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凈資產(chǎn)收益率ROE，是我們分析企業(yè)價值，給企業(yè)估值的重要財務(wù)指標之一。也是被巴菲特老爺子反復(fù)提及的財務(wù)指標。

許多人也許覺得，選擇“凈資產(chǎn)收益率ROE”最高的那幾家股票投資就行了，妥妥的閉著眼睛賺錢了。親，做投資哪有這么簡單容易。

“投資并不簡單。認為投資簡單的人都是傻瓜”。這是查理·芒格先生的一句名言。

大科學(xué)家牛頓也曾是熱心股民。他經(jīng)過精確研究和計算后，投入全部資金，買了當時一家熱門的股票。短短數(shù)月，股價飛漲，最高曾漲到八倍，牛頓喜不自勝。

然而，風云突變，一夜之間，股市泡沫突然破滅，牛頓措手不及，根本來不及脫身，本金虧損殆盡。最后，他只好無奈地承認自己不善投資：“我能算準天體的運行，卻算不準人類的瘋狂。”

我之前在文章“ 好公司≠賺錢的公司，但大部分人都掉在坑里！”有專門提到過“凈資產(chǎn)收益率ROE”，說到以后文章會講。

好吧，自己挖的坑，自己來埋吧，今天我就專門講一講“凈資產(chǎn)收益率ROE”。

凈資產(chǎn)收益率ROE(Rate of Return on Common Stockholders’ Equity)，凈資產(chǎn)收益率又稱股東權(quán)益報酬率/凈值報酬率/權(quán)益報酬率/權(quán)益利潤率/凈資產(chǎn)利潤率，是凈利潤與平均股東權(quán)益的百分比，是公司稅后利潤除以凈資產(chǎn)得到的百分比率。

該指標反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運用自有資本的效率。指標值越高，說明投資帶來的收益越高。該指標體現(xiàn)了自有資本獲得凈收益的能力。

凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/凈資產(chǎn)

通過上面“凈資產(chǎn)受益率ROE”的計算公式，可以看到，“凈資產(chǎn)受益率ROE”受“凈利潤”和“凈資產(chǎn)”的影響。聰明的你，應(yīng)該馬上就反應(yīng)過來，“凈資產(chǎn)受益率ROE”并非越高就一定越好。因為只要調(diào)節(jié)這兩項，就會最終影響到“凈資產(chǎn)受益率ROE”的高低。

我給大家分別說明一下：

1，對上市公司“凈利潤”影響最大的，當然就是“營業(yè)收入”。

而上市公司的營業(yè)收入?yún)s是包含“主營收入”和“非主營收入”的。主營業(yè)務(wù)收入是指企業(yè)經(jīng)常性的、主要業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的收入。而非主營收入，這里面就有很多套路了。

很多上市公司的凈利潤并不是來自于主營收入，而是來自于很多非主營的收入。比如投資收益，比如出售固定資產(chǎn)的收益，比如出售無形資產(chǎn)的收益，甚至還有當?shù)卣剟畹慕痤~……等等等等。

連續(xù)虧損3年的上市公司是會強制退市的。所以很多連續(xù)2年虧損的上市公司，往往在第3年都會用賣房、賣股票等等手段來增加“非主營收入”，讓自己的凈利潤最后為正，逃避退市。

因為“非主營收入”是短期、一次性的、不可持續(xù)的。所以因為“非主營收入”突增，引起的“凈資產(chǎn)受益率ROE”大增，也是不可持續(xù)的。

所以，投資者在關(guān)注上市公司的財務(wù)報表時，除了要關(guān)注“凈利潤”外，更要關(guān)注“扣非凈利潤”。

相比于其他財務(wù)指標，“凈利潤”真的是太容易被操控了，而且空間還大。各種會計操作都能合理合法的改變短期的“凈利潤”，包括但不限于：出售固定資產(chǎn)、出售無形資產(chǎn)（無形資產(chǎn)價格更好操控）、費用資本化、大量賒銷、改變投資資產(chǎn)分類科目等等。

2，凈資產(chǎn)=資產(chǎn)-負債

我們上市公司的會計財務(wù)報表，絕大多數(shù)資產(chǎn)使用的是“歷史成本記賬法”。

什么意思？

比如我在上海10年前花了1億元買了個工廠，按“歷史成本記賬法”要對資產(chǎn)分10年進行折舊，每年折舊1千萬。10年后這個工廠在財務(wù)報表上可以合理合法的做成“零”。而實際這個工廠市價其實是漲了10倍，現(xiàn)在值10億了。

這里面對資產(chǎn)的操縱太容易了。

另外，在“資產(chǎn)”和“負債”這兩項中，應(yīng)收款項、 應(yīng)付賬款、預(yù)付款項、預(yù)收款項、其他應(yīng)付款、存貨、遞延收益、職工薪酬等等，都可能被操控。

只要上市公司想玩，資產(chǎn)和負債的套路，可以玩過天際。

各位看官看到這里，是不是頭都大了。

現(xiàn)在大家知道，我為什么在之前文章中說，僅僅只看“凈資產(chǎn)收益率”的高低，來做投資，那又掉入另一個誤區(qū)了吧。

大家要知道，上市公司控股股東和相關(guān)利益人，有時候獲取的利益都是用“億”來計算的。

在巨大的利益面前，人性、道德，有時候真的不堪一擊。

想要少被騙，少被坑，大家要努力學(xué)習(xí)好基礎(chǔ)的財務(wù)知識，否則和蒙眼狂奔真沒什么區(qū)別。

股票投資從來都不是看某1、2個指標或數(shù)據(jù)就可以做好的，投資是一套完整復(fù)雜的系統(tǒng)工程。

其復(fù)雜程度，遠超一般人的想象和理解。很多在其他行業(yè)極其成功的人，可能在股市傾其一生都只能是個虧損累累的門外漢。

關(guān)于“凈資產(chǎn)收益率ROE”我今天就先寫到這里。

股市還有各種各樣的坑，大家不用急。以后我的文章會陸陸續(xù)續(xù)寫到的。

大家每多學(xué)一點知識，就可能多避開一些陷阱。避開的坑多了，也就慢慢學(xué)會區(qū)分上市公司的好壞了。

股市，就像一個一望無際的原始大森林，我們需要找到叢林法則，并遵守它。