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資本投資市場(chǎng)是個(gè)非常神奇的地方，這里不分你是什么身份，不論你是什么學(xué)歷的，不管你有多少家當(dāng)....都可以參與，但是往往這樣受傷的人反而更多。近兩年來(lái)監(jiān)管層一直以高壓事態(tài)的打擊各種投機(jī)倒把——漲三個(gè)板就開(kāi)始監(jiān)管，是屢見(jiàn)不鮮，操縱股價(jià)、老鼠倉(cāng)、害人精等都是打擊的對(duì)象，在過(guò)去的兩年里行情明顯就偏向于價(jià)值投資，但是很多投資者非財(cái)會(huì)出身的，很多都是讀不懂財(cái)報(bào)，今天就來(lái)給大家分享一些財(cái)務(wù)知識(shí)。

一、1、資產(chǎn)負(fù)債表：代表一個(gè)公司的資產(chǎn)與負(fù)債及股東權(quán)益。

增減，“盛”者為王。 

2、利潤(rùn)表：代表一個(gè)公司的利潤(rùn)來(lái)源。

賺賠，“勝”者為王。 

3、現(xiàn)金流量表：代表一個(gè)公司的現(xiàn)金流量，更代表資產(chǎn)負(fù)債表的變化。

進(jìn)出，“?！闭邽橥?。

二、1、總資產(chǎn)＝負(fù)債＋股東權(quán)益

總資產(chǎn)大不一定意味企業(yè)實(shí)力就強(qiáng)，重點(diǎn)關(guān)注凈資產(chǎn)

2、資產(chǎn)與負(fù)債均按照“流動(dòng)性強(qiáng)弱”排列，但兩個(gè)概念不能等價(jià)

①  流動(dòng)性反映的是資產(chǎn)的變現(xiàn)能力；

②  流動(dòng)性強(qiáng)的資產(chǎn)相對(duì)而言資產(chǎn)質(zhì)量也要高一些。

3、公司“凈資產(chǎn)”即“股東權(quán)益”

真正屬于股東的資產(chǎn)

4、從“未分配利潤(rùn)”的正負(fù)可以反映企業(yè)前期經(jīng)營(yíng)狀況的好壞

資產(chǎn)負(fù)債表中的未分分配利潤(rùn)不僅是指本年的未分配利潤(rùn)，而是指公司自經(jīng)營(yíng)以來(lái)所累計(jì)的未分配利潤(rùn)。

三、相對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債表，利潤(rùn)表具有相當(dāng)大的調(diào)整空間，利潤(rùn)并非全部都是公司掙到的錢。先記3個(gè)“利潤(rùn)主角”：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)。

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本-三項(xiàng)期間費(fèi)用（管銷財(cái)）-資產(chǎn)減值損失±公允價(jià)值變動(dòng)損益±投資收益；

正常情況下，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)占比最大，如果投資性利潤(rùn)占比最大，可能有兩個(gè)原因：

1、 以投資業(yè)務(wù)為主，比如集團(tuán)公司；

2、 通過(guò)投資性業(yè)務(wù)來(lái)調(diào)節(jié)利潤(rùn)，例如上市公司賣掉一棟樓來(lái)增加利潤(rùn)。

利潤(rùn)總額=營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 營(yíng)業(yè)外收入-營(yíng)業(yè)外支出（由于沒(méi)有扣除所得稅，因此利潤(rùn)總額也叫稅前利潤(rùn)）；

凈利潤(rùn)=利潤(rùn)總額-所得稅費(fèi)用

利潤(rùn)=收入-成本（費(fèi)用），所以我們主要參考的還是企業(yè)的營(yíng)收和成本。

營(yíng)業(yè)收入上升原因包括：

1、 市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大；

2、 公司市場(chǎng)占有率提高；

3、 成功開(kāi)發(fā)了新產(chǎn)品；

4、 并購(gòu)了優(yōu)質(zhì)企業(yè)或者競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手；

