新三板市場(chǎng)是金融創(chuàng)新促進(jìn)科技創(chuàng)新的重大舉措，其開(kāi)辦不僅為資本市場(chǎng)注入了新的生機(jī)與活力，也賦予了各類中小型和創(chuàng)新型企業(yè)投融資新渠道?！缎氯逦幕髽I(yè)經(jīng)營(yíng)狀況與投資策略分析》（2018）著重分析了新三板市場(chǎng)文化企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)總體情況、新三板市場(chǎng)文化企業(yè)的發(fā)展特點(diǎn)，并深入分析影視動(dòng)漫業(yè)、網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)、教育培訓(xùn)業(yè)、文化旅游業(yè)等9大重點(diǎn)板塊掛牌企業(yè)的發(fā)展環(huán)境、產(chǎn)業(yè)鏈、核心運(yùn)作模式、資本運(yùn)作情況、財(cái)務(wù)情況，最后基于投資新三板文化企業(yè)的市場(chǎng)趨勢(shì)及策略給出建議，此報(bào)告是了解文化企業(yè)新三板市場(chǎng)規(guī)律、制定投資新三板文化企業(yè)決策不可多得的參考工具。

2017年，新三板改革持續(xù)進(jìn)行，并被納入國(guó)內(nèi)主流資本市場(chǎng)體系，地位與創(chuàng)新板平行，在我國(guó)文化企業(yè)資金融通中作用越發(fā)顯著。根據(jù)新元文智-文化產(chǎn)業(yè)投融資大數(shù)據(jù)系統(tǒng)（文融通）統(tǒng)計(jì)，2017年共有387家文化企業(yè)在新三板實(shí)現(xiàn)掛牌，北上浙滬地區(qū)資源集中，掛牌文企占比超過(guò)五成；已掛牌文化企業(yè)全年成功融資173.51億元，廣告營(yíng)銷業(yè)表現(xiàn)突出；投資熱度不減，新設(shè)子公司動(dòng)作頻繁，北京地區(qū)擴(kuò)張之勢(shì)最為強(qiáng)勁。

新三板掛牌文化企業(yè)基本情況

（一）后繼乏力，爆發(fā)式增長(zhǎng)后首現(xiàn)負(fù)值

新三板作為全國(guó)性的非上市股份有限公司股權(quán)交易平臺(tái)，是成長(zhǎng)型、創(chuàng)新型中小微文化企業(yè)拓寬融資渠道、進(jìn)行股份流動(dòng)的主要途徑，使得眾多文化企業(yè)借此尋找發(fā)展契機(jī)。2014年以來(lái)，新三板掛牌文化企業(yè)數(shù)量連年爆發(fā)，2015年增速最為迅猛，達(dá)到371.76%；2016年新增掛牌文化企業(yè)數(shù)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)834家；進(jìn)入2017年，文化企業(yè)掛牌新三板溫度下降，市場(chǎng)發(fā)展由重量轉(zhuǎn)向重質(zhì)，全年共計(jì)新增387家文化企業(yè)登陸新三板，較2016年減少53.60%，首度出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

圖表1-1 2014-2017年新增新三板掛牌文化企業(yè)數(shù)量

數(shù)據(jù)來(lái)源：新元文智-文化產(chǎn)業(yè)投融資大數(shù)據(jù)系統(tǒng)（文融通）

（二）創(chuàng)新核心驅(qū)動(dòng)，廣告營(yíng)銷步入新階段

廣告營(yíng)銷利用電視媒體、平面媒體和互聯(lián)網(wǎng)媒體之間的融合實(shí)現(xiàn)“跨屏聯(lián)動(dòng)”，更加集約，在多種表現(xiàn)形式的全面融合下，我國(guó)廣告營(yíng)銷業(yè)發(fā)展突飛猛進(jìn)，新三板

