??作者：格隆匯·_風(fēng)吹草低見牛熊

3月13日，中國平安召開了2018年財(cái)年的業(yè)績發(fā)布會(huì)，董事長、CEO馬明哲、資深副董事長孫建一、聯(lián)席首席執(zhí)行官謝永林、首席投資執(zhí)行官陳德賢等管理層出席了上海會(huì)場，聯(lián)席首席執(zhí)行官李源祥、聯(lián)席首席執(zhí)行官陳心穎、聯(lián)席首席執(zhí)行官任匯川、首席財(cái)務(wù)官姚波等出席了香港會(huì)場。

一、2018年業(yè)績表現(xiàn)強(qiáng)勁

中國平安交出了亮眼的成績單，過去一年的純利突破千億大關(guān)。2018年，中國平安實(shí)現(xiàn)歸母營運(yùn)利潤1,125.73億，同比增長18.9%；歸母凈利潤1,074.04億，同比增長20.6%。全年股息（不含特別股息）1.72元/股，同比增長14.7%。每股內(nèi)含價(jià)值為54.84元，同比增長21.5%。營運(yùn)ROE21.9%，與上年基本持平，而集團(tuán)ROEV為23.7%。盈利情況超市場預(yù)期。

實(shí)行新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則后，營運(yùn)利潤更能反應(yīng)平安的盈利能力。因?yàn)闋I運(yùn)利潤在凈利潤基礎(chǔ)上剔除上述一次性波動(dòng)，反映保險(xiǎn)沉淀價(jià)值穩(wěn)定攤銷，更具參考價(jià)值。2018年，中國平安歸母營運(yùn)利潤為1,125億元，同比增長18.9%。中國平安的核心盈利指標(biāo)趨勢非常強(qiáng)勁。

業(yè)務(wù)板塊上，2018年除了證券和信托業(yè)務(wù)，平安的的壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)、其他資管、金融科技與醫(yī)療科技業(yè)務(wù)板塊都取得了靚麗的業(yè)績，其歸母營運(yùn)利潤同比增長分別為34.90%、 16.26%、24.91%。

二、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)——同時(shí)具備龍頭和高成長屬性

其中，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)是平安的核心業(yè)務(wù)板塊，也是平安營收增長的主要推動(dòng)力。

2018年，平安的壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)占比62.47%。從業(yè)務(wù)質(zhì)量來看，壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)價(jià)值不斷優(yōu)化。截止期末，平安的新業(yè)務(wù)價(jià)值為722億元，同比增長7.3%。新業(yè)務(wù)價(jià)值率為43.7%，同比上升4.4pct。其中，代理人渠道新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長5.9%，代理人全年人均新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長1.1%。

而新業(yè)務(wù)價(jià)值增長主要取決于代理人渠道。從隊(duì)伍建設(shè)上來看，截至2018年12月31日，平安壽險(xiǎn)代理人規(guī)模達(dá)141.74萬，較年初增長2.3%；代理人收入為月均6,294元/人，同比增長0.7%，代理人個(gè)險(xiǎn)新保單件數(shù)與上年持平。平安于2018年2、3 季度已扭轉(zhuǎn) 1 季度隊(duì)伍脫落的情況。

得益于業(yè)務(wù)質(zhì)量和代理人模式的恢復(fù)，壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)得以高速增長，營運(yùn)利潤同比增長34.90%。

而財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面，原保險(xiǎn)保費(fèi)收入同比增長14.6%，綜合成本率優(yōu)化0.2個(gè)百分點(diǎn)至96%，保持優(yōu)良。

保險(xiǎn)業(yè)務(wù)其在逆勢中仍然保持高增長，平安仍是當(dāng)之無愧的高成長性的行業(yè)龍頭。

三、銀行業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健

平安銀行經(jīng)營規(guī)模和效益繼續(xù)保持穩(wěn)健。2018年，平安銀行實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1167億元，同比增長10.3%，首次實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長；實(shí)現(xiàn)凈利潤248億元，同比增長7%。零售業(yè)務(wù)的營收占比首次超過半壁江山，從2017年的44.1%上升至2018年的53%，凈利潤占比也同比上升1.4pct至69%，反映了零售轉(zhuǎn)型取得了不俗的成績。

資產(chǎn)質(zhì)量方面，平安銀行加強(qiáng)了不良貸款的確認(rèn)力度，不良貸款偏離度從2017年末的143%下降至2018年末的97%，下降了46pct。逾期90天以上貸款撥備覆蓋率大幅提升至159.45%，撥備更充分。這顯示出平安銀行良好的風(fēng)險(xiǎn)管理。

