十幾年以來，我國食糖生產(chǎn)具有非常強的周期性，主要原因：一是糖料種植具有自然的周期性生長規(guī)律，如甘蔗種植一次，宿根可以生長3年；二是周期性出現(xiàn)的自然災(zāi)害也導(dǎo)致糖料生產(chǎn)的強周期性；三是糖料大幅減產(chǎn)或增產(chǎn)，導(dǎo)致價格的大幅漲跌，從而影響第二年的播種面積。十幾年來食糖生產(chǎn)大致以5-6年為一個生產(chǎn)周期，基本上是2-3年連續(xù)增產(chǎn)，接下來的2-3年連續(xù)減產(chǎn)。根據(jù)中國糖業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，以最近的兩個生產(chǎn)周期為例，2007/08榨季食糖產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達到1484.02萬噸，隨后2009/10榨季、2010/11榨季、2011/12榨季食糖連續(xù)減產(chǎn)，產(chǎn)量分別為1073萬噸、1045萬噸、1151萬噸，隨后2012/13榨季、2013/14榨季進入增產(chǎn)周期，產(chǎn)量分別為1306萬噸、1331萬噸，2014/15榨季開始又回到減產(chǎn)周期，2014/15榨季產(chǎn)量減為1052萬噸，2015/16榨季產(chǎn)量870萬噸。

目前，全國共有制糖生產(chǎn)企業(yè)（集團）139家，開工糖廠296家，其中，甜菜糖生產(chǎn)企業(yè)（集團）24家，糖廠45家；甘蔗糖生產(chǎn)企業(yè)（集團）115家，糖廠251家；煉糖企業(yè)9家。近年來，制糖企業(yè)集團總數(shù)有所減少，糖廠數(shù)量有所增加，但總體變化不大。

國內(nèi)種植面積及產(chǎn)量

國內(nèi)糖種植面積（萬畝）

隨著國內(nèi)種植成本的逐年抬升，糖料種植面積難恢復(fù)，預(yù)計1100-1200萬噸將成為國內(nèi)長期產(chǎn)量瓶頸。中糖協(xié)具體的分區(qū)的2016年種植統(tǒng)計和2016/17榨季產(chǎn)量預(yù)估如下：

甘蔗糖以廣西為主、廣西產(chǎn)量占比近60%

廣西糖業(yè)近20幾年來始終保持國內(nèi)甘蔗產(chǎn)區(qū)第一的位置，2007/08榨季廣西產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量一度高達937萬噸。隨著近幾年的減產(chǎn)，2015/16榨季全國產(chǎn)量僅870萬噸，為六年來的最低量，但廣西產(chǎn)糖511萬噸仍占全國總產(chǎn)量近60%。在中糖協(xié)2016/17產(chǎn)量預(yù)估中，廣西糖產(chǎn)量預(yù)計為600萬噸左右，全國1000萬噸產(chǎn)量是否能達到預(yù)期，廣西的產(chǎn)量情況至關(guān)重要。

根據(jù)中糖協(xié)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，廣西有56個縣（市、區(qū)），近4000萬農(nóng)民從事糖料蔗種植，占農(nóng)業(yè)總?cè)丝诘?0%以上，21個縣有一半的財政收入來自糖業(yè)稅收，49個貧困縣中有36個靠種植糖料蔗解決農(nóng)民溫飽問題；有33個縣（市、區(qū)）被國家農(nóng)業(yè)部列為糖料蔗優(yōu)勢區(qū)域和國家重點“雙高”糖料蔗基地。目前全區(qū)有33家制糖集團公司，共103家糖廠，從業(yè)人員10多萬人，日榨蔗能力達66萬噸，其中日榨萬噸以上的糖廠23家，產(chǎn)糖量超過10萬噸以上的企業(yè)14家，是集農(nóng)產(chǎn)品種植業(yè)、加工業(yè)和流通業(yè)為一體，實現(xiàn)一、二、三產(chǎn)業(yè)有機結(jié)合的“航母”級產(chǎn)業(yè)，是廣西的重點支柱產(chǎn)業(yè)之一。

廣西糖廠分布在多個地市，其中崇左、南寧、來賓、柳州、河池、百色六個地市是最重要的產(chǎn)糖市，產(chǎn)量占整體80%以上，而崇左又幾乎是廣西產(chǎn)量最大的產(chǎn)糖市，被譽為“中國糖都”。

