完整筆記·獨特思維 本文優(yōu)質(zhì)度：★★★★★+ 口感：海鮮燴飯 筆記君邀您，先思考：
芒格曾說過兩句話，如仙露明珠。
所以我想芒格肯定是樂于傳道解惑的，雖然其并非著作等身，但光聽聽這個年近期頤的老人談?wù)勅松?，我們也會獲益匪淺。
但讀他的文章與演講，你讀完以后可能感覺就跟啥也沒讀一樣。 這說明什么？這進一步地說明了芒格是個哲學家，是一個可以一生低首相拜之人。
芒格太大，我且斗膽碎筆寫之。 一、思維模型 （Mental Models）
芒格既不好寫也不好學。 一來他嘴比較碎，調(diào)教起來喜歡東一句西一句。 二來作為一思想家，芒格的精神世界比較滂沱，既有下里巴人又有陽春白雪。
這與他的教育背景與職業(yè)履歷相關(guān)。數(shù)學、物理學、氣象學、哲學、法學、經(jīng)濟學、金融投資學，行伍戎馬、訟師生涯，再加上大幾十年歲月的摧殘。 于是芒格老而近妖。
當然知識只是顏料而不是匠作。
在接觸了五花八門的海量知識之后，你有可能成為芒格，但更大可能是成為博古知今的北京出租司機——知識多了雜了而缺乏歸納合璧，表達出來就容易變成貧嘴。憤世嫉俗，夸夸其談。
為了避免這種尷尬，芒格非常強調(diào)從知識中抽離出一些最精華的模型加以融貫，以期形成一種“思維模型的網(wǎng)格”（latticework of mental models）。 這是芒格教給我的第一課。 “模型”倆字容易把我們震住，一般建模都覺得是隔壁學霸才能干得出來的高科技；但西方人常說的Model其實是一個挺隨便的詞。
模型是什么？芒格認為：
任何能夠幫助你更好理解現(xiàn)實世界的人造框架，都是模型。
舉例說一些生活中常用的模型： 比如奧卡姆的剃刀（哲學）、格雷欣法則（經(jīng)濟學）、泊松分布（統(tǒng)計概率學）、確認偏誤（心理學）、鄧巴的數(shù)字（人類學）、帕累托定律（經(jīng)濟學）、機會成本（經(jīng)濟學）、現(xiàn)金流折現(xiàn)模型（金融學）等。 這些都是無比實用的思維框架。
芒格說：你首先必須要去學習關(guān)鍵學科中的這些 big ideas，然后你將這些模型串成網(wǎng)格，并確保在你的余生里可以對這個網(wǎng)格調(diào)用自如。
為什么需要模型的網(wǎng)格？
如果工具不多，那么過度使用幾成必然。
芒格常引用老話說“如果你手里只有一個錘子，那你看誰都是釘子”，此句諺語已經(jīng)把這個問題說透了。
比如一個經(jīng)濟學的學生，經(jīng)典的需求曲線表明商品價格越高需求越低。
他拿著這個大榔頭去敲經(jīng)濟學問題的釘子，很多時候是敲得順手的。 但碰到某些殘酷現(xiàn)實，諸如為什么LV這種塑料包能賣到那種荒謬的價格而且需求居然還越來越大，他就要錯亂。
這時候你就需要心理學或者人類行為學的一些觀點。
比如這些商品可能是韋伯倫商品（Veblen goods），需求隨價格升高而升高。
它們不僅有淺層次的效用，而更深地關(guān)系到炫耀與性隱喻、繁衍與存續(xù)，關(guān)系到社會競爭暗示與階層接納——“你看我有XXX了，你該喜歡/接受我了吧？”
勞力士就是韋伯倫商品的另一個好例子，其實當年遠不是什么硬貨，1981年一塊水鬼大概只賣九百美元。
