騰訊新聞

KJ833 2017-12-09

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半導體行業(yè)最兇猛的巨鱷Hock Tan狙擊高通，雙方攻守之戰(zhàn)愈發(fā)激烈，半導體業(yè)正經歷前所未有的轉型、整合陣痛期。

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來源：Wind資訊APP

全球半導體排名前十的博通公司試圖用總計約1300億美元的成本收購排名前三的高通，攪動的不僅是整個全球的科技行業(yè)，更是牽涉了華爾街頂級投行和律所的半壁江山，而這場“雙通攻守大戰(zhàn)”愈演愈烈。

無論是這場天價收購背后來勢洶洶資本操作高手，還是內外夾擊中高通強勢的管理團隊，都使得這場資本較量充滿看點，而全球反壟斷機構的特別關注更是為其最終結局打上大大的問號。

全球半導體業(yè)最兇猛資本操盤人：Hock Tan

這起或將顛覆半導體行業(yè)格局的天價收購計劃背后，是一個很少出現(xiàn)在公眾視野里的馬來西亞華人，他就是博通有限的CEO Hock E. Tan。

近年來Hock Tan可謂是全球半導體行業(yè)最為兇猛的并購操盤手，也是資本操作和經營重組的高手。短短幾年間，他連續(xù)收購了數(shù)家比自己更大的同業(yè)公司，帶領安華高營收和股價都增長了超過五倍，把市值幾十億美元的小半導體公司一路打造成為一家市值超過1100億美元的行業(yè)巨頭，造就了一個商業(yè)奇跡。其更是宣稱，還會繼續(xù)尋找并購對象。

《華爾街日報》評論Hock Tan，是一個不折不扣的工作狂人，在運營公司時實際果斷，在資產出售和裁員重組方面決不拖泥帶水，更不怕冒險勇于尋找可以擴大企業(yè)規(guī)模的收購機會。Hock Tan果斷兇猛的商場作風，為他贏得了“牛頭犬”的外號。

上圖Hock Tan這些年商戰(zhàn)歷程可以看到，這已經不是他第一次“大魚吃小魚”吞并對手公司了。在2013年，Hock Tan主導安華高收購LSI時， 2012年度LSI年營收25億美元，實現(xiàn)利潤1.96億美元。而安華高那年的營收額只有24億美元，甚至低于自己的收購對象。

2015年，收購博通時則是更加夸張的以小吞大。2014年博通的營收為84.3億美元，而安華高則為42.6億美元，而這還是吞并了LSI，較2013年增長了69%之后的數(shù)據(jù)。而且370億美元的收購價格比安華高自己的市值都高。

而這一次，Hock Tan更是集結了Moelis＆CompanyLLC、花旗銀行、德意志銀行、摩根大通、美林銀行和摩根士丹利作財務顧問，并由Wachtell、Lipton、Rosen＆Katz（世界排名前列的律師事務所）和Latham＆WatkinsLLP（瑞生國際律師事務所）擔任法律顧問，對高通這家三十多年歷史的移動通訊巨頭發(fā)起狙擊。

內外交困的高通：如何熬過全球技術升級的敏感期？

無論高通是否愿意，這個曾經在4G時代引領科技浪潮的全球最大移動芯片制造商都將在全球技術升級的敏感時點被動卷入一場終極漩渦：自己一年前曾出價380億美元試圖購入全球最大的汽車芯片供應商恩智浦半導體公司還未走完反壟斷審查流程，現(xiàn)在則因幾年來不斷陷入多國反壟斷調查和最大客戶的訴訟而股價低迷，從而被行業(yè)資本獵手博通盯上。

在2014年的全球4G高峰時期，高通股價突破了80美元/股。這之后，高通在專利費重新談判、競爭加劇、多國反壟斷審查等一系列負面新聞中，股價持續(xù)下滑。2017年，由于與蘋果公司持續(xù)發(fā)酵的專利糾紛，高通的股價從年初的68美元，重挫至一度低于50美元/股。最新消息顯示，高通和蘋果的矛盾在同一時間持續(xù)升級，兩家公司各自提交新訴訟，指控對方產品侵權。

過去3年4G時代到達頂峰后，半導體行業(yè)整體銷售和投資周期進入疲軟，而目前5G預計最早于2020年之前開始全面商用。能否在此之前全力以赴熬過這個敏感時期，成為了高通目前最大的挑戰(zhàn)。

全球反壟斷機構聚焦，再為收購前景添問號

近年來，半導體行業(yè)由于頻繁并購而引發(fā)高度集中，導致了中美歐反壟斷機構的密切關注。今年6月，歐盟已對高通去年收購恩智浦的交易展開全面調查，現(xiàn)在因為要被博通這樣更高負債率且市值幾乎相當?shù)耐胁①彛俅潍@得全球反壟斷關注。

就在收購要約發(fā)起后的第三天，中國商務部新聞發(fā)言人高峰在例行發(fā)布會答記者問時表示，商務部已注意到相關報道，從目前資料來看，該項交易尚處在磋商的階段。根據(jù)中國《反壟斷法》的相關規(guī)定，交易一旦達成，如果滿足法定的條件，應該向商務部申報經營者集中審查。

而更加值得注意的是，就在博通提出收購要約兩周后，美國聯(lián)邦司法部（DOJ）阻止了一起類似規(guī)模的并購。這起訴訟由司法部反壟斷司（U.S. Department of Justice Antitrust Division）向哥倫比亞特區(qū)法院提出，旨在阻止AT&T達成與時代華納（Time Warner）854億美元的收購交易。

半導體業(yè)迎來整合浪潮，并購之路道阻且長

事實上，目前半導體行業(yè)正處在一個前所未有的整合大潮中。曾多次參與博通收購案的業(yè)內人士對媒體表示，“科技界的規(guī)律就是如此，在行業(yè)的下行期，當你的技術不再保持絕對優(yōu)勢，就有可能被資本獵手們盯上，成為被財務整合的對象?！?/div>

下圖為國際半導體產業(yè)協(xié)會(SEMI)近日公布的數(shù)據(jù)，此外，SEMI預計2017年全球半導體行業(yè)有12項交易將會完成，價值超過930億美元。2017年收購的最大并購交易預計為高通和恩智浦半導體之間之交易，價值470億美元。不過，如果博通和高通的交易達成，2017年的并購交易規(guī)模將遠遠超過該協(xié)會的預測。

不僅是博通，英特爾、高通等行業(yè)巨頭也在不斷吞并小競爭對手，為自己在未來行業(yè)競爭中儲備實力和擴張業(yè)務邊界。而英特爾CEO BrianM.Krzanich更是直言，“數(shù)據(jù)是未來的石油”，英特爾正經歷從舊的處理器制造商身份轉型為數(shù)據(jù)公司這一過程。

英特爾除了連續(xù)斥資167億美元和153億美元，收購了可編程芯片公司Altera和自動駕駛解決方案公司Mobileye外。還正在向更多的新興領域持續(xù)發(fā)力，如云計算、大數(shù)據(jù)、5G以及人工智能等。在受到三星、臺積電、高通以及英偉達等對手頻頻挑戰(zhàn)后，外界都在關心這家硅谷的老牌科技巨頭如何做出反擊。最新一季財報顯示，雖然英特爾數(shù)據(jù)中心和物聯(lián)網(wǎng)等新興業(yè)務均有持續(xù)增長，但轉型效率和利潤增長依然是這家企業(yè)面臨的挑戰(zhàn)。