英特爾（Intel）統(tǒng)治 PC 與服務器市場多年，如今卻迎來最艱難的挑戰(zhàn)。

其上周五股票收盤暴跌 8.59%，創(chuàng)下近幾年最大跌幅紀錄，乍看意外，卻是多項背景因素積累發(fā)酵所致，而非單一突發(fā)性的事件造成。

市場是現(xiàn)實的，英特爾在過去十幾年的產品布局失敗多于成功，現(xiàn)在主要的業(yè)務還是靠擠牙膏式的產品迭代作法以撐住營收增長走勢，在缺乏具有未來性新產品的情況之下，投資人也紛紛選擇拋棄英特爾，轉而尋求更好的投資標的，比如說咸魚翻身成功的 AMD。

從英特爾與 AMD 兩家公司自 2018 年初迄今的股價表現(xiàn)，則更可以看出這兩家纏斗多年的公司的處境有多大的落差。AMD 今年股價最低點為 1 月 2 日開盤當天，收盤價為 10.98 美元，而自此股價一路走高，其今年迄今股價最高點就是收在上周五收盤價 18.94 美元，今年累計股價漲幅達到 72.5%。

但反觀英特爾，其在 2018 年第一個開盤日 1 月 2 日的股價為 46.85 美元，其間雖曾上漲至 57.03 美元，波段股價漲幅達到 21.7%，但以上周五收盤價 47.68 美元來看，英特爾不但過去幾月的漲幅全數(shù)回吐，甚至還倒退一步。

相較英特爾的“跌跌不休”，AMD 明顯成為投資人近期的最愛，而在股票市場的成功，也讓 AMD 未來的運營有了更強的信心與資金支持，對英特爾的威脅也將更明顯。

當然，股價表現(xiàn)只是一種指標，它代表的是市場信心轉變，而非公司真正的前景，英特爾的營收表現(xiàn)還離衰敗還相當遠，AMD 也并非完全高枕無憂，但英特爾主力產品逐漸缺乏競爭力，過去的布局難見效益的情況下，未來接任的 CEO 能否如 AMD 的 Lisa Su 扭轉現(xiàn)況，帶領公司往更高層次前進，還有待時間證明。

生于憂患，死于安樂

作為 X86 架構的領航者，英特爾在過去幾年因為缺乏對手，架構與制造工藝研發(fā)牛步化，不論在消費類市場，或者是在服務器領域，都給人換湯不換藥的感覺。反觀 AMD 在推出 Zen 架構之后，由于主打的性價比訴求被市場認可，不論是消費類或者是服務器市場，都明顯開始往 AMD 的方向傾斜，即便英特爾以堆核心方式推出對標的產品，但仍難以挽回已經失去的消費者。

另一方面，英特爾面對 NVIDIA 或其他 AI 計算架構入侵服務器市場，反應明顯太慢，從最初的抗拒改變，嘴巴上還喊著 CPU 計算才是未來，到最后被迫推出類似架構，其時間差已經足以讓 NVIDIA 這個原本在服務器領域無足輕重的角色，一舉成為 AI 計算架構的教父，股價也在過去幾年翻了數(shù)倍，相較之下，英特爾卻是一直走下坡。

除了因為擁有市場優(yōu)勢而怠慢，另外一個原因是，英特爾過去尋求業(yè)務擴張的作法并沒有得到太多回報，在前 CEO 科再奇的領導下，英特爾走向技術快餐化，缺乏深刻的布局，經常的作法是，看見特定市場成為熱點后，希望能以 X86 架構分一杯羹，但結果卻總是賠了夫人又折兵，數(shù)十億美元的研發(fā)與行銷費用往往都成泡影。

另一方面，原本強調的制造工藝優(yōu)勢，也在多年停滯不前的狀況下，逐漸被臺積電甚至三星所超越，這點甚至影響自己未來產品的布局：比如 10nm 工藝推遲多次，其最新的信息指出，可能要到 2019 年底才有辦法量產，這么一來將導致原本規(guī)劃好的產品時程受到影響，更不用說，代工業(yè)務也因為缺乏生態(tài)支持而難以落地。

