隨著工業(yè)富聯(lián)(-- --,診股)和寧德時(shí)代(-- --,診股)將分別于本周四和下周三申購(gòu)，“獨(dú)角獸”企業(yè)再次受到市場(chǎng)關(guān)注。不過(guò)，一些機(jī)構(gòu)投資者表示，放棄短期的高風(fēng)險(xiǎn)交易機(jī)會(huì)，耐心等待價(jià)值投資買(mǎi)點(diǎn)，重點(diǎn)關(guān)注“獨(dú)角獸”的中長(zhǎng)期股價(jià)潛力以及買(mǎi)入時(shí)的安全邊際。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，投資者參與次新股需要分清是基于交易邏輯還是基本面邏輯，并做好倉(cāng)位控制。

　　放棄高風(fēng)險(xiǎn)交易機(jī)會(huì)

　　A股“獨(dú)角獸”企業(yè)藥明康德(88.73 +10.00%,診股)截至昨日已連續(xù)收獲11個(gè)漲停板，較發(fā)行價(jià)大幅上漲273.43%。萬(wàn)得數(shù)據(jù)顯示，藥明康德最新收盤(pán)日的市盈率TTM達(dá)71.17，大大超過(guò)醫(yī)療保健行業(yè)的中位數(shù)55.05。

　　與個(gè)人投資者不同，很多機(jī)構(gòu)表示放棄“獨(dú)角獸”開(kāi)板后的高風(fēng)險(xiǎn)交易機(jī)會(huì)。某公募基金策略分析師表示，博弈“獨(dú)角獸”開(kāi)板后繼續(xù)創(chuàng)出股價(jià)新高是單純的交易行為，而公司注重基本面投資，比較排斥這種偏博弈的風(fēng)格，目前沒(méi)有購(gòu)買(mǎi)開(kāi)板“獨(dú)角獸”的交易計(jì)劃。另有某公募基金經(jīng)理說(shuō)：“按照我們的打新策略，所有可以參與網(wǎng)下申購(gòu)的次新股都會(huì)申購(gòu)，包括獨(dú)角獸企業(yè)，但目前不會(huì)考慮純博弈的獨(dú)角獸交易，獨(dú)角獸開(kāi)板后的漲幅難以預(yù)測(cè)。”

　　“我們青睞的標(biāo)的是業(yè)績(jī)能夠持續(xù)增長(zhǎng)的好公司，且買(mǎi)入的性?xún)r(jià)比要合適。獨(dú)角獸中或許不乏好公司，但還需研究跟蹤并確認(rèn)它們的盈利能力?！鼻搴腿Y本表示，“獨(dú)角獸一般有兩個(gè)特點(diǎn)，一是行業(yè)空間很大；二是短期無(wú)法盈利或盈利能力有限。雖然獨(dú)角獸政策對(duì)市場(chǎng)情緒有正面影響，但我們并不會(huì)沿著概念去做投資與研究?！?

　　“市場(chǎng)上流傳的獨(dú)角獸名單多達(dá)上百家，這些所謂的獨(dú)角獸含金量低，尚未經(jīng)過(guò)篩選驗(yàn)證，更多的是標(biāo)簽和概念。”清和泉資本表示，看待“獨(dú)角獸”要去偽存真，真正有競(jìng)爭(zhēng)壁壘和成長(zhǎng)空間，且在未來(lái)能切實(shí)轉(zhuǎn)化為盈利能力的真“獨(dú)角獸”是有投資價(jià)值的，而那些空有概念而無(wú)競(jìng)爭(zhēng)力的偽“獨(dú)角獸”需要避免。

　　耐心等待買(mǎi)點(diǎn)

　　放棄短期交易，并不意味著坐失“獨(dú)角獸”的價(jià)值投資機(jī)會(huì)。與關(guān)心開(kāi)板后的短期漲幅不同，機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注的是“獨(dú)角獸”的中長(zhǎng)期股價(jià)潛力以及買(mǎi)入時(shí)的安全邊際，秉持“關(guān)注研究，但不著急買(mǎi)”的態(tài)度?！蔼?dú)角獸的行業(yè)龍頭地位更清晰一些，我們投資獨(dú)角獸的邏輯和其他公司相比并沒(méi)有明顯變化。”相聚資本研究員張翔表示，“首先要看清公司的商業(yè)模式、核心競(jìng)爭(zhēng)力、行業(yè)地位、行業(yè)空間等等，并估算未來(lái)幾年的利潤(rùn)空間和市值空間，在此基礎(chǔ)上選擇被市場(chǎng)低估的、股價(jià)空間大的個(gè)股?！?