掛牌成為不少企業(yè)階段性成功標(biāo)志之一。2017年廣告營(yíng)銷業(yè)新增掛牌企業(yè)數(shù)量高達(dá)62家，占比16.02%；雖然較2016年同期減少65.93%，但依舊是新增掛牌數(shù)量最多的文化行業(yè)。從細(xì)分領(lǐng)域分布來(lái)看，廣告創(chuàng)意與代理成功新增掛牌企業(yè)達(dá)30家，在該領(lǐng)域占比48.39%。創(chuàng)意在廣告領(lǐng)域的地位凸顯，成為營(yíng)銷利器，廣告創(chuàng)意與代理領(lǐng)域發(fā)展較快，資本需求較高。

圖表1-2 2017年新增新三板掛牌文化企業(yè)行業(yè)分布情況（單位：家）

數(shù)據(jù)來(lái)源：新元文智-文化產(chǎn)業(yè)投融資大數(shù)據(jù)系統(tǒng)（文融通）

（三）北廣浙滬資源集聚，掛牌文企占據(jù)半壁江山

北廣浙滬地區(qū)經(jīng)濟(jì)水平、文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展均保持在全國(guó)前列，良好的政策環(huán)境、相對(duì)完善的投融資體系，吸引眾多創(chuàng)業(yè)者和投資機(jī)構(gòu)集聚，成為文化企業(yè)新三板掛牌的集中地區(qū)。2017年北京、廣東、浙江和上海地區(qū)新增掛牌文化企業(yè)分別為82家、74家、35家、34家，合計(jì)占比高達(dá)58.14%。

圖表1-3 2017年新增新三板掛牌文化企業(yè)地區(qū)分布情況（單位：家）

數(shù)據(jù)來(lái)源：新元文智-文化產(chǎn)業(yè)投融資大數(shù)據(jù)系統(tǒng)（文融通）

（四）量化財(cái)務(wù)指標(biāo)出色，創(chuàng)新層文化企業(yè)地位較為穩(wěn)固

截止到2017年12月31日，除去已終止掛牌、轉(zhuǎn)型為非文化的企業(yè)，加上轉(zhuǎn)型為文化的企業(yè)，新三板市場(chǎng)的掛牌文化企業(yè)共計(jì)1571家（統(tǒng)計(jì)時(shí)間為2018年6月中旬）。在2018-2019分層管理年度，有128家為創(chuàng)新層企業(yè)，1443家為基礎(chǔ)層企業(yè)。創(chuàng)新層占比為8.15%，較2017-2018分層管理年度，創(chuàng)新層占比下降4.34個(gè)百分點(diǎn)；116家掛牌文化企業(yè)成功“保層”，“保層”成功率為59.49%。在128家掛牌的創(chuàng)新層文化企業(yè)中，沒(méi)有企業(yè)同時(shí)滿足三套分層標(biāo)準(zhǔn)；16家企業(yè)同時(shí)滿足標(biāo)準(zhǔn)一和標(biāo)準(zhǔn)二，3家企業(yè)同時(shí)滿足標(biāo)準(zhǔn)一和標(biāo)準(zhǔn)三，0家企業(yè)同時(shí)滿足標(biāo)準(zhǔn)二和標(biāo)準(zhǔn)三；有50家、44家、53家企業(yè)分別滿足標(biāo)準(zhǔn)一、標(biāo)準(zhǔn)二和標(biāo)準(zhǔn)三。兩個(gè)分層年度對(duì)比發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)新層文化企業(yè)具有一定的層級(jí)穩(wěn)定性，大半企業(yè)能夠保持在創(chuàng)新層。相比上個(gè)分層年度，“保層”成功率沒(méi)有過(guò)于明顯的波動(dòng)，創(chuàng)新層占比的下降主要源于原基礎(chǔ)層調(diào)入創(chuàng)新層文化企業(yè)數(shù)量的波動(dòng)，初步分析，是受到了2017年底創(chuàng)新層準(zhǔn)入規(guī)則新增“50人合格投資者人數(shù)以及最近12個(gè)月發(fā)行股票累計(jì)融資額不低于1000萬(wàn)元”的影響。