且過去英特爾為了在短期內尋求業(yè)務的突破，大舉收購不同的芯片與服務公司，務求快速補齊技術上的短板。但這并不是長期籌謀規(guī)劃的結果，因為英特爾總是在最后關頭意識到自己的方向不對，才匆忙通過收購既有的成功企業(yè)來幫助業(yè)務轉彎，雖有反應，但動作太慢。

舉例來說，在 AI 計算領域方面，其收購 Altera 與 Nervana 的舉措對營收產生的貢獻仍微乎其微，而在自動駕駛領域以天價收購 Mobileye，雖然市場地位不弱，但是在未來產品布局方面，卻也可能僅是以 X86 核心取代過去采用的架構，對市場而言意義不大，且為求速成，收購這些公司所花費的成本太高，亦相當程度削弱了可用于技術研發(fā)的資源，對英特爾而言，就成了難以解開的死循環(huán)。

傲慢心態(tài)成英特爾被投資人打臉關鍵

從歷史來看，英特爾曾經遭遇過數(shù)次的低潮，幾乎都是因為英特爾的決策錯誤所造成，英特爾后來的反擊措施之所以多半能獲得成功，其實仍是倚賴其技術研發(fā)累積的龐大能量，因此往往能夠在關鍵時刻生效。

英特爾面對對手的新方案總是過于輕敵，最新的一個例子就是面對 AMD 的競爭，雖然 AMD 推出 Zen 架構早有跡可尋，但英特爾選擇忽視，并在 AMD 的產品獲得成功之后才推出應對手段，而不是事先防范，足可見其傲慢心態(tài)。

反觀，過去 NVIDIA 對 AMD 的新 GPU 產品一直都認真看待，即便 AMD 最終推出的產品如何不濟，NVIDIA 也都以防范未然的心態(tài)穩(wěn)扎穩(wěn)打，務求不出任何意外，而因為策略上的不同，NVIDIA 得以在GPU市場持續(xù)壓制 AMD，但英特爾卻讓 AMD 趁空在CPU市場成功翻身。

而在數(shù)據(jù)中心方案，以及 AI 應用方面，英特爾也有類似的狀況，其 X86 技術本位的心態(tài)過于嚴重，使其忽略了探索其他計算架構的可能性，導致在相關市場逐漸落入被動。

而更大的挑戰(zhàn)在于其過去的技術積累似乎逐漸被消耗殆盡，投資人看不到英特爾未來的市場前景，而且在挑戰(zhàn)者持續(xù)增加的情況之下，英特爾顯得左右支絀，缺乏有效的應對之策，更成為投資人拋棄英特爾股票的最佳理由。

利好因素雖有，但隱憂更大

根據(jù)高通在最新的營收報告電話會議中透露的信息，蘋果未來將全面采用英特爾的基帶技術，乍看之下對英特爾來說是個利好消息，但實際上，英特爾在基帶專利的掌握度并不高，客戶購買其芯片仍需要支付大筆專利費用給高通，而蘋果亦同時在開發(fā)自有基帶技術，因此，即使英特爾確定拿下全部蘋果基帶訂單也不是高枕無憂。

且雖然基帶產品拿到蘋果這個大客戶，但其利潤微薄，對英特爾產生的營收貢獻有限，并非劃算生意。

而回頭來看數(shù)據(jù)中心業(yè)務，英特爾在數(shù)據(jù)中心的 CPU 供應比重達到歷史新高，接近百分之百，最新一季的營收表現(xiàn)亦不差，但股票市場看的不是現(xiàn)在，投資人之所以不看好英特爾，主要是認為未來成長空間已經有限，包含兩個原因：其一，在包含 IBM 的 Power 架構，以及 AMD 的 EPYC 等競爭架構也不斷推出，這些架構通過使用臺積電或其他代工廠的先進工藝帶來更優(yōu)秀的性能表現(xiàn)，反觀英特爾的工藝進展陷入停頓，難以應對這些競爭廠商的挑戰(zhàn)；第二點，為了配合應用的發(fā)展，未來數(shù)據(jù)中心計算架構可能會往 AI 型態(tài)傾斜，傳統(tǒng) CPU 架構難以負擔這類計算，這也可能讓 CPU 的地位逐漸走向邊緣化。

