近期有網(wǎng)友咨詢周報(bào)中“年年賺債券”的情況，

在此做個(gè)詳細(xì)的介紹。

一、推出背景

當(dāng)前市場主打高風(fēng)險(xiǎn)的股票基金組合

和主打低風(fēng)險(xiǎn)的貨幣基金組合均有很多產(chǎn)品，

但是主打低風(fēng)險(xiǎn)增強(qiáng)的純債券基金組合還沒出現(xiàn)，

至少我沒有看到。

在此背景下，

喜歡思考的我做出了填補(bǔ)市場空白的動(dòng)作，

推出債券基金增強(qiáng)組合——債券年年賺。

二、投資目標(biāo)

1.年年盈利；

2.長期的年化收益率在6%+。

三、基礎(chǔ)理論

債券增強(qiáng)有兩種方式：

1. 擇時(shí)增強(qiáng)；

2. 杠桿增強(qiáng)。

擇時(shí)增強(qiáng)主要指借助債券基金經(jīng)理對市場的準(zhǔn)確判斷，

在不同時(shí)期持有不同的債券細(xì)類品種實(shí)現(xiàn)增強(qiáng)。

在《一文看懂債券的分類及特點(diǎn)》中，

我們詳細(xì)介紹了集中債券的風(fēng)險(xiǎn)和收益特征：

其中風(fēng)險(xiǎn)最小、收益最低的為國債和央票，

風(fēng)險(xiǎn)最大、收益最高的為可轉(zhuǎn)債。

部分二級債券還會通過配置不超過20%的股票倉位

來實(shí)施業(yè)績增強(qiáng)。

杠桿增強(qiáng)主要是利用債券質(zhì)押融入資金繼續(xù)買債券，

提高債券基金的盈利能力。

由于很多債券的波動(dòng)率比較低，

所以債券基金普遍使用杠桿進(jìn)行操作。

目前開放式債券基金的最大杠桿是140%，

封閉式債券基金的最大杠桿是200%。

由于影響債券價(jià)格的主要因素是信用和利率，

而利率的中長期走勢較為確定，

所以高水平的債券基金經(jīng)理業(yè)績延續(xù)性非常強(qiáng)，

而且高水平的債券基金相對也較多。

我們會看到很多債券基金多次榮獲年度業(yè)績大獎(jiǎng)，

這在股票基金中非常少見。

此外因債券基金經(jīng)理的收益差距不大，

行業(yè)薪酬差距較股票基金經(jīng)理小很多，

人員的整體比較穩(wěn)定。

例如大成債券A/B的基金經(jīng)理王立

擔(dān)任該基金的基金經(jīng)理已經(jīng)有9年+。

組合構(gòu)建的理論基礎(chǔ)就是：

業(yè)績好+業(yè)績穩(wěn)+動(dòng)態(tài)配置。

即優(yōu)選過往業(yè)績優(yōu)異且穩(wěn)定的債券基金，

通過4只債券的等權(quán)重配置進(jìn)一步提高穩(wěn)定性。

四、構(gòu)建選擇

組合最基礎(chǔ)的債券基金為“四大元老”：

它們組成的戰(zhàn)隊(duì)業(yè)績?nèi)缦拢?/span>

備注：2018年數(shù)據(jù)截止11月15日。

在最近不足6年的時(shí)間內(nèi)，

組合累計(jì)實(shí)現(xiàn)51%的上漲，

年化收益率約為7.43%。

達(dá)到了6%+預(yù)期目標(biāo)。

雖然組合的累計(jì)凈值不是最高的，

但是多元化的配置大幅降低了單一基金掉鏈子的風(fēng)險(xiǎn)。

五、階段增強(qiáng)

當(dāng)然基于個(gè)人對債券市場和股票市場的了解，

會適度做基金策略增強(qiáng)。

主要是在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)配置風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)健的

可轉(zhuǎn)債基金和二級債券基金。

可轉(zhuǎn)債長期收益率在所有債券中處于前列，

但是其波動(dòng)非常大。

例如中證轉(zhuǎn)債最好的年份上漲103.13%（2007年），

最差的年份下跌32.35%（2008年），

甚至可能連續(xù)下跌3年（2015-2017年）。

所以階段性配置效果更佳。

重點(diǎn)在利率走低+股票處于低谷時(shí)配置。

可轉(zhuǎn)債自身“下有保底+上不封頂”的特性，

決定了其風(fēng)險(xiǎn)可控、收益可觀。