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很多朋友對于如何在茫茫股海中選擇一家優(yōu)秀公司而不知所措，甚至總是盲目的，那么今天我就來手把手教你篩選白馬股！ 先說什么是白馬股？用最最簡單的一句話就是：可以連續(xù)多年保持較高盈利能力的公司。沒了，就這么簡單。 看似簡單的一句話其實(shí)蘊(yùn)藏著很多東西。 首先第一個(gè)關(guān)鍵詞“連續(xù)多年”。一件事做好一次容易，但每次做好卻不容易。盈利能力也是一樣的，公司保持高盈利一年甚至兩年很容易，它可能正好站在某個(gè)行業(yè)的風(fēng)口上，也可能正好因?yàn)?strong>“運(yùn)氣”，正所謂風(fēng)來了“豬”都可以飛起。但是如果能長期保持一定的盈利能力，就說明這家公司必然有著其他公司不可超越的優(yōu)勢，用我們行話說它可能存在“某種護(hù)城河”，趨利避害的道理告訴我們，如果一家公司沒有寬廣的護(hù)城河，高的盈利必然會(huì)被后來者稀釋甚至取代。“日久見人心，路遙知馬力”我們必須把一家公司放在一個(gè)長的時(shí)間周期去看。而多長算長呢？我喜歡用10年這個(gè)整數(shù)來衡量，這也是眾多投資大家比較推崇的一個(gè)時(shí)間段，最出名的那句話“如果你不打算持有一家公司十年，那就連十分鐘也不該持有”。 其次，是這個(gè)“高的盈利能力”。到底多高算高呢？衡量盈利能力最適用的指標(biāo)是ROE，它并沒有什么多高深，就是用盈利/凈資產(chǎn)。比如你有一套價(jià)值30萬的房子，每年租金可以租到3萬，那么它的ROE就是10%（3/30），你也可以把它理解為一個(gè)收益率。芒格在很早以前就說過：如果一家企業(yè)40年來ROE一直是6%，那么你長期持有40年你的年均收益率和6%沒有什么區(qū)別。目前世界上整個(gè)資本的平均收益率差不多就是10%，這個(gè)10%很魔性，越大于這個(gè)數(shù)其實(shí)是越難得的。也正因?yàn)檫@樣，很多時(shí)候我們都是用這個(gè)標(biāo)桿來衡量。所以回到那個(gè)問題，多高算高呢？我覺得我們可以把10%作為一個(gè)底線，或者說是一個(gè)及格線（當(dāng)我們在后面篩選的時(shí)候如果最終可選的范圍小的話，可以降低到這個(gè)及格線）。其實(shí)巴老爺子，很早之前就給了我們一個(gè)高盈利公司的標(biāo)準(zhǔn)：ROE＞15%。換句話說對于一家公司是否具有盈利能力，ROE＞10%是個(gè)及格線；而ROE＞15%是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。 好，上面我說的這些是基礎(chǔ)，是標(biāo)桿，也是一個(gè)大的框架。你去看吧，市面上所有有關(guān)篩選白馬股的指標(biāo)，都是在這個(gè)基礎(chǔ)上進(jìn)行微調(diào)。比如年限變成5年，ROE變成大于20%；或者在這個(gè)基礎(chǔ)之上再加幾個(gè)指標(biāo)。但別管它怎么變都是依照白馬股的這個(gè)概念而衍生的。 所以，今天的終極目的是讓你自己培養(yǎng)出自己的一套標(biāo)準(zhǔn)，授人以魚不如授人以漁。 下面我一步一步教你怎么做，請打開你的電腦，看著手機(jī)一步一步跟著做。 01 打開i問財(cái)首頁。 網(wǎng)址：https://www./ 02 輸入關(guān)鍵字“2008到2017年ROE大于15%” 因?yàn)楝F(xiàn)在2018年公司的年報(bào)都還沒有出來，所以這里舉例我們?nèi)?7年以前的十年。（具體情況以你的查詢的時(shí)間為準(zhǔn)） 03 “問財(cái)一下”之后，我們發(fā)現(xiàn)i問財(cái)一共篩選出30只股票。 只需以上簡單的3步，用時(shí)10秒鐘，就可以讓你在茫茫股海的幾千家上市公司里迅速縮小到30家公司。
04 刪去貴的公司 如果我們把每個(gè)公司基本面分析完再估值那么顯然是不現(xiàn)實(shí)，所以我們只能采用一刀切的做法，快速的刪去貴的公司。而判斷這些高盈利的公司最好的一個(gè)指標(biāo)就是PB，PB我們之前說過很多次，他是對凈資產(chǎn)的一種“溢價(jià)”程度，所以用它來衡量ROE是最合適不過的了。 一般來說，大家記住有這么個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：30%的ROE對應(yīng)的PB是8；20%對應(yīng)的PB是4。具體怎么得出來如果要把他們證明出來，又得寫一篇文章了，所以這個(gè)我們暫時(shí)不表，以后有機(jī)會(huì)說。他內(nèi)在的機(jī)理是：一家公司的盈利能力越高，那么市場對它的凈資產(chǎn)的“溢價(jià)”也會(huì)呈現(xiàn)指數(shù)的增長。 所以，為了保證我們篩選的公司不能太貴，至少要PB小于8。很多時(shí)候，一家ROE保持20%的公司雖然稱得上優(yōu)秀公司，但是由于市場的高預(yù)期，PB能在10以上，這顯然市場對它的估值已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了它的能力，而如果我們不刪除它，很容易翻車的。 