5、 重大資產(chǎn)重組等。

主營(yíng)業(yè)務(wù)增加還是一次性收入？主營(yíng)業(yè)務(wù)以外的收入包括：

1、 投資損益；

2、 匯兌收益；

3、 公允價(jià)值變動(dòng)收益；

4、 其他營(yíng)業(yè)外收入。

營(yíng)業(yè)成本上升原因包括：

1、 隨著營(yíng)收增長(zhǎng)而上升；

2、 原材料漲價(jià)；

3、 公司擴(kuò)張期間費(fèi)用大幅上升；

4、 成本控制不當(dāng)。

成本上升是長(zhǎng)期存在還是一次性的？一次性的費(fèi)用包括：

1、 投資損失；

2、 匯兌損失；

3、 公允價(jià)值變動(dòng)損失；

4、 資產(chǎn)減值損失；

5、 營(yíng)業(yè)外支出。

若營(yíng)業(yè)成本上升，但收入?yún)s沒(méi)有相應(yīng)增加甚至在減少，說(shuō)明：

1、 政府補(bǔ)貼政策變化；

2、 企業(yè)處于擴(kuò)張階段；

3、 企業(yè)管理出現(xiàn)問(wèn)題等。

當(dāng)然僅僅從利潤(rùn)表一張表去了解和分析企業(yè)的持續(xù)盈利能力和投資潛力肯定是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，這就要求我們結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表挖掘企業(yè)的更多素材進(jìn)行補(bǔ)充分析。

四、做價(jià)值投資首先要防的，就是企業(yè)償債能力喪失的風(fēng)險(xiǎn)，所以分析企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表是遠(yuǎn)比觀察公司成長(zhǎng)能力與盈利能力更基礎(chǔ)的一課。

      企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債，欠錢越多越危險(xiǎn)？要看債主是誰(shuí)

A、 欠銀行的錢（短期借款、長(zhǎng)期借款等），不能賴賬，要支付利息；

B、 欠供應(yīng)商的錢（應(yīng)付賬款），不用給利息；

C、 欠下游客戶的錢（預(yù)收款項(xiàng)），不用給利息；

如果以上都有，那么要算一下，企業(yè)的資產(chǎn)有息負(fù)債率，越低越好；

資產(chǎn)有息負(fù)債率的計(jì)算公式：

資產(chǎn)有息負(fù)債率=有息負(fù)債÷總資產(chǎn)×100%

資產(chǎn)有息負(fù)債率越小，則企業(yè)需要償還的利息就越少。

滿足以上條件，企業(yè)還會(huì)出現(xiàn)資金鏈斷裂的情況嗎？

會(huì)，當(dāng)公司發(fā)生意外風(fēng)險(xiǎn)，或收入來(lái)源有坎坷時(shí)，若無(wú)適量的流動(dòng)資產(chǎn)，債主上門時(shí)，一分錢難倒英雄漢，而若有一定適量的流動(dòng)資產(chǎn)就可應(yīng)付意料之外的開(kāi)支。

所以此時(shí)除了企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，我們還要關(guān)注流動(dòng)比率（流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債）、速動(dòng)比率【（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）/流動(dòng)負(fù)債】

流動(dòng)比率用來(lái)衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力，通常以流動(dòng)比率大于2倍為佳，若小于2倍，需了解流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)性。

流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)性高，短期金融負(fù)債占流動(dòng)負(fù)債比例低，此時(shí)低流動(dòng)比率也可以。

那么一般高負(fù)債行業(yè)都有哪些？

房地產(chǎn)或一些重資產(chǎn)型企業(yè)，如鐵路、高速公路、機(jī)場(chǎng)、水電企業(yè)、光伏等行業(yè)。

投資者還應(yīng)結(jié)合其它利息保障倍數(shù)、負(fù)債權(quán)益與資產(chǎn)比率等來(lái)全面評(píng)估一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)健康狀況。

