地方政府綜合財(cái)力是衡量一個(gè)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和可支配資源的重要指標(biāo)，也是投資者判斷地方政府債、城投債、PPP項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的重要關(guān)注點(diǎn)。本文通過(guò)分解地方財(cái)政收入來(lái)源，對(duì)地方綜合財(cái)力進(jìn)行詳細(xì)分析，以供投資者參考。

1994年我國(guó)實(shí)行分稅制改革后，確立了分稅制財(cái)政體制。從預(yù)算體系看，目前我國(guó)各級(jí)政府預(yù)算由一般公共預(yù)算、政府性基金預(yù)算、國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算、社會(huì)保險(xiǎn)基金預(yù)算構(gòu)成。

1、一般公共預(yù)算

（1）稅收收入

一般公共預(yù)算的收入來(lái)源是稅收收入、非稅收收入和轉(zhuǎn)移性收入，通常稅收收入占比較大。1994年的分稅制改革后地方稅收占地方政府財(cái)政收入的比重減小，但仍然維持較大比重， 2015年統(tǒng)計(jì)各省平均值為71%。稅收收入中，受不同地區(qū)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的影響，各個(gè)稅種占比不同，主要的稅收收入來(lái)源是營(yíng)業(yè)稅、增值稅和企業(yè)所得稅?！盃I(yíng)改增”全面實(shí)施后，營(yíng)業(yè)稅已實(shí)質(zhì)性退出了歷史舞臺(tái)，目前的營(yíng)業(yè)稅收入主要是一些在途的款項(xiàng)，2015年全國(guó)收繳的1.9萬(wàn)億營(yíng)業(yè)稅收入中，99%以上是歸屬地方的，改為增值稅后，成為中央和地方的共享稅，雖然在《全面推開(kāi)營(yíng)改增試點(diǎn)后調(diào)整中央與地方增值稅收入劃分過(guò)渡方案》中明確將地方按稅收繳納地分享增值稅的比例定為“五五分成”，但營(yíng)改增對(duì)地方財(cái)政收入仍有一定得影響。

（2）非稅收收入

非稅收收入包括專項(xiàng)收入、行政事業(yè)性收費(fèi)收入、罰沒(méi)收入等，受地方經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的影響較大，總體來(lái)說(shuō)經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)的非稅收收入占比較大。

（3）轉(zhuǎn)移性收入

轉(zhuǎn)移性收入是指上級(jí)政府對(duì)下級(jí)政府的補(bǔ)助性財(cái)政收入。具體包括：返還性收入（中央與地方共用收入科目），一般性轉(zhuǎn)移支付收入，專項(xiàng)轉(zhuǎn)移支付收入，政府性基金轉(zhuǎn)移收入，地震災(zāi)后恢復(fù)重建補(bǔ)助收入。其中，返還性收入指下級(jí)政府收到上級(jí)政府返還的稅收收入，一般與其上繳的稅收收入成正相關(guān)。轉(zhuǎn)移性收入是地方財(cái)政收入的重要來(lái)源。

（4）一般公共財(cái)政預(yù)算支出

按功能分，我國(guó)地方政府一般公共財(cái)政預(yù)算支出主要分為一般公共服務(wù)支出，教育支出、社會(huì)保障就業(yè)支出、社會(huì)保障和就業(yè)、農(nóng)林水支出、城鄉(xiāng)社區(qū)事務(wù)支出、交通運(yùn)輸支出、住房保障支出。

2016年的數(shù)據(jù)顯示，教育、社會(huì)保障和就業(yè)及農(nóng)林水支出占地方政府一般公共財(cái)政預(yù)算支出的主要部分。

2、政府基金性預(yù)算

政府性基金預(yù)算是國(guó)家通過(guò)向社會(huì)征收以及出讓土地、發(fā)行彩票等方式取得收入，專項(xiàng)用于支持特定基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和社會(huì)事業(yè)發(fā)展而發(fā)生的收支預(yù)算。政府性基金預(yù)算具有?？顚Ｓ眯?。政府性基金預(yù)算收入包括政府性基金收入和轉(zhuǎn)移性基金收入，以政府性基金收入中的國(guó)有土地出讓金收入為主。部分地區(qū)地方政府政府性基金收入較少，轉(zhuǎn)移性基金收入較高，一般有兩種原因：（1）本地政府基金收入來(lái)源少，（2）上級(jí)政府征收政府性基金收入后再按照一定比例返還給下級(jí)。

核心的土地出讓收入中，對(duì)應(yīng)的支出為征地和拆遷補(bǔ)償支出、土地開(kāi)發(fā)支出、支農(nóng)支出、城市建設(shè)支出及其他支出。目前土地出讓收入中計(jì)提了7項(xiàng)專項(xiàng)資金。

3、國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算

國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算是國(guó)家以所有者身份對(duì)國(guó)有資本實(shí)行存量調(diào)整和增量分配而發(fā)生的各項(xiàng)收支預(yù)算，是政府預(yù)算的重要組成部分。