圖表1-4 2018-2019年度創(chuàng)新層掛牌文化企業(yè)滿足標(biāo)準(zhǔn)分布

數(shù)據(jù)來(lái)源：新元文智-文化產(chǎn)業(yè)投融資大數(shù)據(jù)系統(tǒng)（文融通）

（五）做市文化企業(yè)資源強(qiáng)勢(shì)，高于新三板市場(chǎng)整體水平

雖然存在做市商數(shù)量不足，缺少競(jìng)爭(zhēng)報(bào)價(jià)等因素，但做市交易作為一項(xiàng)創(chuàng)新性的全新嘗試，有著能夠減少異常交易，穩(wěn)定市場(chǎng)，保持交易活躍性，提升二級(jí)市場(chǎng)交易活躍性等優(yōu)點(diǎn)。在掛牌新三板的文化企業(yè)中，有152家選擇做市交易，占比9.68%；有1419家選擇集合競(jìng)價(jià)（原協(xié)議轉(zhuǎn)讓），占比90.32%。平均在10家掛牌文化企業(yè)中，只有不到1家選擇做市交易。選擇做市交易的掛牌文化企業(yè)，少的只有一家做市商，多的有47家做市商，平均每家企業(yè)有約5家做市商；有2家做市的企業(yè)數(shù)量最多，達(dá)41家，占比26.97%。相比于所有選擇做市交易企業(yè)，文化企業(yè)擁有較優(yōu)勢(shì)的做市商資源，統(tǒng)計(jì)顯示，擁有5家及以上做市商的文化企業(yè)，占做市交易文化企業(yè)的41.45%，比擁有5家及以上做市商的企業(yè)在所有做市交易的企業(yè)占比高出3.73個(gè)百分點(diǎn)；擁有5家-10家及以上做市商的文化企業(yè)占比為34.87%，比所有做市交易的企業(yè)相應(yīng)水平高出2.93個(gè)百分點(diǎn)。

圖表1-5 做市交易掛牌文化企業(yè)擁有做市商數(shù)量分布

數(shù)據(jù)來(lái)源：新元文智-文化產(chǎn)業(yè)投融資大數(shù)據(jù)系統(tǒng)（文融通）

新三板掛牌文化企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)現(xiàn)狀

（一）融資：方式傾向性較重，廣告營(yíng)銷運(yùn)營(yíng)能力最強(qiáng)

2014-2016年，我國(guó)已掛牌新三板文化企業(yè)融資呈不斷增長(zhǎng)之勢(shì)，在2016年達(dá)到巔峰。進(jìn)入2017年，受優(yōu)質(zhì)文企紛紛轉(zhuǎn)股IPO等因素影響，新三板掛牌文化企業(yè)融資熱度有所下降。全年成功融資案例共計(jì)388起，募資173.51億元，較2016年同期分別減少了6.44%、15.26%。

圖表2-1  2014-2017年新三板已掛牌文化企業(yè)融資分布

數(shù)據(jù)來(lái)源：新元文智-文化產(chǎn)業(yè)投融資大數(shù)據(jù)系統(tǒng)（文融通）

定向發(fā)行是主要融資方式，占比超九成。2017年我國(guó)新三板已掛牌文化企業(yè)融資共涉及定向發(fā)行、發(fā)行債券、優(yōu)先股三種方式，其中，定向發(fā)行共發(fā)生融資案例384起，涉及資金規(guī)模173.13億元，分別占比98.97%、99.78%，已掛牌文化企業(yè)融資方式主要依賴定向發(fā)行。

圖表2-2  2017年新三板已掛牌文化企業(yè)融資方式分布

數(shù)據(jù)來(lái)源：新元文智-文化產(chǎn)業(yè)投融資大數(shù)據(jù)系統(tǒng)（文融通）

廣告營(yíng)銷業(yè)融資居首，影視動(dòng)漫資本關(guān)注度提升。隨著大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、GAI定位等新技術(shù)在傳播領(lǐng)域的持續(xù)滲透，廣告營(yíng)銷業(yè)迎來(lái)新的發(fā)展契機(jī)，服務(wù)模式持續(xù)創(chuàng)新、市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，在新三板表現(xiàn)相當(dāng)活躍。2017年全國(guó)廣告營(yíng)銷業(yè)共發(fā)生融資案例92起，占融資案例總數(shù)的23.71%；涉及資金規(guī)模41.75億元，占比24.07%，較2016年同比增長(zhǎng)21.83%。其次為影視動(dòng)漫業(yè)，募資25.29億元，較2016年同比增長(zhǎng)6.90%，排名由第三提升為第二；文化旅游業(yè)本年度資本關(guān)注度有所下降，融資規(guī)模同比減少22.18%。

