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撰文者：彼得．林奇（Peter Lynch） 譯文者：顏嘉南 編按：對于價值投資稍有研究的投資人，一定都曾聽過約翰．坦伯頓爵士、華倫．巴菲特，甚至讀過分析他們投資方法的書籍。而基金經理人喬爾．提靈赫斯特（Joel Tillinghast），被彼得．林奇譽為是媲美上述兩人的杰出投資專家。近年提靈赫斯特整理自己研究分析股票的方法，在《大利從小》（Big Money Thinks Small）中不藏私地統(tǒng)統(tǒng)傳授給讀者，以自身經歷教導投資人如何避免犯錯，進而成功投資。以下是彼得．林奇親自為此書撰寫的推薦序：  我這輩子都是主動式選股投資人，所以每當聽到有人一竿子把我們歸為同一類，說「主動式基金經理人沒有辦法超越他們的指標指數(shù)」，都令我黯然神傷。我在這里要告訴大家，這種說法并不正確。投資人必須明白，不是每位主動式基金操盤手都一樣。業(yè)界有許多杰出的投資專家，他們管理的基金屢屢超越指標指數(shù)，喬爾．提靈赫斯特（Joel Tillinghast）正是其中之一。喬爾把富達低價股基金（Fidelity Low-Priced Stock Fund）管理得有聲有色，擔任該基金經理人的時間，足足是我掌理富達麥哲倫基金（Magellan Fund）的2倍有余。 市面上有許多協(xié)助投資人精進投資技巧的書籍，但把投資觀點與企業(yè)案例相結合，再以數(shù)據佐證的著作并不多。而由近3年來最成功的選股投資人之一，也是主動式管理基金經理人執(zhí)筆，以自身經驗為例的投資書，更是少見。不論你是專業(yè)投資人或投資新手，《大利從小》（Big Money Thinks Small）能協(xié)助你避開常見的投資騙局、陷阱和錯誤。 在我50多年的投資生涯中，有幸遇見多位偉大的投資專家，并與他們共事，包括：馬里歐．嘉百利（Mario Gabelli）、約翰．坦伯頓爵士（Sir John Templeton）、華倫．巴菲特（Warren Buffett），以及威爾．達諾夫（Will Danoff）。簡單來說，喬爾足以媲美這些投資大師。這些話都是肺腑之言，不只是因為我認識喬爾超過30年，還有是我延攬他進富達的。自那時以來，我見證了喬爾一步步邁向投資專家之列，他的投資分析能力不斷令我感到驚訝，他能一口氣消化數(shù)百家公司的資訊，分析研究、去蕪存菁，再從中挑出長期贏家，避開許多賠錢的股票。 喬爾在30多年前打電話給我，當時他正在尋找新的專業(yè)挑戰(zhàn)機會，正是因為他的分析能力和客戶至上的心態(tài)，讓我決定請他加入富達。我記得，喬爾與我的助理寶拉．蘇利文（Paula Sullivan）通電話，她對我說：「你一定要和這個人聊一聊。他持續(xù)來電，態(tài)度很好。他來自美國中西部，我覺得他大概是個農夫?！刮腋嬖V寶拉：「我可以給他5分鐘。」所以，我接了喬爾的電話，并馬上被他的想法打動，他是1名股票獵人，還有許多絕妙的構想，像是波多黎各水泥公司（Puerto Rican Cement）。接著，他談到1家我沒聽過的儲貸銀行，讓我血脈賁張。我們談到許多公司，例如克萊斯勒（Chrysler）和阿姆斯壯橡膠（Armstrong Rubber)，結果這通電話講了1個多小時。我一結束通話，馬上打給富達投資部門負責人，「我們一定得讓這個人進富達，他令人難以置信，他和我認識的人一樣杰出?！鼓菚r是1986年9月，其他都是歷史了。雖然過去績效不保證未來結果，在喬爾管理他的基金將近28年期間，為基金股東創(chuàng)造豐厚的報酬。 在我的書面紀錄中（并沒有真的形諸文字，當然），喬爾是史上最優(yōu)秀、最成功的選股投資人之一。他是績效超越指標指數(shù)的主動式經理人實例。如果你在字典查「alpha」（希臘語的第一個字母），我認為那里應該有1張喬爾的照片。喬爾是絕無僅有、獨一無二的投資人，沒有訣竅能復制他的成功經驗。