1、公司基本情況

康美藥業(yè)于1997年成立，總部設(shè)于廣東普寧，注冊資金21.98億，2001年上市，市值超千億。

公司是以中藥飲片生產(chǎn)、銷售為核心，業(yè)務(wù)涵蓋中藥材貿(mào)易、藥品生產(chǎn)銷售、保健品及保健食品、中藥材市場經(jīng)營、醫(yī)藥電商和醫(yī)療服務(wù)。公司作為目前國內(nèi)中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域業(yè)務(wù)鏈條較完整、醫(yī)療健康資源較豐富、整合能力較強的龍頭企業(yè)之一，已形成完整的大健康產(chǎn)業(yè)版圖布局和產(chǎn)業(yè)體系的構(gòu)建。

2、公司競爭能力

現(xiàn)在，康美藥業(yè)以中藥材和中藥飲片為核心，業(yè)務(wù)體系涵蓋上游的道地中藥材種植與資源整合；中游的中藥材專業(yè)市場經(jīng)營，中藥材貿(mào)易，中藥飲片、中成藥制劑、保健食品、化學(xué)藥品的生產(chǎn)與銷售，現(xiàn)代醫(yī)藥物流系統(tǒng)；下游的醫(yī)療機構(gòu)資源、藥房托管、OTC零售、連鎖藥店、直銷、醫(yī)藥電商、移動醫(yī)療等于一體的全方位多層次營銷網(wǎng)絡(luò)。

中藥飲片：康美藥業(yè)中藥飲片業(yè)務(wù)在行業(yè)中處于龍頭地位，產(chǎn)銷規(guī)模排名第一。中藥飲片業(yè)務(wù)面向醫(yī)院，與超過2000家醫(yī)療機構(gòu)建立了長期的合作關(guān)系。

中藥材貿(mào)易：從2006年起逐步開展中藥材貿(mào)易業(yè)務(wù)，現(xiàn)已發(fā)展為公司的核心業(yè)務(wù)之一。公司近年來在全國范圍內(nèi)重點區(qū)域不斷布局和完善中藥材專業(yè)市場，還搭建了康美中藥材大宗交易平臺(康美e藥谷)線上中藥材大宗交易B2B電商平臺。

保健食品：2009年末起步。后于2013年設(shè)立新開河食品，重點推進藥食同源保健食品及綠色食品業(yè)務(wù)，以此作為大健康產(chǎn)業(yè)的完善與補充，同時推動電商、直銷新營銷方式。目前，該板塊收入約20億元。

藥房托管：對醫(yī)院的藥房進行經(jīng)營和管理，并通過托管藥房銷售中藥飲片與藥品。據(jù)康美2017半年報，其在全國托管醫(yī)院藥房超100家。

智慧藥房：線上通過直連醫(yī)院HIS系統(tǒng)實現(xiàn)患者處方的實時流轉(zhuǎn)和采集，患者亦可自行上傳處方。線下則通過“康美城市中央藥房”為患者提供中藥飲片和中西成藥調(diào)配、中藥煎煮，送藥上門。主要布局北上廣深蓉重點城市。

醫(yī)院運營：自建康美醫(yī)院，陸續(xù)收購整合多家地方公立醫(yī)院實現(xiàn)醫(yī)院經(jīng)營管理沉淀。并以藥房托管、供應(yīng)鏈延伸服務(wù)、“智慧藥房”、“網(wǎng)絡(luò)醫(yī)院”等打通B、C端需求，帶動中藥飲片、中藥材貿(mào)易銷售。

3、公司所處行業(yè)分析

中藥材、中藥飲片和中成藥是構(gòu)成我國傳統(tǒng)中藥產(chǎn)業(yè)最主要的三個部分，其中中藥飲片處于中間環(huán)節(jié)，而作為中成藥原材料的中藥飲片，由中藥材加工而來，在中藥產(chǎn)業(yè)中發(fā)揮著承接產(chǎn)業(yè)鏈的重要作用。

中藥產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)疽鈭D

根據(jù)國家發(fā)展改革委產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)司，2017年，規(guī)模以上醫(yī)藥企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入29826.0億元，同比增長12.2%。其中中藥飲片加工子行業(yè)實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入2165.3億元，同比增長16.7%；2017年，規(guī)模以上企業(yè)實現(xiàn)利潤總額3519.7億元，同比增長16.6%。其中中藥飲片加工子行業(yè)實現(xiàn)利潤總額153.4億元，同比增長15.1%。

行業(yè)對比，康美藥業(yè)2017年中藥飲片營業(yè)收入同比增長30.93%，是超出行業(yè)平均水平增長的。

4、公司財務(wù)狀況分析

從此圖我們可以看出，2015年—2017年，公司中藥材貿(mào)易、藥品貿(mào)易、中藥飲片收入逐年增加，而物業(yè)租售、醫(yī)療器械、食品等則變化不大。說明公司從傳統(tǒng)中藥材貿(mào)易企業(yè)轉(zhuǎn)型成為全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)體系。

公司產(chǎn)品毛利率維持在高位，受益于收入增長中高毛利類產(chǎn)品占比的增加。

銷售費用增長是因為銷售推廣費同比增加所致。管理費用主要系公司經(jīng)營 業(yè)務(wù)規(guī)模擴張，員工薪酬相應(yīng)增加； 公司實施股權(quán)激勵形成股份支付費用 相應(yīng)增加所致。財務(wù)費用主要系公司債券和 銀行借款的利息支出同比增加所致。

行業(yè)內(nèi)橫向?qū)Ρ?，中藥作為一個具有一定技術(shù)保密的行業(yè)，消費者在選購時因為了解的不足，導(dǎo)致會相信一些大品牌或者老字號的產(chǎn)品，類似于云南白藥等。通過上表可以看出，康美藥業(yè)作為我國中藥行業(yè)龍頭企業(yè)，具有較大的品牌優(yōu)勢。

小結(jié)：

做中藥材貿(mào)易本身就是康美的強項。加之其中藥材行業(yè)指數(shù)的大數(shù)據(jù)的掌握與發(fā)布，在這個方面，康美更是如虎添翼。

中藥飲片業(yè)務(wù)是其重點業(yè)務(wù)之一，盡管在業(yè)內(nèi)已經(jīng)是行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定者、先行者，然而其市場占有率仍在3%左右。將來康美藥業(yè)必然是行業(yè)集中度的受益者。

康美藥業(yè)表面來看，其業(yè)務(wù)龐雜，實際上是形散而神不散，無論是上游的種植，中游的市場建設(shè)，還是下游的醫(yī)院、藥店、個人等終端；無論是線上，還是線下，其實其核心就是賣藥與賣服務(wù)（如智慧藥房主要是賣服務(wù)，最終歸結(jié)到一點賣藥）。

風(fēng)險：大股東股票質(zhì)押嚴重康美實業(yè)累計質(zhì)押其持有的本公司股份總數(shù)為 15.08億股，占其持有本公司股份總數(shù)的91.91%，占本公司總股本的 30.31%。股票質(zhì)押嚴重，存在爆倉風(fēng)險。