投資可以是很簡(jiǎn)單也可以是很難，用一句經(jīng)典話來說就是：“找到優(yōu)質(zhì)公司，低估時(shí)買入，高估時(shí)賣出！” 所謂的“低買高賣”。除此之外，不需要任何的操作，靜待時(shí)間的回報(bào)。這夠簡(jiǎn)單了吧！

那為什么又說難呢？問題在于，這句話里面蘊(yùn)含著兩種前提，前提是你可以判斷出什么樣的公司是優(yōu)秀公司，什么樣的價(jià)格是低估和高估？這就是投資的難點(diǎn)。

今天小編和大家來聊聊，投資中最重要的估值方法——自由現(xiàn)金流折現(xiàn)法，簡(jiǎn)稱DCF估值法，這也是巴菲特老爺子最喜歡用的估值方法。

自由現(xiàn)金流，是上市公司股東可以自由支配的現(xiàn)金，也就是上市公司從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生的，在減去經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的再投資所需要的現(xiàn)金之后剩余的現(xiàn)金流量，簡(jiǎn)單而言，就是在不影響上市公司持續(xù)發(fā)展的前提下，可供分配給上市公司的資本提供者（股東和債權(quán)人）的最大現(xiàn)金流量。

用會(huì)計(jì)公式表示：

自由現(xiàn)金流=（稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+折舊及攤銷）-（資本支出+運(yùn)營(yíng)資本增加）

如果這個(gè)公式看著頭暈，不知道在哪里找這些數(shù)據(jù)，那么我們也可以直接用公司三表中的自由現(xiàn)金流量表來計(jì)算。

自由現(xiàn)金流量?jī)纛~（FCF）=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額（OCF）- 投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量中的（構(gòu)建固定資產(chǎn)，無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期支付的現(xiàn)金）

我們通過以上知道了公司自由現(xiàn)金流數(shù)值，我們就可以進(jìn)行自由現(xiàn)金流折現(xiàn)，其基本原理就是：公司的內(nèi)在價(jià)值就是其公司在剩余存續(xù)期內(nèi)產(chǎn)生的全部自由現(xiàn)金流的折現(xiàn)值。

具體的估值步驟：

1：通過歷史數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)公司未來10年左右的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流和自由現(xiàn)金流

2：計(jì)算公司在預(yù)測(cè)期后的永續(xù)價(jià)值（基于預(yù)測(cè)末期的永續(xù)成長(zhǎng)率）

3：計(jì)算公司的加權(quán)平均資本成本（WACC）

4：把預(yù)測(cè)的自由現(xiàn)金流和永續(xù)價(jià)值用公司加權(quán)平均資本成本折現(xiàn)為現(xiàn)值，即為公司的運(yùn)營(yíng)價(jià)值。

5：計(jì)算非營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)價(jià)值，如不在合并報(bào)表范圍內(nèi)的子公司及其他長(zhǎng)期投資等，把運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)和公司的經(jīng)營(yíng)價(jià)值相加，得到企業(yè)價(jià)值（所有者權(quán)益）。即可算出每股股價(jià)。

示例：

股票名稱：格力電器

股票代碼：000651

股價(jià)：39.34元 （2017-6-30收盤價(jià) ）

總股本（億股）：60.2

折現(xiàn)率：9% （格力屬于相對(duì)穩(wěn)定企業(yè)，這里折現(xiàn)率取9%）

永續(xù)年金平均增長(zhǎng)率：3% （3%屬稍微保守估算）

本年度（2017年）自由現(xiàn)金流：160億元

步驟1：

預(yù)測(cè)下一個(gè)10年的自由現(xiàn)金流FCF:

步驟2：

把這些自由現(xiàn)金流折現(xiàn)值；折現(xiàn)因子=(1+R)^n;其中R是折現(xiàn)率.n是折現(xiàn)年數(shù)；

步驟3：

計(jì)算永續(xù)年金價(jià)值并把它折成現(xiàn)值：永續(xù)年金價(jià)值PV = FCF10 *（1+g) /(r-g)；其中g(shù)是永續(xù)年金增長(zhǎng)率，R是折現(xiàn)率；

永續(xù)年金價(jià)值(PV) = 208.76*(1+3%)/（9%-3%）= 3583.78 （億元）

永續(xù)年金折現(xiàn) = 3583.78/（1+9%）^10=1513.80 （億元）

步驟4：

計(jì)算所有者權(quán)益=10年折現(xiàn)現(xiàn)金流+永續(xù)年金折現(xiàn)值

所有者權(quán)益 = 1152.84+1513.80 =2666.64 (億元)

步驟5：

計(jì)算每股價(jià)值

每股價(jià)值 = 2666.64/60.2 = 44.30 元

申明：以上數(shù)據(jù)都是屬于毛毛估的結(jié)論，只能作為投資參考依據(jù)的一部分！

這種自由現(xiàn)金流估值也不是萬能的，因?yàn)槠湟灿?span style="box-sizing: border-box; font-weight: bolder;">缺陷，主要表現(xiàn)在4大方面：

1；變量太多

2：預(yù)測(cè)時(shí)間跨度太大

3：對(duì)設(shè)置的參數(shù)敏感

4：對(duì)金融企業(yè)如銀行，保險(xiǎn)不適用

為了說明其缺陷，我們也以格力電器為示例，也同樣使用DCF估值，以下借用中巴價(jià)投的估值數(shù)據(jù)圖說明：

對(duì)比以上兩個(gè)示例，同樣是格力電器，估值相差近680多億，所以無論我們用什么樣的方式估值，都要預(yù)留足夠的安全邊際，這也是巴菲特的老師格雷厄姆和投資大師賽思卡拉曼一再?gòu)?qiáng)調(diào)的保守投資思維！

以上就是小編分享的關(guān)于自由現(xiàn)金流估值方法的思考，如果你有不同的看法，記得和小編溝通交流哦，關(guān)于格力電器的利害關(guān)系，小編目前持有20手格力電器，以上估值不作為購(gòu)買推薦，盈虧自負(fù)哦！

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