后來勞力士放飛自我標價一路狂奔，結(jié)果發(fā)現(xiàn)價格越漲居然銷量越好。
現(xiàn)在同型號的水鬼大概七八千，乃Veblen goods 的典范。 所以思考此類問題的時候，如果你腦中僅有經(jīng)典供需模型，肯定是要懷疑人生。
而格雷厄姆式的“價值投資”其實就是一個思維模型，簡而言之你要做到這四點：
價投是一把政治正確的大榔頭，當拿著這把榔頭的時候，我就感覺檔里揣著擎天柱，忍不住要睥睨四方。
我曾以為價投這個模型里最難的部分是“確定內(nèi)在價值”，但是在以往的投資中，沒有死在計算內(nèi)在價值上，而是死在建立安全邊際上。
安全邊際要解決的問題其實是風險控制，而風控里極為重要的一點是不與虎謀皮。 資產(chǎn)價值數(shù)字上的折扣固然吸引，但不考慮更廣義的安全邊際，再大的折扣也是海市蜃樓。 所以即使是價值投資如此偉岸的一把大錘子，你也不能只有這一把錘子。
雖然現(xiàn)代教育的邏輯是你在專才化之前先要通才化，雖然大學的任務(wù)理應(yīng)不是培養(yǎng)一技之長而是培養(yǎng)一生之所，然而大多數(shù)人接受的教育仍然是單模式化的。 大學技?；且患У氖?。
芒格認為投資也是如此，投資不是諸如炒菜、做鞋、素描、開挖掘機一樣的特種技能，而是一種綜合性極強的大招。
而決策能力需要一個思維網(wǎng)格，需要你像機器貓一樣有個袋子，里面裝滿各種各樣的思維模型。
任何一個單一模型再完美，都會有自己的局限性。
當然，肯定有一些模型比另一些模型更管用，錘子殺傷力肯定比不過飛彈。
在所有的模型中，芒格本人平生最愛這兩個：
他認為通過這兩者可以參悟許多事。
比如后者，在商業(yè)社會里最好的利益捆綁法就是自己打包自己的降落傘。
羅馬人如何保證拱門造得牢靠？ 每當拱門造好，建拱門的建工們就要站在拱門底下，目送支撐拱門的腳手架被拆掉。
永遠不要低估利益捆綁和激勵機制的威力。
參悟所有的姿勢，融貫所有的知識。這樣想來，你恐怕不是一個投資者，你根本就走上了成為一哲學家的不歸路。
二、沒人會吃狐貍?cè)?/strong>
再來說說芒格的投資觀/價投觀。
首先芒格肯定是很憎惡群體性投機泡沫的，他說眾人扎堆就如同一窩旅鼠，喜歡長途跋涉，然后集體跳海。
所以他對比特幣、區(qū)塊鏈這樣的坑貨是絕對的刀子嘴磚頭心，用盡比喻、極盡吐槽與嘲諷——反社會、傻缺、無良、耗子藥、交易翔。 芒格認為，炒作比特幣就跟王爾德描述的英國人狩狐一樣：
芒格已經(jīng)與巴菲特、比爾·蓋茨組成了反比特幣三巨頭。他們時不時杠精上身，要上節(jié)目給比特幣來個三連擊，反正美國幣圈的人恨他們恨得咬牙切齒。
當然這三位大神堅持敵視比特幣是符合人設(shè)的，他們沒有必要冒晚節(jié)不保的險去支持一場無厘頭的荒宴。
對于芒格而言，投機是不可能的（該投的機早年都投過了），活到這份上再投機性價比太低，高科技又不會做，所以就搞搞價投。
與一般的從格雷厄姆那里走來的價投一樣，芒格自然強調(diào)資產(chǎn)的內(nèi)在價值與價格的分離，也強調(diào)市場躁狂的雙相情感障礙（bipolar）。
同時，也繼承格雷厄姆那一套價投原教旨主義的總體精神和原則。
來說說芒格的價投思想的發(fā)展。
格雷厄姆認為如果你能以內(nèi)在價值2/3的價格買到一家公司，那么就算管理層是個老年癡呆也無所謂。
