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價(jià)值E姐導(dǎo)讀：作為巴菲特的老師，“價(jià)值投資”理念的鼻祖，格雷厄姆是非常值得大多數(shù)人閱讀的，正如@上善山水 老師所表達(dá)的，對(duì)于大多數(shù)人，格雷厄姆的選股理念比巴菲特更有指導(dǎo)作用。 ------------------------------------------------------------------------------------------ 本杰明·格雷厄姆，1894年5月9日出生于英國倫敦，堪稱華爾街的一代傳奇人物。 被譽(yù)為 “現(xiàn)代證券分析之父”，“華爾街教父”，價(jià)值投資理論奠基人。  格雷厄姆在投資界的地位，相當(dāng)于物理學(xué)界的愛因斯坦，生物學(xué)界的達(dá)爾文。 作為一代宗師，他的投資哲學(xué)為“股神”巴菲特、“市盈率鼻祖”約翰.內(nèi)夫、“指數(shù)基金教父”約翰.博格等大批頂級(jí)投資大師所推崇，如今活躍在華爾街的數(shù)十位資產(chǎn)規(guī)模上億的投資管理人都自稱為他的信徒。 很多學(xué)投資的人士也往往都是從格雷厄姆的書中開始尋找價(jià)值投資之道。如果你沒有時(shí)間去深入研究格雷厄姆的投資學(xué)，這里有一種方法可以幫助你快速了解格雷厄姆的投資精華。 格雷厄姆的50條精彩投資語錄01作為一個(gè)成功的投資者應(yīng)遵循兩個(gè)投資原則：一是嚴(yán)禁損失，二是不要忘記第一原則。 02內(nèi)在價(jià)值是價(jià)值投資的前提。 03股市從短期來看是“投票機(jī)”，從長期來看則是“稱重機(jī)”。 04 市場(chǎng)短期愛選美，長期愛測(cè)體重。 05安全邊際：以四毛的價(jià)格買值一元的股票，保留有相當(dāng)大的折扣，從而類減低風(fēng)險(xiǎn)。 牛市是普通投資者虧損的主要原因。 07 保持安全邊際與組合投資是好伴侶，因單只股票的安全邊際保護(hù)可能失效。 08 投資組合應(yīng)該采取多元化原則。投資者通常應(yīng)該建立一個(gè)廣泛的投資組合，把投資分布在各個(gè)行業(yè)的多家公司中，其中包括投資國債，從而減少風(fēng)險(xiǎn)。 09 防守型投資人應(yīng)分散投資但不要過度分散；應(yīng)投資財(cái)務(wù)穩(wěn)健、穩(wěn)定發(fā)紅利的大公司；出價(jià)不能高于公司七年平均盈利的25倍以內(nèi)，也不能高于過去一年的20倍。 010 投資組合最好不要有中小盤股，因?yàn)樗麄冊(cè)谂Ｊ兄锌偸潜桓吖?。進(jìn)取型投資者只有在確信買得便宜時(shí)才能介入。 011 長期（10年-20年）股票/基金定投是普通投資者儲(chǔ)蓄—投資組合的必要部分 012 定投產(chǎn)品比較理想的是指數(shù)基金，包括股指和債券組合。 013 基金經(jīng)理強(qiáng)于普通投資者，但不強(qiáng)于指數(shù)。 014 管理投資組合如烹小鮮。一旦確定，不要輕動(dòng)。 015 戰(zhàn)勝市場(chǎng)平均水平非常難，如果你還是想試一試的話，那么，第一，你要有一個(gè)內(nèi)在合理的策略；第二，這個(gè)策略得是市場(chǎng)上不流行的。戰(zhàn)勝市場(chǎng)平均收益水平可能但很難，普通投資者沒必要有此追求。 016 買股票是買一宗生意的一部分；市場(chǎng)總是在過度興奮和過度悲觀間搖擺，智慧的投資者是從過度悲觀的人那里買來，賣給過度興奮的人；你自己的表現(xiàn)遠(yuǎn)比證券的表現(xiàn)本身更能影響投資收益。 017 投資如經(jīng)商，要遵守以下商業(yè)原則：像了解你的生意一樣了解你的投資；切勿讓別人幫你理財(cái)，除非確信他的能力和品行；不要投風(fēng)險(xiǎn)和收益不對(duì)應(yīng)的項(xiàng)目；如果確信投資所依據(jù)的數(shù)據(jù)和推理正確，不要管別人在干什么。 