《全市場通吃的人：從拉斯維加斯到華爾街，我怎樣戰(zhàn)勝莊家和市場》（A Man for All Markets：From Las Vegas to Wall Street, How I Beat the Dealer and the Market）是索普（Edward Thorp）的自傳。

一

索普是什么人呢？他早年跟信息論發(fā)明者、大數(shù)學(xué)家香農(nóng)同在MIT數(shù)學(xué)系。他出身貧寒，特別喜歡動腦筋，又特別喜歡把動腦筋這事用來掙錢。

到賭場去算21點掙錢的人很多，索普最早從數(shù)學(xué)上證明通過算牌，玩家可以根據(jù)勝率變化相應(yīng)下注，戰(zhàn)勝賭場。

他還真跑了無數(shù)趟拉斯維加斯去賭，后來把心得寫成書《戰(zhàn)勝莊家》，成為21點算牌的圣經(jīng)。再后來他當(dāng)上數(shù)學(xué)教授后，發(fā)現(xiàn)股市是更大的賭場，既然算概率能找到戰(zhàn)勝莊家的辦法，那為什么不用來找到戰(zhàn)勝市場的辦法呢？于是成為最早的用數(shù)學(xué)建立套利模型的對沖基金。這次賺了很多錢，然后又寫了本書《戰(zhàn)勝市場》。再后來，除了自己管錢之外，還把錢交給其他人來管，比如說，他是今天對沖基金重鎮(zhèn)Citadel的第一個投資人，他在股價不到1000美元的時候投資巴菲特的貝克夏爾哈撒韋公司，我剛查了一下，現(xiàn)在的價格是24.627萬美元一股。

總之，這是一個人生贏家的故事，腦袋好使，學(xué)以致用，錢袋很鼓。

二

講講他怎么戰(zhàn)勝賭場。

21點的規(guī)則變化很多，核心是這樣的：一付牌去掉大小王，剩下52張，1到9分別按面值算，J，Q，K都算10點，A根據(jù)情況既可以算成1點又可以算成11點。第一輪玩家和莊家都得到兩張牌，然后玩家可以選擇是不再要牌還是繼續(xù)要牌，莊家則有限制，如果兩張牌加起來小于17點，則必須繼續(xù)要牌。21點最大，超過21點則爆掉。莊家的優(yōu)勢是最后一個亮牌，如果他亮牌之前玩家已爆掉，則莊家贏。

跟賭場所有賭局一樣，21點莊家有優(yōu)勢，但其優(yōu)勢在所有賭局中最小，精確計算得出的莊家優(yōu)勢是0.4%，也就是說其勝率略微超過5成，是50.4%。

但莊家的勝率不是一成不變的，會隨著發(fā)牌改變。一付撲克陸續(xù)發(fā)牌，如果先出的都是小牌，大牌現(xiàn)得較少，那么在剩下的牌堆里大牌較多，而大牌多對莊家不利，因為17點以下他必須要牌，容易爆。這時勝率就傾向于玩家一方。剩下的大牌越多，玩家的勝率就越高。

所有21點算牌術(shù)，都是基于上面這個邏輯。但算牌有個問題，人腦不是計算機(jī)，莊家不可能讓你在牌桌上長考。你的玩法再精妙，還得在賭桌上能用，在精確度與簡便性上得有權(quán)衡。

索普推薦高-低（High-Low）算牌法。小牌2,3,4,5,6是1分；中牌7,8,9是0分；大牌A和10分牌（J，Q，K）是-1分。每發(fā)一輪牌算一次總分，為正則對玩家有利，為負(fù)則對玩家不利，如果剩下的牌越少則相應(yīng)得分的影響越大，依此下注。

關(guān)鍵是，玩家要根據(jù)勝率變化調(diào)整下注，在勝率對莊家有利的時候，不下注不行，會被趕下牌桌，所以最低限度下注減少損失；在勝率對自己有利的時候，增加下注，勝率越高，下注越重。

邏輯是明白了，問題是最優(yōu)下注到底是多少？賭注太小，贏得不夠；賭注太大，隨時爆倉。

索普按照凱利判據(jù)下注，來自他在貝爾實驗室的同事凱利。

假設(shè)一個簡單的賭局：押對翻倍，押錯賠光，勝率是52%，連續(xù)博弈，每次最佳下注例是多少？

凱利判據(jù)的公式是：最優(yōu)下注比=預(yù)期收益／（收益*損失），套入上面的數(shù)據(jù)，等出最優(yōu)下注比為4%。

數(shù)學(xué)證明，凱利判據(jù)下注有兩大好處：在長期中能獲得最高的復(fù)利增長率；永遠(yuǎn)不會輸?shù)羧勘窘?。有兩大壞處：盡管數(shù)學(xué)保證長期最高復(fù)利增長率，但這個長期可以長到地老天荒，如果賭徒足夠倒霉，可能窮其一生都等不到；而且，按凱利判據(jù)下注，凈值波動總是很大。

