?
?

25家上市公司再融資批文失效 涉及擬定增融資額229億

 

2018年08月11日 07:34 上海證券報

　　⊙記者 李小兵 ○編輯 邱江

　　截至8月10日，今年以來發(fā)布再融資批文失效公告的上市公司已經(jīng)有25家，涉及金額296億元，包括擬定增融資額229億元、擬發(fā)債融資額67億元。

　　投資人“慎購”

　　其實，再融資市場一直在火與不火之間交替輪換。火的時候一票難求，不火的時候無人問津。2016年下半年，定增市場就曾接連發(fā)生“意外”：當時，多家上市公司會向兩三百名合格投資者發(fā)出《認購邀請書》，但最后往往只換來一兩家投資人的認購響應，令融資額大為縮水。

　　如今，同樣遇冷的再融資市場又出現(xiàn)新的變化：宣布定增批文失效，放棄推進或“換擋”另外謀篇布局。而且，在今年以來宣布再融資批文失效的公司中，金杯電工(4.95)、鳳形股份(15.04)、鵬博士(11.50)的定增預案是歷經(jīng)三次修訂后才宣布失效的，星光農(nóng)機(12.99)則修訂了四次，東方創(chuàng)業(yè)(10.12)更是在宣布批文失效前拿出了5份修訂稿。

　　“機構(gòu)不敢要了?！币晃皇袌鲋薪楦嬖V記者，因為價格倒掛太多。比如，浙江世寶(5.01)擬定的定增價為不低于12.39元/股，其最新股價僅5.01元；鳳形股份擬定的發(fā)行價為33.99元/股，其最新股價只有15.04元；哈爾斯(5.79)擬定的發(fā)行價為不低于10.76元/股，目前其股價為5.79元；神州長城(3.30)擬定的發(fā)行價為10.35元/股，其最新股價僅3.3元；力帆股份(5.05)擬定的發(fā)行價為10.41元/股，目前其股價為5.05元；東方創(chuàng)業(yè)擬定的發(fā)行價為不低于18.42元/股，目前其股價為10.12元。

　　“市場最怕不確定性?！币患胰倘耸勘硎?，在價格預期悲觀的情況下，投資人對流動性格外珍視，出手謹慎。

　　大股東“撤單”

　　與此同時，大股東也無心戀戰(zhàn)，頻頻“撤單”。

　　根據(jù)創(chuàng)業(yè)板公司聚光科技(27.11)的定增預案，公司此次定增對象為李凱、姚堯土，兩人已經(jīng)分別與公司簽署了《附條件生效的非公開發(fā)行股票認購協(xié)議》。資料顯示，李凱系公司的實際控制人王健的母親，姚堯土系公司實際控制人姚納新的父親，募資用途為補充流動資金。即便是在這種看起來定增條件均已滿足的情況下，聚光科技最終于今年2月發(fā)布了定增批文失效的公告，理由是“由于資本市場環(huán)境的變化”。

　　與聚光科技相似的案例還有神州長城。在神州長城的定增預案中，發(fā)行對象為神州長城投資（北京）有限公司（認購50%，實控人一致行動人）、北京安本醫(yī)療投資控股有限公司（認購40%）、鄭積華（認購10%），募集資金凈額將用于補充流動資金及償還銀行借款。2018年1月，公司宣布定增批文失效，理由依然是“由于資本市場環(huán)境的變化”。

　　與之相比，力帆股份的案例又有些特別。在公司早前推進的定增預案中，發(fā)行對象敲定了兩個，即公司控股股東力帆控股和公司總工程師、副董事長陳衛(wèi)?！坝捎谫Y本市場環(huán)境的變化”，2018年1月27日公司發(fā)布了定增批復失效公告，同時表示將“盡快制定新的融資方案”，顯示出公司堅定推進再融資實現(xiàn)新能源汽車發(fā)展戰(zhàn)略的決心。果然，3個多月后的5月7日，公司發(fā)布了2018年新的定增預案，出現(xiàn)了兩大變化：一是發(fā)行對象變?yōu)椴怀^10名的合格特定對象；二是融資額從前次的不超過22.4億元增至不超過24.8億元，增加了一個募投項目。

　　“這表明在目前的市場情況下，大股東不愿把現(xiàn)金固化為限售股了?！痹谏钲谝患宜侥伎磥?，這些公司定增預案的推出一般是在一年左右之前，彼時資金流動性尚可，將資金以定增的形式轉(zhuǎn)化成股權(quán)，增值可期。但是，如今這種預期發(fā)生了改變，從而影響了定增推進行為的變化。