（1）國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算收入

國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算收入是指經(jīng)營(yíng)和使用國(guó)有財(cái)產(chǎn)取得的收入，主要包括國(guó)有獨(dú)資企業(yè)按規(guī)定上繳國(guó)家的利潤(rùn)，國(guó)有控參股企業(yè)國(guó)有股權(quán)上繳的股利、股息收入，國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓收入和清算收入。國(guó)有資本預(yù)算收入規(guī)模較小，大多返還給企業(yè)，地方政府可用規(guī)模較小。如上海市2014年市本級(jí)國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算收入46億元，支出60.8億元。

（2）國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算支出

國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算支出主要包括單位對(duì)職工的工資福利支出；單位購(gòu)買商品和服務(wù)的支出；政府用于個(gè)人和家庭的補(bǔ)助支出，如退休金、救濟(jì)費(fèi)等；反映各級(jí)部門集中安排的一般財(cái)政預(yù)算撥款用于購(gòu)置固定資產(chǎn)、戰(zhàn)略性和應(yīng)急性儲(chǔ)備、土地和無(wú)形資產(chǎn)，以及大型修繕?biāo)l(fā)生的支出；政府和單位規(guī)劃各類價(jià)款本金方面的支出。

社會(huì)保險(xiǎn)基金收入是一種強(qiáng)制性的?？顚Ｓ玫呢?cái)政收入形式，其收入要專項(xiàng)用于政府社會(huì)保險(xiǎn)計(jì)劃的開(kāi)支，因此本文不做重點(diǎn)考慮。

地方政府綜合財(cái)力分析

1、地方財(cái)政的三張表

地方政府財(cái)政收支情況主要通過(guò)公共財(cái)政預(yù)算收支報(bào)表、政府性基金收支報(bào)表和預(yù)算外資金收支報(bào)表或國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)收支預(yù)算表體現(xiàn)。

2、地方政府綜合財(cái)力分析

在與政府相關(guān)的投融資活動(dòng)中，地方政府綜合財(cái)力是綜合判斷其信用水平和償債能力的基礎(chǔ)和依據(jù)，主要體現(xiàn)在地方穩(wěn)定的收入來(lái)源中，關(guān)于其核算我們整理出兩種計(jì)算方式供大家參考。

（1）三種財(cái)力計(jì)算

三種財(cái)力，即公共財(cái)政財(cái)力、基金財(cái)力和國(guó)有資本財(cái)力，地方政府綜合財(cái)力=公共財(cái)政財(cái)力+基金財(cái)力+國(guó)有資本財(cái)力。從核算的角度上講，我們可以用等式和預(yù)算收支表來(lái)反映。

• 公共財(cái)政財(cái)力=公共財(cái)政預(yù)算收入+上級(jí)補(bǔ)助+調(diào)入資金+上年結(jié)余+體制上解+專項(xiàng)上解

=（稅收收入+非稅收收入）+上級(jí)補(bǔ)助+調(diào)入資金+上年結(jié)余+體制上解+專項(xiàng)上解

即公共財(cái)政收支預(yù)算報(bào)表中的收入總計(jì)核算的是公共財(cái)政財(cái)力。

• 基金財(cái)力=基金收入+上級(jí)補(bǔ)助收入+上年結(jié)余+專項(xiàng)上解+調(diào)入資金

即政府性基金收支預(yù)算報(bào)表中的收入總計(jì)核算的是基金財(cái)力。

• 國(guó)有資本財(cái)力=國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算收入+上年結(jié)余

即國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)收支預(yù)算表中的收入總計(jì)核算的是國(guó)有資本財(cái)力。

雖然公共財(cái)政收支預(yù)算報(bào)表的收入中也有核算國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)收入，但二者的來(lái)源是不同的，公共財(cái)政預(yù)算下的國(guó)有資本收入，一般只涵蓋行政事業(yè)單位的非稅收入中國(guó)有資產(chǎn)收益的那部分，而國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算的收入應(yīng)主要來(lái)源于國(guó)家以國(guó)有資本所有者身份取得的各種國(guó)有資本收益。同時(shí)，從支出角度，公共財(cái)政預(yù)算下的國(guó)有資本收入其支出為滿足公共需要，國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算下的收入，其目的必須用于國(guó)有資本的再投入、擴(kuò)大投資，包括對(duì)新建項(xiàng)目的資本金投入、向不同所有制企業(yè)參股控股、對(duì)國(guó)家鼓勵(lì)發(fā)展的建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)行貼息等。所以，從核算的角度，二者并無(wú)重疊。

（2）分類計(jì)算

即區(qū)分預(yù)算外和預(yù)算內(nèi)的收入，同時(shí)在預(yù)算內(nèi)區(qū)分公共預(yù)算中地方政府本級(jí)財(cái)政收入、轉(zhuǎn)移性收入和基金預(yù)算收入。

• 地方政府綜合財(cái)力=公共預(yù)算中的地方本級(jí)財(cái)政收入+稅收返還+轉(zhuǎn)移性支付+政府性基金預(yù)算收入+部分預(yù)算外收入

公共預(yù)算中的地方本級(jí)財(cái)政收入即公共財(cái)政收支預(yù)算報(bào)表中的稅收收入加非稅收收入，再加上稅收返還和轉(zhuǎn)移性支付就是公共財(cái)政收支預(yù)算表總核算的收入總計(jì)。政府性基金預(yù)算收入政府性基金收支預(yù)算報(bào)表中的收入總計(jì)。

