 看了3篇定量分析的文章，估計(jì)大家都?jí)騿艿?，今天來說個(gè)“神奇”的事吧！ Part.1 資本市場(chǎng)上有一個(gè)指數(shù)，real神奇，看成立以來的業(yè)績表現(xiàn)：遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同一時(shí)期的滬深300和上證綜指?? （中國版神奇公式 圖片來自：神奇公式網(wǎng)站） 人如其名，它就是神奇公式！ 雖然神奇公式歷史凈值走勢(shì)神奇，但它的定義和操作卻很簡(jiǎn)單，這是投資大師喬爾·格林布拉特在《股市穩(wěn)賺》一書中講到的投資方法：
也就是選擇能賺錢且低估值的股票，這樣理解就一點(diǎn)也不神乎了。 在??選會(huì)賺錢的公司 一文中，多多給大家介紹了ROE，賺錢是第一的挑選標(biāo)準(zhǔn)，至少證明你質(zhì)優(yōu)。 但是，好東西一般都不便宜，買貴了沒準(zhǔn)就得不償失了，所以我們還要挑選估值偏低的，也就是價(jià)廉。 如此一來，物美價(jià)廉就是既能賺錢估值又不高的股票代稱，這不就是神奇公式的定義么？ 從業(yè)績回測(cè)來看，這樣的操作還是杠杠的！ Part.2 詳細(xì)說一下神奇公式是怎么操作的。 上篇文章給大家統(tǒng)計(jì)了N個(gè)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，而衡量賺錢能力的指標(biāo)中，以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的那幾個(gè)“RO”系列尤為重要。 ROE我寫過了，特別是杜邦分析法，一直沿用至今，在財(cái)務(wù)分析中影響很大。 不過ROE也是有不足的，為了讓賬面好看，有些公司可以通過負(fù)債來粉飾，明明沒多少資本，但可以通過加杠桿來賺取高利潤，如此一來ROE就會(huì)提高了。 跟別人賺一樣的錢但你的利潤來源主要是負(fù)債資產(chǎn)發(fā)揮的作用，這就不一樣了，可是ROE公式看不出來。 神奇公式在考量股票的投資回報(bào)率時(shí)用的是ROC，也就是資本回報(bào)率?? 其中，凈營運(yùn)資本 =應(yīng)收賬款+其他應(yīng)收款+預(yù)付賬款+存貨- 無息流動(dòng)負(fù)債。 把無息流動(dòng)負(fù)債（可能是惡性負(fù)債）剔除、把凈固定資產(chǎn)考慮進(jìn)去的ROC較ROE更能體現(xiàn)出企業(yè)運(yùn)作實(shí)際資本的能力。 而在衡量股票收益率上，神奇公式用的是EY?? 由于企業(yè)價(jià)值（=總市值+帶息負(fù)債+其他權(quán)益工具+少數(shù)股東權(quán)益）考慮到了股票的市值和公司的實(shí)際債務(wù)（帶息負(fù)債=負(fù)債合計(jì)-無息流動(dòng)負(fù)債-無息非流動(dòng)負(fù)債），能很好地用來判斷股票的估值高低和公司實(shí)際資本的運(yùn)作能力。 如此一來，ROC負(fù)責(zé)質(zhì)優(yōu)，EY負(fù)責(zé)價(jià)值，綜合選擇高ROC和高EY的股票，也就是物美價(jià)廉的標(biāo)的。 Part.3 “神奇公式”這稱號(hào)自帶流量，估計(jì)大家也是被標(biāo)題中這四個(gè)字吸引進(jìn)來的，但風(fēng)險(xiǎn)還是蠻高的，高收益高風(fēng)險(xiǎn)，看看今年這樣的環(huán)境，回撤率和虧損明顯更高?? （圖片來自：神奇公式網(wǎng)站） 為不影響大家的投資選擇偏好，這家伙可不敢明目張膽地在市場(chǎng)上自稱“神奇公式”，而是叫做中證價(jià)值回報(bào)量化策略指數(shù)，簡(jiǎn)稱“價(jià)值回報(bào)”(CSI:930949)。 PS.指數(shù)是買不了的，只能買對(duì)應(yīng)的基金，或當(dāng)作一個(gè)選股策略來選股。 比如這個(gè)指數(shù)的選取樣本策略就依據(jù)喬爾·格林布拉特的神奇公式做了點(diǎn)調(diào)整（來源自指數(shù)編制方案）： （1）樣本剔除ST、*ST 股票、暫停上市的股票和金融類的股票。 （2）對(duì)缺失如下財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的股票進(jìn)行處理：應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款、預(yù)付賬款、存貨、無息流動(dòng)負(fù)債、固定資產(chǎn)、其他權(quán)益工具、帶息債務(wù)、少數(shù)股東權(quán)益、總市值。 （3）根據(jù)上述財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)算ROC和EY，并做篩選：
操作非常簡(jiǎn)單，而表現(xiàn)卻甩滬深300和上證綜指好幾條街（見第一張圖）：從2005 年 12 月 30 日以 1000 點(diǎn)為基點(diǎn)開始，到今日收盤點(diǎn)位11400.23，年化收益為20.59%！ Part.4 用“價(jià)值回報(bào)”去搜對(duì)應(yīng)的基金時(shí)你會(huì)發(fā)現(xiàn)只有兩只，其中一只是混合基金，業(yè)績雖然不錯(cuò)，但畢竟是主動(dòng)型的混合基金，對(duì)基金經(jīng)理依賴性大，風(fēng)險(xiǎn)高。 而近段時(shí)間上線了一只被動(dòng)型的指數(shù)基金，在大跌的行情中推出其實(shí)也不錯(cuò)，但剛進(jìn)入封閉期也買不了，個(gè)人選擇觀望，畢竟是新基金一只。 我們倒可以參考神奇公式從投資回報(bào)和估值兩方面入手來選股的，如果你對(duì)ROC+EY比較陌生，那退一步從高ROE+低PE的組合入手也行，后期記得看看財(cái)報(bào)中的負(fù)債比率啦~ 提醒一下，神奇公式也有不靈的時(shí)候，具體大家可以找找歷史表現(xiàn)，蠻有趣的呀?? |
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