下午市場不會(huì)出現(xiàn)大的問題，各大指數(shù)應(yīng)該是小陰小陽收盤。現(xiàn)階段熱點(diǎn)的輪動(dòng)速度比較快，操作上應(yīng)該以短線為主。要賺錢，肯定還是得靠熱點(diǎn)龍頭股。跟上布局！

來源：西部城市（xibuchengshi0518），作者西部君，獲授權(quán)轉(zhuǎn)載

　　近日，財(cái)富中文網(wǎng)發(fā)布了最新的《財(cái)富》中國500強(qiáng)企業(yè)排行榜。

　　榜單依據(jù)中國上市企業(yè)過去一年的業(yè)績和成就進(jìn)行排名，入圍的企業(yè)，總營收達(dá)到39.65萬億元人民幣，基本上是各個(gè)行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，同時(shí)也是中國經(jīng)濟(jì)的底盤。

　　在各地區(qū)之間的經(jīng)濟(jì)PK中，世界/中國500強(qiáng)的數(shù)量，通常是重要的評比指標(biāo)。比如我重點(diǎn)關(guān)注的西部，2017年有331家世界500強(qiáng)落戶四川，在西部遙遙領(lǐng)先，與四川的經(jīng)濟(jì)地位吻合。但2016年中國500強(qiáng)中，川企只有10家；世界500強(qiáng)，四川、重慶沒有。

　　中國500強(qiáng)企業(yè)基本分布在長三角、珠三角，這種空間規(guī)律，對應(yīng)著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的地區(qū)差異。在產(chǎn)業(yè)構(gòu)成上，500強(qiáng)的行業(yè)構(gòu)成又有什么規(guī)律？我們先來看具體榜單：

　　十強(qiáng)企業(yè)的排名，沒有太大變化。石化雙雄包攬前二，成為營收超2萬億的僅有企業(yè)。榜單前三十名基本上被“中”字頭的國有企業(yè)占據(jù)，前十中唯一的例外是上海汽車集團(tuán)股份有限公司，但它也是地方國企。

　　1.最賺錢的還是四大行

　　京東是非國企中排名最高的，也只排到18位。因?yàn)槭且誀I收為標(biāo)準(zhǔn)，所以有大量自營業(yè)務(wù)的京東，排名超過阿里和騰訊兩巨頭。如果只看利潤，排名又明顯不同，具體如下：

　　營收排名十名開外的銀行，利潤高居前列，不愧是最賺錢的行業(yè)。中國移動(dòng)賺錢能力和營收地位一樣穩(wěn)固，石化雙雄則掉出十強(qiáng)。

　　兩大互聯(lián)網(wǎng)公司騰訊和阿里巴巴，分別位于第7和第10，去年它們分別是13和15，可見互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的趨勢不可阻擋，正在占據(jù)越來越大的產(chǎn)業(yè)版圖。

　　不管是比營收還是比利潤，都是國企的天下。只是賺錢能力有所不同，像中石油和中石化等化工企業(yè)，中建和中鐵建等基建企業(yè)，營收更高，但利潤更薄。四大行營收相對低些，但利潤率很高。

　　上面是頭部企業(yè)的對比，再來看整個(gè)中國500強(qiáng)的行業(yè)構(gòu)成：

　　500強(qiáng)榜單的前三十名中，房產(chǎn)企業(yè)只有恒大和綠地。但在總榜中，房地產(chǎn)是上榜企業(yè)數(shù)量最多的行業(yè)，達(dá)到55家，占比超過十分之一，充分說明中國經(jīng)濟(jì)對房地產(chǎn)的依賴。

　　從行業(yè)分布可以看出，中國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)還相當(dāng)傳統(tǒng)。除了房地產(chǎn)，就是第二產(chǎn)業(yè)，比如金屬行業(yè)，機(jī)械設(shè)備、器材制造，基建、建筑，汽車及零配件，電力，化工，等等。上榜的服務(wù)業(yè)企業(yè)數(shù)量極其有限。