兩種核算方式雖然表述不同，但總體上大致相同，都圍繞著三張收支報(bào)表進(jìn)行，第一種方式能清楚的展示地方政府三種財(cái)力狀況，第二種方式能清晰的說(shuō)明具體的收入來(lái)源方式。

3、如何解讀地方財(cái)政報(bào)告？

地方政府財(cái)政收入核算分類概念

在分析地方政府的財(cái)政收支報(bào)告中，對(duì)于地方政府財(cái)政收入概念的范圍在不同的表述中具有不同含義，我們簡(jiǎn)要通過(guò)兩個(gè)概念進(jìn)行區(qū)分。

（1）分級(jí)概念

• 地方政府一般公共預(yù)算收入+政府性基金預(yù)算收入=地方財(cái)政收入（有的報(bào)告中表述為X省、市預(yù)算總收入）

• 地方政府一般公共預(yù)算收入+上劃中央的稅收收入=一般公共預(yù)算總收入（有的報(bào)告中表述為X省、市一般公共預(yù)算收入）

• 地方政府一般公共預(yù)算收入+政府性基金收入+上劃中央的稅收收入=全X省、市財(cái)政總收入

  
  

（2）口徑概念

狹義的地方政府財(cái)政收入是地方政府一般公共預(yù)算收入，廣義的概念是地方政府綜合財(cái)力。

地方政府財(cái)政收支關(guān)注要點(diǎn)

地方財(cái)政收入是地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的展現(xiàn)，也是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金的重要來(lái)源，對(duì)于地方政府債、城投債、PPP項(xiàng)目的投資中，地方財(cái)政實(shí)力是其償債能力及未來(lái)政府支出的重要保障，尤其是在城投債的評(píng)級(jí)報(bào)告中，地方財(cái)政實(shí)力是影響評(píng)級(jí)的重要因素之一。

（1）地方綜合財(cái)力

穩(wěn)定的收入來(lái)源是地方財(cái)力的基礎(chǔ)，在此基礎(chǔ)上，還要考量收入的結(jié)構(gòu)和趨勢(shì)。

收入來(lái)源從公共財(cái)政預(yù)算收入中的地方本級(jí)財(cái)政收入（即稅收和非稅收收入）判斷，其占地方綜合財(cái)力的比重越高，說(shuō)明地方綜合財(cái)力的質(zhì)量越高，財(cái)政實(shí)力越強(qiáng)，要重點(diǎn)關(guān)注其增長(zhǎng)率。

收入的結(jié)構(gòu)從兩個(gè)方面考慮，一是稅收收入占本級(jí)地方收入的比重，二是稅收返還和轉(zhuǎn)移性支付收入占地方綜合財(cái)力的比重。稅收收入是較為穩(wěn)定的收入，是本級(jí)政府財(cái)政收入的重要部分，其比重可以衡量本級(jí)地方政府財(cái)政收入的穩(wěn)健性。稅收返還和轉(zhuǎn)移性支付收入是分稅制下，中央對(duì)地方財(cái)力的二次分配，對(duì)于經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)，是重要的財(cái)政收入來(lái)源。

收入變化的趨勢(shì)主要考察政府性基金預(yù)算收入的變動(dòng)。其中，國(guó)有土地出讓金收入規(guī)模的發(fā)展趨勢(shì)，是近年來(lái)影響地方綜合財(cái)力的重要因素。地方土地出讓主要通過(guò)招標(biāo)、拍賣、掛牌和協(xié)議的方式進(jìn)行。2010年后國(guó)有土地出讓金收入占地方政府基金性收入的比重均在70%以上，2015年達(dá)到85.91%后有所回落。

（2）財(cái)政支出

以一般公共服務(wù)支出為代表的剛性支出在財(cái)政收入中的比重直接影響地方政府的財(cái)政空間。剛性支出越多，行政管理費(fèi)等固定開(kāi)支占比越大，政府用于民生建設(shè)的資金相對(duì)減少，地方政府的財(cái)政靈活性降低。

支出的規(guī)?？梢詮谋炯?jí)支出占綜合財(cái)力的比重來(lái)看，占比越大表明地方綜合財(cái)力無(wú)法覆蓋支出，需要依靠上級(jí)的轉(zhuǎn)移支付才能完成。

城投企業(yè)與地方“土地財(cái)政”

作為城投企業(yè)來(lái)說(shuō)，和地方政府的“土地財(cái)政”聯(lián)系最為密切的有兩種方式，一是土地出讓金的直接和間接返還，二是土地資源抵押進(jìn)行融資。

（1）土地出讓金返還。

從事市政工程代建業(yè)務(wù)和土地開(kāi)發(fā)的城投企業(yè)通過(guò)承接項(xiàng)目獲得地方政府的補(bǔ)貼，代建的項(xiàng)目和土地開(kāi)發(fā)支付劃入財(cái)政預(yù)算，代建項(xiàng)目直接獲得政府補(bǔ)貼形勢(shì)的土地出讓金返還，從事土地開(kāi)發(fā)的城投企業(yè)獲得納入財(cái)政專項(xiàng)賬戶的土地出讓金返還。

