來源：雪球

在美國有這么一個真實(shí)的故事。

一位美國女人，在二戰(zhàn)后購買了5000美元的可口可樂股票，并將股票收藏于箱底。之后，她便漸漸淡忘了此事。50年后，她已經(jīng)變成老太太了，偶然從箱底翻出了幾乎被遺忘的可口可樂股票，馬上賣出，她竟意外地獲得了5000萬美元的收入，也就是說，50年間可口可樂股本擴(kuò)張及股價上漲，讓這位幸運(yùn)的美國老太太獲得了1萬倍的收益。

老太太只做了一件事，卻收獲了龐大的財富收益，讓無數(shù)投資者羨慕不已。一代代價值投資者偶像與標(biāo)桿的巴菲特更是以長期價值投資而聞名于世，他說過：對于那些他看好的企業(yè)股票，他希望持有的年限是永遠(yuǎn)。

長期價值投資真的這么靠譜嗎？

美國股市的長期繁榮是建立在經(jīng)濟(jì)增長基礎(chǔ)上的，我們?nèi)粝胱鰞r值投資，經(jīng)濟(jì)持續(xù)擴(kuò)展就顯得無比重要，當(dāng)前中國證券市場的轉(zhuǎn)型同樣需要確定價值投資理念。

投資于企業(yè)股票賺取收益是以企業(yè)成長過程中的利潤為基礎(chǔ)的，所以個股的成長性才是價值投資的關(guān)鍵。如何評價個股的成長性可以從以下三方面考慮。

（1）什么是成長型企業(yè)？

成長型企業(yè)被界定為“在不同周期中盈利循環(huán)不斷增長的公司”。也就是說一個增長型企業(yè)不應(yīng)該只是在經(jīng)濟(jì)繁榮的周期內(nèi)曇花一現(xiàn)，而且要可以恢復(fù)在蕭條時期的全部損失。只有滿足這個條件的公司才可以在眾多企業(yè)中脫穎而出，也就是被我們贊美的“成長型企業(yè)”。被譽(yù)為“公募大佬”、“高手中的高手”的陳光明曾說過，重倉股至少要往前看三年，因?yàn)楣镜膬r值和價格從背離到回歸需要很長時間，只要你相信自己看對了，就要敢于等待，好公司需要‘養(yǎng)’著，只要你沒看錯，它一定會長大，一定會給你回報。

（2）我們能否發(fā)掘此類企業(yè)呢？

絕大多數(shù)的企業(yè)都經(jīng)歷過一個生命周期：包括初創(chuàng)期的困境和挫折、平穩(wěn)持續(xù)發(fā)展的繁榮期、成熟期的終極階段。企業(yè)在經(jīng)過長期的盈利增長期后，接近于行業(yè)的“飽和點(diǎn)”。所以尋找成長型股票的投資者面臨著兩難的選擇：如果選擇了財務(wù)記錄短期增長的新公司，就相當(dāng)于承擔(dān)了短暫繁榮這一假象的風(fēng)險；如果選擇的企業(yè)已經(jīng)經(jīng)歷了數(shù)個完整的周期，也就意味著企業(yè)即將進(jìn)入衰退期。

因此選擇一家成長型企業(yè)不能停留在統(tǒng)計數(shù)據(jù)與財務(wù)報表之上，還需要大量的專項(xiàng)調(diào)研與商業(yè)評判。這需要花費(fèi)大量精力用于研究公司所處的行業(yè)未來發(fā)展前景如何，企業(yè)在行業(yè)中是否處于有利地位以及企業(yè)是否實(shí)行了有效的管理決策等等。在一般業(yè)務(wù)擴(kuò)張機(jī)會缺失的情況下，公司很有可能通過新產(chǎn)品或者新工藝來獲取超額收益，這類企業(yè)應(yīng)該引起我們的注意，比如現(xiàn)在的半導(dǎo)體、5G、人工智能等行業(yè)，都有值得我們?nèi)パ芯康膬r值。

（3）股價會不會透支企業(yè)發(fā)展?jié)摿?/span>

如果投資者相信股票價值會超過他所支付的價格，并且對該公司的未來持理性、樂觀的態(tài)度，這時就可以將此股票作為投資組合中的合適的標(biāo)的。

對于價值投資者來說，追尋的安全邊際必須要有足夠的緩沖帶，不是去以10元的價格購買價值11元的股票。打個比方：如果架設(shè)橋梁時，最大載重量為15噸，這時候如果你駕駛5噸的車穿梭其間，那就是相當(dāng)安全的。

如果我們選擇的股票滿足了以上的三個條件，在宏觀經(jīng)濟(jì)情況向好的情況下選擇股價在安全邊際范圍內(nèi)的成長型企業(yè)的股票為投資對象，做堅(jiān)定的價值投資者，那我們有什么理由不獲得該有的收益呢？