祖魯法則~如何選擇成長股讀書筆記及感悟

2015/4/13

一、強制性標準

1、  對資金盤子比較大的資金來說，市盈率相對盈利增長比率低于1，而對資金盤子很小的資金而言，這一指標要低于0.75。理解：某只股票的市盈率，是衡量一名投資者為企業(yè)未來增長所需支付的款項是多少，以及其他投資者過去已經(jīng)支付了多少款項（也就是每股收益的多少倍）一種方法。市盈率相對盈利增長比率是用某只股票的預期市盈率除以未來每股收益增長率，例如，一公司收益增長率是１２%，市盈率是１２，比率就是１，如果收益增長率是２４%，市盈率是１２，比值就是０.５，而如果收益增長率是６%，市盈率是１２，比值就是２。其實也可以說，如果某公司的收益增長率是固定的，例如是２０%（也不能超過３０%，因為太高實際不能持久，很容易因為擴張?zhí)旆炊鰡栴}），那么反過來要求市盈率就要在２０倍以下，越低越好。彼得林奇：公司收益增長率/市盈率，如果小于1，差，1.5，還不錯，如果大于2，太棒了。

2、  預期的市盈率不要超過２０倍。

3、  強勁的每股現(xiàn)金流，要看前一年，前五年平均值，每股現(xiàn)金流都要超過每股收益（堅持這一點，就可以避開世界上許多的安然公司）。彼得林奇：如果股價是10元，每股現(xiàn)金流是1元，10%現(xiàn)金收益率，正常，如果每股現(xiàn)金流是2元，20%現(xiàn)金收益率，太棒了。有時現(xiàn)金流很高，但處于高度或過度競爭行業(yè)，營業(yè)收入一降低，現(xiàn)金流消失，公司破產(chǎn)退市，損失巨大。所以高現(xiàn)金流時，還要看其現(xiàn)金流來源是否健康。

4、  低于５０%的資產(chǎn)負債率，更好的情況是擁有正的現(xiàn)金余額。彼得林奇：資產(chǎn)負債率要在45%以下。銷售增長率要至少七年以上維持在40%以上。在看公司負債時不僅要看負債數(shù)量，更要看負債結構，例如要看有沒有沉重的養(yǎng)老負擔。此時，在負債結構之外，還要特別關注帳面價值的真實性，例如電腦的帳面價值可能還是一萬元，實際價值已經(jīng)是1000元。安東尼：還要注意近期的資產(chǎn)負債情況。

5、  過去一年相對強度較高，并且過去一個月或三個月相對強度也比較高。

6、  擁有某項強大的競爭優(yōu)勢。

7、  沒有大批董事在積極賣出自己公司的股票。

二、可選擇使用的標準

１、增長的每股收益，如果能把它與公司克隆成功經(jīng)營活動的能力聯(lián)系在一起，更好。

２、大批董事在買入自己公司的股票。

３、３０００萬~２.５億之間的小市值（過去５０年小型股表現(xiàn)超出市場平均表現(xiàn)８倍以上）。

三、加分標準

１、市銷率。（是市值除以銷售收入，表示投資者愿意為公司一美元銷售收入支付多少價格，最低會低于０.０５，最高能高于２０，公司越大，市銷率會越低，這是因為大公司銷售收入到達一定程度之后就會很難大幅再增長。永遠不要購買市銷率１.５以上股票，全力尋找０.７５以內(nèi)公司，中小公司市銷率為０.２，０.１，０.０６為更好，市銷率達到３減倉，達到６清倉）

２、市研率。（在市銷率的基礎上要用市研率作第二輪刪選，注意市研率運用于科研公司，是指市值除以一年研發(fā)支出，尋找５~１０之間的股票）

★   牛市常常是在憂慮之中上行。對某行業(yè)太了解，研究太深，反而不敢下手，為什么，因為正常思維根本無法理解傻子的瘋狂和癲狂，所以總是會出的太早，總是會錯過最后的瘋狂和癲狂，而股市又總是最后１０%的時間完成９０%的漲幅。財務指標，常用的其他指標此時都不再起作用，例如市盈率８０倍太高，可能還會到達２００，４００，１０００的高度，會生出市膽率，市夢率的說法。

★   在選擇股票時，我會尋找一個有利方向，某一個極有前景的領域或行業(yè)。如果是在錯誤的時間，投資錯誤類型的企業(yè)，必定會損失。在尋找成長股時，我最喜歡的行業(yè)是制藥業(yè)、醫(yī)療保健業(yè)、傳媒業(yè)、支持服務業(yè)、其他金融業(yè)、釀酒業(yè)、酒吧和餐飲業(yè)。有時我也能在這些行業(yè)之外找到一些成長股，但數(shù)量很少，并且很分散。