（2）土地資源使用權(quán)抵押

城投企業(yè)獲得地方政府的土地資源配置后向銀行辦理建設(shè)項(xiàng)目資金的貸款抵押，作為建設(shè)項(xiàng)目的資金。

同時(shí)，部分城投債的募集說(shuō)明書(shū)中常常將土地資源質(zhì)押貸款資金和土地出讓金返還收入作為債券的償債保障。

一個(gè)獨(dú)特的視角：城投債評(píng)級(jí)報(bào)告

我國(guó)省、市、縣級(jí)行政區(qū)域眾多，各地財(cái)力數(shù)據(jù)的搜集并非易事，作為簡(jiǎn)易的替代方法，我們可以從城投債的評(píng)級(jí)報(bào)告尋找到相應(yīng)地區(qū)的財(cái)力情況。

1、評(píng)級(jí)報(bào)告說(shuō)了什么？

城投債是指地方政府出資設(shè)立的承擔(dān)政府公益性項(xiàng)目投融資功能的主體（城投企業(yè)）所發(fā)行的各類債務(wù)融資工具。由于城投企業(yè)普遍承擔(dān)當(dāng)?shù)鼗A(chǔ)設(shè)施及公共服務(wù)等公益性項(xiàng)目的投資建設(shè)，其經(jīng)營(yíng)與償債能力與地方財(cái)力有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，因此評(píng)級(jí)公司對(duì)城投企業(yè)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)時(shí)，都會(huì)將當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)和財(cái)政實(shí)力作為重點(diǎn)關(guān)注的內(nèi)容。

城投債評(píng)級(jí)報(bào)告中關(guān)于財(cái)政數(shù)據(jù)的說(shuō)明通常在評(píng)級(jí)報(bào)告的前部分，和地區(qū)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平同時(shí)列出。一般分為財(cái)政收入和支出部分介紹，不同地區(qū)財(cái)政收入部分的數(shù)據(jù)在口徑和層級(jí)上都不盡相同。

核算級(jí)次

核算級(jí)次通常有全?。ㄊ校。ㄊ校┘?jí)，?。ㄊ校┍炯?jí)。

在口徑上，全省的范圍最大，省本級(jí)公共預(yù)算收入只包括省級(jí)預(yù)算單位的公共預(yù)算收入，而省級(jí)公共預(yù)算收入除省級(jí)預(yù)算單位收入外，還要包括下屬市級(jí)地區(qū)稅收分成收入、專項(xiàng)上解收入和其他來(lái)源于市級(jí)的收入。

省本級(jí)公共預(yù)算支出只包括省級(jí)預(yù)算單位的公共預(yù)算支出，而省級(jí)公共預(yù)算支出除省級(jí)預(yù)算單位支出外，還要包括對(duì)下屬市級(jí)地區(qū)一般性轉(zhuǎn)移支付支出、專項(xiàng)轉(zhuǎn)移支付支出和其他對(duì)下級(jí)的補(bǔ)助等支出。

從層級(jí)關(guān)系上講，省級(jí)收入（支出）大于省本級(jí)收入（支出），市級(jí)收入（支出）大于市本級(jí)收入（支出），從數(shù)量上講，通常市級(jí)收入（支出）大于省級(jí)收（支出）。

收入，分為寬窄口徑，各兩個(gè)層級(jí)

窄口徑：核算的是地方一般公共收入（本級(jí)地方收入）和一般公共預(yù)算總收入，同時(shí)列出稅收收入的占比和增長(zhǎng)率，對(duì)于有下屬高新區(qū)、產(chǎn)業(yè)園區(qū)的城市，還會(huì)列出新區(qū)和園區(qū)內(nèi)的財(cái)政收入，和土地出讓金的變動(dòng)情況。在表述中一般采用“XX市（財(cái)政）一般預(yù)算收入”和“XX市（財(cái)政）一般公共預(yù)算收入”。

全口徑：核算的是地方政府綜合財(cái)力和地方政府財(cái)政收入，前者的范圍更大，包括了國(guó)有經(jīng)營(yíng)資本預(yù)算收入或者預(yù)算外收入，后者是一般公共預(yù)算收入、政府性基金收入和預(yù)算外收入的總和。

支出，按功能分類，有狹義剛性和廣義剛性之分

支出一般按功能進(jìn)行分類，強(qiáng)調(diào)民生支出的變動(dòng)，有評(píng)級(jí)報(bào)告中進(jìn)一步對(duì)財(cái)政支出進(jìn)行狹義剛性和廣義剛性進(jìn)行分類。將社會(huì)保障與就業(yè)、醫(yī)療衛(wèi)生、教育和一般公共服務(wù)四個(gè)支出科目定義為狹義剛性支出，將狹義剛性支付加上一般預(yù)算支出中外交、國(guó)防、公共安全、科學(xué)技術(shù)、文化教育與傳媒、環(huán)境保護(hù)等科目，但不包括城鄉(xiāng)社區(qū)事務(wù)、農(nóng)林水事務(wù)、交通運(yùn)輸和工業(yè)商業(yè)金融（采掘電力信息、金融監(jiān)管支出）等事務(wù)四個(gè)科目，定義為廣義剛性支出。

