三問

真問 2018-01-20

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指數(shù)基金這樣分類，看起來不累

指數(shù)基金種類較為繁多，介紹指數(shù)基金分類比較有代表性的文章主要有中國基金報《一文讀懂國內(nèi)指數(shù)基金的三種類型》、南方財富網(wǎng)基金頻道《指數(shù)基金種類有哪些？》。這兩篇文章分別從不同的角度對指數(shù)基金的種類進行了介紹。今天三問試圖綜合各方材料，對指數(shù)基金做一個全面而又簡明的分類，以方便指數(shù)基金投資者全面認(rèn)識指數(shù)基金。

一、分類標(biāo)準(zhǔn)

蛋蛋定投從三個方面對指數(shù)基金進行分類：

（一）按照所跟蹤指數(shù)對應(yīng)的資產(chǎn)類型或投資區(qū)域劃分

（二）按照指數(shù)基金的投資操作方式劃分

（三）按照指數(shù)基金的交易方式劃分

二、具體分類

（一）按照所跟蹤指數(shù)對應(yīng)的資產(chǎn)類型不同或投資區(qū)域的不同，可以將指數(shù)基金分為股票型指數(shù)基金、債券型指數(shù)基金、行業(yè)指數(shù)基金等。股票型指數(shù)基金可以根據(jù)投資區(qū)域的不同進行劃分，如美國標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)基金、英國金融時報100指數(shù)基金、日本日經(jīng)指數(shù)基金等等。

　　目前的指數(shù)基金以股票基金為主，根據(jù)基金所跟蹤的股價指數(shù)的特點可以進一步細(xì)分為以下幾種類型：

　　1.綜合型的指數(shù)基金。綜合型指數(shù)基金是目前市場最為典型的指數(shù)基金，它們以市場中某一反映全市場狀況的綜合性指數(shù)作為跟蹤標(biāo)的，如上證指數(shù)、深證成指、上證180指數(shù)、深證100指數(shù)以及國際上著名的道瓊斯工業(yè)平均數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)等等，都屬于綜合型的指數(shù)。這些綜合性的指數(shù)反映的是整個市場的平均收益，不僅具有非常強的市場代表性，也充分分散了個股的風(fēng)險，這類綜合型指數(shù)基金是指數(shù)基金的主流品種。

2.按照板塊分類的局部型指數(shù)基金。這一類的指數(shù)基金以反映市場中某一板塊的指數(shù)作為跟蹤對象，其中最常見的是按上市公司的規(guī)模分類的指數(shù)，以及它所對應(yīng)的基金，如大盤股指數(shù)基金、中盤股指數(shù)基金和小盤股指數(shù)基金。另外還有一種較為常見的是按投資目標(biāo)進行區(qū)分的指數(shù)基金：按投資目標(biāo)的風(fēng)格類型進行劃分，可以將股票分為價值型或成長型股票，于是也就有了價值型指數(shù)基金與成長型指數(shù)基金。

3.行業(yè)指數(shù)基金。某些股價指數(shù)可以是描述某一特定行業(yè)上市公司股價的變化情況，由此就產(chǎn)生了各種類型的行業(yè)指數(shù)，以這些行業(yè)指數(shù)作為跟蹤目標(biāo)的指數(shù)基金就是行業(yè)指數(shù)基金，如消費行業(yè)指數(shù)基金、高科技行業(yè)指數(shù)基金、醫(yī)療行業(yè)指數(shù)基金、養(yǎng)老行業(yè)指數(shù)基金等。

4.混合型指數(shù)基金。這一類基金是上述幾種類型的組合，即將上述行業(yè)或板塊進行復(fù)合后作為標(biāo)的指數(shù)的指數(shù)基金。

（二）按照指數(shù)基金的投資操作方式，可以將指數(shù)基金分為完全被動跟蹤指數(shù)的指數(shù)基金與增強型的指數(shù)基金兩類。

1.完全被動跟蹤指數(shù)的指數(shù)基金是完全意義上的指數(shù)基金。

2.增強型的指數(shù)基金跟蹤指數(shù)的同時加入了積極投資的成分以期戰(zhàn)勝市場，在提高收益預(yù)期的同時，也在一定程度上增加了風(fēng)險與成本。