　　合理的估值是中長(zhǎng)期投資“獨(dú)角獸”需要關(guān)注的重點(diǎn)問(wèn)題?！敖诓糠?a >港股獨(dú)角獸的破發(fā)或是緣于估值不匹配。這些港股獨(dú)角獸中有的還未實(shí)現(xiàn)盈利，投資者對(duì)未來(lái)預(yù)期浮動(dòng)較大，判斷公司價(jià)值較難?！蹦?a >私募研究員表示，“估值不是簡(jiǎn)單地看市值或市盈率，需要結(jié)合成長(zhǎng)性去看。獨(dú)角獸市場(chǎng)表現(xiàn)的好壞最終取決于個(gè)股的成長(zhǎng)空間和業(yè)績(jī)與估值的匹配度。”

　　合理的估值對(duì)應(yīng)合理的股價(jià)，“獨(dú)角獸”是否會(huì)因?yàn)楸皇袌?chǎng)過(guò)分追捧長(zhǎng)期處于股價(jià)過(guò)高、過(guò)度溢價(jià)的狀況？張翔表示，如果以3至5年的投資周期衡量個(gè)股，歷史上A股幾乎沒(méi)有不出現(xiàn)買(mǎi)點(diǎn)的情況?，F(xiàn)階段被廣泛認(rèn)可的白馬等優(yōu)質(zhì)個(gè)股，歷史上都出現(xiàn)過(guò)非常好的買(mǎi)點(diǎn)。“不用擔(dān)心買(mǎi)不到，如果估值特別高，透支未來(lái)空間的話(huà)，要么后期股價(jià)空間不大，要么投資風(fēng)險(xiǎn)很大，性?xún)r(jià)比不高，這時(shí)候要耐心等待，中長(zhǎng)期投資要考慮風(fēng)險(xiǎn)收益比。”張翔說(shuō)，“等待的時(shí)間有可能是漫長(zhǎng)的，從過(guò)往經(jīng)驗(yàn)看，一些優(yōu)質(zhì)的新股在上市一年內(nèi)交易屬性占主導(dǎo)，估值一直偏高，這時(shí)候基于基本面很難對(duì)同類(lèi)公司作出比較?！?

　　掘金績(jī)優(yōu)次新股

　　毋庸置疑，“獨(dú)角獸”公司上市為投資者投資優(yōu)質(zhì)稀缺公司提供了更多機(jī)會(huì)。事實(shí)上，隨著越來(lái)越多好公司的上市，績(jī)優(yōu)次新股已經(jīng)成為“淘金新礦”。申萬(wàn)宏源(4.84 -0.62%,診股)(2.38 -0.42%)研報(bào)顯示，在資本市場(chǎng)服務(wù)優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)的政策導(dǎo)向，以及IPO“堰塞湖”加速退潮、新一屆發(fā)審委嚴(yán)把IPO入口關(guān)的背景下，2018年前四個(gè)月新上市企業(yè)的盈利水平整體明顯提高，發(fā)行前一年的營(yíng)收和凈利潤(rùn)均值比2017年分別增長(zhǎng)1.03倍和2.26倍，且發(fā)行前三年累計(jì)凈利潤(rùn)均超過(guò)1億元。

　　“一些業(yè)務(wù)模式、客戶(hù)、財(cái)務(wù)指標(biāo)等都很優(yōu)秀的次新股，也被納入我們關(guān)注的股票池，尤其是細(xì)分行業(yè)龍頭。”某公募基金研究員表示，參與次新股最大的問(wèn)題是估值往往都不便宜，上市半年后依然溢價(jià)過(guò)高，普通投資者參與時(shí)需要堅(jiān)持理性投資，不要追高并控制好倉(cāng)位。張翔指出，投資者參與次新股需要分清是基于交易邏輯還是基本面邏輯，前者屬于短期的高風(fēng)險(xiǎn)博弈，這方面的投資者需控制好倉(cāng)位；后者屬于中長(zhǎng)期、確定性更強(qiáng)的價(jià)值投資。兩者不可混淆。如果參與優(yōu)質(zhì)次新股，估值要求可以適當(dāng)放寬，但倉(cāng)位則要相應(yīng)降低。

　　據(jù)張翔介紹，次新股的價(jià)值投資機(jī)會(huì)或來(lái)源于兩方面：一是市場(chǎng)對(duì)個(gè)股和行業(yè)成長(zhǎng)性認(rèn)知不夠充分，開(kāi)板位置仍舊有較大空間；二是持續(xù)觀察跟蹤一些優(yōu)質(zhì)公司，在出現(xiàn)股價(jià)下跌、業(yè)績(jī)上漲推動(dòng)估值合理化時(shí)介入。