018 投機(jī)不是不行，但致命的威脅是投機(jī)卻自以為投資。投機(jī)時(shí)就要像理智尚存的賭徒，只帶100美元去賭場(chǎng)，把棺材本鎖在家中保險(xiǎn)箱里。 019 帶小孩的寡婦如果愿意投入時(shí)間和精力，可以做進(jìn)取型投資者，但永遠(yuǎn)不要嘗試靠投機(jī)去獲得額外的收入。 020 對(duì)股票價(jià)格要斤斤計(jì)較，要像超市購物，不要像買化妝品；真正重大的損失總是在投資者忘了問“多少錢”之后；高增長不等同于高盈利。上漲的股票風(fēng)險(xiǎn)增加而不是減少，下跌的股票風(fēng)險(xiǎn)減少而不是增加。 021 在大家恐懼時(shí)貪婪，在大家貪婪時(shí)恐懼。行不行？這個(gè)策略的問題是熊市無底，牛市無頂。 022 如果追求在股市要漲之前買入，要跌之前賣出，會(huì)不可避免地滑入投機(jī)。投資是追求在股價(jià)低于公允價(jià)值時(shí)買入，在高于時(shí)賣出。搞對(duì)時(shí)間不如搞對(duì)價(jià)格。 023 不管多么小心，你無法不犯錯(cuò)誤，只能恪守安全邊際，也就是說，不管股票多么來勁絕不高買，你才能控制住犯錯(cuò)的后果。 024 一方面，安全邊際取決于公司未來增長，但未來善變；另一方面，安全邊際取決于當(dāng)前股價(jià)的高低，這是確定的。把握你能把握的。 025成長股是有，暴漲的成長股也有，但平均而言普通投資者買并享受到成長股帶來暴利的機(jī)會(huì)，相當(dāng)于樹上長鈔票。 026現(xiàn)在已然衰朽者，將來可能重放異彩；如今倍受青睞者，未來可能日漸衰敗 027別看到星巴克生意好就去買星巴克的股票。買熟悉的好公司，這話只對(duì)了一半。另一半是還要價(jià)格合適。 028股價(jià)下跌本身不是風(fēng)險(xiǎn)，而是你不得不在股價(jià)下跌的時(shí)候賣出，也可以是你投資的公司本身發(fā)生重大負(fù)面變化，又或者是你買價(jià)太高。 029要對(duì)新股發(fā)行保持警惕——買的沒有賣的精：發(fā)行者選擇最好的市場(chǎng)時(shí)機(jī)，由最精于推銷的證券公司銷售，這對(duì)普通投資者不是好信號(hào)。 030牛市結(jié)束的標(biāo)志是小公司新股定價(jià)比更可靠的已上市可比公司還高。 031在牛市時(shí)很難見到上市公司手持現(xiàn)金超過股價(jià)，但熊市時(shí)這種機(jī)會(huì)比想象的要多，要抓住。 032市場(chǎng)總是會(huì)過度低估那些不熱門公司，正如會(huì)過度高估那些熱門公司一樣。 033對(duì)進(jìn)取型投資者來說，買入道指市盈率最低的幾家大公司股是可取的策略。 034最理想的便宜貨是業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的大公司，其價(jià)格低于歷史均價(jià)，且其市盈率低于歷史平均市盈率。這很難遇到。 035買那些股價(jià)接近凈資產(chǎn)值的公司股票，這類公司還要有恰當(dāng)?shù)氖杏屎蛷?qiáng)健的財(cái)務(wù)。這可使你免于對(duì)股價(jià)波動(dòng)的擔(dān)憂。這些公司的數(shù)量比想象要多，看看公用事業(yè)。 036如果公司內(nèi)在價(jià)值并無變化，基本面并無變化，那么投資者應(yīng)把自己看作一家有價(jià)值公司的部分擁有者。股價(jià)波動(dòng)是“市場(chǎng)”先生與你作交易建議的報(bào)價(jià)，如果報(bào)價(jià)好，利用它；如果報(bào)價(jià)不好，不理它。讓市價(jià)服務(wù)你，而不是主宰你。 037投機(jī)者的首要興趣是預(yù)測(cè)并從市場(chǎng)波動(dòng)中獲利；投資者的首要興趣是以合適的價(jià)格買合適的資產(chǎn)。 