今年，隨著美元持續(xù)走強，部分新興市場國家遭受重創(chuàng)。彭博首席亞洲經(jīng)濟學家Tom Orli撰文表示，繼阿根廷和土耳其之后，下一個最有可能“倒下的”新興市場國家可能是阿根廷、哥倫比亞、墨西哥或南非。

消息人士稱，若土耳其通脹加速上行，土耳其央行已準備好加息。土耳其不會推出資本管控措施。

近期，土耳其里拉兌美元經(jīng)歷大起大落，此前一度觸及歷史最低水平，接近1美元兌5里拉。土耳其央行隨后采取多項措施，包括緊急加息300個基點，并承諾從6月1日起簡化利率政策框架，里拉走勢才略有起色。

但Tom Orlik指出，土耳其形勢仍岌岌可危。土耳其的薄弱環(huán)節(jié)在于，其巨大的經(jīng)常項目赤字推高了外債。該國政府治理標準下滑導致該問題惡化，而決策者在市場失去公信力。

下一個倒下的會是誰？

Tom Orlik從經(jīng)常項目赤字占GDP比重、外部債務占GDP比重及政府效能三個方面進行了比較。結果顯示，盡管土耳其遭受打擊最大，阿根廷、科倫比亞、墨西哥和南非表現(xiàn)也不佳。

此前，阿根廷貨幣比索也曾遭重創(chuàng)。為對抗本地貨幣貶值，阿根廷采取加息和買入本幣的方式穩(wěn)定匯率。在4月27日至5月4日的8天內(nèi)，阿根廷連續(xù)3次加息共1275個基點，將利率升至40%，并不斷拋售美元。

Tom Orlik表示，隨著市場情緒惡化，以及美聯(lián)儲將在6月再次加息，新興市場的情況將會變得更糟糕。值得注意的是，其它哪些國家的基本面已“搖搖欲墜”。

經(jīng)常項目赤字是這些國家弱點的一個源頭，因為他們需要海外資金，而隨著美聯(lián)儲收緊貨幣政策，獲得海外資金的代價將變得越來越昂貴，風險由此而來。

下圖為經(jīng)常項目赤字占GDP比重：

從上圖可以看出，阿根廷的赤字程度與土耳其接近，南非、哥倫比亞、印度、墨西哥和印尼也有相對較高的經(jīng)常項目赤字。

持續(xù)的赤字導致外部債務上升。那些從海外大量借債的國家會發(fā)現(xiàn)，隨著美國利率上升，以及投資者的風險意識增強，他們的再融資成本上升。

下圖為各國外部債務占GDP比重：

從上圖可以看出，新興國家中，馬來西亞和智利的外債占GDP中的比重都要超過60%，土耳其超過50%，南非接近50%。

最后，一個國家必須要權衡其聲譽及政府效能。如果土耳其的決策者采取可信的措施解決問題，該國的赤字和債務本來應該是可控的。土耳其政府治理標準下滑及其總統(tǒng)埃爾多安近期關于貨幣政策的言論，引發(fā)市場這樣一個擔憂：土耳其政府不會采取必要的措施抑制貨幣下跌。

為了刺激經(jīng)濟發(fā)展，埃爾多安多次表示要降息。此外，埃爾多安還表示，如果6月贏得大選，將加強對貨幣政策的掌控。這一言論引發(fā)投資者擔憂土耳其央行失去獨立性，紛紛拋售里拉和土耳其國債。

下圖為政府效能分數(shù)：

綜合以上信息，Orlik得出結論，下一個最有可能“倒下的”新興市場國家可能是阿根廷、哥倫比亞、墨西哥或南非。