原標(biāo)題：進(jìn)出口企業(yè)要用好外匯避險(xiǎn)工具

8月11日，人民銀行發(fā)布了關(guān)于完善人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)的聲明，中間價(jià)將參考上日銀行間外匯市場(chǎng)收盤匯率。

我省多位受訪的銀行相關(guān)人士認(rèn)為，今后人民幣匯率雙向波動(dòng)的趨勢(shì)將更加明顯，匯率的可預(yù)測(cè)性大大下降，進(jìn)出口企業(yè)做好匯率風(fēng)險(xiǎn)管理變得更加重要。

記者在走訪中了解到，目前我省使用外匯避險(xiǎn)工具的企業(yè)仍較少，占比明顯低于廣東、江蘇和浙江?！叭嗣駧艆R率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加大，進(jìn)出口企業(yè)除了關(guān)注自身經(jīng)營(yíng)之外，還應(yīng)該在規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)上采取更多的措施，以防范風(fēng)險(xiǎn)。”建行福建省分行國(guó)際業(yè)務(wù)部業(yè)務(wù)經(jīng)理蔡海防說(shuō)。

銀行相關(guān)人士告訴你 加強(qiáng)匯率管理有多重要

8月11日，中國(guó)人民銀行發(fā)布《關(guān)于完善人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)的聲明》稱：“為增強(qiáng)人民幣兌美元匯率中間價(jià)的市場(chǎng)化程度和基準(zhǔn)性，中國(guó)人民銀行決定完善人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)。自2015年8月11日起，做市商在每日銀行間外匯市場(chǎng)開盤前，參考上日銀行間外匯市場(chǎng)收盤匯率，綜合考慮外匯供求情況以及國(guó)際主要貨幣匯率變化向中國(guó)外匯交易中心提供中間價(jià)報(bào)價(jià)?！?

央行此次對(duì)人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)方式的調(diào)整，被市場(chǎng)普遍認(rèn)為是自2005年7月21日“第一次匯改”、2010年6月19日“二次匯改”以來(lái)，人民幣匯率形成機(jī)制的一次重大變革，故此也被廣泛稱為“新匯改”。

“新匯改”推出后的8月11日至8月13日，人民幣匯率中間價(jià)從10日的6.1162調(diào)整至6.4010，幅度為4.65%，在岸銀行間人民幣匯率收盤價(jià)由6.2097至6.3989，貶值3.05%，離岸人民幣匯率收盤價(jià)由6.2147至6.4638，貶值4%。此后人民幣中間價(jià)結(jié)束三連跌暫時(shí)企穩(wěn)。

農(nóng)行福建省分行相關(guān)人士認(rèn)為，“新匯改”后，人民幣匯率形成機(jī)制更為透明、市場(chǎng)化程度將顯著提高，但同時(shí)人民幣匯率彈性也將增強(qiáng)，匯率雙向波動(dòng)的趨勢(shì)將更為明顯，與各類國(guó)際金融市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)之間的聯(lián)系將更為緊密，換句話說(shuō)，匯率的走勢(shì)將更加難以預(yù)測(cè)，而這也將直接地增加進(jìn)出口企業(yè)管理匯率風(fēng)險(xiǎn)的難度。

“面對(duì)新的市場(chǎng)特點(diǎn)，企業(yè)應(yīng)主動(dòng)適應(yīng)變化，樹立科學(xué)的保值理念，從成本匯率出發(fā)，用好保值工具，客觀評(píng)判保值效果，規(guī)避匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)?！敝袊?guó)銀行福建省分行金融市場(chǎng)部吳洲榕說(shuō)。以進(jìn)口企業(yè)為例，主要付款通常發(fā)生在預(yù)付款后一段時(shí)間，等幾個(gè)月后收到進(jìn)口商品再進(jìn)行購(gòu)匯付款，匯率就有可能發(fā)生較大變化，如果事先不采用金融工具進(jìn)行匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，則付款所需人民幣將隨幣值變化產(chǎn)生波動(dòng)，如遇貶值，將額外增加企業(yè)成本支出。

對(duì)出口企業(yè)而言，如何有效地規(guī)避匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)也是一個(gè)重要的課題?！把胄形磥?lái)的匯率政策仍以維穩(wěn)為主，依靠匯率貶值來(lái)獲得整體性的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)而帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)全面上漲、企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況大幅改善的想法，顯然并不現(xiàn)實(shí)?！鄙鲜鲛r(nóng)行福建省分行相關(guān)人士說(shuō)。

外匯避險(xiǎn)工具早知道 進(jìn)行匯率管理更自如

目前銀行推出了哪些外匯避險(xiǎn)工具，它們各有什么特色，不同的避險(xiǎn)工具要如何使用？記者就以上問(wèn)題走訪了我省相關(guān)銀行。據(jù)了解，目前我省包括工行、農(nóng)行、中行、建行等在內(nèi)的多家銀行均推出了外匯避險(xiǎn)工具，這些工具主要有遠(yuǎn)期結(jié)售匯、外匯期權(quán)、貨幣互換等。