038投資者不必等待熊市來臨才低價(jià)買入，可能更好的辦法是只要有資金就買那些合適的股票，除非市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)高到無法用成熟估值方法來衡量。 039對(duì)于高增長型公司，無法估計(jì)其現(xiàn)有盈利的市盈率，也無法估計(jì)其未來盈利的市盈率。 040別把上市公司單年的利潤當(dāng)回事，計(jì)算五年平均利潤更有意義。 041選股七原則：規(guī)模夠大；財(cái)務(wù)穩(wěn)??；發(fā)放紅利至少20年；近10年未有虧損；近10年盈利增加至少1/3；股價(jià)低于1.5倍凈資產(chǎn)；股價(jià)低于近三年平均盈利15倍。 042選擇押寶于自己對(duì)未來預(yù)測(cè)正確，或者選擇保護(hù)自己免于因預(yù)測(cè)錯(cuò)誤受損。建議你選后者。 043大眾不可能靠準(zhǔn)確預(yù)測(cè)股市方向掙錢。 044投資者如果十分愿意為公司未來盈利預(yù)付高價(jià)，那么當(dāng)一切都如愿實(shí)現(xiàn)時(shí)，他沒有盈利；一旦稍有不如預(yù)期，他會(huì)付出慘重代價(jià)。 045任何超過40倍PE的股票都是有風(fēng)險(xiǎn)的，無論它有多高的成長! 046一個(gè)成功的投資者不需要很高的智商或豐富的商業(yè)知識(shí)，他們所需要的是一個(gè)不感情用事的冷靜頭腦與用合理的價(jià)格購買優(yōu)良的股票。 047如果總是做顯而易見或大家都在做的事，你就賺不到錢。對(duì)于理性投資，精神態(tài)度比技巧更重要。 048由股市造成的錯(cuò)誤遲早都會(huì)由股市自身來糾正，市場(chǎng)不可能對(duì)明顯的錯(cuò)誤長久視而不見。049 即便是聰明的投資者也可能需要堅(jiān)強(qiáng)的意志才能置身于“羊群”之外。 050 投資者與投機(jī)者最實(shí)際的區(qū)別在于他們對(duì)股市運(yùn)動(dòng)的態(tài)度上：投機(jī)者的興趣主要在參與市場(chǎng)波動(dòng)并從中謀取利潤，投資者的興趣主要在以適當(dāng)?shù)膬r(jià)格取得和持有適當(dāng)?shù)墓善薄?p>讀懂了這50條精華，你就差不多讀懂了格雷厄姆。 --------------------------------------------------------------------------------------------- 免責(zé)聲明：轉(zhuǎn)載內(nèi)容僅供讀者參考，版權(quán)歸原作者所有，內(nèi)容為作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表其任職機(jī)構(gòu)立場(chǎng)及任何產(chǎn)品的投資策略。本文只提供參考并不構(gòu)成任何投資及應(yīng)用建議。如您認(rèn)為本文對(duì)您的知識(shí)產(chǎn)權(quán)造成了侵害，請(qǐng)立即告知，我們將在第一時(shí)間處理。 風(fēng)險(xiǎn)提示：任何在本文出現(xiàn)的信息（包括但不限于評(píng)論、預(yù)測(cè)、圖表、指標(biāo)、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對(duì)任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。另，本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)不構(gòu)成對(duì)閱讀者任何形式的投資建議，本公司亦不對(duì)因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任?；鹜顿Y有風(fēng)險(xiǎn)，基金的過往業(yè)績并不代表其未來表現(xiàn)，投資需謹(jǐn)慎。 |
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