1、匈牙利等國從國外運(yùn)回黃金，為自己的實(shí)體經(jīng)濟(jì)保駕護(hù)航。

2、美元崩潰論和美元瓦解論在市場上被渲染，但我們應(yīng)該很清醒：美元一枝獨(dú)霸是在加強(qiáng)而不是在削弱。

3、德國在前年開始往回運(yùn)黃金，跟它可能要退出歐元區(qū)有非常重要的關(guān)系。

這里是《財(cái)經(jīng)觀察家》，我是譚雅玲。我們今天討論的話題跟黃金有關(guān)系，同時黃金會輻射到人民幣，還有中央銀行的儲備，以及國際結(jié)算的一些方式。

近日，匈牙利決定把黃金從倫敦遣返回國。無獨(dú)有偶，德國央行稱，從2013年到2016年，已經(jīng)將存在美國紐約和法國巴黎的大約583噸黃金運(yùn)回德國。去年8月，德國央行宣布成功將價(jià)值為279億美元的金條從美國紐約及法國巴黎運(yùn)回德國。德國預(yù)計(jì)將于2020年完成全部海外黃金的運(yùn)回。德國央行表示，最后一百噸黃金已從巴黎轉(zhuǎn)移回國。2014年，荷蘭央行從紐約運(yùn)回了120噸的黃金儲備，價(jià)值50億美元。2015年奧地利央行，從英格蘭銀行取回自己的110噸黃金儲備，運(yùn)回國內(nèi)存儲。據(jù)媒體報(bào)道，中國有600噸黃金儲備存在美國。

這幾年黃金的一個敏感話題，伴隨著地緣關(guān)系、國際政治的關(guān)系，還有美元的一些恐慌論存在的話，可能更多的人開始把黃金運(yùn)回本土或者本國，這個跟整個國際黃金、國際貨幣和國際金融史有特別重要的關(guān)系。歷史淵源留下的黃金儲備可能很多是存在美國的中央金庫里面。而這之后可能有像德國或者英國這些國家，有把黃金從美國運(yùn)回的狀態(tài)。相比較，很多東歐國家的轉(zhuǎn)軌，國家載體，它可能存在西方的發(fā)達(dá)國家，也就是歐洲西部的這些國家。而黃金可能對于避險(xiǎn)保本這個概念是存在的，所以更多的國家可能運(yùn)回黃金還是為自己的實(shí)體經(jīng)濟(jì)保駕護(hù)航。

這里面可能有前70多個國家黃金儲備的狀況。所以今天市場上出來的匈牙利在運(yùn)回黃金，如果從黃金儲備的數(shù)量和規(guī)模上，可能匈牙利這個國家它的量應(yīng)該是非常小的，而它采取這種行動可能跟自己內(nèi)在的經(jīng)濟(jì)面有比較重要的關(guān)系，同時跟整個歐洲大陸，現(xiàn)在發(fā)生的問題和地緣關(guān)系也有特別重要的關(guān)系。因?yàn)橛投砹_斯之間由于情報(bào)人員的事情，可能給市場帶來的恐慌性和不確定性比較大。而英國退歐這個事，在本周會有一個什么樣的結(jié)論？市場上關(guān)注也比較多，所以從這些角度去看，在黃金儲備方面出現(xiàn)的一些變化，可能還是跟經(jīng)濟(jì)面、政策面、地緣關(guān)系、國際關(guān)系面有特別重要的關(guān)聯(lián)。

據(jù)世界黃金協(xié)會測算，目前全世界共開采出16萬噸黃金，其中被各國當(dāng)做黃金儲備的有3.2萬噸，儲備量排名靠前的為美國、德國、國際貨幣基金組織IMF、意大利、法國和中國。美國紐約聯(lián)邦儲備銀行的地下金庫是最大的存放地，儲藏了世界80多個國家和國際組織的近7000噸黃金。據(jù)媒體報(bào)道，其儲量占了全球官方儲備的25%-30%，其中只有5%屬于美國。英格蘭銀行是第二大黃金儲備地，曾經(jīng)英國是第一大黃金儲備國，如今僅僅有300噸黃金儲備。除此之外，瑞士銀行、法蘭西銀行也是比較重要的黃金儲備地。二戰(zhàn)后美元與黃金直接掛鉤，紐約成了全球黃金交易中心，從而成立了布雷頓森林體系。后來體系瓦解，各國擔(dān)心本國發(fā)生戰(zhàn)爭，同時以黃金作抵押換取美國的經(jīng)濟(jì)援助，因此黃金便留在美國。黃金是硬通貨，奧地利、德國和荷蘭等國央行決定將黃金儲備匯回本國，這些央行認(rèn)為，將黃金儲備存放在其他國家是有風(fēng)險(xiǎn)的，而美國卻以各種理由予以拒絕。

近一段時間黃金低迷徘徊的狀態(tài)比較突出，在1310美元以上的這種狀態(tài)比較明顯，金價(jià)漲的區(qū)間相對比較少，而金價(jià)下跌的現(xiàn)象比較普遍，這跟什么有關(guān)系？跟美聯(lián)儲加息有特別重要的關(guān)系。因?yàn)閺?015年的12月一直到現(xiàn)在為止，美聯(lián)儲已經(jīng)加息了四次，而3月份的例會馬上就要發(fā)生。而現(xiàn)在市場對美聯(lián)儲加息的預(yù)期應(yīng)該在百分之百的概率之中。所以美聯(lián)儲加息以后，直接會抑制黃金價(jià)格。因?yàn)槔释献吡艘院?，對資產(chǎn)價(jià)格的影響會特別大，尤其是美國的國債收益率，10年的30年的已經(jīng)達(dá)到了2.8%，2.9%，3.2%和3.4%，這樣可能對黃金的抑制性可能會更強(qiáng)一些。