2、怎么看評(píng)級(jí)報(bào)告中的財(cái)政數(shù)據(jù)

城投債和地方政府財(cái)政收支的關(guān)系

上文提到城投企業(yè)和地方政府土地財(cái)政的關(guān)系，有兩條線，一是土地出讓金和直接和間接返還，二是土地使用權(quán)的抵押，而城投債與地方財(cái)政最直接的關(guān)系是負(fù)擔(dān)增量的市政基礎(chǔ)設(shè)置建設(shè)的政府資本性支出。由于地方財(cái)政由“建設(shè)型”向“民生型”轉(zhuǎn)變，2007年在財(cái)政支出中也取消了經(jīng)濟(jì)建設(shè)支出這一科目，但部分地區(qū)的城建支出仍然較大，一般財(cái)政收入和土地出讓金收入無(wú)法滿足，城投債是對(duì)其的彌補(bǔ)。

為更好的說(shuō)明評(píng)級(jí)報(bào)告中的財(cái)政信息，我們對(duì)2016年各省一般公共預(yù)算收入的情況進(jìn)行排序，選取廣東?。ǖ?）和貴州省（第22）為例，從城投債的角度比較兩省及其地級(jí)市、園區(qū)的財(cái)政收入情況。

總體上來(lái)看，廣東省全省及各地級(jí)市城投債的發(fā)行規(guī)模大于貴州省。評(píng)級(jí)角度，廣東省城投債發(fā)行主體評(píng)級(jí)整體高于貴州省，對(duì)比兩省城投債發(fā)行規(guī)模排前兩位城市，貴陽(yáng)市AA+級(jí)30只，AA級(jí)26只，AA-級(jí)2只，廣州市AAA及55只，AA+級(jí)31只，AA級(jí)13只；遵義市AA+級(jí)6只，AA級(jí)16只，AA-級(jí)2只，深圳市AAA級(jí)22只，AA+級(jí)1只，AA-級(jí)1只。兩省較大的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和財(cái)政實(shí)力差距，使得城投債的評(píng)級(jí)存在較大的差異。

在分析評(píng)級(jí)報(bào)告披露的信息中，需要關(guān)注和明確以下要點(diǎn)：

（1）省級(jí)地級(jí)市

①關(guān)注統(tǒng)一口徑下的財(cái)政收入絕對(duì)規(guī)模，注意不同語(yǔ)境下的統(tǒng)計(jì)口徑，關(guān)注其經(jīng)濟(jì)總量和財(cái)政收入的關(guān)系。

地方政府收入的絕對(duì)規(guī)模在一定程度上代表了其可支配資金的規(guī)模，反應(yīng)了其調(diào)控地方經(jīng)濟(jì)的實(shí)力。由于核算習(xí)慣，不同地方的評(píng)級(jí)報(bào)告中的地方財(cái)政口徑并不相同，同時(shí)表述也并一致，需要我們根據(jù)給出的數(shù)據(jù)和語(yǔ)境進(jìn)行判斷。

廣東省、貴州省近年來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持平穩(wěn)，盡管兩省2016年的地方一般公共財(cái)政收入增速均有所下滑，但廣東省的增速仍顯著高于貴州省。

②注意財(cái)政收入結(jié)構(gòu)及其變動(dòng)，稅收收入占地方財(cái)政總收入的比重，關(guān)注市本級(jí)財(cái)政收入及稅收收入占比。

財(cái)政收入的變動(dòng)體現(xiàn)了地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的態(tài)勢(shì)，穩(wěn)定、持續(xù)的財(cái)政收入增長(zhǎng)為其地區(qū)的城投企業(yè)發(fā)展奠定了良好的資金環(huán)境，部分城投企業(yè)的盈利來(lái)源依賴政府的財(cái)政補(bǔ)貼和代建的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的政府付費(fèi)和回款，所以地方政府財(cái)政收入的變動(dòng)會(huì)對(duì)其經(jīng)營(yíng)發(fā)展產(chǎn)生較大的影響。

貴州省地方一般公共預(yù)算收入增長(zhǎng)率逐年下降，稅收收入增長(zhǎng)率也呈下降趨勢(shì)，稅收收入占比從2013年的69.60%，上升到2014年的75.12%，2015和2016年稅收收入和公共財(cái)政收入增幅均有下降，稅收收入占比下降到71.76%。

廣東省地方一般公共預(yù)算收入增長(zhǎng)率和稅收收入增長(zhǎng)率在2012-2016年間逐年下降。廣東省稅收收入占比逐年下降，2016年廣東省稅收收入占一般公共預(yù)算收入的比例下降至77.94%。稅收收入增速的降低會(huì)對(duì)公共財(cái)政收入造成一定的影響。