但芒格認為格雷厄姆有很大的時代局限性。 格老的盛年是在資本主義的休克期——大蕭條后的那幾年，而休克中的資本主義是沒什么競爭性的，不僅公司之間無力競爭，對于投資者而言也沒什么人跟你在股市上競價。
于是就出現(xiàn)大量格雷厄姆所津津樂道的Net-Net的投資機會（即在公司股票的總市值低于公司的流動資產(chǎn)，并超出總負債時買進）。
但在許多年后的今天，如果你還按圖索驥地想找這樣的機會，被坑起來可能心臟會受不了——能達到如此可憐的估值的公司必然有其可恨之處。
所以，芒格認為格雷厄姆的用好價格買湊合的公司，不如費雪的用湊合的價格買好公司。 當然這兩者雖然都可以說成價投，但后者要求你能看出好公司——看準行業(yè)看準人，而前者退而求其次地要求你看出一個好資產(chǎn)。
可以說格雷厄姆的價投更純粹，適合于熊到一塌糊涂的市場；而蒸蒸日上的太平盛世里，費雪那一套靠譜。 巴菲特常說自己是85%的格雷厄姆+15%的費雪。
但事實上我認為這兩個數(shù)字倒過來大概差不多，巴菲特與格雷厄姆已經(jīng)漸行漸遠，與費雪倒已基本實現(xiàn)靈魂合體。
巴菲特回憶說：“五十年前查理就告訴我，以湊合的價格投資好公司遠比以好價格投資湊合的公司要好得多”。 可見芒格對于巴菲特投資哲學轉(zhuǎn)變的影響。
縱觀伯克希爾近幾年的投資，沒有一筆不是用湊合的價格去搞好公司。
格氏價投與巴氏價投之間，相差了一個芒格。
巴菲特自己的說法是：“格雷厄姆教我撿煙蒂買賤貨，但查理將我從這種限制性的觀點中挪出來，打開了我的視野?！?/span>
可見格雷厄姆、賽思·克拉曼的那種原教旨價投，真非我等可學。
三、論投資的集中與分散
芒格強調(diào)下重注，包括三點：
芒格喜歡玩撲克，我們就以德?lián)渑e例。
玩德?lián)?，上來拿到“草?、方片7”這種牌那直接認輸就好了，你對爛牌仁慈就是對籌碼殘忍；
如果你拿到AQ但感覺桌上有AK，結(jié)果被加注、被控制了，這時應(yīng)該果斷棄牌止損，這時候的AQ比27贏面還小，雖然AQ看起來是個“挺好的機會”；
而如果你幸運地拿到了AA，就要想方設(shè)法在看到失敗前拖著別人凹硬（當然這中間會有很多曲折），反正從EV而言凹到就是賺到。
好牌能多賺，爛牌能少虧，德?lián)渚退闳腴T了。
而對于德?lián)湫率侄?，A-10以下的牌全失敗，也就是拿到爛牌一律放棄，一般會是一個好策略，所以你要能等能忍。
芒格認為在投資上也應(yīng)是如此。大多數(shù)時候你應(yīng)該在調(diào)研、閱讀、交談、思考，再不濟就吹吹牛逼做做保健，而不應(yīng)花時間在不停交易上。
在終于等到你徹底占上風的機會來臨時，你得下大注，因為這種機遇你一輩子應(yīng)該也見不到太多個。
巴菲特有一個大家都熟悉的理論叫“二十個打孔位的打孔卡”，
因為打孔位少，你倉位必然集中；也因為打孔位少，你下手必然重注。 所以當勝率對你非常有利的關(guān)鍵時候你應(yīng)該大聲喊出我要你，然后凹硬、無懼撲街。
愛恨情仇燃一把熱血，好機會那么稀缺，找到它們已經(jīng)如此的艱難，有些時候就應(yīng)該跟命運攤牌。
芒格反對學術(shù)圈談的diversification——或者說是過度分散——他認為是胡說八道。
