美國指數(shù)基金之父約翰 博格，1976年創(chuàng)立了第一只指數(shù)基金，2018年10月4日約翰博格出席了美國一個指數(shù)基金投資者會議

下面為價值漫步翻譯的博格講話的要點：

在演講開始前，約翰博格引用希臘劇作家索福克勒斯的話：直到夜幕降臨,人們才知白晝的輝煌One must wait until the evening to see how splendid the day has been。并說他自己的人生夜幕已經(jīng)降臨，對此不是很喜歡。

1 目前傳統(tǒng)的指數(shù)型共同基金和ETF指數(shù)基金合計占股票和債券基金資產(chǎn)的比例為37.8%， 2000年為9.1%、2010年為21.2%。ETF指數(shù)基金現(xiàn)在持有的資產(chǎn)比傳統(tǒng)的指數(shù)共同基金略多。

博格對此并不完全滿意，他指出：投資者買進和賣出ETF都太快，但他承認這一情形有所好轉(zhuǎn)。我不想對ETF過于強硬，但約翰博格承認ETF基金有很好的用途。

2 為什么購買指數(shù)基金？約翰博格用數(shù)據(jù)說話：根據(jù)標準普爾全球指數(shù)公司的數(shù)據(jù)，縱觀九個美國股市風格：大盤成長型、小盤價值型、中盤混合型基金等等，過去15年中，只有7%的主動型基金表現(xiàn)優(yōu)于基準指數(shù)。

主動型基金的擁護者經(jīng)常爭辯說，選股人更有可能在低效市場，比如小盤股市場脫穎而出。但博格指出，過去15年來，主動型大盤基金收益平均落后于基準指數(shù)1.54%，中盤基金平均落后2.01%，小盤基金落后2.24%。小盤基金落后基準指數(shù)的幅度較大，博格認為主要原因是較高的交易成本和更高的年費。

3 許多投資者轉(zhuǎn)向價值型股票，但博格指出，盡管過去90年價值型股票收益確實超過了成長型股票，但近幾十年來，業(yè)績優(yōu)勢已經(jīng)消失。

約翰博格嘲諷說：如果你認為某些東西永遠都會更好，那有很大的可能性它不會永遠更好。杰克引用了一點證據(jù)：自從先鋒基金在1992年推出第價值與成長型指數(shù)基金以來，其年均回報率幾乎是一樣的。

4 自2014年底以來，基金凈流入資金的80%都進入了先鋒公司。先鋒基金現(xiàn)在管理著近四分之一的股票和債券基金資產(chǎn)，比第二大基金管理公司富達投資公司的兩倍還多。

作為回應(yīng)，富達推出了四只零費率的指數(shù)基金。杰克說：“他們顯然正努力在指數(shù)基金業(yè)務(wù)中大展身手?！比绻沂歉贿_基金，我也會這么做。我認為這會吸引很多業(yè)務(wù)。

富達和其他基金公司其他基金收取費用較高，以此補貼這些零費率的基金。先鋒基金并沒有采取這種模式。

不過，博格說應(yīng)稅賬戶上投資的投資者瘋狂地賣掉他們持有的基金去購買富達新推出的零費率指數(shù)基金。由此產(chǎn)生的資本利得稅可能會淹沒潛在的成本節(jié)約。

5 博格預(yù)計未來10年公司名義利潤平均每年增長4%，投資者也獲得2%的股息，使他們的潛在投資總回報率為6%。并說“股市可能需要下跌25%才能達到其正常估值?！?/p>

未來十年市盈率的下降將使投資者每年收益率下降2%，這樣使得投資者獲得名義投資回報率為4%，如果考慮通貨膨脹（約2%）后，則真實收益率為2%。他預(yù)計債券投資者在未來10年里可獲得的名義收益率為3.5%，扣除通貨膨脹后為1.5%。

今天正在發(fā)生的一切短期看來很好，但長期看比較可怕。我們正處于危險的境地，但股票市場卻正在歡欣鼓舞前進。

面對低預(yù)期收益，博格的建議：最好多存點錢。

當然啦，大家要知道博格談的是美股哦，不是A股哈。

微信公眾號價值漫步 ID：indexfundvalue 每日發(fā)布A股指數(shù)估值、每周日發(fā)布美股指數(shù)估值，歡迎關(guān)注哦

@今日話題 

$上證指數(shù)(SH000001)$ $恒生指數(shù)(HKHSI)$ $創(chuàng)業(yè)板指(SZ399006)$