來源：投中網(wǎng) 作者：hunter

一級(jí)市場(chǎng)從來都是風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)。

2017年A股IPO大躍進(jìn)的時(shí)候，人民幣基金曾經(jīng)風(fēng)光無兩，但2018年是屬于美元基金的。一眾獨(dú)角獸在香港、美國(guó)上市，美元基金過去一年敲鐘都忙不過來。斬獲最多的紅杉資本意氣風(fēng)發(fā)地向外界宣布，其IPO的項(xiàng)目總市值已經(jīng)達(dá)到1000億美元，令同行羨慕不已。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年赴香港或美國(guó)上市的互聯(lián)網(wǎng)公司多達(dá)22家，是有史以來最多的一年。其中有17家公司，在上市前估值達(dá)到了或超過了10億美元，也就是所謂的“獨(dú)角獸”。

2018年上市的獨(dú)角獸，投中網(wǎng)制表

如此之多的獨(dú)角獸完成IPO，2018年宛如一個(gè)前所未有的風(fēng)投盛世，但我們都知道這不是事實(shí)。

過去一年的股市，有個(gè)熱詞叫破發(fā)。以上17家IPO的獨(dú)角獸，到目前為止已經(jīng)有16家破發(fā)。

基石投資人是港股的特色，每次大型IPO，基石投資人名單都備受關(guān)注。但2018年最后上市的寶寶樹、同程藝龍兩只獨(dú)角獸，卻都沒有了基石投資人。這不禁令人生疑，要知道，2018年上半年、2017年上市的所謂“新經(jīng)濟(jì)”公司曾經(jīng)大受基石投資人歡迎，包括李嘉誠(chéng)在內(nèi)的香港大家族資本、大型PE、產(chǎn)業(yè)巨頭等等，紛紛為這些據(jù)稱代表未來的公司背書。

沒有基石投資人，背后的原因或許很多，但港股基石投資人已經(jīng)被傷透了肯定是原因之一。例如香港市場(chǎng)上最活躍的基石投資者之一、新加坡政府投資公司（GIC），曾經(jīng)擔(dān)任了眾多新經(jīng)濟(jì)公司的基石投資人，結(jié)果全軍覆沒，其中虧的最兇的，對(duì)平安好醫(yī)生的投資浮虧50%，對(duì)雷蛇的投資浮虧80%。

基石投資人虧錢，是不是因?yàn)楠?dú)角獸們把發(fā)行價(jià)定的過高呢？二級(jí)市場(chǎng)上這樣的呼聲非常高。但是定的過高的何止發(fā)行價(jià)，虧錢的又豈止基石投資者。

2018年還有一個(gè)熱詞叫做“流血”。以上17家獨(dú)角獸，有8家現(xiàn)股價(jià)已經(jīng)低于上市前最后一輪的估值水平。下面就來看看，2018年哪只獨(dú)角獸讓投資人虧了最多錢。

第八名：51信用卡

現(xiàn)股價(jià)：4.09港元（截止2018年12月27日，下同）

最后一輪投資者回報(bào)：-2.6%

51信用卡上市當(dāng)天，創(chuàng)始人孫海濤向媒體表示：“破發(fā)的話我真的蠻沒面子的?！痹捯粑绰洌?1信用卡股價(jià)很快就破發(fā)，此后更是一路下行，最低觸及3.5港元。2018年8月30日，51信用卡交出了一份不錯(cuò)的中報(bào)，收益同比增長(zhǎng)50.5%，經(jīng)調(diào)整純利2.5億同比增長(zhǎng)48.9%，但股價(jià)反而連跌八天。目前51信用卡的股價(jià)相比于發(fā)行價(jià)已經(jīng)腰斬，并且低于C輪融資的成本價(jià)。與其他獨(dú)角獸相比，成立于2012年的51信用卡發(fā)展相對(duì)慢，估值的增長(zhǎng)也較慢，這或許是跌得相對(duì)沒那么慘的原因。

51信用卡歷史融資（來源：CVSource）

第七名：映客

目前股價(jià)：1.92港元

最后一輪投資者回報(bào)：-16.5%

映客是秀場(chǎng)直播的代表性平臺(tái)，也是直播風(fēng)口上最早飛起來的豬。從2015年到2016年，映客估值一年增長(zhǎng)500倍。不過映客隨后的IPO之路卻并不順暢，借道A股不成又轉(zhuǎn)投港股。此時(shí)的映客壓力重重，活躍用戶數(shù)量腰斬、總收入下滑，已經(jīng)快要滑出直播的第一陣營(yíng)。投入重金打造的直播答題又撞上監(jiān)管槍口。在港股上市后，映客不出所料的破發(fā)，B輪投資者進(jìn)入浮虧狀態(tài)。

