對于現金貸從業(yè)者來說，12月1日是個注定難熬的一晚。

當天下午，互聯網金融風險專項整治工作領導小組辦公室、P2P網貸風險專項整治工作領導小組辦公室共同發(fā)布了《關于規(guī)范整頓“現金貸”業(yè)務的通知》。

從2010年阿里巴巴在浙江成立了第一家網絡小額貸款公司開始，這個并不主流的金融業(yè)態(tài)創(chuàng)造了凈利潤45億的螞蟻小貸、市值一度超過百億的趣店和一個個讓人嘖嘖稱奇的商業(yè)奇跡。但與之并生的負面新聞和社會事件也一次又一次試探著監(jiān)管的底線。

伴隨通知下發(fā)，此前的種種傳言被一一驗證，“一邊賺錢，一邊等死”的現金貸現在收到了判決書。業(yè)界相信，他們中的90%也許都將陸續(xù)退場。

利率紅線

12月1日，趣店就國家有關部門下發(fā)的《關于規(guī)范整頓“現金貸”業(yè)務的通知》作出聲明稱，國家監(jiān)管部門出臺的規(guī)范整頓“現金貸”業(yè)務相關政策，及時、高效、有力，必將對行業(yè)的健康有序發(fā)展產生積極作用，趣店集團完全擁護、堅決貫徹執(zhí)行。

在監(jiān)管部門的通知和這份聲明下發(fā)一周前，趣店的股東螞蟻金服對合作方下發(fā)通知，要求其產品年化利率不超過24%。隨后趣店公告稱，將調整通過支付寶下的信貸服務年利率，自11月30日起通過支付寶消費界面完成的所有交易最高年利率均不會超過24%。

10月18日，趣店赴美上市首日盤中最高價達到35.45美元，這也是趣店上市以來的最高價。受累于大大小小的負面消息和市場傳聞，趣店的市值在之后的一個月里蒸發(fā)了近一半，其創(chuàng)始人羅敏的身價也在動蕩中縮水近15億美元。

新通知里36％的利率紅線成為了業(yè)界討論的關鍵詞，這一規(guī)定的基礎來自2015年發(fā)布的《最高人民法院關于審理民間借貸案件適用法律若干問題的規(guī)定》，規(guī)定中明確借貸年利率超過24%的不受法律保護，超過36%的則無效。

通知下發(fā)后，幾家行業(yè)內頭部公司紛紛宣布對旗下現金貸產品進行調整，通過降價或拉長周期的方式將利率控制在紅線之內。

在這些公司的公關部門眼中，這也是件絕對值得驕傲的事情，一時間“擁抱監(jiān)管”之聲不絕于耳——一片風聲鶴唳中，所有參與者都試圖與那些亂象撇清關系。“我們還在放量，只是新老用戶的額度都降到了1500塊，但還是慢了，這陣子的逾期率增長的很厲害?！币患椰F金貸平臺的合伙人告訴全天候科技，“這樣做風險很大，我們很有可能當接盤俠。據我了解，有的平臺首逾率已經超過了45%?！?

現金貸平臺開始用各種各樣的方式收縮業(yè)務，比如降低或關閉授信額度，更保守的平臺甚至會提前抽貸，依靠借新還舊維持資金鏈條的共債群體遭受了滅頂之災。隨著此前被遮蓋的壞賬開始陸續(xù)爆發(fā)，行業(yè)真實的壞賬開始顯現，平臺們發(fā)現多頭借貸的殺傷力遠遠超出他們的想象。

“這個群體的比例比我們之前猜測的要大很多。”上述合伙人稱。他表示，無論是否有監(jiān)管，行業(yè)都會面臨系統性的風險，監(jiān)管提前到來避免了更大的危機，這也許是件好事。

沒有準確的數據顯示共債群體的比例和數量，長期以來也沒有太好的辦法予以根治。如今，36%的利率上限在殺死短期小額貸款的同時，也解決了困擾著行業(yè)的共債問題——即便會有誤傷。

“別的手段肯定有，但架不住有人就盯著共債群體去做過橋貸款，用高利潤覆蓋高風險?！保芯吭涸洪L于百程告訴全天候科技，“36%的利率上限基本上把小額短期這種模式完全卡死了?！?

