看,當(dāng)上證50指數(shù)的股息率超過10年國開收益率后 

,債券收益率往往會出現(xiàn)階段性上行或震蕩,上證50指數(shù)股息率下降,這可能是由上證50指數(shù)上漲帶來。

當(dāng)上證50指數(shù)的股息率達(dá)到一個階段高點,且與10年國開債收益率相差較小時,各大指數(shù)往往有一波較為可觀的行情。

在(2005年6月1日到2008年1月2日)和(2013年6月1日到2015年6月1日)的兩個時間區(qū)間,中證500指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅更大。

三、指數(shù)基金的選擇

1、關(guān)注股息率,選擇合理估值的指數(shù)

巴菲特實現(xiàn)復(fù)利的奧秘在于持續(xù)的股息回報,而以銀行利率為參照標(biāo)準(zhǔn)的股息率,則是建立在合理估值基礎(chǔ)之上的。

當(dāng)前,上證50的PE為8.95,歷史百分位為12%;滬深300的PE為10.71,歷史百分位為17%;中證500指數(shù)的PE為16.79%,歷史百分位為0;創(chuàng)業(yè)板的PE為29,08,歷史百分位為1%。(數(shù)據(jù)來源:東方財富Choice數(shù)據(jù);時間:2019年1月18日)

各大指數(shù)估值均處于相對低點,未來只要這一估值長期不再下跌,而且中國經(jīng)濟(jì)在長期仍能有正增長,那么當(dāng)前購買股票類資產(chǎn)從長期看未必不如買國債。

2016年1月7日,上證50股息率比較高,但從2016年1月7日到2018年1月1日,中證500指數(shù)下跌11.53%,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌29%,歸根結(jié)底是因為中證500指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)當(dāng)時估值太高,均值回歸帶來的。

因此,選擇標(biāo)的還要看當(dāng)時指數(shù)的估值情況。

2、上漲啟動時間

在上兩次大牛市的前夕,均是上證50指數(shù)的漲幅較高,整體呈現(xiàn)出藍(lán)籌股行情率先啟動,行情變暖后,股民的風(fēng)險偏好上升,中小盤股票開始大力度反超。

圖:大牛市啟動前夕,各大指數(shù)表現(xiàn)

3、熊市重質(zhì)

2016年和2017年,上證50指數(shù)和滬深300指數(shù)上漲,中小創(chuàng)下跌,背后其實就是資金在尋找確定性,尋找業(yè)績是最有保障的。

2018年,大藍(lán)籌的代表上證50指數(shù)、滬深300指數(shù)雖然也跌了不少,不管是補跌還是先跌,但企業(yè)本身的藍(lán)籌性質(zhì)沒有受到任何影響。

雖然會受到經(jīng)濟(jì)下行壓力的影響,但萬物不過都是一場周期循環(huán)而已,藍(lán)籌股熬過冬天生還的概率是很高的,春天來后還是會茁壯成長、繼續(xù)盈利。

上證50的成分股公司已經(jīng)是發(fā)展成熟的龍頭公司,具有競爭優(yōu)勢,公司經(jīng)營相對穩(wěn)健,未來大盤要徹底止跌企穩(wěn),我們要看到的信號可能就是藍(lán)籌權(quán)重的企穩(wěn)。

著眼大材,遵循大道。在基金選擇方面,高股息率指數(shù)基金的代表天弘上證50指數(shù)基金值得關(guān)注。

(來源:晴空聊基的財富號 2019-01-22 10:40)

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