穩(wěn)步前行，新能源車旺季繼續(xù)。9月17日，工信部公示第312批生產(chǎn)目錄，共121戶企業(yè)的294個(gè)型號入選，其中新能源乘用車51款、新能源客車119款、新能源專用車124款。從電池類型上看，磷酸鐵鋰134款、三元電池113款、錳酸鋰19款、鈦酸鋰3款、多元復(fù)合鋰2款，其中乘用車和客車領(lǐng)域分別僅有1款車型搭載磷酸鐵鋰、三元電池。從電池廠商上看，寧德時(shí)代(65款)、力神(27款)、遨優(yōu)動力(13款)、比亞迪/盟固利(12款)、桑頓/北京國能(11款)分居前五，其中遨優(yōu)動力、盟固利、桑頓較前幾批排名實(shí)現(xiàn)了大幅提升，主要應(yīng)用在客車與專用車中。而在乘用車領(lǐng)域，寧德時(shí)代配套6款位居第一，捷新動力、力神、比克各有5款、欣旺達(dá)4款。9月21日，財(cái)政部、國家稅務(wù)總局、科技部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于提高研究開發(fā)費(fèi)用稅前加計(jì)扣除比例的通知》，按照新提出的75%優(yōu)惠比例，我們對新能源汽車指數(shù)成分股及股票池內(nèi)相關(guān)股票(共78支)進(jìn)行了測算，結(jié)果發(fā)現(xiàn)優(yōu)惠額度對凈利潤的影響比例超過5%的為9家，占比12%；2%-5%的為25家，占比32%；小于2%的為44家，占比56%。
?　　投資建議：

　　下半年關(guān)注三大主線：1)高鎳化：當(dāng)前NCM811研發(fā)進(jìn)展略超預(yù)期，18/19年有望成為高鎳三元的超額利潤年。重點(diǎn)推薦：杉杉股份、當(dāng)升科技、新宙邦；2)全球化：最為核心的鋰電池環(huán)節(jié)，寧德時(shí)代已經(jīng)進(jìn)入全球供應(yīng)鏈中；負(fù)極和電解液環(huán)節(jié)，龍頭企業(yè)已對LG、三星、松下、索尼等多家核心外資企業(yè)實(shí)現(xiàn)配套；核心部件環(huán)節(jié)如繼電器、熱管理系統(tǒng)等已有中國企業(yè)形成全球配套，競爭格局良好。重點(diǎn)推薦：璞泰來、宏發(fā)股份、新宙邦、三花智控、旭升股份、星源材質(zhì)等；3)集中化：動力電池環(huán)節(jié)龍頭集中度持續(xù)提升，預(yù)計(jì)隨著能量密度的提升和原材料成本的下降，鋰電企業(yè)毛利率將在19年筑底回升。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)看好抗壓能力更強(qiáng)的鋰電龍頭，重點(diǎn)推薦：寧德時(shí)代、億緯鋰能。

　　新能源：

　　風(fēng)電“三重底”確立，數(shù)據(jù)支撐復(fù)蘇邏輯。1)“行業(yè)底”：根據(jù)能源局?jǐn)?shù)據(jù)，1-7月風(fēng)電新增發(fā)電裝機(jī)容量9.46GW，同比增速達(dá)30%，6月風(fēng)電裝機(jī)1.23GW，同比增速55%，7月風(fēng)電裝機(jī)1.93GW，同比增速50%，風(fēng)電已連續(xù)兩月呈現(xiàn)高速增長的態(tài)勢！考慮到傳統(tǒng)旺季疊加西北市場復(fù)蘇以及分散式風(fēng)電等增量因素，風(fēng)電加速復(fù)蘇的趨勢將延續(xù)！2)“政策底”：國家能源局明確配額制將于年內(nèi)出臺，與此前大家“動存量”的悲觀預(yù)期不同，新版配額制預(yù)計(jì)補(bǔ)貼強(qiáng)度不變，運(yùn)營商可先通過出售綠證獲得收益，收益與原補(bǔ)貼總額之間的差額由可再生能源基金補(bǔ)足，一方面緩解了新能源補(bǔ)貼缺口壓力，另一方面綠證收入加快了運(yùn)營商的回款速度，可謂是雙贏的局面。3)“估值底”：當(dāng)前風(fēng)電板塊估值整體處于歷史估值底部，重點(diǎn)推薦金風(fēng)科技、天順風(fēng)能等，同時(shí)建議重點(diǎn)關(guān)注大唐新能源、華能新能源、龍?jiān)措娏?/a>等港股運(yùn)營商。

　　重點(diǎn)推薦特高壓設(shè)備相關(guān)標(biāo)的。能源局再次集中核準(zhǔn)特高壓項(xiàng)目工程，意在加碼電網(wǎng)基建并為清潔能源消納保駕護(hù)航，短期將對特高壓領(lǐng)域相關(guān)的企業(yè)帶來業(yè)績彈性，中長期看這些企業(yè)還將受益于配電網(wǎng)建設(shè)提速。綜合考慮相關(guān)公司當(dāng)前的經(jīng)營情況、市場占有率、當(dāng)前及未來投資提速受益程度，我們重點(diǎn)推薦：國電南瑞、許繼電氣、特變電工，建議關(guān)注：平高電氣、四方股份、中國西電、金智科技等。

　　從2016年四季度開始，行業(yè)增速開始由負(fù)轉(zhuǎn)正，我們認(rèn)為，需求穩(wěn)增+進(jìn)口替代是工控企業(yè)持續(xù)高增長的主要原動力。從需求端來看，背后的核心在于兩點(diǎn)：1)中國制造業(yè)在升級，加工復(fù)雜程度和產(chǎn)品精度都在提升智能化的需求；2)人工成本在提升，加速機(jī)器代人。從進(jìn)口替代角度來看，中國工業(yè)自動化企業(yè)已經(jīng)從學(xué)習(xí)向自主研發(fā)自主創(chuàng)新轉(zhuǎn)變，正加大研發(fā)投入，以服務(wù)和性價(jià)比逐步蠶食外資品牌的市場份額。睿工業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2017年變頻類和控制類產(chǎn)品的國產(chǎn)品牌市場占比分別為41%和51%，同比提升2pcts；工業(yè)機(jī)器人的國產(chǎn)品牌市占率從16%提升至20%。部分上市公司在國內(nèi)的市占率已經(jīng)提升到前列，如：匯川技術(shù)(變頻器&伺服系統(tǒng)國內(nèi)市占率均達(dá)6%)、宏發(fā)股份(繼電器全球市占率14%)等。投資建議：在人口紅利消失和產(chǎn)業(yè)升級的背景下，新常態(tài)下對于自動化和智能制造的資本開支周期以提高效率為核心，工控行業(yè)具備長期增長潛力。本土廠商產(chǎn)品進(jìn)口替代的邏輯已經(jīng)得到廣泛驗(yàn)證，細(xì)分領(lǐng)域龍頭公司增速將高于行業(yè)。行業(yè)估值已經(jīng)回落至較低位置，具有較高性價(jià)比，同時(shí)政策將對產(chǎn)業(yè)形成有力催化。重點(diǎn)推薦：1)工控平臺型公司匯川技術(shù)，麥格米特等。2)產(chǎn)品型公司宏發(fā)股份，鳴志電器等。關(guān)注：長園集團(tuán)，信捷電氣，禾望電氣。