而這張點(diǎn)陣圖，可能跟我們年初去預(yù)料美聯(lián)儲加息的計(jì)劃可能是大大的超出了，因?yàn)轷U威爾上臺以后，他可能鷹派的風(fēng)格更明朗一些，而現(xiàn)在的美國經(jīng)濟(jì)可能更適合美聯(lián)儲去加息，因?yàn)闊o論是經(jīng)濟(jì)增長率、通貨膨脹率、就業(yè)率，以及它的PMI的數(shù)據(jù)，可能更支持美聯(lián)儲盡快地采取加息的這種舉措。因?yàn)檫@種經(jīng)濟(jì)環(huán)境一旦錯過去的話，它再加息的時候，可能給經(jīng)濟(jì)層面帶來的風(fēng)險(xiǎn)會比較大。OECD上一周已經(jīng)發(fā)布了，美國經(jīng)濟(jì)今年的增長預(yù)期已經(jīng)從原來的2.6調(diào)到了2.9，接近3%的增長率，表明今年美聯(lián)儲特別適合加息。所以投行也好，很多大的國際銀行也好，都在把美聯(lián)儲今年的加息不斷地上調(diào)，現(xiàn)在預(yù)計(jì)有四次，有五次的，這樣加息的節(jié)奏加快，實(shí)際上是跟國債的收益率緊密地掛在一塊的，所以這種前瞻性和預(yù)示性可能給金價(jià)帶來了很大的一種約束力，和很大的一種抑制力。

而今年余下的時間繼續(xù)加息，這樣可能對金價(jià)都會有所抑制，但是它是階段性的，而階段性當(dāng)中意味著金價(jià)也有反彈的空間。美元貶值是當(dāng)前市場一個特別普遍的現(xiàn)象，而美元貶值跟黃金之間的關(guān)系應(yīng)該是反相關(guān)。所以我們在去年一直到今年，我們曾經(jīng)看到過黃金會漲到1360到1380美元，可能相對來講是黃金非常利好的一個價(jià)格。因?yàn)檫@種價(jià)格出現(xiàn)可能預(yù)示著黃金會走到1400美元甚至1500美元，但是這個階段是受到美元指數(shù)的影響也比較大，如果美元是反彈的話，黃金下跌的可能性就大，因?yàn)樯弦恢艿淖邉菘吹锰貏e的明顯，因?yàn)槊涝闹笖?shù)上到了90點(diǎn)，黃金的價(jià)格跌到了1310點(diǎn)。

美元和黃金的關(guān)系就是美元定價(jià)和報(bào)價(jià)。尤其是美元指數(shù)大概從去年到現(xiàn)在一直是一個弱勢的走向，就是美元貶值的這種趨勢非常明顯，包括去年美元貶值了9.8%，而今年一開年，可能更多人預(yù)測今年美元還要貶值9%或者10%，但是我們要去想，美元的指數(shù)是決定美元的價(jià)值嗎？這是特別重要的一點(diǎn)。伴隨著美元不斷貶值，市場的輿論就是說第一是去美元化，第二美元的牛市或者美元的強(qiáng)勢已經(jīng)不可持續(xù)了，所以美元的崩潰論和美元的瓦解論在市場上有時候爭論或者有時候的渲染會非常的大。但是如果我們?nèi)ネ高^美元的制度，它的霸權(quán)制度在全球的角色是在夯實(shí)階段、上升階段還是在下降階段？我們應(yīng)該很清晰，美元一枝獨(dú)霸是在加強(qiáng)不是在削弱。那么從制度上去講美元有崩潰瓦解的可能嗎？

第二個角度從市場的份額角度去看，美元的份額是在上還是美元份額在下？我們前面一張圖看了黃金儲備，美元的儲備量是最大的，我們再去看衍生品、外匯市場的交易，看所有證券、債券市場的交易，美元的份額會占多少？70%到90%，就是一天的交易量里，外匯的交易量大概是5萬億到6萬億，但是其中有2/3甚至3/4是跟美元有關(guān)系。從這個角度就能看出，美元的影響力不是因?yàn)閮r(jià)格的變動它沒有了魅力，而是因?yàn)閮r(jià)值體系和價(jià)值的制度，它很有魅力。所以我們看到的是一個貨幣，但是貨幣的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，貨幣背后的資產(chǎn)價(jià)值，這是特別引起我們關(guān)注的。

還有一個角度非常重要，黃金是抗通貨膨脹的。美國的通貨膨脹2月份的指標(biāo)已經(jīng)達(dá)到了2.2，所以美聯(lián)儲加息特別的有底氣。而中國的通貨膨脹指標(biāo)2月份已經(jīng)出來了，已經(jīng)達(dá)到了2.9。所以未來的通脹上行，可能是大家囤積黃金、增持黃金儲備非常重要的一塊。你看運(yùn)回黃金的這些國家，比方說德國，它存在著可能跟歐元區(qū)分手的可能。因?yàn)榈聡慕?jīng)濟(jì)一枝獨(dú)大，在整個歐元區(qū)是非常醒目的，德國經(jīng)濟(jì)的這種引領(lǐng)性和對整個歐元區(qū)的影響性是非常大的，所以德國在前年開始往回運(yùn)黃金跟什么有關(guān)系？它要鬧獨(dú)立，它可能要退出歐元區(qū)，有非常重要的關(guān)系，因?yàn)橹坝呀?jīng)做了示范。所以我覺得從這個角度去看的話，黃金本身是保本的，也是避險(xiǎn)的，這個基本的原理并沒有消除。