由于兩省對(duì)于地方財(cái)政總收入的統(tǒng)計(jì)口徑并不一致，我們采用廣東省的口徑，即地方財(cái)政總收入=一般公共預(yù)算收入+政府性基金收入，比較稅收收入對(duì)兩省財(cái)政總收入的影響。貴州省2015、2016年稅收收入占地方財(cái)政總收入的比重為52.00%、49.21%，廣東省為57.09%、56.79%。從2011年以來(lái)看，貴州省財(cái)政收入及稅收收入波動(dòng)相對(duì)更大。

就主要城市來(lái)看，2015年，一般公共預(yù)算，廣州市是貴陽(yáng)市的4倍左右，深圳市是遵義市的15倍以上（市本級(jí)為42倍）；稅收收入，廣州市是貴陽(yáng)市的近5倍，深圳市是遵義市的16倍以上（市本級(jí)為44倍）；收入結(jié)構(gòu)上，4個(gè)城市基本持平，稅收收入占一般公共預(yù)算收入均在75%以上。市本級(jí)財(cái)政收入數(shù)據(jù)不是全口徑數(shù)據(jù)，是一般公共預(yù)算收入加上上年結(jié)余、調(diào)入資金、與中央、省體制結(jié)算及補(bǔ)助等事項(xiàng)后的總收入。稅收收入與市本級(jí)收入的比值顯示，貴陽(yáng)市、廣州市稅收收入占比較高，遵義市和深圳市占比較低，表明上級(jí)補(bǔ)助、調(diào)入資金對(duì)遵義和深圳的一般公共預(yù)算總收入影響相對(duì)更大。

③注重財(cái)政自給率，關(guān)注收入增長(zhǎng)的來(lái)源。

財(cái)政自給率表明資一般公共預(yù)算收入對(duì)一般公共預(yù)算支出的覆蓋率反應(yīng)公共財(cái)政的缺口程度，比率越低，財(cái)政對(duì)于支付轉(zhuǎn)移的依賴性越高，地方政府財(cái)政平衡能力越底。財(cái)政自給率=一般公共預(yù)算收入（本級(jí)收入即稅收+非稅收收入）/一般公共預(yù)算支出。

從全省數(shù)據(jù)看，廣東省財(cái)政自給率較高，達(dá)到73.15%，而貴州省只有38.25%，財(cái)政自給率處于較低范圍。分城市來(lái)看，貴陽(yáng)、遵義市本級(jí)財(cái)政獨(dú)立性高于廣州和深圳，貴陽(yáng)的市級(jí)財(cái)政獨(dú)立性最高。

④以地方綜合財(cái)力和財(cái)政獨(dú)立性共同考察地方政府的財(cái)政收入水平。

財(cái)政獨(dú)立性=(地方財(cái)政收入+稅收返還+原體制補(bǔ)助-原體制上解)／地方財(cái)政支出。如果地方政府的支出主要是由地方自有收入提供，則地方在財(cái)政支出上受到中央干預(yù)較少，擁有較高的決策自主權(quán)；但如果地方支出主要依賴中央政府的轉(zhuǎn)移支付資助，則中央可以通過(guò)轉(zhuǎn)移支付來(lái)影響地方政府的行為，地方的決策自主權(quán)將較低。財(cái)政獨(dú)立性指標(biāo)越大表明地方財(cái)政的獨(dú)立性越高。

我們以遵義市市級(jí)和深圳市市級(jí)的數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算說(shuō)明。遵義市級(jí)數(shù)據(jù)為1.02，深圳市市級(jí)數(shù)據(jù)0.68，表明深圳市相較于遵義市對(duì)于重要轉(zhuǎn)移支付的依賴性更高，財(cái)政獨(dú)立性較低。

地方綜合財(cái)力上，考慮到口徑的統(tǒng)一性，我們采用計(jì)算三種財(cái)力的方式進(jìn)行計(jì)算。由于數(shù)據(jù)完整性問(wèn)題，我們計(jì)算貴州省的數(shù)據(jù)，貴州省地方綜合財(cái)力5034.65億元，其中公共財(cái)政財(cái)力4105.81億元，基金財(cái)力915.71億元，國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)財(cái)力13.13億元。

⑤看“土地”

這里的土地就是指國(guó)有土地出讓金收入，即政府性基金收入中核算的部分。如果政府財(cái)政收入的變動(dòng)受土地出讓金影響較大，或者在土地出讓金占地方一般預(yù)算收入比重較大的情況下，其波動(dòng)較大則該地區(qū)財(cái)政實(shí)力相對(duì)較弱。

我們統(tǒng)計(jì)得到廣東省2016年國(guó)有土地出讓金收入/一般公共預(yù)算收入為32.56%，較去年上升1.2%，同時(shí)廣東省2015年土地出讓金出現(xiàn)了3年來(lái)的首次負(fù)增長(zhǎng)，而在2016年同比增速反彈至15.21%，說(shuō)明廣東省地方財(cái)力對(duì)土地政策的依賴性較去年有所增加。

⑥關(guān)注民生支出的變動(dòng)

剛性支出越大地方政府的財(cái)政彈性越小，償債能力相對(duì)越弱，政府的效率也相對(duì)較低，但很少會(huì)直接披露剛性支出的規(guī)模，通常可以從民生支出的增長(zhǎng)率上側(cè)面度量。

