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什么是資產(chǎn)配置

資產(chǎn)配置就是要把資產(chǎn)在不同的資產(chǎn)類(lèi)別之間進(jìn)行轉(zhuǎn)換，說(shuō)簡(jiǎn)單點(diǎn)，就是不要把所有的雞蛋都放在一個(gè)籃子里面。比如說(shuō)，現(xiàn)在我們手里的房產(chǎn)是家庭的唯一資產(chǎn)類(lèi)型，如果房產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)了很大的波動(dòng)，那么家庭資產(chǎn)就會(huì)出現(xiàn)很大的波動(dòng)，對(duì)家庭的資產(chǎn)狀況影響就會(huì)非常大。

那么，有沒(méi)有方法，既能拿到不錯(cuò)的收益率，又能有效的降低資產(chǎn)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)？答案是資產(chǎn)配置。目前大類(lèi)資產(chǎn)有股票、債券、房產(chǎn)、黃金、大宗商品等，把資產(chǎn)在這些大類(lèi)資產(chǎn)類(lèi)別里面按照一定的規(guī)則進(jìn)行分配，既能降低資產(chǎn)的波動(dòng)率，又能拿到不錯(cuò)的收益。這就是資產(chǎn)配置。

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為什么要進(jìn)行資產(chǎn)配置？以股票和債券的配置為例

按照資產(chǎn)配置的理論，如果配置相關(guān)性高的資產(chǎn)（就是同漲同跌型），那么整個(gè)組合的波動(dòng)就會(huì)比較大?，F(xiàn)代金融理論認(rèn)為波動(dòng)越大，風(fēng)險(xiǎn)就越大。如果在資產(chǎn)組合中加入相關(guān)性較小甚至是負(fù)相關(guān)的資產(chǎn)（也就是反向波動(dòng)）的資產(chǎn)，那么整個(gè)組合的波動(dòng)就會(huì)變小，風(fēng)險(xiǎn)也就會(huì)變小。

債券資產(chǎn)與股票資產(chǎn)之間有弱相關(guān)或者負(fù)相關(guān)的關(guān)系。如果在股票資產(chǎn)組合當(dāng)中配置一部分債券資產(chǎn)，就可以在整個(gè)組合收益率下降并不多的情況下，使整個(gè)組合的波動(dòng)下降較多，簡(jiǎn)單的說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)下降較多。

來(lái)自：《有效資產(chǎn)配置》伯恩斯坦著

看一下圖上的曲線，標(biāo)準(zhǔn)差越大，代表組合的波動(dòng)越劇烈，標(biāo)準(zhǔn)差越小，組合的波動(dòng)越小。股票和債券的配置比例在0-100%之間進(jìn)行調(diào)整。

在曲線的終點(diǎn)附近，股票與債券之間按照75%：25%的比例進(jìn)行配比，組合的長(zhǎng)期收益率只下降了0.5%左右，但是波動(dòng)率下降了5%左右。只犧牲了很少的收益率，就換來(lái)波動(dòng)的較大下降。還是很劃算的。

在曲線的起點(diǎn)，組合全部為債券，波動(dòng)性并不是最低的，在純債券組合中加入部分的股票，整個(gè)組合的波動(dòng)率是先降低，才升高。這個(gè)也很好理解，因?yàn)閭c股票有負(fù)相關(guān)的情況（也就是一個(gè)漲，一個(gè)跌），組合的波動(dòng)性就會(huì)下降。

比如：從2015年3月19日至2018年3月19日，分別列出滬深300指數(shù)（000300）的收盤(pán)價(jià)和企債指數(shù)（399481）的收盤(pán)價(jià)，然后在計(jì)算兩組數(shù)據(jù)的相關(guān)系數(shù)，結(jié)果為-0.7394。也就是說(shuō)，他們二者之間的波動(dòng)方向正好相反（上證50指數(shù)也有相同效應(yīng)）。如果同時(shí)配置這兩種資產(chǎn)，那么組合的波動(dòng)性會(huì)有明顯下降，但是收益率不會(huì)受到很大的影響。

總結(jié)一下：在股票指數(shù)基金資產(chǎn)組合中配置一部分債券基金可以有效降低組合的風(fēng)險(xiǎn)，又不會(huì)降低很多收益率。在債券資產(chǎn)組合中配置一部分股票可以有效提高收益率，又不會(huì)提高風(fēng)險(xiǎn)。

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配置的策略

固定比例+動(dòng)態(tài)再平衡

比如50%:50%的股票和債券配比，每年重新調(diào)整股票和債券的配比至50%:50%，這個(gè)策略能實(shí)現(xiàn)自動(dòng)的高拋低吸，在震蕩市中，這個(gè)策略會(huì)產(chǎn)生一定的超額收益。這個(gè)配比比例是價(jià)值投資教父格雷厄姆在《聰明投資者》一書(shū)中給出的傻瓜式資產(chǎn)配置公式。按照這個(gè)原則，建倉(cāng)時(shí)，股票50%，債券50%。

主動(dòng)調(diào)整資產(chǎn)比例

可以把股票的配置比例從從75%一直降到25%，債券的配置比例從25%一直升到75%。

如果想主動(dòng)調(diào)整兩者的配置比例，就需要對(duì)股票和債券有深入的了解以后才能進(jìn)行。股票估值較高的時(shí)候，把資產(chǎn)配比中股票的配比逐漸降低，同時(shí)逐漸提高債券的持有比例。相反，股票估值低的時(shí)候，把資產(chǎn)配比中股票的配比逐漸提高，同時(shí)降低債券的持有比例。

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資產(chǎn)配置在實(shí)際操作中的意義

采用50-50的策略

在實(shí)際情況中，可以把每月需要用于生活開(kāi)支的、保險(xiǎn)等費(fèi)用留足以后，堅(jiān)持定投，采用最簡(jiǎn)單的50%：50%配比策略，其中50%用來(lái)購(gòu)買(mǎi)股票指數(shù)基金，其中50%用來(lái)購(gòu)買(mǎi)債券基金，每年重新配比一次。這個(gè)策略可以自動(dòng)實(shí)現(xiàn)高拋低吸，就不再考慮擇時(shí)賣(mài)出和買(mǎi)入的問(wèn)題。這種配置方案的長(zhǎng)期收益率會(huì)比純債券基金高一些，比純股票指數(shù)基金低一些。但波動(dòng)會(huì)比純股票指數(shù)基金要低很多。用這種看似傻瓜的策略，能戰(zhàn)勝大部分忙碌不停買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出的投資者。

主動(dòng)調(diào)整資產(chǎn)比例的策略

主動(dòng)調(diào)整股票指數(shù)基金和債券基金的持有比例，把股票指數(shù)基金和債券基金的配比在25%-75%之間進(jìn)行調(diào)整。調(diào)整的依據(jù)就是股票指數(shù)的估值，高估時(shí)賣(mài)出股票指數(shù)基金，買(mǎi)入債券基金（貨幣基金、現(xiàn)金），反之，就買(mǎi)入股票指數(shù)基金，賣(mài)出債券基金（貨幣基金、現(xiàn)金）。

當(dāng)然，最完美的情況還是能在指數(shù)低估的時(shí)候買(mǎi)進(jìn)股票，賣(mài)出債券（貨幣基金、現(xiàn)金），在指數(shù)高估的時(shí)候賣(mài)出股票，買(mǎi)入債券（貨幣基金、現(xiàn)金）。