進口糖數(shù)量高企為常態(tài)，進口關(guān)稅或?qū)⑻岣?/span>

我國是世界食糖主要凈進口國，長期以來，由于國內(nèi)白糖生產(chǎn)成本較高，且一般為低品質(zhì)白糖，而國際貿(mào)易主要為原糖和高品質(zhì)白糖，因此造成我國白糖不具有出口優(yōu)勢，因而食糖生產(chǎn)主要滿足國內(nèi)消費需求，每年的出口量遠低于進口量。近幾年我國食糖出口量不足10萬噸，且呈逐年下降的趨勢，而進口量卻急劇增加，導(dǎo)致凈進口量屢創(chuàng)新高。根據(jù)中國海關(guān)統(tǒng)計，2012榨季我國食糖進口量達426萬噸的歷史高位，2015榨季進口量也超過400萬噸，均為近20年來最高水平，隨著未來國內(nèi)供需缺口的不斷擴大，預(yù)計年進口量三四百萬噸以上將為常態(tài)。

我國食糖進口占比情況

進口配額使用率顯著提高，連續(xù)五年超配額進口

我國目前對食糖進口實行配額管理，關(guān)稅配額內(nèi)進口的食糖適用關(guān)稅配額稅率，配額外進口的食糖按照《中華人民共和國進出口關(guān)稅條例》的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。食糖進口關(guān)稅配額分為國營貿(mào)易配額和非國營貿(mào)易配額。國營貿(mào)易配額須通過國營貿(mào)易企業(yè)進口，非國營貿(mào)易配額通過有貿(mào)易權(quán)的企業(yè)進口，有貿(mào)易權(quán)的終端用戶也可以自行進口。

中國入世后按照承諾增加進口配額并大幅削減關(guān)稅，2004年配額內(nèi)關(guān)稅從24%降為15%，配額外關(guān)稅從70%降為50%；此后至2015年，我國進口配額及關(guān)稅都維持在2004年的水平。15%的配額內(nèi)進口關(guān)稅遠低于世貿(mào)組織135個成員國（地區(qū)）97%的平均關(guān)稅水平，但由于國內(nèi)食糖自給率在2010年前均達到90%以上，供需基本平衡，國內(nèi)糖價又明顯低于進口成本價，每年食糖進口量扣除政府間協(xié)議進口（古巴原糖進口），維持在100萬噸以下，配額使用率不足50%。2010年開始由于食糖進口量激增，配額使用率從2009年的32.2%大幅提高至71.8%；2011年首次超配額進口，2012年-2016年繼續(xù)超配額進口，甚至進口糖數(shù)量達到配額的兩倍，該趨勢已經(jīng)不可逆轉(zhuǎn)。

近兩年我國食糖主要進口來源國為巴西、泰國和古巴，三國占我國食糖進口總量的90%左右。2010年巴西首次超越古巴成為我國第一大進口來源國，此后2011年至2015年連續(xù)位居第一。古巴一直是我國穩(wěn)定的食糖進口來源國。為穩(wěn)定國內(nèi)供應(yīng)，我國政府與古巴政府簽訂了長期進口原糖協(xié)議，每年從古巴進口糖40萬噸左右，直接轉(zhuǎn)入國家儲備。

加工糖產(chǎn)能過剩

根據(jù)中國糖業(yè)協(xié)會初步統(tǒng)計，我國原糖年加工能力已由2010年的300萬噸擴大到700多萬噸，還有新的原糖加工企業(yè)在籌劃。目前國內(nèi)最大的原糖加工企業(yè)應(yīng)該是日照凌云海糖業(yè)集團有限公司，年產(chǎn)能達到240萬噸，相當于我國第二大產(chǎn)區(qū)云南的產(chǎn)量。我國東北、華北、中原、華東以及華南等沿海地區(qū)為加工糖產(chǎn)能的集中發(fā)展區(qū)，隨著產(chǎn)能的逐步擴大，加工糖與廣西糖基本形成“跨江而治”的局面，在我國食糖價格發(fā)展上越來越有話語權(quán)。

