受益于國(guó)家對(duì)新能源汽車行業(yè)的大力支持以及汽車產(chǎn)業(yè)本身的快速發(fā)展，近年來各類造車新勢(shì)力如雨后春筍般大量涌現(xiàn)，蔚來、威馬、小鵬、奇點(diǎn)、車和家、云度等數(shù)十個(gè)新能源汽車品牌強(qiáng)勢(shì)崛起。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2017年我國(guó)總計(jì)生產(chǎn)的新能源汽車數(shù)量已經(jīng)逼近80萬輛，是2012年的63.3倍。2011年我國(guó)新能源汽車產(chǎn)量?jī)H0.8萬輛，占全國(guó)汽車產(chǎn)量比重不到千分之一；2017年我國(guó)新能源汽車產(chǎn)量已達(dá)到79.4萬輛，占全國(guó)汽車產(chǎn)量比重超過2.7%。我國(guó)已經(jīng)連續(xù)兩年霸占了全球新能源汽車銷售榜的第一，成為全球最大的新能源汽車市場(chǎng)，目前國(guó)內(nèi)新能源汽車中80%為電動(dòng)汽車。

從市場(chǎng)銷量情況來看， 2015年-2017年新能源汽車平均上半年銷售占比僅為26.77%，放量主要集中于下半年，具有明顯的季節(jié)性，即每年年底均為當(dāng)年新能源汽車銷售旺季，而每年年初則會(huì)出現(xiàn)大幅下滑，下滑時(shí)點(diǎn)基本與政府補(bǔ)貼于年初下調(diào)及有資格獲得補(bǔ)貼的汽車列表更新一致。2018年與往年僅年初下調(diào)政策補(bǔ)貼不同，新能源汽車補(bǔ)貼新政于6月12日正式實(shí)施，因此處于新政過渡期的2018年上半年新能源汽車銷量提前釋放。2018年上半年，國(guó)內(nèi)新能源汽車?yán)塾?jì)銷量為41.2萬輛，同比增長(zhǎng)111.5%；產(chǎn)量為41.3萬輛，同比增長(zhǎng)94.9%，存在新補(bǔ)貼政策執(zhí)行前明顯的搶裝現(xiàn)象。

從銷售車型方面來看，由于政策釋放明顯信號(hào)，未來補(bǔ)貼將向高品質(zhì)、高續(xù)航里程的車型傾斜，因此消費(fèi)者在購(gòu)車時(shí)開始傾向選擇中高端車型。根據(jù)2018年1-6月銷售情況統(tǒng)計(jì)，此前市場(chǎng)主流的續(xù)航里程300公里以下的車型銷量環(huán)比下降62%，而續(xù)航里程在300公里以上的車型環(huán)比增長(zhǎng)了20%。

盡管現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)在技術(shù)實(shí)力、資金投入、產(chǎn)量等各方面已取得了快速發(fā)展，逐步取得了消費(fèi)市場(chǎng)的認(rèn)可，但補(bǔ)貼政策仍然是影響消費(fèi)市場(chǎng)的最重要因素。根據(jù)最新的新能源補(bǔ)貼政策，續(xù)航里程在150公里以下的低續(xù)航車輛補(bǔ)貼完全取消，續(xù)航里程在300公里以上的高品質(zhì)車型得到了重點(diǎn)支持，未來雙積分政策將逐步替代新能源補(bǔ)貼，標(biāo)志著新能源汽車將由政策驅(qū)動(dòng)向市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型。補(bǔ)貼政策的改變勢(shì)必倒逼企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新投入，促進(jìn)整體產(chǎn)業(yè)的調(diào)整升級(jí), 而長(zhǎng)期以來備受詬病的車企騙補(bǔ)情形可能得到有效遏制。在稅收政策方面，對(duì)新能源車輛繼續(xù)免征購(gòu)置稅，加之部分地區(qū)相繼出臺(tái)新能源汽車停車優(yōu)惠、可通行公交車道等鼓勵(lì)措施，將有助于持續(xù)推動(dòng)新能源汽車的終端消費(fèi)需求。