另一方面，AMD 在中國推行數(shù)據(jù)中心處理器的架構授權與制造，對英特爾產生極大的威脅，畢竟中國是英特爾最大市場之一，AMD 這招可說是釜底抽薪，一方面迎合中國芯片自主發(fā)展的戰(zhàn)略方向，一方面擴大業(yè)務與營收基礎，英特爾感受到極大壓力。

而在消費類產品方面上，英特爾在 PC 市場的統(tǒng)治態(tài)勢亦明顯出現(xiàn)松動，對市場而言，AMD 的 Zen 架構明顯更具吸引力，值得注意的是，目前的 Zen 架構芯片不含 GPU 核心，因此針對的市場范圍較窄，但仍能獲取一定市占，已經是難能可貴。而 AMD 未來也將推出內建 GPU 新款 APU 產品攻打主流市場，GPU 架構落后 AMD 兩三個世代的英特爾，其真正的挑戰(zhàn)才剛開始。

除了 AMD 等傳統(tǒng)競爭者，Arm 也積極想要打進英特爾的市場領域，而新興的 RISC-V 也可能因為低廉的成本以及高度可控的核心配置能力，成為開發(fā)者的最愛，這些對英特爾而言，都不是太好的消息。

還有什么可期待的？

不過，英特爾畢竟還是個年過半百，擁有龐大市場與技術和專利積累的企業(yè)，面對新的計算應用挑戰(zhàn)，雖然腳步不算快，但還是有所進展。

這些可能撐起未來英特爾營運的技術發(fā)展包含了量子計算、新的混合型態(tài) AI 架構，以及其針對新的 X86 技術架構的研發(fā)布局。

英特爾目前在量子計算架構的發(fā)展主要以通用計算目的為主，與 D-Wave 以特定數(shù)學計算型態(tài)進行優(yōu)化的作法不同，其終極目標是取代過去計算架構，因此，英特爾除了發(fā)展傳統(tǒng)的超導量子計算，也積極推動半導體量子計算的研究，目前也有一定的成果展現(xiàn)。

不過量子計算還需要相當久的時間經營，畢竟就如其 X86 軟硬件生態(tài)也是花費了十數(shù)年的時間才建立起來，量子計算相關周邊生態(tài)的發(fā)展是更復雜的工作。

如果長期的量子計算規(guī)劃還不可實現(xiàn)營利，那么延攬 Jim Keller 這點，其實有機會成為短期內扭轉英特爾命運的重要拐點。

在芯片開發(fā)領域資歷顯赫的 Jim Keller 目前擔任該公司的資深副總裁，主導英特爾的硅工程，包含 SoC 的開發(fā)與整合。Keller 曾先后任職于 AMD、蘋果 (Apple) 與特斯拉（Tesla），在被英特爾挖角前，他是 Tesla 的副總裁，負責 Autopilot 自動駕駛與低電壓硬件，也是讓 AMD 成功咸魚翻身的關鍵—AMD 的 Zen 架構正是其一手主導開發(fā)的成果。

另一方面，英特爾也從 AMD 挖來了 GPU 架構大神 Raja Koduri，代表其終于開始正視過去 PC 架構處理芯片中，GPU 性能過于貧弱的事實。

如果能夠扭轉過去科在奇所帶起的快餐風氣，轉而回頭認真經營技術積累，回歸傳統(tǒng)英特爾的文化，那么英特爾或許還是能夠成為百年企業(yè)，不至于家道中落，而是否能夠順利翻身，未來 CEO 人選以及技術研發(fā)方向的選擇，將成為關鍵指標。

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