通常黃金和白銀期貨市場的走勢是相似的，并且都會受到相同因素的干擾和影響。當(dāng)市場受到通貨膨脹或其他焦慮因素的影響時，兩種金屬的走勢都傾向上漲，反之亦然。但最近——或許是這個世界正變得非?；靵y——黃金和白銀的走勢出現(xiàn)了分歧。

圖1：2018年1月開始，黃金期貨市場和白銀期貨市場的走勢。

我們首先來看看兩個主流投資人群對黃金的看法：

1、投機者——經(jīng)常預(yù)測錯誤的群體——目前正極度看漲金價；

2、商業(yè)交易員——當(dāng)上述人群(投機者)錯誤時他們往往是正確的——目前正極度看跌金價。目前交易商持有的空頭頭寸是多頭的兩倍多。歷史上看，這通常是黃金價格大幅下跌的一個原因。

圖2：黃金期貨持倉變化

這張圖表上（圖3）的灰色條代表著投機者，紅色條代表著商業(yè)交易員。

圖3：商業(yè)交易員和投機者的投資情緒對比。

然后，我們再看看白銀。盡管黃金期貨投機者的多倉是空倉的三倍，但白銀投機者的空倉實際上高于多倉。換句話說，對后市預(yù)測經(jīng)常錯誤的人群如今正在看空銀價。與此同時，另一個群體——交易商對兩個市場的投資情緒幾乎處于多空平衡狀態(tài)，這通常是利好白銀后續(xù)走勢的一個信號。

圖4：白銀期貨持倉變化

從圖表上看，投機交易商和交易員在零點的中間出現(xiàn)交叉，這是非常罕見和非常積極的信號。

圖5：投機者和商業(yè)交易員的交易價格走勢

事實上，這是自2003年以來，投機者首次出現(xiàn)做凈空白銀期貨。

圖6：兩個市場持倉走勢對比圖

這意味著什么呢?

一種可能的解釋是，相對于黃金白銀的價格過于廉價，需要重新估值。白銀價格廉價可能會有多個原因，比如黃金、白銀全部上漲，但銀價漲幅更大，或雙雙下跌，但白銀跌幅會更下。又或者是，金價下跌、而銀價上漲——盡管這看上去不太可能。

正如下面的圖表所示，金價最近一直在相對于白銀上升(或者白銀相對于黃金下跌)，黃金/白銀的比率現(xiàn)在接近80，這意味著需要80盎司白銀來購買一盎司黃金。在過去的十年里，這個比率只出現(xiàn)過兩次，而隨后黃金都上漲了，而銀價則上漲更多。

圖7：黃金、白銀比率走勢圖

基于最近的歷史，一個有利可圖的交易可能是：做空黃金，做多白銀，這是基于未來白銀表現(xiàn)將優(yōu)于黃金的預(yù)期。或者投資者可以在一段時間內(nèi)比平時多買入一些白銀。

目前，世界上的礦山產(chǎn)出的白銀是黃金的10倍，但是白銀的儲量與黃金相比則顯得微不足道。此外，大量的銀被用于工業(yè)用途，在工業(yè)應(yīng)用中消耗了大量的白銀。因此，這可能是一種持續(xù)多年而不是幾個月的交易。