在各類外匯避險(xiǎn)工具中，目前我省企業(yè)選擇最多的是遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)。遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)是結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，便于企業(yè)核算成本、計(jì)算合約損益，同時(shí)簽約時(shí)無(wú)需成本，可根據(jù)企業(yè)外匯資金收付的實(shí)際情況確定合約金額、期限。簽訂遠(yuǎn)期合約后，企業(yè)未來(lái)收付外匯頭寸所面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)將被完全鎖定。就目前外匯遠(yuǎn)期產(chǎn)品的價(jià)格水平而言，遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)較適宜出口型企業(yè)用于鎖定未來(lái)收入外匯的匯率。為了更好地幫助企業(yè)加強(qiáng)匯率管理，銀行對(duì)遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)進(jìn)行了升級(jí)，比如工行推出了掉期結(jié)售匯業(yè)務(wù)，它能夠根據(jù)企業(yè)不同時(shí)點(diǎn)資金流動(dòng)情況，規(guī)避遠(yuǎn)期匯率風(fēng)險(xiǎn)，降低資金成本。

相較傳統(tǒng)的保值工具“遠(yuǎn)期結(jié)售匯”，“人民幣期權(quán)”也是一個(gè)不錯(cuò)的選擇，它更適應(yīng)當(dāng)前雙向波動(dòng)的市場(chǎng)特點(diǎn)。企業(yè)通過(guò)買入人民幣期權(quán)，付出一筆期權(quán)費(fèi)，可以在未來(lái)的匯率上擁有一個(gè)主動(dòng)的選擇權(quán)。若到期時(shí)，即期匯率差于約定匯率，企業(yè)可以使用約定匯率；若到期時(shí)，即期匯率優(yōu)于約定匯率，則企業(yè)可以選擇放棄該期權(quán)，使用更優(yōu)的即期匯率。人民幣期權(quán)可以依據(jù)客戶需求量身定制執(zhí)行價(jià)格等要素，因此具有更廣泛的靈活性和適用性。

貨幣互換是另一類可用于管理匯率風(fēng)險(xiǎn)的衍生工具，企業(yè)可與銀行約定在合約期初和期末按照同樣的匯率買入和賣出外匯，并在合約期內(nèi)按照約定的利率標(biāo)的互相交換利息?；Q類產(chǎn)品在鎖定匯率的同時(shí)，還能管理企業(yè)所面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)。在互換合約中，企業(yè)可以根據(jù)自身需求靈活地指定利率標(biāo)的（如人民幣Shibor、Repo、基準(zhǔn)利率等浮動(dòng)參考標(biāo)的），還可以規(guī)定本金和利息現(xiàn)金流交換的形式和時(shí)間，以匹配企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的實(shí)際現(xiàn)金流。“由于貨幣互換合約一般期限較長(zhǎng)，它更適用于有跨國(guó)投資需求的企業(yè)。”農(nóng)行福建省分行相關(guān)人士說(shuō)。

□案例解析

各有特色的外匯避險(xiǎn)工具

為了更好地了解不同外匯避險(xiǎn)工具的特色，建行福建省分行國(guó)際業(yè)務(wù)部業(yè)務(wù)經(jīng)理蔡海防提供了兩個(gè)具體的案例。

先看第一個(gè)外匯避險(xiǎn)工具——遠(yuǎn)期結(jié)售匯。

A公司為出口商，與國(guó)外進(jìn)口商約定采用TT（電匯）的方式進(jìn)行結(jié)算，發(fā)貨后一個(gè)月收匯，合同金額為1億美元，資金將在一個(gè)月后匯入。為避免匯率風(fēng)險(xiǎn)，鎖定成本，A公司向銀行申請(qǐng)辦理一個(gè)月的遠(yuǎn)期結(jié)匯交易。假設(shè)：2015年8月15日，銀行一個(gè)月遠(yuǎn)期結(jié)匯價(jià)格為6.43，交割日為一個(gè)月后即2015年9月15日，屆時(shí)A公司將向銀行支付1億美元，銀行向A公司支付人民幣=1億美元×6.43=6.43億元。

換句話說(shuō)，在2015年8月15日至2015年9月15日期間，無(wú)論美元兌人民幣的匯率如何波動(dòng)，A公司都可以將美元兌人民幣的匯率鎖定在6.43的價(jià)位上，從而有效規(guī)避匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

第二個(gè)案例和人民幣期權(quán)有關(guān)。

B客戶為出口商，6個(gè)月后會(huì)收到一筆100萬(wàn)美元貨款。為了規(guī)避6個(gè)月內(nèi)美元兌人民幣匯率下跌的風(fēng)險(xiǎn)，他買入一筆美元兌人民幣匯率看跌期權(quán)，期限6個(gè)月，本金100萬(wàn)美元，執(zhí)行匯率為6.4200。

通俗地講，客戶在支付一定期權(quán)費(fèi)用后就擁有了在6個(gè)月之后以6.4200的匯率將100萬(wàn)美元兌換成人民幣的權(quán)利。如果6個(gè)月后美元兌人民幣匯率超過(guò)6.4200，客戶可以選擇不行使該權(quán)利，而是直接按照當(dāng)時(shí)的實(shí)際匯率將美元兌換成人民幣。如果6個(gè)月后美元對(duì)人民幣的匯率低于6.4200，則客戶可以選擇行使該權(quán)利，即以6.4200的價(jià)格將100萬(wàn)美元兌換成對(duì)應(yīng)金額的人民幣。在這個(gè)過(guò)程中，客戶僅付出了期權(quán)費(fèi)，卻有效規(guī)避了美元兌人民幣匯率下跌的風(fēng)險(xiǎn)。