圖表2-3  2017年新三板已掛牌文化企業(yè)融資領(lǐng)域分布

數(shù)據(jù)來(lái)源：新元文智-文化產(chǎn)業(yè)投融資大數(shù)據(jù)系統(tǒng)（文融通）

北上廣融資規(guī)模出現(xiàn)不同程度的下滑，浙江省同比增長(zhǎng)13.12%。根據(jù)文化產(chǎn)業(yè)投融資大數(shù)據(jù)系統(tǒng)（文融通）統(tǒng)計(jì)，2017年北京市掛牌新三板文化企業(yè)共計(jì)發(fā)生融資案例120起，占全國(guó)的30.93%，募集資金60.95億元，占比35.13%，較2016年分別同比減少了20.00%、24.73%（2016年為150起，80.98億元），但融資活躍度、吸金能力仍雙居首位。此外，廣東、上海融資規(guī)模均出現(xiàn)不同程度的下降；值得關(guān)注的是浙江逆勢(shì)而上，雖融資案例數(shù)量較去年減少4起，但整體融資規(guī)模同比增長(zhǎng)13.12%至14.68億元，新三板掛牌文化企業(yè)融資能力顯著提升。

圖表2-4  2017年新三板已掛牌文化企業(yè)融資規(guī)模省/市分布TOP10

數(shù)據(jù)來(lái)源：新元文智-文化產(chǎn)業(yè)投融資大數(shù)據(jù)系統(tǒng)（文融通）

（二）投資：類型豐富，北京擴(kuò)張之勢(shì)最為強(qiáng)勁

2014年以來(lái)，我國(guó)新三板已掛牌文化企業(yè)投資規(guī)模呈逐年增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，在2016年達(dá)到高峰，以141.61億元的投資規(guī)模實(shí)現(xiàn)79.72%的增長(zhǎng)。進(jìn)入2017年，新三板已掛牌文化企業(yè)投資活躍度不減，投資案例高達(dá)1522起；但出手更為謹(jǐn)慎，投資規(guī)模同比減少6.77%。

圖表2-5  2014-2017年已掛牌新三板文化企業(yè)投資分布

數(shù)據(jù)來(lái)源：新元文智-文化產(chǎn)業(yè)投融資大數(shù)據(jù)系統(tǒng)（文融通）

投資類型豐富，新設(shè)子公司動(dòng)作頻繁。從掛牌新三板文化企業(yè)的投資方式來(lái)看，主要涉及新設(shè)子公司、并購(gòu)、股權(quán)投資、投資基金四種類型，其中新設(shè)子公司無(wú)論投資規(guī)模還是投資活躍度，均居首位，投資規(guī)模60.86億元，涉及案例948起，分別占比46.10%、62.29%。通過(guò)設(shè)立子公司進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)已成為新三板掛牌文化企業(yè)的重要投資方式。

圖表2-6  2017年全國(guó)已掛牌新三板文化企業(yè)投資類型分布

數(shù)據(jù)來(lái)源：新元文智-文化產(chǎn)業(yè)投融資大數(shù)據(jù)系統(tǒng)（文融通）

2017年在線生活應(yīng)用服務(wù)業(yè)擴(kuò)張之勢(shì)最為迅猛，投資規(guī)模達(dá)23.95億元，占掛牌新三板文化企業(yè)投資總額的18.15%。從投資活躍度來(lái)看，廣告營(yíng)銷業(yè)投資頻率最高，投資案例高達(dá)399起；其次為教育培訓(xùn)業(yè)，共計(jì)275起。

從主要領(lǐng)域的具體投向來(lái)看，在線生活服務(wù)業(yè)偏向于多元化發(fā)展，向演藝、消費(fèi)金融等方面拓展，在技術(shù)層面投資也較為活躍，案例高達(dá)9起；教育培訓(xùn)業(yè)投資主要為業(yè)務(wù)橫向擴(kuò)張為主，新設(shè)子公司投資案例高達(dá)119起，投資規(guī)模4.70億元；廣告營(yíng)銷業(yè)的擴(kuò)張模式同為新設(shè)子公司，并且同時(shí)向影視制作與發(fā)行、景區(qū)游覽管理等方向延伸。