五、金流量表分析企業(yè)現(xiàn)金流概況

縱向分析大致包括：

1、獲利能力分析

2、償債能力分析

3、投資現(xiàn)金流量（投資決策）與獲利能力增長(zhǎng)綜合分析，投資價(jià)值分析

4、（拓展）融資現(xiàn)金流量分析及融資成本分析

5、（拓展）通過(guò)三年期現(xiàn)金流量趨勢(shì)做出投資決策、產(chǎn)品決策、融資決策的分析

橫向分析大致包括：

1、標(biāo)桿企業(yè)現(xiàn)金流量構(gòu)成

2、分析企業(yè)現(xiàn)金流量構(gòu)成

3、分析企業(yè)與標(biāo)桿企業(yè)的差異分析

4、三年來(lái)現(xiàn)金流量趨勢(shì)差異分析

穩(wěn)定的投資收益模式：收回投資收到的現(xiàn)金流入、取得投資收益收到的現(xiàn)金流入

現(xiàn)金流非常充裕：收回投資收到的現(xiàn)金流入、取得投資收益收到的現(xiàn)金流入＞對(duì)應(yīng)的投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出

競(jìng)爭(zhēng)力減弱是大概率事件：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~=0，勉強(qiáng)維持當(dāng)前的規(guī)模經(jīng)營(yíng)，沒(méi)有剩余的積累構(gòu)建新的固定資產(chǎn)或無(wú)形資產(chǎn)等，或設(shè)備老舊或技術(shù)淘汰。

需籌錢度日：營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~＜0，入不敷出

大多數(shù)情況下，負(fù)現(xiàn)金流量?jī)纛~的企業(yè)面臨欠款難以收回、投資不力、融資渠道受限等問(wèn)題但在下結(jié)論之前也要從現(xiàn)金流量表的具體構(gòu)成來(lái)分析實(shí)際情況。

2016年的年報(bào)顯示，某家電的現(xiàn)金流量?jī)纛~是-15億。負(fù)現(xiàn)金流量?jī)纛~的企業(yè)是否有投資價(jià)值呢？

生意的好壞—經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量

一、現(xiàn)金流量表中最核心的部分是經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量

2016年銷售商品、提供勞務(wù)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：1365億元；

同年?duì)I業(yè)收入：1196億元；

結(jié)論：公司新增收入基本沒(méi)有賒銷。

經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流量：80億元。

結(jié)論：經(jīng)營(yíng)能力還可以。

難點(diǎn)：在營(yíng)業(yè)收入與收到現(xiàn)金額之間建立可信的驗(yàn)證關(guān)系。

資產(chǎn)的多寡—投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量

二、與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金流量

投資活動(dòng)：2016年1月斥資354億購(gòu)買XX.100%股權(quán)，現(xiàn)金流出巨大從而影響當(dāng)年的總現(xiàn)金流。

跟蹤：根據(jù)2017年上半年的經(jīng)營(yíng)情況可以看出，354億的投資活動(dòng)是成功的。整合效果超預(yù)期（成本協(xié)同與產(chǎn)品協(xié)同），公司上半年的全球采購(gòu)資源整合以及設(shè)計(jì)模塊的標(biāo)準(zhǔn)化、合同化大約帶來(lái)了2000多萬(wàn)美元的成本協(xié)同下降，超出之前的指引和預(yù)期。

結(jié)果：投資活動(dòng)效果良好

難點(diǎn)：①判斷所投項(xiàng)目是否在企業(yè)能力范圍；②投資回報(bào)率；③投資現(xiàn)金來(lái)源于自產(chǎn)現(xiàn)金

成長(zhǎng)型成熟型企業(yè)的投資活動(dòng)現(xiàn)金流出是比較大的，相應(yīng)的數(shù)據(jù)變化可以與資產(chǎn)負(fù)債表的項(xiàng)目進(jìn)行比對(duì)。