　　業(yè)績差成融資“雷區(qū)”

　　在這一波定增批文失效的公司中，多家公司的業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑甚至虧損。

　　2018年第一季度虧損的華控賽格(3.26)，在發(fā)審會后經(jīng)營業(yè)績變化情況中稱，公司于2017年11月13日通過發(fā)審會，距離2018年3月31日尚有約5個月時間，公司近三年業(yè)績增長迅速，雖然2018年第一季度的收入及財務費用大幅增長可以合理預計，但無法合理預計最終是否會形成虧損。因此，“2018年第一季度虧損無法在發(fā)審會前進行合理預計”。

　　同樣，在“非公開發(fā)行股票會后事項說明”中，龍泉股份(5.01)被要求說明2017年1月至9月的業(yè)績虧損情況；鳳形股份被要求說明2017年度業(yè)績虧損額擴大的情況；浙江世寶被要求說明2017年扣非后凈利同比下降71%的情況……顯示出監(jiān)管層對再融資公司信息披露尤其是風險揭示的重視。

　　今年以來，A股上市公司再融資(定增、配股、可轉(zhuǎn)債)數(shù)據(jù)顯示，上市公司再融資已經(jīng)實現(xiàn)轉(zhuǎn)向。據(jù)《證券日報》記者不完全統(tǒng)計，今年前7個月，A股上市公司完成191次定增，融資規(guī)模約為5305億元，同比分別下滑35%、26%；完成13次配股發(fā)行，融資規(guī)模約為165億元，同比分別增長225%、76%；完成43次可轉(zhuǎn)債發(fā)行，融資規(guī)模約為699億元，同比分別增長617%、76%。

　　經(jīng)分析上述三組數(shù)據(jù)，聯(lián)訊證券分析師彭海在接受《證券日報》記者采訪時表示，從數(shù)據(jù)變化來看比較符合之前的政策導向，2017年2月份證監(jiān)會對《上市公司非公開發(fā)行股票實施細則》(以下簡稱《細則》)部分條文進行修改并實施，上市公司的定增實施更加嚴格，鼓勵上市公司通過可轉(zhuǎn)債等方式融資。三項數(shù)據(jù)的變化意味著在政策引導下，上市公司再融資偏重已經(jīng)轉(zhuǎn)向。

　　此前，在A股市場出現(xiàn)了部分上市公司過度融資的現(xiàn)象。有些公司脫離公司主業(yè)發(fā)展，頻繁融資。有些公司編項目、炒概念，跨界進入新行業(yè)，融資規(guī)模遠超過實際需要量。有些公司募集資金大量閑置，頻繁變更用途，或者“脫實向虛”，變相投向理財產(chǎn)品等財務性投資和類金融業(yè)務。同時，A股市場再融資品種結(jié)構(gòu)失衡，可轉(zhuǎn)債等股債結(jié)合產(chǎn)品和公發(fā)品種發(fā)展緩慢。

　　為優(yōu)化資本市場資源配置功能，引導規(guī)范上市公司融資行為，完善非公開發(fā)行股票定價機制，證監(jiān)會去年修訂實施了《細則》，并發(fā)布了《發(fā)行監(jiān)管問答—關(guān)于引導規(guī)范上市公司融資行為的監(jiān)管要求》。該監(jiān)管要求明確上市公司申請非公開發(fā)行股票的，擬發(fā)行的股份數(shù)量不得超過本次發(fā)行前總股本的20%；上市公司申請增發(fā)、配股、非公開發(fā)行股票的，本次發(fā)行董事會決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少于18個月。前次募集資金包括首發(fā)、增發(fā)、配股、非公開發(fā)行股票。但對于發(fā)行可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股和創(chuàng)業(yè)板小額快速融資的，不受此期限限制等規(guī)定。

　　上述政策的實施推動了A股市場再融資轉(zhuǎn)向。如上述數(shù)據(jù)，今年前7個月，A股市場完成43次可轉(zhuǎn)債發(fā)行，融資規(guī)模約為699億元，同比分別增長617%、76%。同時也帶動新三板市場企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)債，截至目前，有6家新三板創(chuàng)新層掛牌公司完成可轉(zhuǎn)債發(fā)行，募集資金總額為2.96億元。

　　有券商研究人士表示，由于可轉(zhuǎn)債是近幾年才發(fā)展起來的品種，因此基數(shù)小屬于正?，F(xiàn)象。同時A股近半年的下跌以及第二季度信用環(huán)境較差波及到可轉(zhuǎn)債市場，因此可轉(zhuǎn)債總體規(guī)模比較小。