四、個(gè)人客戶業(yè)務(wù)規(guī)?？焖偬嵘?/blockquote>

追根溯源，平安營收的增長動(dòng)力，主要來自于個(gè)人客戶業(yè)務(wù)的快速增長，其規(guī)模同比增長超過三成。

2018年個(gè)人業(yè)務(wù)占比86.8%，同比大幅增長31.1%。個(gè)人客戶量近1.84億，較年初增長11.0%，客均營運(yùn)利潤531.25元，同比18.1%?？途贤瑪?shù)2.53個(gè)，同比增長9.1%。新增客戶 4,078萬人，新增中有35.6%來自于集團(tuán)五大生態(tài)圈的互聯(lián)網(wǎng)用戶，反應(yīng)了集團(tuán)五大生態(tài)圈戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)，效果顯著。

值得強(qiáng)調(diào)的是，集團(tuán)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)用戶量 5.38億，較年初增長23.4%。在互聯(lián)網(wǎng)用戶中，僅有不到三成已經(jīng)轉(zhuǎn)化為客戶，潛在客戶資源豐富，未來仍存在廣闊的增長空間。

客戶增加的同時(shí)，持有多家子公司合同的客戶數(shù)占比大幅上升。客戶中有6,364萬人同時(shí)持有多家子公司的合同占比達(dá)34.6%，比較去年同期提升6.1pct，表明平安業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)正發(fā)揮巨大效果。

平安個(gè)人客戶數(shù)量提升的同時(shí)，客戶價(jià)值也不斷提升，未來將保持強(qiáng)勁增長的內(nèi)生動(dòng)力。

五、科技業(yè)務(wù)一騎絕塵

未來，平安將堅(jiān)持“科技+金融”雙輪驅(qū)動(dòng)的發(fā)展戰(zhàn)略，科技將是未來平安核心競爭力。2018年，平安的金融科技與醫(yī)療科技業(yè)務(wù)歸母營運(yùn)利潤同比增長24.9%。截止2018年底，中國平安已經(jīng)累計(jì)12,051項(xiàng)科技專利申請，形成云平臺(tái)、人工智能、區(qū)塊鏈多方位的布局，為平安其他業(yè)務(wù)賦能。

AI已在多項(xiàng)業(yè)務(wù)有良好的應(yīng)用。AI在壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)使用頻繁。代理人渠道全面上線AI甄選與AI面談，用于1,100多萬準(zhǔn)增員對(duì)象上，大幅提高銷售管理的效率。AI對(duì)人工客服實(shí)現(xiàn)替代，每年近2,000萬投保申請，96%通過AI自動(dòng)核保完成，客戶保全服務(wù)90% 通過AI自動(dòng)完成。理賠案件381萬件，在AI系統(tǒng)下，60%在30分鐘內(nèi)完成賠付，削減了大量的客服成本支出。風(fēng)控方面，智能風(fēng)控產(chǎn)品查詢15+億次，運(yùn)營方面，AI 510極速查勘率高達(dá)96.4%，大大提升了速度。

云技術(shù)也取得了長足的進(jìn)步，獲得12項(xiàng)權(quán)威認(rèn)證，400+項(xiàng)云技術(shù)科技專利申請，用戶覆蓋金融服務(wù)、醫(yī)療健康等領(lǐng)域的行業(yè)用戶。

同時(shí)，陸金所控股完成C輪融資，估值達(dá)394億美元。截至2018年12月末，陸金所平臺(tái)注冊用戶數(shù)4,035萬，同比增長19.3%。陸金所管理貸款馀額3,750億元，較年初增長30.0%。

而平安好醫(yī)生累計(jì)注冊用戶超2.65億；自有醫(yī)療團(tuán)隊(duì)超1000人，簽約合作外部醫(yī)生超5000名，1小時(shí)送藥網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國86個(gè)城市；全年?duì)I業(yè)收入33.38億元，同比增長78.7%。

金融+科技，使得平安一方面能夠提升傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)競爭力，降低企業(yè)成本，提高運(yùn)作效率，一方面，本身能實(shí)現(xiàn)價(jià)值轉(zhuǎn)換，越來越成為平安集團(tuán)收入規(guī)模和利潤率增長的重要?jiǎng)恿Α?/p>

六、Q&A現(xiàn)場問答精選

1、平安銀行申請理財(cái)子公司的進(jìn)度和籌備計(jì)劃如何？從年報(bào)中看出，銀行近三年的資產(chǎn)質(zhì)量逐步向好，特別是不良偏離度小于1，未來平安銀行對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量的管控和改善還有那些計(jì)劃和措施？