借錢的能力—籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量

三、籌資手段較單一，基本都是銀行借款。很少吸收投資，也沒(méi)有發(fā)行債券。

結(jié)論：該企業(yè)并不太缺錢，投資者對(duì)其持續(xù)運(yùn)營(yíng)能力大可放心。

難點(diǎn)：區(qū)別權(quán)益性籌資和債務(wù)性籌資

即便是增長(zhǎng)性良好的企業(yè)，業(yè)績(jī)也很難做到火箭發(fā)射式暴增，因此當(dāng)一個(gè)企業(yè)的籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于往年水平，并且沒(méi)有殺手锏式的全新業(yè)務(wù)出現(xiàn)時(shí)，就需要警惕了，比如2016年某樂(lè)網(wǎng)現(xiàn)金流量表-籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入：177億。

問(wèn)：為什么該家電現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)值？

答：投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，不影響其持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。

一張流量表可以看出一個(gè)企業(yè)血液循環(huán)流通的概況，更全面的資產(chǎn)財(cái)務(wù)信息還需結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表進(jìn)行綜合分析。

四種企業(yè)現(xiàn)金流特征： 

1.成長(zhǎng)型企業(yè)現(xiàn)金流特征：

①在對(duì)的行業(yè)做對(duì)的事情。凈利 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入保持快速增長(zhǎng)

②不錯(cuò)過(guò)擴(kuò)大規(guī)模機(jī)會(huì)。投資活動(dòng)現(xiàn)金大幅增加

③對(duì)投資報(bào)酬率高于借款利息充滿信心。長(zhǎng)期負(fù)債增加，不進(jìn)行現(xiàn)金增值

2.穩(wěn)健成熟型企業(yè)現(xiàn)金流特征：

①穩(wěn)步經(jīng)營(yíng)。凈利及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量持續(xù)增長(zhǎng)，但幅度不大。

②不再著重?cái)U(kuò)張。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入大于投資活動(dòng)現(xiàn)金支出。

③現(xiàn)金流充足。大量買回自家股票，發(fā)放大量現(xiàn)金股利。

3.地雷型企業(yè)現(xiàn)金流特征：

①好大喜功，管理失控。凈利增長(zhǎng)，但經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流出

②盲目追求增長(zhǎng)。投資活動(dòng)現(xiàn)金大幅增加

③短期償債壓力引同業(yè)質(zhì)疑。借款大幅增加，但同業(yè)應(yīng)付款大量減少

4.衰退型企業(yè)現(xiàn)金流特征：

①競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)走下坡路。凈利及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量持續(xù)下降

②縮減開(kāi)支。投資活動(dòng)現(xiàn)金不增長(zhǎng)反而下降，甚至不斷處理資產(chǎn)以取得現(xiàn)金。

③現(xiàn)金流穩(wěn)定性下降。無(wú)法穩(wěn)定地支付現(xiàn)金股利。

六、查理芒格曾說(shuō)過(guò)：“如果我知道自己會(huì)在哪里死去，我就永遠(yuǎn)都不去那兒?！?由于財(cái)務(wù)數(shù)字是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的滯后指標(biāo)，因此想要預(yù)見(jiàn)財(cái)務(wù)弊端保護(hù)自己，還須同時(shí)注意相關(guān)的非財(cái)務(wù)報(bào)表信息。

非財(cái)報(bào)危險(xiǎn)信號(hào)：

1.公司董監(jiān)事等內(nèi)部人大舉出脫股票；

2.董監(jiān)事或大股東占用公司資金；

3.公司更換會(huì)計(jì)師事務(wù)所；

4.公司頻繁更換高級(jí)經(jīng)理人或敏感職位干部；

5.集團(tuán)企業(yè)內(nèi)復(fù)雜的相互擔(dān)保借款、質(zhì)押等行為；

6.損益項(xiàng)目中非營(yíng)業(yè)利潤(rùn)百分比大幅上升；

7.應(yīng)收賬款、存貨、固定資產(chǎn)異常變動(dòng)；

8.具有批判能力的新聞傳媒對(duì)問(wèn)題公司質(zhì)疑。