國儲拋糖漸明朗

目前國家儲備糖的政策目標主要有三個：一是以合理的價格保障食糖的有效供給；二是保護我國食糖企業(yè)和蔗農(nóng)的利益，確保整個食糖產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展；三是平抑市場價格，保持市場穩(wěn)定。近年來我國國儲糖政策的出臺和實施對我國食糖產(chǎn)業(yè)的穩(wěn)定和發(fā)展起到了非常重要的作用。國儲糖的運作是一種反周期的操作，與我國食糖生產(chǎn)的周期形成一種有效的對沖，進而達到穩(wěn)定市場、平衡產(chǎn)銷的宏觀調(diào)控績效。國儲拋糖已經(jīng)逐步明朗，2016年10月份、11月份均陸續(xù)放儲拋糖，彌補新榨季的當期供求缺口。

淀粉糖替代一直在增加

淀粉糖替代量逐年增加，近年淀粉糖年度銷量均超過1000萬噸。由于淀粉糖成本不斷降低，與白糖成本價差也持續(xù)拉大，拖累白糖消費增長，國內(nèi)已有部分終端飲料企業(yè)更改產(chǎn)品配方來減少成本支出。玉米價格疲軟致淀粉糖成本維持低位或?qū)⑼侠厶莾r。淀粉糖主要分為果葡糖漿、結(jié)晶葡萄糖、麥芽糖漿等。

淀粉糖生產(chǎn)路徑

國內(nèi)食糖消費保持平穩(wěn)

隨著中國經(jīng)濟的持續(xù)快速發(fā)展，食糖的消費不斷擴大，人均消費水平逐年提高。目前中國消費量仍保持穩(wěn)步增長態(tài)勢。2012/13榨季已進一步增長為1390萬噸，2014/15榨季、2015/16榨季消費量均已超過1500萬噸。

我國食糖消費量占全球消費總量的份額日趨增長。2014/15榨季我國食糖消費量已占全球消費總量的超過9%。雖然我國目前已成為世界食糖消費大國，但由于我國的飲食習(xí)慣和理念，食糖一般僅作為調(diào)味品或健康甜味劑來使用，食糖的消費金額占總消費水平的比重小，加之我國人口基數(shù)大，我國人均食糖消費量與西方發(fā)達國家存在較大差距。我國食糖消費結(jié)構(gòu)為工業(yè)消費約占65%左右，民用消費約占35%左右。我國食糖工業(yè)消費主要分布在食品加工、飲料、飲食等用糖行業(yè)，工業(yè)消費生產(chǎn)出來的大多數(shù)商品最終還是會以各種形式進入民用消費領(lǐng)域。近些年我國食品加工、飲料、飲食等用糖行業(yè)迅速發(fā)展，推了我國食糖消費穩(wěn)步提升，近年來我國食品工業(yè)用糖平均每年增長幅度約在17%左右，主要增長原因是乳制品、飲料、糖果、罐頭、糕點等行業(yè)用糖量的大幅增長。由此可以看出，食糖消費的增長主要是含糖食品需求增加所致。含糖食品發(fā)展主要呈現(xiàn)以下趨勢：第一，乳制品、飲料的食糖消費量約占70%左右。其中，飲料又可以細分為果汁及果汁飲料、碳酸飲料。從工業(yè)消費內(nèi)部細分來看，乳制品和飲料一直是含糖食品產(chǎn)量中排名前列的食品，罐頭、餅干等含糖食品產(chǎn)產(chǎn)量所占比例居次；第二，罐頭、餅干、糖果及其他一些含糖食品用糖量所占比例雖然不高，但年增長速度較快。

歷年榨季全國食糖月度消費量（萬噸）

原糖供需情況：全球食糖過去4個榨季供應(yīng)過剩，2015/16榨季卻發(fā)生了質(zhì)的變化，重回供應(yīng)短缺格局。我們預(yù)計2015/16榨季將出現(xiàn)1280萬噸的缺口，2016/17榨季缺口少于2015/16榨季，各機構(gòu)預(yù)測數(shù)據(jù)略有差異，主要缺口預(yù)估維持在700-1000萬噸水平。

2008/09榨季全球食糖開始增產(chǎn)，但2011/12榨季之后產(chǎn)量較為穩(wěn)定，2015/16榨季產(chǎn)量明顯下降，最主要原因還是天氣。天氣干燥對農(nóng)作物影響直接，食糖生產(chǎn)低于預(yù)期。預(yù)計2015/16榨季全球產(chǎn)量為1.74億噸，2016/17榨季為1.77億噸。產(chǎn)量的增幅主要來自于巴西，其他國家產(chǎn)量也發(fā)生了一些變化。

