首先，我們得先知道什么是豬周期？

    一、豬周期

    一般而言，母豬出生育肥 4 個(gè)月成后備+后備母豬育肥 4 個(gè)月成能繁配種+能繁母豬妊娠 4 個(gè)月+仔豬育肥 6 個(gè)月=18 個(gè)月生豬出欄。由于農(nóng)戶并不進(jìn)行種豬育種，一般是外購(gòu)二元母豬做后備。那么，當(dāng)豬價(jià)上漲之后，農(nóng)戶當(dāng)期補(bǔ)欄后備母豬，將在 14個(gè)月后成為市場(chǎng)供給。這也就是所謂豬周期 3 年一輪的根源。

   豬糧比在低位徘徊，豬價(jià)向下空間已經(jīng)不大。

   對(duì)于挑選生豬養(yǎng)殖公司來說，成本控制能力是養(yǎng)殖場(chǎng)（戶）的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

   二、關(guān)于豬價(jià)判斷

   短期而言，豬肉供給=出欄量×出欄均重

   仔豬育肥6個(gè)月出欄，由于沒有出欄數(shù)據(jù)，所以得從6個(gè)月前的存欄數(shù)據(jù)推斷，由于也沒有存欄數(shù)據(jù)，所以從6個(gè)月前的仔豬料銷量判斷。

   從仔豬料銷量看，4月份起，生豬出欄量環(huán)比下降。但從出欄均重看，超重豬還未徹底出清。當(dāng)前出于庫存區(qū)劃磨底過程中。隨著庫存的去化，豬價(jià)二三季度反彈趨勢(shì)明確。

   此外，由于夏季母豬配種率低造成冬季仔豬出生數(shù)量偏少，加上冬季仔豬發(fā)病率高，存活率第，一般仔豬出欄從每年的9/10月份從高位回落至次年2月份達(dá)到最低。意味著次年4-8月生豬出欄數(shù)量逐漸減少。因此，每年 4-5 月份豬價(jià)見底，然后持續(xù)上漲至 9 月份，10-11 月份回落，到 12 月-次年 2 月回升。

   中期而言，2018年豬價(jià)可以從供給端和需求端來判斷

供給端：豬肉供給量=能繁母豬數(shù)量×MSY×出欄體重

需求端：中期來看，年消費(fèi)量5340萬噸和上年變化不大，進(jìn)口量只占121萬噸，只占2.8%，可忽略影響。

    2017年能繁母豬存欄開始回升，養(yǎng)殖規(guī)?；瘜⑼苿?dòng)MSY繼續(xù)提高，但增速放緩，出欄體重方面，超重豬并未完全去庫存，高位將有所回落。綜合而言，2018年，豬肉供應(yīng)量將繼續(xù)增加，豬價(jià)仍處于下跌周期中。

    新一輪豬周期預(yù)計(jì)將于2020年到來，而2019年股價(jià)大概率預(yù)期走在基本面明朗前面，因此，新一輪趨勢(shì)性投資機(jī)會(huì)預(yù)計(jì)將在2019年豬價(jià)創(chuàng)歷史新低后逐步到來。

資料來源: 天風(fēng)證券研報(bào)