圖表2-7  2017年新三板已掛牌文化企業(yè)投資行業(yè)分布

數(shù)據(jù)來(lái)源：新元文智-文化產(chǎn)業(yè)投融資大數(shù)據(jù)系統(tǒng)（文融通）

北京地區(qū)擴(kuò)張之勢(shì)最為強(qiáng)勁，半數(shù)以上資金由此流出。根據(jù)文化產(chǎn)業(yè)投融資大數(shù)據(jù)系統(tǒng)（文融通）統(tǒng)計(jì)，2017年北京市已掛牌新三板文化企業(yè)共計(jì)發(fā)生投資案例561起，涉及資金66.17億元，分別占全國(guó)的36.86%、50.12%，擴(kuò)張之勢(shì)領(lǐng)先全國(guó)。北京市集聚眾多優(yōu)秀新三板文化企業(yè)資源，充分利用新三板市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，不斷提高市場(chǎng)占有率和競(jìng)爭(zhēng)力，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)范圍。對(duì)比2016年，北京市新三板掛牌文企投資案例和投資規(guī)模分別同比增長(zhǎng)9.36%、24.47%；上海、浙江地區(qū)出現(xiàn)不同程度的下降，廣東投資活躍度提升，雖然規(guī)模有所下滑，仍超越上海居于第二。

圖表2-8  2017年新三板已掛牌文化企業(yè)投資省/市分布TOP10

數(shù)據(jù)來(lái)源：新元文智-文化產(chǎn)業(yè)投融資大數(shù)據(jù)系統(tǒng)（文融通）

新三板市場(chǎng)文化企業(yè)發(fā)展特點(diǎn)分析

2017年，是新三板文化企業(yè)發(fā)展的重要一年，市場(chǎng)特點(diǎn)突出：文化企業(yè)掛牌基數(shù)變化轉(zhuǎn)向較平穩(wěn)的方向；市場(chǎng)機(jī)制功能不斷完善，各種紅利不斷釋放；文化企業(yè)股票融資在市場(chǎng)中的地位保持如一；進(jìn)軍A股市場(chǎng)的意愿不斷釋放；并購(gòu)重組條理分明，運(yùn)作資金膨脹；文化企業(yè)摘牌退市在2017年進(jìn)入了高活躍期。

（一）掛牌：“擴(kuò)時(shí)代”進(jìn)入“穩(wěn)時(shí)代”，文化力量愈發(fā)彰顯

新三板是我國(guó)資本市場(chǎng)改革的一項(xiàng)重要舉措，自2013年12月31日面向全國(guó)企業(yè)始，更加牽引著各個(gè)階層的敏感神經(jīng)。作為中小微企業(yè)爭(zhēng)戰(zhàn)資本市場(chǎng)的主要“高地”，新三板市場(chǎng)的地位舉足輕重。2017年，新三板市場(chǎng)文化企業(yè)發(fā)展特點(diǎn)突出，文化企業(yè)新三板“容量”與整個(gè)新三板市場(chǎng)保持著同步而又突出的規(guī)律。新三板市場(chǎng)由“大擴(kuò)容”時(shí)代轉(zhuǎn)入相對(duì)的“穩(wěn)增長(zhǎng)”時(shí)代。2014年到2016年，借助新三板市場(chǎng)企業(yè)基數(shù)大幅度增長(zhǎng)的東風(fēng)，文化企業(yè)掛牌熱情高漲，三年依次凈新增掛牌文化企業(yè)85家、401家、829家，凈新增的增長(zhǎng)情況驚人。進(jìn)入2017年，情景大變，全年凈新增295家文化企業(yè)掛牌，甚至不及2015年同期水平，文化企業(yè)掛牌發(fā)展進(jìn)入相對(duì)平穩(wěn)增長(zhǎng)時(shí)代。從2014年到2017年，文化企業(yè)在新三板市場(chǎng)的權(quán)重不斷提升，文化企業(yè)掛牌凈新增數(shù)量占當(dāng)年整個(gè)新三板市場(chǎng)凈新增掛牌企業(yè)數(shù)量的比重分別是6.99%、11.27%、16.47%、20.11%，比例在逐年提升，2017年甚至超過(guò)了20%，文化企業(yè)在新三板市場(chǎng)的力量正在增強(qiáng)。