　　因?yàn)閭鹘y(tǒng)的第二產(chǎn)業(yè)，往往得依靠規(guī)模經(jīng)濟(jì)，才能攤平巨大的生產(chǎn)成本。比如像基建業(yè)，修一條鐵路的成本，對多數(shù)公司而言都難以承受。再者，有國企的背景加持，跨區(qū)域的產(chǎn)業(yè)布局也更容易。

　　相對來說零散的服務(wù)業(yè)，面臨的市場壁壘更高，要做大也更難。

　　2.中國企業(yè)大，但是不強(qiáng)

　　同樣是論營收，中國500強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)構(gòu)成，與世界500強(qiáng)有著怎樣的區(qū)別？我們來看看2017年的世界500強(qiáng)行業(yè)構(gòu)成：

　　與中國房地產(chǎn)和金屬獨(dú)占的局面截然不同，世界500強(qiáng)企業(yè)中，賺錢能力最強(qiáng)的銀行業(yè)，上榜公司數(shù)量最多，達(dá)到51家，超過十分之一。

　　其次是車輛與零部件，煉油。食品、雜貨和保險(xiǎn)業(yè)的上榜企業(yè)總數(shù)之多，說明世界范圍內(nèi)第三產(chǎn)業(yè)強(qiáng)大的規(guī)模效應(yīng)和營收能力。

　　需要說明的是，世界500強(qiáng)中，第二產(chǎn)業(yè)上榜數(shù)量少，并不是因?yàn)闅W美這樣的發(fā)達(dá)國家工業(yè)比中國還要落后。

　　一方面高污染、能耗的制造業(yè)不是其重心，另一方面高度的市場化以及反壟斷限制，讓它們很難在傳統(tǒng)的第二產(chǎn)業(yè)誕生中石化這樣的巨無霸。競爭的結(jié)果是大企業(yè)同樣不少，但單個(gè)營收能力有限，很難入圍500強(qiáng)。

　　中國的GDP反超日本后，美國就成了唯一的追趕對象。如果與美國的500強(qiáng)進(jìn)行對比，我們也能看到明顯的結(jié)構(gòu)差距。

　　美國的500強(qiáng)企業(yè)有兩個(gè)特點(diǎn)：

　　第一，上榜公司數(shù)量行業(yè)排行榜的前十，第三產(chǎn)業(yè)占絕對主導(dǎo)。保險(xiǎn)、銀行、零售、金融和食品，都是絕對的核心產(chǎn)業(yè)，盛產(chǎn)巨頭。

　　第二，行業(yè)之間沒有絕對的碾壓差距。

　　這點(diǎn)與中國形成鮮明對比，國內(nèi)房地產(chǎn)和金屬也就占據(jù)了500強(qiáng)過百的席位，巨無霸企業(yè)高度集中在少數(shù)行業(yè)。美國的500強(qiáng)企業(yè)在不同行業(yè)之間的分布更均勻，是各個(gè)行業(yè)高度市場化的競爭結(jié)果。

　　市場化程度的高低，不只影響到500強(qiáng)的行業(yè)分布，還影響到企業(yè)在足夠大的同時(shí)，是不是足夠強(qiáng)。

　　如果只看賺錢能力，中國的四大銀行拿到國際上比，也是傲視群雄。2017年世界500強(qiáng)中最賺錢的50家公司，除了排第一的蘋果，就是四大行。金融業(yè)發(fā)達(dá)的美國，在華爾街叱咤風(fēng)云的金融機(jī)構(gòu)摩根大通公司，論吸金能力也只能居于四大行之后。

　　但這種吸金能力，更多是依賴市場準(zhǔn)入的高壁壘。行業(yè)準(zhǔn)入限制導(dǎo)致民營經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平低，經(jīng)濟(jì)活力受壟斷國企限制。2017年，中國500強(qiáng)中民營企業(yè)的占比才20%。

　　相對民企的高效，國企因?yàn)橛胸?cái)政背書，容易做大，但不容易做強(qiáng)。比如金融學(xué)教授劉俏提到，世界500強(qiáng)中，中國109家上榜企業(yè)的平均總資產(chǎn)收益率僅為1.65%，一塊錢的資產(chǎn)只能產(chǎn)生1.65分的稅后利潤；而美國企業(yè)是4.79%，是中國企業(yè)的2.9倍。