他同時也認為Beta和現(xiàn)代組合理論（MPT）是胡說八道，用波動衡量風險是胡說八道。
他倒并不反對適度分散——比如十個持倉——他反對數(shù)學上的那種極致的分散，因為這會無可避免地讓你投資到庸俗不堪的公司上。
在這一點上價投差不多都能形成共識，如卡拉曼所說，想要降低風險，分散到10到15個以上就足夠了。再進一步分散都是虛妄。 芒格認為：把現(xiàn)代組合理論搞得無比透徹無比精妙，那你可能會是一個好的數(shù)學家，但真的投資起來你仍然會像一只錨一樣地沉淪。
四、論嫉妒心理
雖說支配市場的情緒無非是恐懼與貪婪，但我覺得恐懼遠大于貪婪。 因為大多數(shù)時候驅(qū)使群體作出不理智行為的主要情緒不是貪得無厭，而是害怕踏空。
理解了這一點，就非常能理解一個個泡沫前赴后繼的形成——真不是因為我們貪心，真的是因為受不了隔壁辦公室小張一天內(nèi)賺到了我一年的錢。
這種情緒芒格多次說到。
芒格認為眼紅別人賺錢比自己快，這是一種要命的原罪（嫉妒被神學家解釋為七宗罪之一）。
而且嫉妒是最蠢的原罪，因為它是唯一不會讓你覺得爽的原罪。
七宗罪包括貪婪、淫欲、暴食、傲慢、嫉妒、憤怒、懶惰。 飽食淫欲讓你肉體銷魂，憤怒讓你內(nèi)心釋放，傲慢讓你有裝X的快感，唯有嫉妒是一朵百害無利的毒花，妒火中燒，唯有痛苦。
在現(xiàn)代社會里嫉妒心的副作用很多——仇富深、戾氣重、心態(tài)崩，搞得身心無比疲憊。
被房子、被比特幣、被某一年的大牛市折疊過階級的人們，他們無比緊張，害怕踏空的焦慮與對鄰居的嫉妒一遍一遍百爪撓心。 正是這種情緒——而非貪婪——最后成就了泡沫最膨脹的那一瞬間。
巴菲特也不止一次說過，驅(qū)使這個世界的不是貪婪，而是嫉妒。
另外，想到人生的嫉妒與嫉惡如仇，我也就想到了做空交易。
如果我沒搞錯的話這也是《窮查理寶典》里唯一一次提到做空： 作為一個賣空了的空頭，看到唱多者在那里春風得意真是心如刀絞。而你的一生不值得花那么多時間在這種痛苦上。 Being short and seeing a promoter rake the stock up is veryirritating. It's not worth it to have that much irritation in your life. 結(jié)語
說了很多也很散，這是有原因的——芒格自己寫東西就都非常散。哲學家思想者么，你不能怪他。
但是芒格的這顆古靈精怪的腦袋里產(chǎn)出了大量的奇思妙想，無論我們是否做投資，都應(yīng)該好好品味一下。
比如思維模型網(wǎng)格，我們生活中不自覺地也會運用；但更多的時候我們會執(zhí)著于自己所依賴的路徑，去犯“一個榔頭敲天下”的偏誤。
另外在他的著作里，你總會見到這樣一個憤世嫉俗的芒格：
換成別人我會覺得不夠謙遜，但這是芒格，又有思想又能賺錢，他說什么都他的道理。 對于我而言芒格的市儈智慧（worldly wisdom）與犬儒主義（cynicism)，看似矛盾卻又師出同門，組合在一起特別耳目一新。
其言其智，增一分嫌膩，減一分則太瘦；而他的態(tài)度，率性而為，大快人生。
當然你勿須低首相拜，但是一生虛懷讀芒格，這個動作大概是沒錯的。 |
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