（二）環(huán)境：優(yōu)化更新，交易、分層、信披、監(jiān)管均放大招

新三板市場(chǎng)文化企業(yè)發(fā)展環(huán)境得到優(yōu)化更新，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)釋放諸多大招。2017年，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)努力完善市場(chǎng)的基礎(chǔ)性工作，涉及強(qiáng)化基本功能、完善融資并購(gòu)審查機(jī)制、推進(jìn)信息披露差異化建設(shè)等方面，主要包括發(fā)布《關(guān)于對(duì)協(xié)議轉(zhuǎn)讓股票設(shè)置申報(bào)有效價(jià)格范圍的通知》、發(fā)布《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票轉(zhuǎn)讓細(xì)則》、發(fā)布《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司信息披露細(xì)則》、發(fā)布2017年創(chuàng)新層掛牌公司名單、修訂《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)投資者適當(dāng)性管理細(xì)則》、對(duì)存在提前使用募集資金、信息披露違規(guī)等行為的企業(yè)進(jìn)行紀(jì)律處分等。新三板市場(chǎng)環(huán)境為文化企業(yè)發(fā)展帶來(lái)的重要影響至少體現(xiàn)在交易、分層、信披、監(jiān)管四個(gè)方面。2017年末，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將交易制度進(jìn)行改革，形成線下協(xié)議、盤中做市、盤中集合競(jìng)價(jià)、盤后協(xié)議主導(dǎo)的交易體制；分層管理繼續(xù)深化，修訂創(chuàng)新層準(zhǔn)入及維持標(biāo)準(zhǔn)，促使更多優(yōu)秀的文化企業(yè)走入創(chuàng)新層；配合分層制度實(shí)施及完善，發(fā)布新的信息披露要求，如強(qiáng)制創(chuàng)新層企業(yè)披露季報(bào)；市場(chǎng)監(jiān)管進(jìn)一步加強(qiáng)，全年發(fā)生1128次處罰，較2016年增長(zhǎng)107%。

（三）融資：股票發(fā)行下降、市場(chǎng)規(guī)律井然，平均募資能力持續(xù)下滑

新三板掛牌文化企業(yè)融資主要依靠發(fā)行股票融資。2017年，掛牌文化企業(yè)成功發(fā)行股票386次，對(duì)比2016年同期下降5.39%；募集資金173.31億元，同比下降14.69%。在時(shí)間軸，掛牌文化企業(yè)發(fā)行股票融資呈現(xiàn)下降狀態(tài)。整個(gè)新三板市場(chǎng)2017年全年實(shí)現(xiàn)發(fā)行股票2725次，同比減少7.31%；融資1336.25億元，同比減少3.93%。其中文化企業(yè)發(fā)行股票頻次占整個(gè)新三板市場(chǎng)同期的比例為14.17%，募集資金占比為12.97%。2015年、2016年，掛牌文化企業(yè)發(fā)行股票頻次占比分別為11.58%、13.88%；融資規(guī)模占比各為12.63%、14.61%。從2015年到2017年，掛牌文化企業(yè)發(fā)行股票頻次在整個(gè)新三板市場(chǎng)中的權(quán)重逐年較平穩(wěn)提升，募集資金規(guī)模權(quán)重保持在13%左右。近三年，掛牌文化企業(yè)發(fā)行股票融資在整個(gè)新三板市場(chǎng)中表現(xiàn)的狀態(tài)較為平穩(wěn)。掛牌文化企業(yè)發(fā)行股票的平均募資能力連續(xù)三年下降，從2015年至2017年，平均單次發(fā)行股票融資額分別為0.52億元、0.50億元、0.45億元。

