一、蘇泊爾公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)范圍

蘇泊爾的主要業(yè)務(wù)包括明火炊具、廚房小家電、廚衛(wèi)電器、環(huán)境家居電器四大領(lǐng)域：

（1）明火炊具品類主要產(chǎn)品：炒鍋、壓力鍋、煎鍋、湯奶鍋、蒸鍋、陶瓷煲、水壺、刀具、鏟勺、保溫提鍋、水杯、廚房工具、保鮮盒等；

（2）廚房小家電品類主要產(chǎn)品：電飯煲、電壓力鍋、電磁爐、豆?jié){機(jī)、電水壺、攪拌機(jī)、榨汁機(jī)、電燉鍋、電蒸鍋、電火鍋、煎烤機(jī)、面包機(jī)、面條機(jī)、電炸鍋等；

（3）廚衛(wèi)電器品類主要產(chǎn)品：油煙機(jī)、燃?xì)庠?、消毒柜、凈水機(jī)等；

（4）環(huán)境家居電器類主要產(chǎn)品：空氣凈化器、掛燙機(jī)、吸塵機(jī)和電熨斗。

公司生產(chǎn)的炊具、廚房小家電、環(huán)境家居電器等產(chǎn)品，通過(guò)法國(guó)SEB集團(tuán)銷往日本、歐美、東南亞等全球51個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

二、從產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)收入看公司的生意變化？

蘇泊爾公司的營(yíng)業(yè)收入按產(chǎn)品行業(yè)主要有2大類。從圖中可以看到，電器類的營(yíng)業(yè)收入上漲很快，炊具類營(yíng)業(yè)收入近年有見(jiàn)頂?shù)内厔?shì)，而橡塑產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)收入占比很小。

三、從毛利率變化看生意賺錢多不多？生意順不順？競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)不強(qiáng)？

從下面分類的毛利率圖可以看到，電器類近年毛利率只有微幅增長(zhǎng)。炊具類毛利率2017年還有下降趨勢(shì)。

下面這張圖，不再分行業(yè)，而是蘇泊爾整個(gè)公司的的銷售毛利率，可以看到公司毛利率基本在30%上下，近年沒(méi)有明顯的改善趨勢(shì)。

我們?cè)賹?duì)比一下20個(gè)家電公司銷售毛利率水平。從圖中可以看到，蘇泊爾公司毛利率水平2017年排在了第8位。

回顧一下2012年到2017年期間的排名變化，2012年至2016年公司毛利率排名一路下滑，在2017年排名有改善的可能，有待在年底數(shù)據(jù)公布后再確認(rèn)。

四、從股東權(quán)益利潤(rùn)率看生意的凈利高不高？從變化趨勢(shì)看生意上坡還是下坡？

把蘇泊爾與我在以前文章中所提到過(guò)的2494家連年賺錢的上市公司的股東權(quán)益利潤(rùn)率進(jìn)行對(duì)比，看到蘇泊爾公司的股東權(quán)益利潤(rùn)率在2012年到2017年遠(yuǎn)超市場(chǎng)的平均水平。

五、從現(xiàn)金流看生意賺的是不是真金白銀？擴(kuò)沒(méi)擴(kuò)大生產(chǎn)？對(duì)股東回沒(méi)回報(bào)？

從蘇泊爾的現(xiàn)金流上看，蘇泊爾公司總體看是家奶牛型公司，即用生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)賺來(lái)的錢，進(jìn)行投資、擴(kuò)大生產(chǎn)并向投資者回報(bào)。我們看到2016年等資活動(dòng)現(xiàn)金流出加大，是因?yàn)樵?016年購(gòu)買子公司少數(shù)股東權(quán)益。

將經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額與歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)進(jìn)行對(duì)比，可以看到2014年和2016年蘇泊爾為現(xiàn)金利潤(rùn)。2017年要根據(jù)年報(bào)公布后的數(shù)據(jù)，再確認(rèn)公司是否為現(xiàn)金利潤(rùn)。

六、總體認(rèn)識(shí)

蘇泊爾處于家庭廚房電器行業(yè)，電器類的產(chǎn)品營(yíng)收有增長(zhǎng)，炊具類營(yíng)收有見(jiàn)頂趨勢(shì)，公司毛利率水平近年基本保持在30%左右，沒(méi)有見(jiàn)到提升的趨勢(shì)，股東權(quán)益利潤(rùn)率能夠超過(guò)平均水平。從現(xiàn)金流上看，主要呈奶牛型公司的特征，但近年投資擴(kuò)張的力度已不大。

七、收聽(tīng)音頻講解，請(qǐng)點(diǎn)擊：

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八、綜合評(píng)分

根據(jù)綜合評(píng)分表，我對(duì)該公司的生意打了6.8分。

九、附言

這篇文章只是跨年報(bào)解讀了蘇泊爾公司的生意情況，有待在更大維度上對(duì)這個(gè)公司的成長(zhǎng)性、資產(chǎn)質(zhì)量、管理水平、價(jià)格合理性等內(nèi)容進(jìn)行評(píng)估，有時(shí)間，我再和大家分享更多內(nèi)容，感興趣的朋友，可以關(guān)注我在雪球?qū)诤臀⑿殴娞?hào)中的更多分享，搜索“多維矩陣投資策略”就可找到我。