映客歷史融資（來源：CVSource）

第六名：小米

現(xiàn)股價(jià)：12.9港元

最后一輪投資者回報(bào)：-18.6%

作為2018年最重磅的 IPO，小米幾乎成了市場(chǎng)轉(zhuǎn)折的標(biāo)志。盡管做了巨大努力，小米的發(fā)行價(jià)還是遠(yuǎn)不如預(yù)期。以至于雷軍無奈的表態(tài)：“我也不想開價(jià)了，你們隨便開吧?！苯Y(jié)果，小米貼著上市前估值水平IPO，雷軍上市當(dāng)天大談“讓利”，最后還是沒有逃過破發(fā)的命運(yùn)。目前小米的后期投資者已經(jīng)浮虧18%以上，考慮到陪跑四年的時(shí)間成本，小米帶給投資者的傷痛恐怕更深。

小米歷史融資（來源：CVSource）

第五名：優(yōu)信

目前股價(jià)：8.3美元

最后一輪投資者回報(bào)：-24.5%

優(yōu)信是嚴(yán)格意義上第一家流血上市的獨(dú)角獸——以發(fā)行價(jià)計(jì)算優(yōu)信的后期投資者就已經(jīng)虧損。上市之后優(yōu)信的股價(jià)表現(xiàn)更加令人心寒，最低時(shí)，股價(jià)曾下探至2.81美元，幾乎一擼到底，2015年之后投資優(yōu)信的所有投資者都虧的一塌糊涂。不過2018年12月6日，優(yōu)信宣布與淘寶簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方在二手車B2C、B2B、金融及整合供應(yīng)鏈方面，展開全方面深入的戰(zhàn)略合作。此后優(yōu)信股價(jià)半個(gè)月漲了兩倍，一舉收復(fù)發(fā)行價(jià)。當(dāng)然，后期投資者仍然在虧損。

優(yōu)信歷史融資（來源：CVSource）

第四名：蘑菇街

目前股價(jià)：18.6美元

最后一輪投資者回報(bào)：-27%

蘑菇街曾經(jīng)是女性垂直電商的頭部公司，2016年初合并美麗說之后，估值達(dá)到30億美元。沒想到這竟成了蘑菇街的巔峰。此后的蘑菇街用戶增長(zhǎng)停滯，屢次轉(zhuǎn)型不得要領(lǐng)，幾乎快要被遺忘。2018財(cái)年（2017年4月1日-2018年3月31日），蘑菇街營(yíng)收9.73億元，同比下降12.3%，同時(shí)虧損超過4億元。蘑菇街IPO之時(shí)身段放的極低，發(fā)行價(jià)僅14美元，僅為兩年前融資時(shí)價(jià)格水平的一半。多位蘑菇街的高管一算期權(quán)，發(fā)現(xiàn)根本買不了房，于是憤而辭職，鬧出不小的風(fēng)波。不過還是應(yīng)該恭喜蘑菇街成為2018年唯一未破發(fā)的獨(dú)角獸。

蘑菇街歷史融資（來源：CVSource）

第三名：趣頭條

現(xiàn)股價(jià)：6.12美元

最后一輪投資者回報(bào)：-34%

趣頭條被稱為資訊app中的“拼多多”，也是一只“妖股”。上市當(dāng)日，趣頭條股價(jià)經(jīng)歷暴漲暴跌，5次觸發(fā)熔斷機(jī)制，最終收盤大漲75%，第二天又暴跌41%回到原點(diǎn)。趣頭條用現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)、“收徒”的獨(dú)特方式發(fā)展用戶，獲取了大量“五環(huán)外”的人群用戶，一路躥升為用戶數(shù)僅次于今日頭條的中國(guó)第二大資訊app。但這一模式是否可持續(xù)一直不乏爭(zhēng)議。2018年上半年趣頭條營(yíng)收7.178億元人民幣，同時(shí)凈虧損超5億元人民幣。

趣頭條歷史融資（來源：CVSource）

第二名：平安好醫(yī)生

現(xiàn)股價(jià)：27.55港元

最后一輪投資者回報(bào)：-40.6%

平安好醫(yī)生是小米之前，在港股IPO的最大的一只獨(dú)角獸。但很不幸，平安好醫(yī)生開了一個(gè)很不好的頭，上市次日即破發(fā)，半年即腰斬，正是平安好醫(yī)生第一次大規(guī)模教育了港股投資者。平安好醫(yī)生上市前歷次融資的投資者，目前已經(jīng)全部浮虧，軟銀愿景基金浮虧近半。

平安好醫(yī)生歷史融資（來源：CVSource）

第一名：寶寶樹

現(xiàn)股價(jià)：6.48港元

最后一輪投資者回報(bào)：-45.5%

寶寶樹是2018年在香港上市的最后一只獨(dú)角獸，也是最慘的一只。上市前，前淘寶中國(guó)突擊投資了2.15億美元，以真金白銀加持。但即便如此，這只“母嬰第一股”的IPO依然遇冷，發(fā)行價(jià)定的極低，相比于淘寶中國(guó)的投資價(jià)打了6折，依然沒有基石投資人，與年初的熱鬧恰成對(duì)比。上市后，寶寶樹股價(jià)幾乎是一條直線，每日漲跌幅不超過0.05%，成交額多則一兩百萬，少則數(shù)十萬元。這大概是投資人最不愿意看到的情況了。

寶寶樹歷史融資（來源：CVSource）