股票的安全性,即股票的安全邊際有多大。投資中能夠把握好安全邊際這一原則的,起碼不至于虧損。大多的小散整日疲于奔命的尋找各類技術(shù)分析,幻想找到一種技術(shù)指標(biāo)可以改變虧損。事實上,沒有任何一個人可以找到任何一個技術(shù)指標(biāo)在市場中獲得盈利。技術(shù)分析只有在牛市的中后期才會有些準(zhǔn)確度,其他時候,都是馬后炮的解釋罷了。所以大家記住只要你發(fā)現(xiàn)通過技術(shù)分析經(jīng)常搞對了,那么牛市就快結(jié)束了 。 安全邊際是什么?巴菲特的恩師格雷厄姆曾經(jīng)闡述過:一只股票評估價值的確定性越大,股票的評估價值比當(dāng)前股票價格越高,投資的本金就越安全,收益的確定性也越高。大家注意這句話中的兩個關(guān)鍵詞:“確定性、評估價值”。要真正的理解安全邊際,就需理解“確定性、評估價值”的準(zhǔn)確含義。 一、確定性 請大家一定要樹立一個思想:股票價格漲跌的來源是對其未來的預(yù)期。沒有了這種思想,一切的分析都是偽分析。當(dāng)然,對未來的預(yù)期,其確定性是很難把握的。正是因為它很難把握,所以才不會有暴利的結(jié)果,這就是股市的真規(guī)則。然而,好在我們不需要百分百的“確定性”也照樣可以做投資。我們需要做的是把握確定性的程度,什么意思呢?例如,我們預(yù)期明天中午是白天的把握程度就遠大于預(yù)期明天中午會下雨。 二、評估價值 我們只對有投資價值的股票進行評估。那么什么股票才有投資價值呢?好股票=好公司+好價格, 首先,什么是好公司?好公司=好生意+好運營。 1、什么是好生意呢? 例如:A生意投入10000元經(jīng)營,一年的營業(yè)額是10000元,毛利潤8000元,凈利潤3000元;B生意也投入10000元經(jīng)營,一年的營業(yè)額是5000元,毛利潤2500元,凈利潤是1000元。但從盈利能力來說,你看哪種生意好?應(yīng)該是A生意; 那么,我們再來看看這種生意的持續(xù)性。 如果A生意是這種情況:某山區(qū)要修條高速公路,工程期3年,大山很深,交通嚴(yán)重不便,參與此次工程的人數(shù)有10000人以上。一家當(dāng)?shù)毓究礈?zhǔn)這個機會,利用當(dāng)?shù)仃P(guān)系,在工程場地旁經(jīng)營了一個吃喝玩一條龍的休閑場所。那你還覺得這個生意好嗎,盈利的確定性程度好嗎?估計要打個問號吧? 那如果A生意是這種情況:一家公司拿到了從上海到紐約的宇宙飛船獨家航空業(yè)務(wù)牌照,獨家飛行權(quán)50年。宇宙飛船的票價是當(dāng)前飛機票價的6成,飛船全程時間是飛機全程時間的一半,飛行安全高于飛機。那你覺得這個生意好嗎,這個生意的確定性程度如何呢?你會說:大大的好,大大的確定。 2、什么是好運營呢? 我們再來看看同樣的一個好生意不同的公司來經(jīng)營,什么是好的運營呢? 例如:甲公司第1年凈資產(chǎn)收益率60%,第2年50%,第3年10%,第4年7%,第5年-5%,第6年15%,第7年1%.......; 乙公司第1年凈資產(chǎn)收益率45%,第2年30%,第3年35%,第4年30%,第5年25%,第6年28%,第7年30%....... 對比這樣的兩家同行業(yè)公司,你會選擇哪家呢?哪家公司未來經(jīng)營成果確定性強呢? 其次,什么是好價格?好價格=評估價值 >當(dāng)前股價 評估價值怎么評,今天我跟大家說說具體的方法。由股價=每股有效凈資產(chǎn)×市凈率,那么公司價值的評估就要圍繞每股有效凈資產(chǎn)和市凈率來進行。 1、每股凈資產(chǎn),公司的盈利去除分紅后,剩下的就落入凈資產(chǎn)中了,這個好理解吧?然而,當(dāng)我們打開一家公司的資產(chǎn)負債表時,想搞明白這家公司的凈資產(chǎn)到底應(yīng)該是多少,卻有些為難了?為何呢?因為里面有許多科目。關(guān)于資產(chǎn)負債表分析,請大家收看我錄制的視頻。 關(guān)于每股凈資產(chǎn)我們需要把握的是:每股有效凈資產(chǎn)和未來每股有效凈資產(chǎn)是多少。 例如:今年每股有效凈資產(chǎn)是10元,我們預(yù)期凈資產(chǎn)收益率大概是30%,那是不是明年就是13元呢?答案是沒有那么多,因為資產(chǎn)需要折舊和減值,還有分紅。那這樣我們就可以根據(jù)歷年的資產(chǎn)負債表以及分紅情況大概能得出明年的每股凈資產(chǎn)為12元。 2、估值系數(shù)PB,即資產(chǎn)的溢價系數(shù)。我們先來看下,基于當(dāng)前市場無風(fēng)險收益下的盈利能力估值匹配表: 如果我們以股價=每股有效凈資產(chǎn)10×估值2.84=28.4元買入,但年末的凈資產(chǎn)收益率并沒有達到30%,而是25%,我們?nèi)匀换诮鹑谑袌龅沫h(huán)境不佳,市場仍處于最低估值。那么最低的股價=每股有效凈資產(chǎn)11..5×估值2.65=30.47元附近,你們看,會發(fā)生大幅虧損嗎?不會,這就叫安全邊際。 這時有人要說,那凈資產(chǎn)收益率連25%也沒有,只有10%,甚至更少,那只能說明你在預(yù)期盈利方面的能力還有待加強。 |
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