近一段時間，A股市場不斷振蕩下行，上證指數(shù)一度跌穿2700點整數(shù)關(guān)口，更是引發(fā)各方對于股市的高度關(guān)注。從今年市場走勢來看，A股市場經(jīng)過年初短暫上行之后，從1月底開始持續(xù)走低。截至8月24日收盤，上證指數(shù)較1月底3757.20點的高點下跌了27.35%。

　　反觀美國股市，道指、納指等主要指數(shù)不斷走高，標(biāo)普500更是在上周五創(chuàng)出歷史收盤新高。部分機構(gòu)甚至稱，美國股市正在創(chuàng)造歷史上最長牛市。

　　A股市場半年多跌幅接近三成，而美股卻不斷走高。這種巨大反差，讓不少國內(nèi)投資者愈加困惑與悲觀。其實，對于當(dāng)前A股市場，投資者不必妄自菲薄，過于悲觀，應(yīng)保持冷靜，理性看待。越來越多的市場人士認為，無論從宏觀經(jīng)濟基本面還是市場估值水平看，中國股市有條件平穩(wěn)健康發(fā)展。

　　首先，良好的經(jīng)濟基本面，是中國股市平穩(wěn)健康發(fā)展的基礎(chǔ)條件。盡管當(dāng)前我國經(jīng)濟“穩(wěn)中有變”，面臨錯綜復(fù)雜的國內(nèi)外形勢，但整體上中國經(jīng)濟延續(xù)了總體平穩(wěn)、穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢。當(dāng)前中國經(jīng)濟韌性總體較強，已連續(xù)12個季度運行在6.7%至6.9%的區(qū)間，就業(yè)形勢較好，工業(yè)生產(chǎn)總體平穩(wěn)。

　　展望未來一段時期，經(jīng)濟保持平穩(wěn)發(fā)展的有利因素仍然較多，有條件繼續(xù)保持平穩(wěn)增長態(tài)勢。從國際上看，全球經(jīng)濟總體延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢，IMF在7月份預(yù)測今明兩年世界經(jīng)濟增速均為3.9%。從國內(nèi)來看，中國經(jīng)濟韌性較強，經(jīng)濟基本面長期向好的趨勢沒有改變。

　　值得注意的是，近一個月來，政策面也在發(fā)生一些預(yù)調(diào)微調(diào)，更加強調(diào)應(yīng)對經(jīng)濟中的“變”，穩(wěn)定經(jīng)濟基本面。7月底召開的中央政治局會議提出了“六穩(wěn)”的工作部署，即穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期，并強調(diào)財政政策要在擴大內(nèi)需和結(jié)構(gòu)調(diào)整上發(fā)揮更大作用，貨幣政策要把好貨幣供給總閘門，保持流動性合理充裕。此后，一系列落實“六穩(wěn)”的政策相繼出臺，從加快地方債發(fā)行到加大金融支持中小企業(yè)力度，再到進一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制，這些措施都有助于我國經(jīng)濟保持在合理增長區(qū)間，穩(wěn)定各方預(yù)期。

　　其次，資本市場深化改革、擴大開放的一系列舉措繼續(xù)推出，是中國股市平穩(wěn)健康發(fā)展的制度條件。盡管我國股市從誕生至今只有二十余年，一些體制機制性問題還有待解決，但從總體上看，隨著改革的深入和開放步伐的加速，我國股市的制度性基礎(chǔ)在不斷夯實。特別是過去一段時間，為建設(shè)好既富有國際競爭力，又具有中國特色的多層次資本市場，監(jiān)管部門持續(xù)推進資本市場“四梁八柱”性質(zhì)的改革，加快資本市場改革開放步伐，進一步完善多層次資本市場體系和基礎(chǔ)性制度。

　　此前不久，證監(jiān)會分別召開黨委會和主席辦公會，會議強調(diào)，把“六穩(wěn)”的要求貫徹到資本市場監(jiān)管工作的各個方面，在國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會的統(tǒng)一指揮協(xié)調(diào)下，全面深化資本市場改革和擴大開放，推動資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展，更好服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。對此，市場人士表示，從會議強調(diào)進一步深化資本市場改革和擴大開放的具體舉措來看，顯然有利于提振各方信心，穩(wěn)定投資者預(yù)期，推動資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

　　再次，估值優(yōu)勢帶來的吸引力，是中國股市平穩(wěn)健康發(fā)展的市場條件。隨著近一段時間A股市場的下跌，股價跌破凈資產(chǎn)的個股不斷增多，數(shù)量遠高于此前幾輪市場熊市低點時的破凈數(shù)量。有分析稱，一般來說，破凈個股數(shù)量越多，往往距離市場底部越近。A股市場的歷史，似乎也多次印證了這個經(jīng)驗。

　　從市盈率看，中國股市當(dāng)前相對較低的估值，也早已成為市場競爭力的佐證。分析表示，中證500指數(shù)估值由2015年高點時的80倍左右，回落至目前的22倍左右，接近2008年國際金融危機后的最低水平，已經(jīng)具有較強的安全邊際。同時，上證50的市盈率僅為9.6倍左右，上證180的市盈率僅為10倍左右，滬深300的市盈率為11倍左右。從國際比較看，美國標(biāo)準(zhǔn)普爾市盈率約為23倍，納斯達克的市盈率約為55倍，日經(jīng)225的市盈率目前約為16倍。

　　估值相對較低的吸引力，加上開放步伐的加速，這讓不少國際投資機構(gòu)紛至沓來。有數(shù)據(jù)顯示，今年前7個月，外資流入速度和規(guī)模都呈現(xiàn)加快勢頭，包括QFII(合格境外機構(gòu)投資者)、RQFII(人民幣合格境外機構(gòu)投資者)、滬股通、深股通在內(nèi)的涉外投資者，凈買入金額合計約1700億元人民幣。分析人士稱，這意味著，隨著市場開放程度提高、基礎(chǔ)制度的完善以及投資價值的顯現(xiàn)，A股市場正逐漸得到國際資金的青睞。

　　可以說，從經(jīng)濟基本面到體制機制的制度建設(shè)，再到具有吸引力的估值，中國股市已經(jīng)具有保持平穩(wěn)向好發(fā)展的條件。但為什么在這樣的條件下，A股市場并未如各方所愿走出低迷，反而一直在低位徘徊，甚至不斷走低？答案或許在于，投資者依然信心不足。

　　實際上，從7月底中共中央政治局會議，到此后證監(jiān)會以及各部委的相關(guān)會議，都有一個目標(biāo)，就是穩(wěn)定各方預(yù)期，提振市場信心。在政治局會議提出的“六穩(wěn)”中，穩(wěn)金融的內(nèi)涵，既包括貨幣政策要保持流動性合理充裕，信貸政策要提升服務(wù)實體經(jīng)濟質(zhì)效，更包括資本市場要保持平穩(wěn)健康發(fā)展。顯然，投資者對此要有全面深刻認識，對未來的政策力度和市場走勢要有正確預(yù)期。

(責(zé)任編輯：DF010)