絞殺短期貸款

一些觀點認為，利率紅線的背后是監(jiān)管層對于小額短期貸款的徹底否定。

“現金貸到底存不存在應急的需求，監(jiān)管層是有爭議的。在中國的文化環(huán)境里，急需要用錢，可以找親戚朋友、或者同事去借，付出高息去向現金貸平臺借錢，這里面有多少是真實的需求？”在新規(guī)發(fā)布前，一位接近監(jiān)管層人士向全天候科技稱。按照他的說法，監(jiān)管機構更希望現金貸被用來消費——他們不相信小額的短期貸款有應急的需求。

在政策發(fā)布前，曾有業(yè)內人士倡議將短期與中長期貸款區(qū)別開，再制定不同的政策，比如為小額短期貸款設定利率上限，但并未被監(jiān)管機構采納。

有媒體統計，市面上78家知名的現金貸平臺中，借款人的名義年化利率平均是158%，最高可達到598%。在新規(guī)發(fā)布前，現行規(guī)定僅將預扣利息、違約金、債權實現費用一并計算，并未明確規(guī)范服務費用，給了平臺暗度陳倉的空間。

今年5月，北京朝陽區(qū)法院在《民間借貸糾紛案件審判白皮書》中建議銀監(jiān)會在《網絡借貸信息中介機構業(yè)務活動管理暫行辦法》的基礎上進一步禁止在借款本金中直接扣除中介等費用，這一點在12月1日的通知中也有所體現。

“36%的話肯定沒法玩了，去掉資金成本和壞賬，不虧損就不錯了?！鄙鲜龊匣锶朔Q，“轉型做大額消費金融，跟現金貸完全是兩種模式，很頭疼，玩不下去。”

現金貸的資金來源也在收緊——在以城商行和信托為主的資金供給端，監(jiān)管的行動已經有所體現。據某城商行高管透露，盡管沒有明確的政策公布，但監(jiān)管機構會通過窗口指導的方式，開始限制銀行向現金貸提供資金。

即便可以與P2P平臺合作獲取資金，但依然難以滿足利率上限的要求。按照上述合伙人的說法，他們的P2P平臺運營著理財業(yè)務，但從成本來看，還是銀行和信托的錢更便宜。

資金端的價格在上漲，資產端的定價需要為了合規(guī)變便宜，除了偷偷抱怨，平臺什么也做不了。

牌照困境與助貸之死

12月1日，中國銀監(jiān)會在北京召開“近期重點工作通報會”，這是他們在風口浪尖上的首度對外發(fā)聲。銀監(jiān)會普惠金融部副主任馮燕公開表示，發(fā)放貸款主體必須持有放貸業(yè)務相關牌照，對沒有經過批準的非法放貸業(yè)務和機構要進行嚴厲的打擊和取締。

一周后，中國人民銀行副行長潘功勝在中國互聯網金融協會的一次入駐儀式上也表態(tài)稱，持牌經營是金融業(yè)務開展的前提。

事實上，在上月21日互金整治辦緊急暫停批設網絡小貸公司后的第二天，市場上便曝出了有牌照開出上億的新聞。目前，只有少部分公司通過小貸牌照、互聯網小貸牌照、消費金融牌照在開展現金貸業(yè)務，大多數開展現金貸業(yè)務的公司依然處于無牌裸奔的狀態(tài)。

數據顯示，截至2017年11月22日，全國共批準了213家網絡小貸牌照（含已獲地方金融辦批復未開業(yè)的公司），其中有189家完成工商登記，同時，開業(yè)中的持牌消費金融公司則有22家。