回答：在按照銀保監(jiān)會(huì)的進(jìn)度下，積極地申請理財(cái)子公司。集團(tuán)對(duì)成立理財(cái)子公司高度重視，也曾多次開會(huì)研究其戰(zhàn)略定位，確保發(fā)展方向正確。同時(shí)也在準(zhǔn)備相關(guān)系統(tǒng)，和組織相關(guān)關(guān)鍵人才，保證高起點(diǎn)的發(fā)展，從而保證為C單客戶和金融同業(yè)提供好的產(chǎn)品和服務(wù)。

第二個(gè)，去年我們把不良貸款偏離度降到了97%，我們也對(duì)不反彈不反復(fù)有信心。從最高的278%降下來，得益于我們前瞻的預(yù)判和堅(jiān)決的去風(fēng)險(xiǎn)。以正向激勵(lì)反向考核的方式去做，在問題出現(xiàn)前，退出了1500億的潛在問題資產(chǎn)。后續(xù)的新貸款表現(xiàn)優(yōu)異，僅有一項(xiàng)逾期。

其次，零售貸款圍繞著穩(wěn)定發(fā)展，僅僅提供信用卡，汽車消費(fèi)信貸等服務(wù)，且客戶品質(zhì)高。

未來我們將維持嚴(yán)準(zhǔn)入，嚴(yán)考核；同時(shí)抓好資產(chǎn)管控的組織推動(dòng)，并加強(qiáng)對(duì)問題資產(chǎn)的清收和處置工作。最后持續(xù)優(yōu)化AI預(yù)警系統(tǒng)的建設(shè)，以及資產(chǎn)管理機(jī)制的建設(shè)。所以我們有信心應(yīng)對(duì)這些問題。

2、陸金所上市的安排，會(huì)不會(huì)考慮科創(chuàng)板？新業(yè)務(wù)價(jià)值的增長率7.3%相對(duì)13年來比較低，管理層對(duì)增長的前景怎么看？

回答：目前上市壓力不急迫，等到出IPO的計(jì)劃時(shí)我們會(huì)宣布。7.3%仍然是一個(gè)跑贏市場的數(shù)值，并且相較去年，新業(yè)務(wù)價(jià)值的市場份額有3%的提升。

3、有人說平安已經(jīng)成為中國房地產(chǎn)投資最大的投資者之一，平安在房地產(chǎn)方面的投資布局思路？

回答：說法完全錯(cuò)誤。我們做的地產(chǎn)投資是有合規(guī)性且保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)范圍內(nèi)的，且占比很小，只有2個(gè)點(diǎn)左右，即便加上貸款類也只有7個(gè)點(diǎn)左右。另外，保險(xiǎn)資產(chǎn)投資房產(chǎn)是國際慣例。負(fù)債和資產(chǎn)需要平衡，負(fù)債段需要投資地產(chǎn)類投資區(qū)來抵抗通脹，穿越周期。最后，平安的地產(chǎn)投資是純粹的財(cái)務(wù)投資，不會(huì)干預(yù)到正常的公司運(yùn)營。只會(huì)長期投資社會(huì)福利事業(yè)，如養(yǎng)老養(yǎng)生，長租公寓，不會(huì)短炒。

4、長期股權(quán)對(duì)平安的定義？近年也會(huì)加大長期股權(quán)的投資嗎？

回答：股權(quán)融資占到16%4500億。有3000億為長期投資，1000億是TA，500億是PE股權(quán)投資。股權(quán)會(huì)長期持有匹配負(fù)債，以平衡財(cái)務(wù)產(chǎn)品投資需要。會(huì)以企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展，文化，能力，財(cái)務(wù)去選擇投資。不會(huì)追求做第一大股東。

5、回購股份時(shí)間以及是否會(huì)有后續(xù)計(jì)劃？陸金所C輪融資的具體細(xì)節(jié)？

回答: 50-100億將會(huì)用于且不限于員工激勵(lì)，時(shí)間還需審批通過。未來會(huì)根據(jù)股價(jià)情況可能還會(huì)有回購安排，但目的會(huì)為了股東價(jià)值最大化。陸金所投后估值394億美金，平安在這之后也會(huì)持有41.14%的股份。

6、從投資的角度平安會(huì)怎樣參與科創(chuàng)板？

回答：平安集團(tuán)高度重視，在積極推動(dòng)科創(chuàng)企業(yè)上市。會(huì)關(guān)注不動(dòng)產(chǎn)如長租公寓康養(yǎng)等，會(huì)尋找好的企業(yè)和好的人進(jìn)行投資，如財(cái)務(wù)狀況優(yōu)良的公司和優(yōu)秀的私募經(jīng)理。????