2017年，高擎價(jià)值投資大旗的機(jī)構(gòu)們，將重金布局于低估值的藍(lán)籌股和確定性的白馬股，一度個(gè)股市值大小甚至成為機(jī)構(gòu)們投資的衡量指標(biāo)之一。但伴隨著此類(lèi)個(gè)股大幅上漲，估值折價(jià)正漸漸變成估值溢價(jià)，倒逼機(jī)構(gòu)們尋找新的“估值洼地”，而此前大幅調(diào)整的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股，迅速跳入了機(jī)構(gòu)們的眼簾。

　　多位基金經(jīng)理強(qiáng)調(diào)，存量資金博弈下的A股市場(chǎng)，對(duì)于估值和業(yè)績(jī)成長(zhǎng)的敏感程度超出以往，資金的流向會(huì)一直秉承著尋找“估值洼地”的路線，而此前大幅調(diào)整的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股，有著較好的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性，很容易承接那些從大藍(lán)籌及白馬股中撤出的資金，成為2018年的新風(fēng)格之一。

　　估值“蹺蹺板”

　　近年來(lái)，A股市場(chǎng)的風(fēng)格較以往有著顯著變化，對(duì)于估值和業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性有著更嚴(yán)苛的要求，這也導(dǎo)致以大市值為主的低估值藍(lán)籌股和白馬股近兩年走勢(shì)都非常強(qiáng)勢(shì)。不過(guò)，伴隨著股價(jià)的上漲，對(duì)于此類(lèi)個(gè)股的估值判斷則出現(xiàn)了明顯的分歧。

　　中歐基金成長(zhǎng)精選策略組負(fù)責(zé)人王培指出，2017年白馬股整體從估值相對(duì)折價(jià)到相對(duì)溢價(jià)，完成了從估值國(guó)際化提升到跨年切換的三級(jí)跳。白馬股作為一個(gè)整體，在2018年的超額收益空間并不大，反而可能碰到風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)產(chǎn)生較大波動(dòng)。這是因?yàn)椋?017年屬于整體估值提升階段，風(fēng)險(xiǎn)的考量層面不多，但是在2018年估值出現(xiàn)溢價(jià)后，股價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)存在于各個(gè)層面，包括公司事件、政策影響、行業(yè)周期變化等。

　　而在大藍(lán)籌和白馬股的估值遭受質(zhì)疑的同時(shí)，許多基金經(jīng)理將目光投向了相對(duì)估值洼地的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股。富國(guó)基金魏偉認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看，專(zhuān)注于價(jià)值或成長(zhǎng)在收益上并沒(méi)有太大差異，但價(jià)值藍(lán)籌股經(jīng)過(guò)2017年的上漲，目前估值已經(jīng)偏高，未來(lái)三年，相較于“過(guò)熱”的價(jià)值藍(lán)籌股，溫度較低的成長(zhǎng)性優(yōu)質(zhì)個(gè)股將更具配置價(jià)值。同時(shí)，一些新興行業(yè)，尤其是之前沒(méi)有在A股市場(chǎng)上出現(xiàn)的行業(yè)或上市公司的股票也值得關(guān)注。

　　兩大主線掘金

　　對(duì)于2018年優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股的布局，許多基金經(jīng)理都將目光放在了消費(fèi)升級(jí)和高端制造兩大主線上。雖然這兩個(gè)領(lǐng)域已經(jīng)在過(guò)去幾年里持續(xù)獲得青睞，但在基金經(jīng)理們的眼里，里面仍然大有金礦可挖。

　　匯添富價(jià)值創(chuàng)造基金擬任基金經(jīng)理胡昕煒表示，未來(lái)投資應(yīng)精選價(jià)值創(chuàng)造能力最強(qiáng)的“發(fā)電廠”式企業(yè)，2018年將聚焦具備較強(qiáng)確定性的景氣行業(yè)龍頭公司。具體分板塊看，胡昕煒仍然看好消費(fèi)升級(jí)的投資機(jī)會(huì)。他表示，隨著居民財(cái)富的不斷積累，消費(fèi)升級(jí)將成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)換擋的重要?jiǎng)恿?；三四線城鎮(zhèn)化加速，國(guó)內(nèi)消費(fèi)者需求層次逐步從傳統(tǒng)消費(fèi)向高端消費(fèi)過(guò)渡，長(zhǎng)尾效應(yīng)之下消費(fèi)龍頭的投資價(jià)值值得期待。而高端制造領(lǐng)域，胡昕煒認(rèn)為，中國(guó)制造業(yè)已邁入全球核心產(chǎn)業(yè)鏈，越來(lái)越多的企業(yè)將占據(jù)全球競(jìng)爭(zhēng)的一席之地。

　　對(duì)于成長(zhǎng)風(fēng)格的股票，魏偉則主要?jiǎng)澐至巳齻€(gè)類(lèi)別：一是積極成長(zhǎng)型，即收入利潤(rùn)增速在30%以上的高成長(zhǎng)行業(yè)個(gè)股；第二是價(jià)值成長(zhǎng)型，即收入利潤(rùn)增速約為15%-20%，但估值較積極成長(zhǎng)要低，普遍在15到20倍左右的個(gè)股；第三是周期成長(zhǎng)型，例如通訊里面的光纖行業(yè)，電子里面的LED行業(yè)等。魏偉指出，從未來(lái)三年的時(shí)間跨度來(lái)看，成長(zhǎng)股在投資回報(bào)率、勝率上將更勝一籌。

(原標(biāo)題：輕“市值” 重“成長(zhǎng)” 基金經(jīng)理潛伏“價(jià)值洼地”)

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