拆標(biāo)，是當(dāng)前國內(nèi)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的常見現(xiàn)象，在國內(nèi)的網(wǎng)貸平臺(tái)是隨處可見，甚至可以說，拆標(biāo)已成為國內(nèi)P2P的特色標(biāo)志。

所謂拆標(biāo)，就是指P2P平臺(tái)的長(zhǎng)期借款標(biāo)的被拆成短期的，大額資金被拆成小額，造成一種期限和金額的錯(cuò)配。

但最近，很多平臺(tái)出現(xiàn)了項(xiàng)目逾期后投資人短標(biāo)轉(zhuǎn)長(zhǎng)標(biāo)的情況，讓很多習(xí)慣了“長(zhǎng)轉(zhuǎn)短”式拆標(biāo)的投資人疑惑不已。

這又是怎么一回事呢？

1、熟悉的“長(zhǎng)轉(zhuǎn)短”式拆標(biāo)

常見的拆標(biāo)的方式分為兩種，第一種是期限拆標(biāo)。

所謂期限拆標(biāo)，指的是把一個(gè)期限較長(zhǎng)的借款標(biāo)拆分成幾個(gè)短期的標(biāo)的。

比如某平臺(tái)有一個(gè)期限為24個(gè)月、金額為200萬的借款標(biāo)的，它將24個(gè)月拆分為24期，也就是說每期1個(gè)月，金額為200萬。

這種情況下，由于借款方在24個(gè)月之后才會(huì)將200萬的本息歸還，因此，每一期結(jié)束之后，投資人的本息將由下一期融到的錢來填補(bǔ)，也就是我們常說的“借新還舊”。

第二種是金額拆標(biāo)，這種做法就是把一個(gè)大額的借款項(xiàng)目拆分成N個(gè)小額的借款項(xiàng)目進(jìn)行融資。

比如將一個(gè)借款總額為500萬的項(xiàng)目先拆分為10個(gè)50萬的項(xiàng)目，再分別來發(fā)布借款需求。

無論是第一種做法，還是第二種做法，在P2P平臺(tái)上都曾大量應(yīng)用。

2、拆標(biāo)背后的原因

拆標(biāo)之所以出現(xiàn)，最根本的原因在于線下真實(shí)借款標(biāo)的金額、期限，跟線上投資人偏向于喜歡短期、小額借款標(biāo)存在很大的差距。

而作為金融領(lǐng)域后起之秀的P2P網(wǎng)貸，從誕生之初就就得充分考慮到如何照顧、滿足投資人的用戶體驗(yàn)。

對(duì)于絕大多數(shù)投資人來說，最好的用戶體驗(yàn)就是“短平快”。對(duì)于平臺(tái)來說，這樣一方面能快速獲得投資人的親睞，另一方面也能幫助平臺(tái)快速做大規(guī)模。

放眼整個(gè)金融行業(yè)，拆標(biāo)也并非P2P的“原創(chuàng)”。

大家都知道，我國商業(yè)銀行的理財(cái)產(chǎn)品一般以1-6個(gè)月期限為主，但是所投資的資產(chǎn)存續(xù)期遠(yuǎn)不止這么短，以非標(biāo)中的信托產(chǎn)品為例，存續(xù)期在1年以下的產(chǎn)品規(guī)模占比僅為8%，普遍期限都在3年左右。

也就是說，理財(cái)產(chǎn)品的資金來源端期限較短，而資金運(yùn)用端期限較長(zhǎng)，銀行為了解決這個(gè)問題，普遍采用“資金池”運(yùn)作模式，通過連續(xù)滾動(dòng)發(fā)行短期產(chǎn)品去對(duì)接長(zhǎng)期資產(chǎn)，風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制形同虛設(shè)。

那么，理財(cái)產(chǎn)品到期能否兌付，完全依賴于能否不斷發(fā)行新產(chǎn)品，一旦難以募集到后續(xù)資金，容易出現(xiàn)流動(dòng)性緊張，進(jìn)而沿著產(chǎn)品嵌套鏈條向其他金融機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)，加劇市場(chǎng)波動(dòng)。

如今，監(jiān)管已經(jīng)意識(shí)到這一問題的嚴(yán)重性，并通過資管新規(guī)要求銀行理財(cái)不能期限錯(cuò)配，銀行也只有延長(zhǎng)理財(cái)產(chǎn)品的期限，才能配置到長(zhǎng)期限和收益較高的資產(chǎn)。

與此同時(shí)，監(jiān)管也同樣要求P2P平臺(tái)停止債轉(zhuǎn)拆標(biāo)、期限錯(cuò)配等操作方式，并要求借款人和出借人約定期限一一對(duì)應(yīng)。這就意味著拆標(biāo)這種做法將逐步退出歷史舞臺(tái)。