新能源電動(dòng)汽車的核心為動(dòng)力電池、驅(qū)動(dòng)電機(jī)和電控系統(tǒng)組成的三電系統(tǒng)，約占新能源電動(dòng)汽車生產(chǎn)成本總額的70%。由于目前新能源電動(dòng)汽車?yán)m(xù)航里程短、充電時(shí)間長(zhǎng)、生產(chǎn)制造成本高等問題，研發(fā)創(chuàng)新仍是上游生產(chǎn)企業(yè)的首要任務(wù)，技術(shù)更新?lián)Q代將促使現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)格局面臨快速洗牌。

1、動(dòng)力電池

在動(dòng)力電池領(lǐng)域，鋰電池目前具有最廣泛的應(yīng)用，而鋰電池則主要為三元鋰電池、磷酸鐵鋰電池和鈦酸鋰電池。三元鋰電池雖然安全性能較差、耐高溫性差、壽命相對(duì)較短，但因其能量密度高、續(xù)航里程相對(duì)較長(zhǎng)，已被北汽、比亞迪、江淮等國(guó)內(nèi)新能源車企使用于乘用車。磷酸鐵鋰電池由于安全性能高、耐高溫性好、重量輕等優(yōu)勢(shì)被越來越多的電動(dòng)客車采用，而因其低溫性能差、電池能量密度低、制造成本高等缺點(diǎn)導(dǎo)致其在乘用車電池領(lǐng)域缺乏競(jìng)爭(zhēng)力。鈦酸鋰電池是現(xiàn)有鋰電池中壽命最長(zhǎng)、安全性能最高的動(dòng)力電池，但其價(jià)格偏高、電池能量密度偏低，目前僅被珠海銀隆采用。上述主流的鋰電池依然存在續(xù)航里程短、充電速度慢、以及能量密度偏低等技術(shù)瓶頸，石墨烯電池、氫燃料電池等可能成為未來動(dòng)力電池的發(fā)展方向。

國(guó)內(nèi)主要?jiǎng)恿﹄姵厣a(chǎn)商包括寧德時(shí)代、比亞迪、深圳沃特瑪、合肥國(guó)軒高科、比克動(dòng)力、孚能科技等。

2、驅(qū)動(dòng)電機(jī)

相對(duì)于動(dòng)力電池動(dòng)輒數(shù)十億的投入不同，驅(qū)動(dòng)電機(jī)投入相對(duì)較少。驅(qū)動(dòng)電機(jī)由傳動(dòng)機(jī)構(gòu)、電機(jī)和逆變器構(gòu)成，主要分為直流電機(jī)、交流異步電機(jī)、永磁無刷電機(jī)(包括永磁同步電機(jī))和開關(guān)磁阻電機(jī)四類。當(dāng)前新能源電動(dòng)車以永磁同步電機(jī)為主要技術(shù)路線，轉(zhuǎn)速區(qū)間和效率相對(duì)較高，但作為永磁材料的釹鐵硼成本較高。

技術(shù)指標(biāo)方面，驅(qū)動(dòng)電機(jī)主要由峰值轉(zhuǎn)速、功率密度、效率和冷卻方式衡量。國(guó)內(nèi)驅(qū)動(dòng)電機(jī)峰值轉(zhuǎn)速絕大部分都在10000rpm(每分鐘轉(zhuǎn)速)以下，而國(guó)外基本都在10000rpm以上。功能密度方面國(guó)內(nèi)永磁同步電機(jī)基本處于1-2Kw/Kg區(qū)間內(nèi)，與3.5Kw/Kg的計(jì)劃目標(biāo)存在較大差異。在電機(jī)效率方面，國(guó)內(nèi)電機(jī)的最高效率均達(dá)到 94%～96%，已達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。在冷卻方式方面，國(guó)內(nèi)電機(jī)企業(yè)采用水冷為主，油冷電機(jī)將是未來研發(fā)方向。

國(guó)內(nèi)主要驅(qū)動(dòng)電機(jī)生產(chǎn)廠商包括安徽巨一自動(dòng)化、精進(jìn)電動(dòng)科技、上海電驅(qū)動(dòng)、大洋電機(jī)等。

3、電控系統(tǒng)