（三）按照交易方式不同，可分場外指數(shù)基金、場內(nèi)指數(shù)基金。

1.場外指數(shù)基金。即以指數(shù)成分股為投資對象的基金，以完全復(fù)制指數(shù)權(quán)重為方法，以此獲取與指數(shù)大致相同收益率為投資目標(biāo)的被動型基金。

2.場內(nèi)指數(shù)基金主要包括LOF基金、ETF基金

LOF基金，即上市型開放式基金，英文全稱Listed Open-Ended Fund，與傳統(tǒng)的開放式場外指數(shù)基金相比，LOF的主要特點為增加了一種交易方式，即除了能申購或者贖回外，還可以買入或者賣出，對投資者來說，交易更加便利，且交易成本更加低廉。LOF的推出為開放式基金的投資者提供了一種全新的退出途徑和方式，也為我們投資基金提供了一種更為便利的交易方式。大家所熟知的分級指數(shù)基金其實就是LOF基金的一種，可以說，LOF指數(shù)基金是具有中國本土化改良的創(chuàng)新品種。LOF基金與場外普通指數(shù)基金最大區(qū)別在于增加了場內(nèi)交易功能，LOF采用場內(nèi)交易和場外交易同時進行的交易機制，為我們提供了基金凈值和圍繞基金凈值波動的場內(nèi)交易價格，當(dāng)場內(nèi)交易價格與基金凈值價格不同時，就存在套利的機會。從交易效率來說，LOF基金交易效率低于ETF，無法做到瞬時套利，故一般情況下場內(nèi)LOF基金的價格會比實際凈值低1%-2%。以深交所的LOF基金為例，通常當(dāng)天買入基金份額，T+1日才可以贖回，當(dāng)天申購基金份額，T+2日才可以賣出，由于時間的差異，導(dǎo)致通常情況下很多LOF指數(shù)基金場內(nèi)折溢價會比ETF更高些。

ETF基金，即交易型開放式指數(shù)證券投資基金，英文全稱 Exchange Traded Funds，它是一種在交易所上市交易的開放式指數(shù)基金，兼具股票、開放式指數(shù)基金及封閉式指數(shù)基金的特點與優(yōu)勢，是一種高效的指數(shù)化投資工具。ETF具有以下四個特點：一是交易所掛牌買賣。像買賣股票和封閉式基金一樣，大家可以直接買賣ETF份額；二是一籃子股票申購贖回機制。指數(shù)基金申購贖回機制比較獨特，投資者只能用與指數(shù)對應(yīng)的一籃子股票申購或者贖回；相比LOF基金，股票申購贖回機制導(dǎo)致ETF的跟蹤誤差會更小；三是套利機制。申贖套利機制的存在，會使得ETF實際凈值和交易所買賣價格更接近；相比LOF基金，ETF的場內(nèi)折溢價率會更小；四是費率較低廉。沒有印花稅，場內(nèi)買賣只有券商的交易傭金。另外，管理費和托管費在三類指數(shù)基金產(chǎn)品里面基本處于最優(yōu)惠的水平。

ETF近年來在海外市場迅速發(fā)展，現(xiàn)已成為海外指數(shù)投資的主要品種。1990年，加拿大多倫多交易所推出全球第一只交易所交易基金（ETF），1993年跟蹤標(biāo)普500指數(shù)的ETF（SPY）面世。根據(jù)中國基金報的分析，全球ETF的規(guī)模由2000年的790億美元增長到2015年底的2.96萬億美元，增長超過37倍，年復(fù)合增長率超過27%。國內(nèi)2004年底誕生第一只ETF（上證50ETF），到2016年底，ETF產(chǎn)品數(shù)量達(dá)到120只，規(guī)模達(dá)到2003億元，已涵蓋股票、債券、商品、境外資產(chǎn)等多種類別。