上海電力(600021)【事件】

2018 年 4 月 28 日，公司發(fā)布 2018 年一季報。 2018 年第一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入 56.62 億元，同比增長 21.31%；歸屬凈利潤 0.87 億元，同比減少 31.80%；基本每股收益 0.036 元，同比下降 31.89%。

【點評】

1、公司業(yè)績符合我們預期。 2018 年第一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入 2018 年第一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入 56.62 億元，同比增長 21.31%；歸屬凈利潤 0.87 億元，同比減少 31.80%；基本每股收益 0.036 元，同比下降 31.89%。 報告期內(nèi)，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤和基本每股收益均有所下降， 主要是由于煤價同比上升導致公司下屬煤電企業(yè)歸屬于上市公司股東的凈利潤同比減少所致。

2、 收購江蘇電力提高公司持續(xù)經(jīng)營能力。 2017 年，公司完成以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式向國家電投集團收購其持有的國家電投集團江蘇電力有限公司 100%股權(quán)。截至 2017 年底，江蘇電力總資產(chǎn) 220.05 億元，凈資產(chǎn) 34.42 億元，控股裝機容量 275.8 萬千瓦。 江蘇公司及其下屬的其他新能源資產(chǎn)注入上海電力， 利用上市公司平臺將現(xiàn)有的江蘇地區(qū)業(yè)務與江蘇公司結(jié)合，產(chǎn)生了良好的協(xié)同效應。 報告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額增加了38.85%，主要系公司所屬企業(yè)江蘇電力、漕涇發(fā)電電費收入增加，使得經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額增加。 收購江蘇電力顯著增強了公司的競爭力和持續(xù)經(jīng)營能力，提高了公司可持續(xù)發(fā)展能力。

3、維持買入評級。 我們維持盈利預測不變， 預計公司 2018-2020 年公司的每股收益分別為 0.52、 064.和 0.66 元，估值分別為 23.0、 18.8 和 18.2 倍?？紤]到公司及相關(guān)方正積極落實對 KE 項目的收購，公司裝機結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化， 新能源板塊快速成長， 以及收購江蘇電力產(chǎn)生了良好協(xié)同效應， 維持買入評級。風險提示：

煤價繼續(xù)上漲； 收購 KE 公司進展不達預期；市場波動等。