3、已經(jīng)來臨的長(zhǎng)標(biāo)時(shí)代

那么，前面提到的短標(biāo)轉(zhuǎn)長(zhǎng)標(biāo)，到底是怎么一回事呢？

首先，按照《關(guān)于做好P2P網(wǎng)絡(luò)借貸風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治整改驗(yàn)收工作的通知》（即57號(hào)文）要求，平臺(tái)如想完成合規(guī)指標(biāo)，就必須下線所有集合類、計(jì)劃類的產(chǎn)品。

也就是說，平臺(tái)以往慣用的將散標(biāo)或債權(quán)轉(zhuǎn)讓標(biāo)打包發(fā)售，投資人授權(quán)平臺(tái)自動(dòng)匹配債權(quán)的方式，不再可行了。

一直以來，由于這種操作方式信息披露差、存在資金池和期限錯(cuò)配的可能性，一直受到行業(yè)人士的質(zhì)疑，也不被監(jiān)管所允許。

但在實(shí)際操作過程中，由于各地監(jiān)管的尺度和市場(chǎng)的發(fā)展程度不一，這種做法又大量存在。

另外，以前短投的散標(biāo)，可以讓平臺(tái)自動(dòng)債轉(zhuǎn)，成為下一個(gè)標(biāo)，由其他投資者接盤。而按57號(hào)文的要求，合規(guī)的做法是要求投資人主動(dòng)進(jìn)行債轉(zhuǎn)，如果沒有人承接投資人的債轉(zhuǎn)，就只能等標(biāo)到期了。這就是所謂的短標(biāo)轉(zhuǎn)長(zhǎng)標(biāo)。

近期，很多投資人遇到因平臺(tái)借款人無法歸本而出現(xiàn)的逾期情況，平臺(tái)在綜合考慮后，延長(zhǎng)了投資人持有債權(quán)的時(shí)間，這實(shí)際上也屬于被動(dòng)的短標(biāo)轉(zhuǎn)長(zhǎng)標(biāo)。

由于平臺(tái)確認(rèn)過借款人的資產(chǎn)狀況，所以這種逾期的通俗解釋，更像是“延遲還款”，投資人可以收回本金和利息，只不過要延長(zhǎng)一定的期限。

逾期也并非P2P平臺(tái)獨(dú)有的情況。只不過銀行在處理類似的情況時(shí)，可以借助資金池模式進(jìn)行調(diào)配，且銀行也有足夠的資金儲(chǔ)備可用于周轉(zhuǎn)，并不會(huì)影響存款用戶到期兌付。

由于P2P平臺(tái)不再允許設(shè)立資金池，一旦借款方無法按期還款，投資人的提現(xiàn)必然會(huì)受到影響。此前，考慮到投資人的接受度，平臺(tái)會(huì)通過第三方代償、自我墊付或借新還舊的方式來避免逾期。

如今，借新還舊的方式已被監(jiān)管命令禁止，而如果第三方無力代償、平臺(tái)又無力墊付，就只能被迫逾期，使得投資人的短標(biāo)轉(zhuǎn)成了長(zhǎng)標(biāo)。

加上現(xiàn)在整個(gè)行業(yè)的流動(dòng)性出現(xiàn)了問題，越來越多的平臺(tái)開始不得已將逾期的問題直接暴露出來。一方面滿足合規(guī)的需要，另一方面也確實(shí)降低了自己短期的兌付壓力。

只不過，在這過程中肯定會(huì)遇到不少的阻力，尤其是來自投資人這邊的不理解。有的人會(huì)覺得平臺(tái)單方面違約，有的人會(huì)說這樣一刀切過于粗暴，還有的甚至?xí)虼硕l(fā)起維權(quán)。

這些，都是P2P行業(yè)合規(guī)轉(zhuǎn)型過程中必然要經(jīng)歷的傷痛。平臺(tái)需要做好相關(guān)的解釋和引導(dǎo)工作，理性的投資人，也應(yīng)該給扎實(shí)做業(yè)務(wù)的平臺(tái)一些耐心和空間。

長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，在政策的引導(dǎo)下，P2P平臺(tái)將不再依靠粗暴的燒錢及補(bǔ)貼獲客，風(fēng)控和運(yùn)營(yíng)也將完全合規(guī)，整個(gè)行業(yè)也終將進(jìn)入到長(zhǎng)標(biāo)為主的理性發(fā)展階段。

對(duì)于平臺(tái)來說，不管逾期與否，長(zhǎng)標(biāo)有利于降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，提升平臺(tái)續(xù)航能力，更好地服務(wù)于投資人。

對(duì)于投資人來說，只要平臺(tái)的資產(chǎn)是真實(shí)的，且提供了轉(zhuǎn)讓的選項(xiàng)，就完全不用慌。

如果轉(zhuǎn)讓成功，那大家皆大歡喜；如果轉(zhuǎn)讓不出去，不妨接受“短轉(zhuǎn)長(zhǎng)”這個(gè)事實(shí)。

關(guān)于短標(biāo)轉(zhuǎn)長(zhǎng)標(biāo)，你怎么看？歡迎在下面留言，分享你的觀點(diǎn)。

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