喬爾無疑擁有偉大投資人必備的特質，他有耐心、有彈性，能接受新想法。他不受外界質疑的眼光左右，堅定心志讓投資開花結果。他能進行獨立研究，也勇于承認錯誤和出場；他堅持不懈，卻不固執(zhí)己見。好的投資人擁有上述部分特質，但像喬爾這樣優(yōu)秀的投資人則一應俱全。 喬爾也不斷展現(xiàn)挖掘璞玉的精準眼光，在長期成長股的股價暴漲前就發(fā)現(xiàn)其價值，畢竟與上漲列車失之交臂最讓人悔恨。喬爾在書中提到部分他在成長循環(huán)初期發(fā)掘的公司，最后都成為富達低價股基金過去績效的主要推手，例如Ross Stores、汽車地帶（AutoZone）、怪獸飲料公司（Monster Beverage）、 Ansys等。多數(shù)投資人在股票上漲10%或15%后便了結獲利出場，改投資其他標的。但股價揚升10%或15%，并不代表沒有更大的上漲空間。成功的投資人能長期持股，并持續(xù)觀察股票基本面，若前景依然明亮便可續(xù)抱，若狀況不佳就轉移陣地。喬爾秉持這個方法，再加上其他特質，讓他在職場建功立業(yè)。 喬爾在《大利從小》以自身豐富的經驗為例，說明有些投資理論行得通，有些不管用。喬爾杰出的能力，讓他在職涯屢創(chuàng)佳績，但如同所有投資人，喬爾也曾失足。選股是一項困難的工作，在長達將近30年的時間里，就算是像喬爾一樣最優(yōu)秀的投資人，也會犯錯。喬爾在書中剖析他部分投資失誤的原因，并指引讀者該怎么做，才不會重蹈他的覆轍。 偉大的投資人雖然不能經由學習而成，但喬爾認為，你能學習避免犯錯，成為成功的投資人。能言善道的股票推銷人，會讓一般投資人過于自信，做出輕率的決定。喬爾主張謹慎行動、避免犯錯，以及保持耐心，可能比做幾筆大膽的投資更管用。 喬爾在書中介紹避免投資災難的5大原則。這些原則可看成是該避開，或是該做的事，端視你對半杯水的看法是半空或半滿而定。例如： 1.不要憑直覺沖動投資／投資應保持理性和耐心。 2.不要投資你不了解、超出能力圈之外的事物／投資你了解的標的。 3.不要投資惡人或庸才管理的公司／跟隨有能力和誠實的經理人。 4.不要投資一時流行或變化快速、大宗商品化業(yè)務，以及負債累累的公司／投資有利基、資產負債表穩(wěn)健，又有適應力的公司。 5.不要投資編織燦爛愿景的當紅股票／投資低價股。 《大利從小》不是另一本教你如何「炒股票」的書，炒股、投機向來令我憂心。把投資視為賭博，是相當危險的。投資股票并不容易，但它不該帶來痛苦。買股需要研究，投資人也要了解股價會隨著公司盈余變動，兩者有著驚人的相關性。舉例來說，Ross Stores的盈余，在過去24年攀升71倍，同期股價揚升96倍，并不令人意外。怪獸飲料公司在過去15年，盈余竄升119倍，同期股價飆漲495倍。值得注意的是，同樣的相關性，也發(fā)生在盈余下滑時，這樣的案例不勝枚舉。 絕大部分的股票價格合理。我常說，如果你研究10檔股票，會發(fā)現(xiàn)有1檔值得投資；如果你研究20檔，便能發(fā)現(xiàn)2檔；研究100檔，就會發(fā)現(xiàn)10檔??。最后的贏家，是翻開最多石頭的人。把這個比喻延伸，喬爾不只翻遍大部分的巖石，他已經到了地質學家的等級！ 喬爾恪盡職守，勤勉不懈。他不花心思猜測進出市場時機。他把時間和精力用在研究每檔股票，不只是在買進前研究，持有時也未有疏忽。我敢說，喬爾和其他杰出的專業(yè)投資人一樣兢兢業(yè)業(yè)，他為基金股東創(chuàng)造的報酬，就是最好的證明。 許多人擁有在股市賺錢的腦力，但并非人人都有耐受力，喬爾則兩者兼?zhèn)?。他嫻熟地向讀者介紹他投資過程的每個步驟，并詳細說明，告訴讀者如何問對問題，并客觀思考投資組合的狀況。 喬爾的著作內容極其豐富，我要在這里停筆，告訴你，讀就對了。 《大利從小》是一本必讀的好書，它是圖書界的十倍股！ |
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