4個(gè)城市中只有貴陽(yáng)市披露了民生支出的規(guī)模，為318.8億元，占一般公共預(yù)算支出63.31%，過(guò)去5年提高了6個(gè)百分點(diǎn)。

（2）園區(qū)

園區(qū)由于其特殊的經(jīng)濟(jì)職能和任務(wù)，一般具有較好的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和財(cái)政實(shí)力，其財(cái)政結(jié)構(gòu)具有較強(qiáng)的穩(wěn)定性。對(duì)于園區(qū)我們主要關(guān)注公共財(cái)政收入結(jié)構(gòu)，上級(jí)轉(zhuǎn)移支付收入和土地財(cái)政。

遵義經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)一般公共預(yù)算收入結(jié)構(gòu)趨好，廣州開(kāi)發(fā)區(qū)有所下滑；廣州開(kāi)發(fā)區(qū)財(cái)政自給率高，公共財(cái)政收入對(duì)公共財(cái)政支出覆蓋率大

我們統(tǒng)計(jì)了廣州開(kāi)發(fā)區(qū)和遵義經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)的財(cái)政數(shù)據(jù)，兩個(gè)一般公共預(yù)算收入規(guī)模相差較大，但其結(jié)構(gòu)較為接近，就趨勢(shì)來(lái)說(shuō)，遵義經(jīng)開(kāi)區(qū)稅收收入占比較2014年增加，廣州開(kāi)發(fā)區(qū)出現(xiàn)下降。

遵義經(jīng)開(kāi)區(qū)更為依賴上級(jí)財(cái)政補(bǔ)貼，廣州開(kāi)發(fā)區(qū)本級(jí)財(cái)政實(shí)力較強(qiáng)

遵義經(jīng)開(kāi)上級(jí)轉(zhuǎn)移支付是一般公共預(yù)算收入的77.63%,，且2015年較2014年有所增加，廣州開(kāi)發(fā)區(qū)這一數(shù)字為23.83%，較2014年下降近10%，表明廣州開(kāi)發(fā)區(qū)財(cái)政獨(dú)立性較高，而遵義經(jīng)開(kāi)區(qū)在財(cái)政上依賴上級(jí)的轉(zhuǎn)移支付。

廣州開(kāi)發(fā)區(qū)土地財(cái)政依賴度更高，遵義經(jīng)開(kāi)區(qū)土地收入的占比較低

廣州開(kāi)發(fā)區(qū)政府性基金收入是一般公共預(yù)算收入的87.88%，雖然較2014年比率出現(xiàn)下降，主要為國(guó)有土地出讓金下滑，但仍處于較高水平，國(guó)有土地出讓金變動(dòng)對(duì)開(kāi)發(fā)區(qū)財(cái)政有著較大影響。遵義經(jīng)開(kāi)區(qū)的土地財(cái)政性質(zhì)較弱，政府性基金收入只為一般公共預(yù)算收入的16.92%。

實(shí)例分析

1、2016年泰州鑫泰集團(tuán)有限公司主體及相關(guān)債項(xiàng)評(píng)級(jí)報(bào)告

以下下是報(bào)告中對(duì)于政府財(cái)政分析的部分，劃線部分是需要關(guān)注的數(shù)據(jù)。

2015年，泰州市一般預(yù)算收入繼續(xù)保持增長(zhǎng)，泰州市一般預(yù)算收入為316.56億元，其中稅收收入256.89億元，非稅收入59.67億元，一般預(yù)算收入繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)。泰州市基金預(yù)算收入329.47億元，全市轉(zhuǎn)移性收入129.44億元，其中一般預(yù)算轉(zhuǎn)移性收入120.87億元，政府性基金轉(zhuǎn)移性收入8.57億元。2015年以來(lái)，泰州市財(cái)政收入繼續(xù)增長(zhǎng)。2015年，泰州市一般預(yù)算支出382.72億元，同比增長(zhǎng)12.33%。

（1）財(cái)政核算口徑或?qū)蛹?jí)

2015年泰州市一般預(yù)算收入為316.56億元，高新區(qū)一般預(yù)算收入為30.17億元。

泰州市和高新區(qū)的數(shù)據(jù)為窄口徑中的第一層級(jí)——地方一般公共預(yù)算收入（本級(jí)收入），即公共財(cái)政收支預(yù)算報(bào)表核算的總收入減去轉(zhuǎn)移支付收入。

（2）財(cái)政收入絕對(duì)規(guī)模、相對(duì)規(guī)模

2015年泰州市一般預(yù)算收入為316.56億元，其中稅收收入256.89億元，泰州市基金預(yù)算收入329.47億元，一般預(yù)算轉(zhuǎn)移性收入120.87億元。高新區(qū)財(cái)政本年收入為141億元，稅收收入25.46億元。

對(duì)比2014年的數(shù)據(jù)泰州市一般預(yù)算收入為282.5億元，其中稅收收入233.3億元。地方一般公共預(yù)算收入和稅收收入的規(guī)模上在穩(wěn)定增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率分別為12%和10%，基本保持一致。

