內(nèi)部收益率與基準(zhǔn)收益率的關(guān)系

當(dāng)一個常規(guī)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值PNPV大于零時，內(nèi)部收益率FIRR與基準(zhǔn)折現(xiàn)率i_c之間的關(guān)系為（    ）(2008.1 、2009.7考題)

A  FIRR<i_c                     B  FIRR=i_c 

C  FIRR>i_c                     D  FIRR≥i_c     

解析：這是選擇題的考察重點(diǎn)是項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)限測算指標(biāo)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率的理解。

財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值：是指投資方案在壽命期內(nèi)凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值總和。它反映項(xiàng)目在整個計(jì)算期內(nèi)獲利能力的綜合性評價(jià)指標(biāo)，屬于動態(tài)評價(jià)指標(biāo)。

計(jì)算公式:

式中：FNPV—凈現(xiàn)值

（CI-CO）t—第t年的凈現(xiàn)金流量

      i—基準(zhǔn)收益率

內(nèi)部收益率：財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為零時的貼現(xiàn)率。

式中：FIRR—內(nèi)部收益率

根據(jù)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的公式，假設(shè)初始投資為A₀，第1年的凈現(xiàn)金流量為A₁，第2年的為A₂…….第n年的凈現(xiàn)金流量為A_n，則

若i在（-1，∞）內(nèi)連續(xù)，則PNPV（i）的一階導(dǎo)數(shù)和二階導(dǎo)數(shù)分別為：

由此可知，簡單常規(guī)的投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值函數(shù)曲線為單調(diào)下降的，且下降速度逐逐漸減小。即PVPV和i的關(guān)系為：

由圖可知，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值函數(shù)曲線與橫坐標(biāo)的交點(diǎn)為財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率FIRR（此時財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為零），當(dāng)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值大于零時PNPV₁,對應(yīng)的折現(xiàn)率為i₁，由圖i₁<FIRR。

因此，當(dāng)凈現(xiàn)值PNPV大于零時，內(nèi)部收益率FIRR與基準(zhǔn)折現(xiàn)率i_c之間的關(guān)系為：FIRR>i_c。

即答案為C。

注：該題中要了解財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值和折現(xiàn)率之間的關(guān)系為財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值隨著折現(xiàn)率的增大而減小。