同時，一些牌照集中在少數巨頭手中，其中中國平安和京東金融分別持有4張，螞蟻金服和蘇寧則持有3張。

“監(jiān)管的意思就是停發(fā)牌照限制數量，已經有牌照的限制規(guī)模。因為網絡小貸牌照是有杠桿率限制的，原來放百億規(guī)模，現在可能只能做十億了?！庇诎俪陶f。目前，全國各地對網絡小貸公司的杠桿率要求不一，平均在1.5倍左右，當前最高的為重慶，其杠桿率達2.3倍。

“對趣店來說反倒是好消息，剛剛上市補充了資本金，在新規(guī)下面規(guī)?？梢宰龅谋葎e人大?！庇诎俪萄a充說。

對于缺少牌照，以“助貸”之名放款的公司來說，通知意味著猝死。

助貸，即助貸機構向資金方推薦借款人，并獲取相關服務費的業(yè)務。這些機構對接著銀行或信托的資金，自己則承擔著風控、兜底等角色。一旦出現大面積風險，很容易傳導到背后的銀行。

“這些公司一半會在銀行或者信托放風險準備金，但肯定是覆蓋不了風險的。他們自己可能就一兩千萬的資本金，代收余額都十幾億，沒辦法兜底?！庇诎俪陶f，此前他曾撰文稱，未來這類助貸機構需要持牌，轉型p2p、或是純金融技術和信息服務商。

從一夜翻身到一夜暴斃

2010年，阿里巴巴在浙江成立了第一家網絡小額貸款公司，但在之后幾年里，這一業(yè)態(tài)一直游離于主流視野之外。

2014年前后，以租房分期、3C分期為代表的場景金融業(yè)務開始出現，但這些看得見天花板的業(yè)務并沒有引起主流機構的重視。隨著用戶逐漸積累，低頻的消費金融業(yè)務不能再滿足公司的發(fā)展需要，一些平臺便開始針對性開發(fā)小額現金貸產品，現金貸隨之崛起。在去年，大量的互聯網金融公司依靠現金貸業(yè)務一夜翻身。

陡增的市場也成就了一批行業(yè)的“送水工”，導流網站融360遞交招股說明書時，CEO葉大清在公開信中稱，產品的月活躍用戶已經超過了9000萬，而僅僅2014年底，融360的注冊用戶還只有210萬。

監(jiān)管在期間并非毫無動作。今年上半年，銀監(jiān)會就曾下發(fā)《中國銀監(jiān)會關于銀行業(yè)風險防控工作的指導意見》，強調要做好現金貸業(yè)務活動的清理整頓工作。但市場走向并沒有為當時的文件所動，到了下半年，便迎來了業(yè)界嘖嘖稱奇的現金貸的上市年。

“從ICO開始，監(jiān)管的反應就越來越快。文件最后一條是每月5號上報整改情況，這是非常執(zhí)行層面的事了，肯定沒得玩了。“上述合伙人稱，“一夜回到解放前?！?

面臨政策層面和市場層面的雙重壓力，部分現金貸公司開始選擇出海東南亞，那里市場廣闊、獲客成本很低。也有平臺開始收縮規(guī)模，布局新的業(yè)務。隨著預期中各地方細則的陸續(xù)公布，現金貸的潰退不可避免，參與其中大大小小的貸款超市、導流網站也很難獨善其身。

與之對應，頭部的公司則開始加快上市進展。在拍拍貸和趣店之后，另一家以校園分期起家的互金公司樂信已經遞交了招股說明書，玖富集團和陸金所也在之前傳出上市消息。

“金融科技從業(yè)者不能抱有幻想，期待黑天鵝事件不發(fā)生。而是應該認清形勢，遵守規(guī)律，豐收季就要做好過冬準備?！?a target="_blank" data-rating="點融網">點融網的聯合創(chuàng)始人郭宇航此前撰文稱，這家公司在不久前宣布了新CEO的任命，消息稱他們將在香港尋求上市。

上月17日，在一場公開活動中，國家互聯網金融安全技術專家委員會秘書長吳震表示，技術監(jiān)測發(fā)現，目前從事現金貸業(yè)務的平臺多達2693家。

按照業(yè)內的預測，隨著更多監(jiān)管細則的落地，他們中的90%也許都將消失。