電控系統(tǒng)作為控制電動(dòng)汽車驅(qū)動(dòng)電機(jī)的核心設(shè)備，通過接收整車控制器和控制機(jī)構(gòu)（制動(dòng)踏板、油門踏板、換擋機(jī)構(gòu)） 傳送的控制信息，對(duì)驅(qū)動(dòng)電機(jī)轉(zhuǎn)速、轉(zhuǎn)矩和轉(zhuǎn)向進(jìn)行控制，并可同時(shí)對(duì)動(dòng)力電池的輸出進(jìn)行相應(yīng)控制。整車電控包括了傳感器、控制單元和執(zhí)行器，需要在符合高安全性和可靠性的基礎(chǔ)上具備高控制精度和高動(dòng)態(tài)響應(yīng)速率。電控系統(tǒng)的設(shè)計(jì)和標(biāo)定與電機(jī)系統(tǒng)相關(guān)程度較高，根據(jù)匹配電機(jī)的不同，電控系統(tǒng)需要開發(fā)不同技術(shù)平臺(tái)。隨著永磁電機(jī)在國(guó)內(nèi)新能源車領(lǐng)域的廣泛使用，電控系統(tǒng)的復(fù)雜程度迅速上升， 矢量控制技術(shù)和直接轉(zhuǎn)矩控制技術(shù)成為電控產(chǎn)品的技術(shù)主流。

目前，部分電控系統(tǒng)產(chǎn)品已集成了傳統(tǒng)汽車分立的空調(diào)壓縮機(jī)、轉(zhuǎn)向助力泵電機(jī)、氣泵控制器等，并已嘗試在電動(dòng)汽車中使用。集成化的車輛中央控制器逐步取代現(xiàn)在的單一控制器將是未來發(fā)展趨勢(shì)，電控系統(tǒng)的成本有望實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步壓縮。

國(guó)內(nèi)整車電控系統(tǒng)生產(chǎn)廠商包括華域汽車電動(dòng)、上海聯(lián)合汽車電子、北京大洋電機(jī)、上海大郡控制等。

1、終端銷售融資租賃市場(chǎng)

新能源汽車仍處于推廣初期，無論整車廠還是零部件廠商均處于前期研發(fā)投入階段，導(dǎo)致整車成本高于同等配置的傳統(tǒng)燃油車購(gòu)置價(jià)格，對(duì)于終端消費(fèi)者的購(gòu)車支出壓力相對(duì)較大，加之汽車金融本身的發(fā)展，給融資租賃公司亦帶來了快速發(fā)展業(yè)務(wù)的機(jī)會(huì)。

在實(shí)踐操作中，新能源汽車多采用與傳統(tǒng)燃油車融資租賃類似的售后回租形式，直租方式鮮少出現(xiàn)，其首要原因是現(xiàn)階段受限牌限號(hào)、政策導(dǎo)向等影響，新能源車輛的客戶主要為經(jīng)營(yíng)性客戶，如分時(shí)租賃公司、網(wǎng)約車平臺(tái)公司、公交公司等，這些B端客戶由于道路運(yùn)輸許可證的限制需要將車輛登記在自己名下，而多地《道路運(yùn)輸許可條例》均規(guī)定承租人不得利用租賃車輛從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，導(dǎo)致直租模式難度較大。其次在于政府補(bǔ)貼的申請(qǐng)，如果車輛登記在出租人名下，承租人將無法獲得購(gòu)車環(huán)節(jié)的地方補(bǔ)貼，而融資租賃公司則將額外承擔(dān)申請(qǐng)補(bǔ)貼的責(zé)任，雙方對(duì)于補(bǔ)貼申請(qǐng)的權(quán)利義務(wù)劃分存在普遍分歧。另外作為新能源汽車主要客群之一的公交公司享有的運(yùn)營(yíng)補(bǔ)貼，如果租賃車輛沒有登記在公交公司名下也無法申請(qǐng)，因此新能源汽車融資租賃幾乎全部采用售后回租形式。

目前已開展的新能源汽車融資租賃業(yè)務(wù)因?yàn)殇N售端補(bǔ)貼政策依賴性較強(qiáng)、車輛殘值未形成明確評(píng)估體系、沒有活躍的二手交易市場(chǎng)以及車型、技術(shù)與配套設(shè)施不完善等問題，在推廣方面受到了較大程度的限制。

在銷售端補(bǔ)貼政策方面，新能源汽車的價(jià)格體系包括了國(guó)家補(bǔ)貼、地方補(bǔ)貼和凈車價(jià)，而現(xiàn)行的地方補(bǔ)貼存在不確定性，通常需要用戶完成購(gòu)車備案后才能獲得地方補(bǔ)貼，因此在新能源汽車融資時(shí)是否包含地方補(bǔ)貼成為操作中的一大難題。