結(jié)果只篩出2家，遇到這種情況，一般我會(huì)繼續(xù)進(jìn)一步嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)，前提是“樣本容量”比較大的時(shí)候，那接下來再看看pb小于4的情況。 盡管這樣還有23家公司，看來現(xiàn)在的市場真的是到了相對低估的位置了，而且市場目前對于白馬股也沒有太高的“溢價(jià)”。 05 注意盈利下滑或者基本面可能變壞的公司 同樣我們不可能去花很長時(shí)間去分析各個(gè)公司，所以我們還是采用某個(gè)指標(biāo)進(jìn)行初選，對于一家公司基本面可能變壞最最明顯的標(biāo)志就是，盈利的下滑。因此只需加入“營收同比增長率；以及凈利潤同比增長率”即可。如下圖： ps：因?yàn)槟壳?8年的年報(bào)還沒披露所以加入9月30日的數(shù)據(jù)作為參考。結(jié)果如下圖： 只要這兩個(gè)指標(biāo)，有一個(gè)為負(fù)，我們就應(yīng)該注意，或者直接剔除，比如像圖中的宇通客車，很明顯盈利是在下滑，這些公司我們就要注意啦。具體情況還是以各位當(dāng)時(shí)的市場環(huán)境決定，比如現(xiàn)在除了宇通還剩下這么多公司，那我只能把它刪去。 06剔除周期股 之所以剔除周期股，是因?yàn)樗麄兒芏喽际峭鈴?qiáng)中干，盈利不穩(wěn)定，也并沒有實(shí)際那么優(yōu)秀（當(dāng)然不排除有部分企業(yè)具有投資價(jià)值） 一般來說，具有周期性的行業(yè)有：（包括但不限于） l 保險(xiǎn)及其他 l 銀行 l 房地產(chǎn)開發(fā) l 汽車零部件 l 建筑裝飾 l 化學(xué)制品 l 汽車整車 好啦，經(jīng)過這么一步一步篩選，最后只剩下以下這么幾家公司了 這些就是我們最終精挑細(xì)選得到的公司，篩選白馬股的工作也自此告一段落了，剩下要做的就是去深入了解并分析他們，并不是說剩下的就一定好，只是說剩下的公司是最具有潛力的投資對象。 當(dāng)然，這中間的每一步都是可以調(diào)控的，比如，如果把PB放到小于8，那么大名鼎鼎的“茅臺”也會(huì)入選，那樣就不止我上面列的這幾家公司了（會(huì)更多）。再比如你自己也可以加入自己偏向的指標(biāo)，你看重資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)那么加入“負(fù)債率小于30%”。你更看重成長那么可以加入“營收連續(xù)3年同比增長20%”。這從來沒有一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，與其看別人總結(jié)的模板，不如自己DIY一個(gè)稱心的。 最重要的是,大家要看清當(dāng)前的形勢，比如現(xiàn)在本身就處于大熊市，可選擇的公司只會(huì)越來越多，所以篩選的過程必須嚴(yán)格，只要有嫌疑就刪去，甚至你還可以在加篩選指標(biāo)。但是如果現(xiàn)在的市場環(huán)境屬于不好也不壞呢？比如3000點(diǎn)左右，那么留下的公司也會(huì)相應(yīng)變少，我們自然要保持一顆寬容的心態(tài)去看待，在篩選上放寬標(biāo)準(zhǔn)，對于有嫌疑的公司盡量也保持寬容的心態(tài)。 總之，大家只要記住白馬股的本質(zhì)即可，萬變不離其宗，市面上任何一個(gè)篩選白馬股的流程都離不開其最本質(zhì)的概念：持續(xù)多年的高盈利公司，任何的一切都是圍繞這個(gè)來做的。  總結(jié)：以上的這一套整體走下來，它可以很快速的為我們篩選相對較優(yōu)秀的公司，減少我們的時(shí)間，但是請注意并不是被篩出的公司沒有投資價(jià)值，只是這樣的篩選可以減少我們的時(shí)間成本。 就像現(xiàn)在很多用人單位，招聘都要求最低碩士學(xué)歷，不是說低于這個(gè)學(xué)歷的人沒有能力，他們也知道不乏有很多優(yōu)秀的人滿足不了這個(gè)條件。可是換位思考一下，大多數(shù)用人單位，根本沒有時(shí)間也沒有經(jīng)歷去深入一個(gè)一個(gè)了解所有人，這樣一刀切的做法是“成本”最小的，也是最理性的。同樣也不是說這些被錄取的人就一定優(yōu)秀，只不過他們相對其他沒被錄取的人有更大的潛力或者更大的概率能為公司提供有用的價(jià)值。 所以與其說篩選，不如說是在節(jié)省我們的時(shí)間成本。至于你會(huì)用什么樣的標(biāo)準(zhǔn)去節(jié)省你的成本，你可以參考我的，你也可以自己制定標(biāo)準(zhǔn)。 記得就在一年前，用同樣的方法篩選不出一家公司，現(xiàn)在倒好了，盡管這么嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，還管挑管選的剩下這么多，所以大家一定要把握住這個(gè)最好的時(shí)期啊，這是最悲傷的時(shí)期，也是最美好的時(shí)期。 |
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