巴西中南部產(chǎn)糖狀況：該地區(qū)的產(chǎn)量變化和全球情況相類似，巴西產(chǎn)量的變化直接影響到國際市場供應(yīng)的變化。其他主產(chǎn)區(qū)（印度、泰國、中國、南非、印尼、中美洲）：2013/14榨季這幾個產(chǎn)區(qū)的綜合產(chǎn)量較為穩(wěn)定，但2015/16榨季開始，有一個明顯的下降，產(chǎn)量維持在6000萬噸左右，產(chǎn)量變化的原因還是天氣。雖然泰國鼓勵農(nóng)民從其他作物轉(zhuǎn)向種植甘蔗，但是增產(chǎn)力度還是不敵天氣的影響。預(yù)計印度2016/17榨季產(chǎn)糖不超過2300萬噸。作為全球最大糖消費國，印度產(chǎn)量不足以補充其2500萬噸左右的消費量。

 全球原糖需求呈現(xiàn)季度性

2016年2-4季度全球原糖需求仍然較高，其中3季度達到峰值。印尼季度性原糖需求：亞太地區(qū)除了中國之外另一個原糖采購大國——印尼。2016年3季度印尼的需求達到史上最高點，我們認為2016年4季度甚至2017年1-3季度，印尼對于全球原糖的采購量將下降。

美國、墨西哥：2016年美國甜菜糖豐產(chǎn)，對于原糖需求下降，甚至不排除出口的可能性，但由于美國行業(yè)出口的限制，如果出口將出口至墨西哥。很遺憾的是由于墨西哥也豐產(chǎn)，所以預(yù)計墨西哥可以向國際市場出口42萬噸糖。俄羅斯、烏克蘭：俄羅斯2016年預(yù)計不需要進口，甚至可以出口，尤其是精煉糖。巴基斯坦：生產(chǎn)成本足夠出口，預(yù)計出口量40萬噸。

巴西短期內(nèi)擴張能力不足：巴西是市場的主要出口供應(yīng)源。巴西糖企最近幾年的債務(wù)較高，2015/16榨季整個巴西制糖工業(yè)債務(wù)達到900億雷亞爾。在這樣的情況下，巴西糖企短期內(nèi)新增糖廠投資的可能性較小。目前企業(yè)的主要重心是：1、去杠桿，2、改善農(nóng)業(yè)種植及工業(yè)生產(chǎn)效率，3、生產(chǎn)多樣化發(fā)展，4、資產(chǎn)整合，5、擴張。

印度方面，印度2016/17榨季甘蔗種植面積同比上一榨季及五年來均值減少約9%。其國內(nèi)食糖價格上漲迅猛，2015年6月開始，印度國內(nèi)四大產(chǎn)糖區(qū)糖價上漲近80%，目前印度食糖進口實行40%的關(guān)稅制度。假如維持現(xiàn)有關(guān)稅，我們認為原糖在10美分/磅左右印度才可能進口原糖。在20%關(guān)稅下，原糖在15美分/磅以下印度有進口空間。若取消關(guān)稅，原糖在20美分/磅以下印度將有進口空間。

歐盟方面，2017/18榨季開始，歐盟食糖出口政策將出現(xiàn)改變，2017年4季度開始，歐盟很可能重回出口市場。

在原糖市場的資金方面，2016年以來投機基金對農(nóng)產(chǎn)品興趣濃厚。除了糖，基金對棉花、可可等產(chǎn)品的持倉均有較大增長。根據(jù)CFTC的持倉數(shù)據(jù)，原糖投機基金凈多單最多達到36萬手，商業(yè)套保頭寸同樣接近80萬手的歷史最高水平。如果期貨持倉以雷亞爾來計算，2016年巴西出口獲益達到0.7雷亞爾/磅，而2011-2015年巴西糖企的出口回報為0.4-0.5雷亞爾/磅，因此巴西糖企很愿意做套保，未來原糖市場可能存在基金減持的風(fēng)險。

綜合來看，預(yù)計2017年全球食糖市場當期供不應(yīng)求，糖價整體仍將保持高位運行。