在車輛殘值評(píng)估方面，汽車融資租賃產(chǎn)品通常需要對(duì)車輛的殘值處置價(jià)格進(jìn)行評(píng)估，而作為新興事物的新能源汽車而言，不具備已有數(shù)據(jù)支撐新能源二手車的殘值計(jì)算，導(dǎo)致其殘值定價(jià)缺乏統(tǒng)一的市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)；加之在車輛處置方面，新能源汽車沒有穩(wěn)定的二手交易市場(chǎng)，導(dǎo)致融資租賃公司面臨處置渠道和手段有限、處置周期長(zhǎng)的難題，增加了融資租賃企業(yè)本身風(fēng)險(xiǎn)。

在車型、技術(shù)與配套設(shè)施方面，續(xù)航能力不足、電池技術(shù)不成熟、充電設(shè)施配套不完善等都制約了新能源汽車本身銷售市場(chǎng)的推廣，也間接影響了新能源汽車融資租賃業(yè)務(wù)的開展。

2、上游生產(chǎn)廠商融資租賃市場(chǎng)

2017年，我國(guó)新能源汽車銷量約為77.7萬輛，同比增長(zhǎng)53.3%，占我國(guó)汽車市場(chǎng)整體新車銷量的2.69%，增速明顯。新能源汽車銷量的快速提升，加之汽車行業(yè)本身需要大額的資金投入，吸引了部分融資租賃企業(yè)積極投身新能源汽車生產(chǎn)制造的各環(huán)節(jié)。新能源汽車產(chǎn)業(yè)的上游生產(chǎn)廠商融資租賃業(yè)務(wù)模式與其他行業(yè)融資租賃業(yè)務(wù)模式相同，是通過售后回租或直租模式實(shí)現(xiàn)資金融通的典型金融行為。

隨著過去幾年新能源汽車產(chǎn)業(yè)的野蠻生長(zhǎng)，無論是新能源汽車的整車制造、還是上游的三電系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)都面臨著高端產(chǎn)品不足、低端產(chǎn)品產(chǎn)能過剩的巨大風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)測(cè)算，各方造車新勢(shì)力競(jìng)相涌入新能源汽車領(lǐng)域快速形成大量產(chǎn)能，如北汽新能源計(jì)劃2020年實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)銷50萬輛，比亞迪計(jì)劃到2020年投資150億元實(shí)現(xiàn)60萬輛產(chǎn)能等，若這部分市場(chǎng)計(jì)劃產(chǎn)能全部釋放將是當(dāng)前預(yù)計(jì)市場(chǎng)需求的7倍之多，加之充電樁等配套設(shè)施投入不足，必將對(duì)我國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生不良影響。

2018年以來，國(guó)家通過優(yōu)化新能源汽車補(bǔ)貼政策、提高新能源汽車（包括純電動(dòng)汽車）投資項(xiàng)目的準(zhǔn)入門檻等手段，一定程度上遏制了因盲目擴(kuò)張和低水平重復(fù)建設(shè)導(dǎo)致行業(yè)產(chǎn)能過剩的潛在風(fēng)險(xiǎn)。目前新造車勢(shì)力與傳統(tǒng)車企合作已成為必然趨勢(shì)，已公布的蔚來與江淮、電咖與東南、小鵬與海馬之間的合作均是造車產(chǎn)業(yè)新舊勢(shì)力聯(lián)姻的典型，未來新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展將大概率呈現(xiàn)出行業(yè)集中度提高、強(qiáng)者恒強(qiáng)的特點(diǎn)。

基于行業(yè)本身日新月異的變化，研發(fā)投入和生產(chǎn)能力不足、過分依賴補(bǔ)貼的公司將被快速淘汰，因此融資租賃公司在項(xiàng)目投放時(shí)，須特別關(guān)注承租企業(yè)的研發(fā)能力、量產(chǎn)情況、既有銷售業(yè)績(jī)和市場(chǎng)口碑、現(xiàn)金流情況、還款來源等，關(guān)注租賃標(biāo)的物自身價(jià)值以及行業(yè)發(fā)展方向，謹(jǐn)防因行業(yè)產(chǎn)能過剩以及技術(shù)迭代導(dǎo)致的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

供稿：成渝租賃 譚莉

編輯：成渝租賃 謝昕晨