我們可以大致估計(jì)出泰州市的地方綜合財(cái)力：=316.56+120.87+329.47=766.9，其中地方本級(jí)收入316.56億元，上級(jí)對(duì)泰州市的稅收返還和轉(zhuǎn)移支付為120.87億元，政府性基金收入為329.03億元。由地方綜合財(cái)力的構(gòu)成來(lái)看，政府性基金收入占比達(dá)到42.96%，本級(jí)收入41.28%，轉(zhuǎn)移支付15.76%，政府性基金收入和本級(jí)收入是泰州市地方綜合財(cái)力的主要來(lái)源，由于政府性基金收入來(lái)自土地出讓金，可以認(rèn)為泰州市綜合財(cái)力易受房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控的影響。

高新區(qū)地方綜合財(cái)力=30.17+（103.01+0.02）+7.8=141，其中30.17為地方本級(jí)收入，103.03為政府性基金收入，7.8為公共預(yù)算中轉(zhuǎn)移性收入。高新區(qū)政府性基金收入占高新區(qū)綜合財(cái)力的73%，土地出讓金收入是高新區(qū)政府財(cái)政收入的主要來(lái)源，從表6可以看出，高新區(qū)近3年稅收收入增長(zhǎng)幅度較小，政府性基金收入增幅較大，2015年數(shù)據(jù)是2013年的近5倍。報(bào)告中也有表明“基金收入易受國(guó)家宏觀政策和泰州市政府土地出讓計(jì)劃影響，未來(lái)增長(zhǎng)存在一定的不確定性?！?/span>

（3）財(cái)政支出

泰州市一般預(yù)算支出382.72億元，高新區(qū)一般財(cái)政預(yù)算支出26.59億元。

即公共財(cái)政收支預(yù)算報(bào)表中核算的總支出，泰州市一般預(yù)算支出大于地方本級(jí)收入，高新區(qū)一般預(yù)算支出小于本級(jí)收入，財(cái)政自給率分別為82.71%，113.46%。高新區(qū)2013年到2015年政府性基金預(yù)算支出分別為21.26、73.46、106.51億元，呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，這和高新區(qū)土地開(kāi)發(fā)的持續(xù)推進(jìn)密不可分。

2、2016年畢節(jié)市信泰投資有限公司主體及相關(guān)債項(xiàng)評(píng)級(jí)報(bào)告

（1）財(cái)政核算口徑或?qū)蛹?jí)

2015年畢節(jié)市一般預(yù)算收入為107.62億元。

統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)為窄口徑中的第一層級(jí)——地方一般公共預(yù)算收入（本級(jí)收入），即公共財(cái)政收支預(yù)算報(bào)表核算的總收入減去轉(zhuǎn)移支付收入。

（2）財(cái)政收入絕對(duì)規(guī)模、相對(duì)規(guī)模

2015年稅收收入保持增長(zhǎng)，但非稅收收入出現(xiàn)62%的下降導(dǎo)致一般公共預(yù)算收入（本級(jí)收入）減少。評(píng)級(jí)報(bào)告中表示“非稅收入主要中主要是煤炭采礦權(quán)探礦權(quán)收入，受煤炭行業(yè)不景氣影響”，并且“由于煤炭行業(yè)低迷，投資信心不足，該收入可能持續(xù)下滑?！?/span>

表7列出2015年畢節(jié)市地方綜合財(cái)力=107.62+280.1+92.54=480.26億元，其中107.62億元為本級(jí)收入，280.1億元為上級(jí)補(bǔ)助，92.54億元為政府性基金收入。從結(jié)構(gòu)上看，本級(jí)收入占綜合財(cái)力比重22.4%，政府性基金收入占綜合財(cái)力的19.2%，上級(jí)補(bǔ)助收入占綜合財(cái)力的58.3%，2014年上級(jí)補(bǔ)助收入占比為47.6%，表明畢節(jié)市政府綜合財(cái)力的主要來(lái)源是上級(jí)補(bǔ)助收入，財(cái)政自給能力弱，且地方財(cái)力對(duì)上級(jí)補(bǔ)助的依賴程度有增加的趨勢(shì)。

同時(shí)，2015年國(guó)有土地使用權(quán)出讓收入較上一年大幅下降58%，導(dǎo)致政府性基金減少56%，報(bào)告中也表述“政府性基金收入易受房地產(chǎn)市場(chǎng)景氣度影響，未來(lái)可能會(huì)對(duì)地方綜合財(cái)力持續(xù)造成影響?！?/span>

由此，非稅收收入和國(guó)有土地出讓金收入的變動(dòng)是影響畢節(jié)市政府財(cái)政實(shí)力的主要因素，在對(duì)其進(jìn)行分析時(shí)要注意當(dāng)?shù)孛禾啃袠I(yè)的情況（去產(chǎn)能情況、關(guān)停情況、煤價(jià)）和房地產(chǎn)政策變動(dòng)。

（3）財(cái)政支出

2015年畢節(jié)市一般預(yù)算支出為409.75億元，同比增長(zhǎng)13.40%；政府性基金支出為91.55億元，同比大幅下降38.51%。

即一般公共預(yù)算收支表中核算的支出409.75億元大于其核算的收入387.72億元（107.62+280.1），全市的財(cái)政自給率為107.62/409.75=26.26%，處于較低水平。