如果你有足夠耐心，有足夠資金，了解勝率變化，并按凱利判據(jù)調(diào)整下注額，你能戰(zhàn)勝賭場。

索普就是這么玩的。他拿著1萬美元去拉斯維加斯，勝率不利時按賭場的最小下注額下注，勝率有利時增加下注，最大下注500美元，也就是總金額的5%。他贏了。

不過，對索普來說，用21點掙錢不夠多。雖然有了制勝玩法，但很難贏大錢，因為賭場有很多限制，可以改規(guī)則如隨意洗牌，可以拒絕常勝玩家入場，甚至賭場跟你作弊。這從另一個角度說明市場“有效性”的真相：市場時常是無效的，但你很難利用市場“無效”獲利。

多年以后，巴菲特問索普，如果你以職業(yè)21點牌手為生，能掙多少錢？索普說，一年掙30萬美元沒問題，就是擔(dān)驚受怕。

索普總共玩過三種賭具，第二種是百家樂，與21點相似。最有趣的是輪盤賭。他跟香農(nóng)制造出世界上第一個可穿戴計算機(jī)，設(shè)備放在香農(nóng)的鞋里，香農(nóng)站在莊家旁邊測量輪盤的速度，然后用腳趾頭踩發(fā)出信號，索普用耳機(jī)接收，根據(jù)莊家轉(zhuǎn)動輪盤的情況可預(yù)測球最終落在哪些區(qū)域的概率偏高。

他們喬裝打扮去拉斯維加斯實操，證明有限，但那畢竟是可穿戴設(shè)備的史前時代，玩起來很累，因為耳機(jī)線要做得很細(xì)，太容易壞，經(jīng)常得維修，結(jié)果玩玩就算了。這套設(shè)備至今還放在MIT的計算機(jī)博物館里。

三

索普發(fā)現(xiàn)了將概率、數(shù)學(xué)和發(fā)財夢用于現(xiàn)實的更好也更大的賭場：金融市場。

索普跟巴菲特有過深談，覺得自己與巴菲特完全不同，他不想去判斷一門生意的價值。他更想發(fā)現(xiàn)同一家公司所發(fā)行的不同證券之間的錯價，做對沖，構(gòu)告交易，買廉賣貴，不受市場上下影響。

他第一步做渦輪與正股套利，然后做可轉(zhuǎn)債與渦輪套利，然后把他的心得又寫了本書《戰(zhàn)勝市場》。

他早在1967年就發(fā)現(xiàn)了期權(quán)定價方法，當(dāng)然他沒吭氣，悶聲發(fā)大財。1973年，費什·布萊克（Fisher Black）給他寄來一篇論文，介紹他與合作者們發(fā)現(xiàn)的期權(quán)定價公式，并感謝索普《戰(zhàn)勝市場》中介紹的對沖方法的啟發(fā)。索普一看，這不跟我這幾年實操的方法一樣嗎？

期權(quán)定價公司最終為其發(fā)明人帶來了諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎，布萊克因早逝沒有等到那一天。

索普與布萊克交好，但與公式的另外一位發(fā)明者羅伯特·默頓和斯科爾斯打了多年筆仗，互斥對方為愚不可及。在學(xué)界，索普無法與對方的威望對抗，但賭博這種事最終由實績說話。默頓與斯科爾斯參與創(chuàng)立長期資本管理公司，結(jié)果爆倉，因為持倉巨大還引得美聯(lián)儲牽頭干預(yù)。索普等來了市場的裁決： “默頓這幫人沒按凱利判據(jù)下注，賭得太大?！?/span>

四

在自序中，索普說，自己基本靠自學(xué)，所以想得跟人不同。

第一，不盲從常識，比如大家都說不能戰(zhàn)勝賭場，能不能自己得試試。

第二，習(xí)慣性地將純粹思想變成盈利工具。

第三，設(shè)定目標(biāo)，制定可行計劃，堅持到底。

第四，努力做到一貫理性，不是說在某個專業(yè)領(lǐng)域里而已，而是在與世界打交道的所有方面。

第五，在基于證據(jù)作出決策之前，保留判斷。