紅刊財經(jīng) 外灘孫哥

市場的資金面是真的出問題了。融資余額數(shù)據(jù)再次下滑，這大概是有融資融券統(tǒng)計以來，融資數(shù)據(jù)下滑出現(xiàn)最多的一個月了。從6月份開始，資金幾乎都是在流出。而新房認(rèn)籌的火爆，P2P暴雷不斷，也都在凍結(jié)流動性。

今年上半年市場的調(diào)整，主要源于去杠桿背景下資管新規(guī)的推出影響了股市微觀資金供求，疊加外部中國與美國的貿(mào)易摩擦影響了市場情緒。今年以來資金面有個特征：北上資金在持續(xù)地買入。今年上半年累計凈流入1658億元，較2017年大幅提升。內(nèi)資退、外資進(jìn)是上半年A股市場下跌背后的投資者抉擇。

不過，好消息是，政策已經(jīng)從“去杠桿”轉(zhuǎn)向了“穩(wěn)杠桿”。在這里，可以明確告訴大家：市場黑暗的時刻已經(jīng)過去。尤其資管新規(guī)細(xì)則，開了一個好頭，其中有五個細(xì)節(jié)值得關(guān)注。一是將單只公募理財產(chǎn)品的銷售起點由目前的5萬元降至1萬元。筆者認(rèn)為，此舉有助于提高理財在投資者資產(chǎn)配置中的相對吸引力，緩解商業(yè)銀行的負(fù)債端壓力。二是允許公募和私募理財產(chǎn)品投資各類公募證券投資基金。三是鼓勵以市值計量所投資資產(chǎn)，允許符合條件的封閉式理財產(chǎn)品采用攤余成本計量，通過凈值波動及時反映產(chǎn)品的收益和風(fēng)險。四是為防止資金空轉(zhuǎn)，延續(xù)理財產(chǎn)品不得投資本行或他行發(fā)行的理財產(chǎn)品。五是《辦法》過渡期要求與資管新規(guī)保持一致，過渡期至2020年12月31日。

在面對外部中國與美國的貿(mào)易摩擦的不確定和國內(nèi)信用市場過度緊張的背景下，宏觀貨幣政策和行業(yè)監(jiān)管政策在適度邊際放松，近期出臺的一系列監(jiān)管政策都是在穩(wěn)杠桿。穩(wěn)杠桿將有助于消除信用緊縮風(fēng)險，同時切斷信用市場風(fēng)險向銀行信貸資產(chǎn)的遷移。可以說，直接受益的肯定是金融板塊。7月6日以來，上證綜指已經(jīng)開始反彈。這輪上證從年初的3587點回落，其間在3050點附近搭了一個平臺，而6月19日在3000點這個位置有一個跳空缺口。所以，估計反彈的第一個目標(biāo)位就是3000～3050點區(qū)間，如果能夠站穩(wěn)，后面才有希望調(diào)整3300點這個區(qū)間，大家拭目以待吧。