（四）轉(zhuǎn)板：潛在意愿加強(qiáng)、進(jìn)程加快、難度加大、創(chuàng)業(yè)板門庭若市

2017年，上市審核速度明顯加快，同時(shí)更活躍的市場(chǎng)交易、有望獲得更高市場(chǎng)估值，不斷吸引新三板優(yōu)質(zhì)文化企業(yè)轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股。掛牌文化企業(yè)的上市潛在意愿不斷加強(qiáng)，紛紛進(jìn)行相關(guān)準(zhǔn)備工作，以首次公告日期記，2015年，僅有3家掛牌文化企業(yè)發(fā)布公告進(jìn)行上市輔導(dǎo)；2016年，公告進(jìn)行上市輔導(dǎo)的掛牌文化企業(yè)新增20家；2017年新增36家。因公告的實(shí)時(shí)更新，所以以2018年6月中旬記，有50家文化企業(yè)曾在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)中發(fā)布公告明確轉(zhuǎn)板登陸A股，最新的進(jìn)度公告中已經(jīng)有19家企業(yè)進(jìn)入或者曾進(jìn)入了IPO排隊(duì)階段，占比38.00%；僅有1家企業(yè)成功轉(zhuǎn)板上市（該企業(yè)在新三板的原證券簡(jiǎn)稱為世紀(jì)天鴻，為2013年12月31日新三板面向全國(guó)接收企業(yè)掛牌申請(qǐng)后第一家，2007年三板企業(yè)原廣東九州陽(yáng)光傳媒股份有限公司——現(xiàn)更名為廣東廣州日?qǐng)?bào)傳媒股份有限公司、A股簡(jiǎn)稱粵傳媒成功IPO，開(kāi)啟三板轉(zhuǎn)板先河），而發(fā)審被否及主動(dòng)撤回材料終止審核的企業(yè)合計(jì)達(dá)到了10家，轉(zhuǎn)板的難度可見(jiàn)一斑。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，已經(jīng)有29家掛牌文化企業(yè)明確了轉(zhuǎn)板后的去向，選擇深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)有20家，占比68.97%，成為了眾多轉(zhuǎn)板文化企業(yè)的最主要選擇。

（五）并購(gòu)重組:發(fā)生有條理，運(yùn)作資金膨脹

并購(gòu)重組作為以資本為鈕帶，助力文化企業(yè)快速發(fā)展壯大、有效延伸產(chǎn)業(yè)鏈或推動(dòng)業(yè)務(wù)整合的重要手段，在2015年迎來(lái)高爆發(fā)期，以首次公告發(fā)布記，共32家掛牌文化企業(yè)宣布進(jìn)行并購(gòu)重組（當(dāng)前狀態(tài)包括董事會(huì)預(yù)案、股東大會(huì)通過(guò)、實(shí)施完成、實(shí)施中、停止實(shí)施）。到了2017年，新三板市場(chǎng)中的文化企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)重組已經(jīng)進(jìn)入到了相對(duì)穩(wěn)定狀態(tài)，共計(jì)16家企業(yè)宣布并購(gòu)重組，與2016年的14家企業(yè)基本持平。2015年、2016年、2017年涉及的并購(gòu)重組資金分別合計(jì)為59.68億元、12.18億元、45.15億元。2017年平均單家掛牌文化企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)重組的運(yùn)作資金達(dá)到了三年來(lái)的最高峰，為2.82億元/家，高于2015年的1.87億元/家，更是遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于2016年的0.87億元/家。

（六）摘牌:進(jìn)入高活躍時(shí)期

2016年10月21日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布了《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司股票終止掛牌實(shí)施細(xì)則（征求意見(jiàn)稿）》，就掛牌企業(yè)主動(dòng)及強(qiáng)制終止掛牌的情形與流程進(jìn)行了規(guī)定，已掛牌文化企業(yè)摘牌退市進(jìn)入到了“有法可依”時(shí)期。2016年共計(jì)5家文化企業(yè)終止掛牌，到了2017年激增至92家。掛牌文化企業(yè)正規(guī)退市初始、監(jiān)管加強(qiáng)等因素導(dǎo)致集中爆發(fā)，文化企業(yè)摘牌退市進(jìn)入到了高活躍時(shí)期。