　　3.房地產(chǎn)行業(yè)如何飛速膨脹

　　前面提到的美國/世界500強(qiáng)，留心的讀者可能會(huì)發(fā)現(xiàn)，都沒有看到房地產(chǎn)企業(yè)的影子。

　　是的，不管是美國還是全世界，在其他產(chǎn)業(yè)面前，房地產(chǎn)的風(fēng)頭很難蓋壓過去。比如2017年的世界500強(qiáng)中，入圍的房產(chǎn)企業(yè)只有6家。除了城市化飽和的因素外，地域限制導(dǎo)致房產(chǎn)公司很難形成跨國企業(yè)，也是重要原因。

　　當(dāng)然更重要的是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。

　　中國500強(qiáng)中的房產(chǎn)公司數(shù)量，不是一開始就這么多。住房商品化不過二十多年，房價(jià)猛漲也只有十年的光景。恰恰是在這十年間，房地產(chǎn)企業(yè)逆勢爆發(fā)，成為支柱產(chǎn)業(yè)。

　　如上圖顯示，2017年以前，入圍5500強(qiáng)的房產(chǎn)公司數(shù)量，都是一路猛增。2018年有減少，但也只是減少了一家而已。

　　與其他行業(yè)橫向比較，2012年上榜的房產(chǎn)公司只有32家，落后于金屬、機(jī)械設(shè)備器材制造和批發(fā)零售三大行業(yè)，只能排到第4；2013年，完成了對批發(fā)零售的趕超；2014年編排到了第二位；2016年趕超金屬業(yè)，成為500強(qiáng)入圍企業(yè)數(shù)量最多的行業(yè)。

　　從趨勢圖可以看出，房地產(chǎn)行業(yè)之外，機(jī)械設(shè)備、器材制造的上榜企業(yè)數(shù)量持續(xù)下降，這與中國的勞動(dòng)力紅利消失、制造業(yè)訂單流向東南亞等有不小關(guān)系。

　　理論上，這是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)優(yōu)化的機(jī)會(huì)，但制造業(yè)巨頭的萎縮，留出的市場空間，是被房地產(chǎn)行業(yè)占據(jù)了。

　　與此同時(shí)，像第三產(chǎn)業(yè)之一的批發(fā)零售業(yè)，這些年500強(qiáng)的入圍企業(yè)數(shù)量，也在持續(xù)地減少。另一個(gè)三產(chǎn)——商業(yè)銀行因市場不開放，也無法催生更多巨頭。

　　小結(jié)：

　　對比美國和世界500強(qiáng)的企業(yè)構(gòu)成，中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)弊端相當(dāng)明顯。

　　最直接的體現(xiàn)是高度依賴投資，消費(fèi)型的三產(chǎn)發(fā)育不足。此外，金融市場不夠開放靈活，導(dǎo)致資金缺少投資渠道，全部涌向房地產(chǎn)。除此之外便是涌向各種P2P平臺(tái)，最近各類互金平臺(tái)爆雷，便是縮影。

　　房地產(chǎn)企業(yè)統(tǒng)領(lǐng)中國500強(qiáng)，在貢獻(xiàn)GDP同時(shí)，也在改變中國，但泡沫的風(fēng)險(xiǎn)和土地存量減少的瓶頸，將成為最大的難題。行業(yè)之間的強(qiáng)弱關(guān)系落差極大，國企壓倒民企，這種失衡的直接結(jié)果是，中國企業(yè)的賺錢能力很強(qiáng)，但收益率不高，像石化雙雄更是背負(fù)龐大的負(fù)債。

　　雖然在世界500強(qiáng)的榜單上，這些中國巨無霸也可以傲視群雄，但是正如劉俏所言：中國經(jīng)濟(jì)的高速增長，并沒有催生出大批偉大的企業(yè)。要尋求穩(wěn)定持續(xù)的發(fā)展，這種局面必須改變。

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