來(lái)自樹我直言 

俗話說(shuō)，十次危機(jī)，九次杠桿。無(wú)論是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，還是在資本市場(chǎng)上，似乎這個(gè)現(xiàn)象都反復(fù)上演。而近期經(jīng)濟(jì)的不確定和市場(chǎng)的大幅波動(dòng)，都與此有關(guān)，所以我們有必要了解，到底什么是杠桿。

因此，在去杠桿的宏觀大背景之下，高負(fù)債企業(yè)被一竿子全部打倒，統(tǒng)統(tǒng)被人認(rèn)為存在巨大風(fēng)險(xiǎn)。哪怕一家優(yōu)秀的公司，只要負(fù)債率有點(diǎn)高，在資本市場(chǎng)就會(huì)遭到冷眼甚至被直接拋售。企業(yè)正常負(fù)債，甚至已經(jīng)被妖魔化了。

可是，事實(shí)是不是真的如此呢？

舉例來(lái)說(shuō)，保險(xiǎn)這門生意，是典型的高負(fù)債生意。人人都買過保險(xiǎn)，無(wú)論出行還是給自己的愛車。本質(zhì)上，你是在和保險(xiǎn)公司就小概率事件進(jìn)行對(duì)賭，人們擔(dān)心發(fā)生意外，所以交保費(fèi)給保險(xiǎn)公司，保險(xiǎn)公司大數(shù)據(jù)精算后認(rèn)為不會(huì)有意外，所以才愿意給你承保，敢于給出高額賠付。

在進(jìn)行理賠之前，人們交給保險(xiǎn)公司的這筆保費(fèi)，在財(cái)報(bào)上被認(rèn)為是負(fù)債。但是經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的保險(xiǎn)公司，在扣除所有賠付之外，它的保費(fèi)還有剩余，它就能賺到承保利潤(rùn)。也就是說(shuō)，作為負(fù)債，你確實(shí)拿著別人的錢，然而花別人的錢，不僅沒有利息，還產(chǎn)生了利潤(rùn)。更為關(guān)鍵的是，這筆負(fù)債永遠(yuǎn)沒有明確的到期時(shí)間。當(dāng)一筆杠桿，沒有利息，又不會(huì)到期，它雖然名義上叫負(fù)債，但實(shí)質(zhì)上，它就相當(dāng)于是你的權(quán)益和凈資產(chǎn)一樣好用。

再舉個(gè)例子，企業(yè)的應(yīng)付賬款和預(yù)收賬款，在財(cái)報(bào)上也被認(rèn)為是債務(wù)。道理很簡(jiǎn)單，會(huì)計(jì)處理上要求一手交錢一手交貨，這叫權(quán)責(zé)發(fā)生制，客戶打了款，你還沒發(fā)貨，這錢當(dāng)然就是負(fù)債。反過來(lái)，供應(yīng)商給你發(fā)了貨，企業(yè)沒給打款，拿人家的東西當(dāng)然也是負(fù)債。

但是，以上這種債務(wù)根本不產(chǎn)生一分錢的利息，企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈上處于競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)地位，能夠占用上下游企業(yè)的資金，并免費(fèi)使用。這種免費(fèi)杠桿，也不同于我們?cè)谛侣劺锫牭降?，那些去產(chǎn)能去庫(kù)存的落后僵尸企業(yè)，因?yàn)楦恫黄鹄ⅲ瓦`約甚至清算破產(chǎn)。這兩類企業(yè)有本質(zhì)不同，簡(jiǎn)單根據(jù)負(fù)債率高低，是完全不能評(píng)判風(fēng)險(xiǎn)的。

投出去的每一塊錢，都像是球場(chǎng)上的隊(duì)員，教練的策略再完美，隊(duì)員臨陣退縮一樣不行。而反過來(lái)講，沒有成本、沒有期限，價(jià)值觀明確，這樣的資本，即使叫做杠桿，它也是安全而有力的武器。