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聲明丨本文作者 金融監(jiān)管研究院專欄作者，公募基金資深風控人員。歡迎個人轉(zhuǎn)發(fā)，謝絕媒體、公眾號或網(wǎng)站未經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。 寫在前面 按照資管新規(guī)征求意見稿，發(fā)行對象超過200人的銀行理財都會被認定為公募資管產(chǎn)品，在投資范圍上受到嚴格約束。 可以想見，統(tǒng)一同類資產(chǎn)管理產(chǎn)品監(jiān)管標準的趨勢下，未來公募銀行理財終將逐步完成打破剛兌、消除期限錯配、凈值化三大重要轉(zhuǎn)型，向公募基金的監(jiān)管規(guī)范靠攏。 本文就為大家盤點一下，當前的整個公募基金行業(yè)，在投資環(huán)節(jié)到底存在多少監(jiān)管限制要求 。文章較長，建議收藏閱讀。 一、基金公司的整體投資限制 （一）公平交易限制 （二）關(guān)聯(lián)交易限制 （三）投資交易限制 二、基金的一般投資限制 （一）基金投資必須滿足基金申報的類型限制 （二）杠桿比例要求 （三）基金投資的一般限制 三、特殊基金的投資限制 （一）避險策略基金 （二）基金中的基金（FOF） （三）商品期貨ETF （四）定增基金 （五）貨幣基金 一、基金公司整體投資限制 （一）公平交易限制 1、公司應(yīng)對非公開發(fā)行股票申購、以公司名義進行的債券一級市場申購的申購方案和分配過程進行審核和監(jiān)控，保證分配結(jié)果符合公平交易的原則。 2、公司應(yīng)根據(jù)市場公認的第三方信息，對投資組合與交易對手之間議價交易的交易價格公允性進行審查。相關(guān)投資組合經(jīng)理應(yīng)對交易價格異常情況進行合理性解釋。 3、公司應(yīng)對不同投資組合，尤其是同一位投資組合經(jīng)理管理的不同投資組合，其同日同向交易和反向交易的交易時機和交易價差進行監(jiān)控；同時，對不同投資組合臨近交易日的同向交易和反向交易的交易時機和交易價差進行分析。相關(guān)投資組合經(jīng)理，應(yīng)對異常交易情況進行合理性解釋。 4、公司應(yīng)嚴格控制不同投資組合之間的同日反向交易，嚴格禁止可能導致不公平交易和利益輸送的同日反向交易。 確因投資組合的投資策略或流動性等需要，而發(fā)生的同日反向交易，公司應(yīng)要求相關(guān)投資組合經(jīng)理提供決策依據(jù)，并留存記錄備查，但是完全按照有關(guān)指數(shù)的構(gòu)成比例進行投資的組合等除外。 解析： 監(jiān)管法規(guī)：《證券投資基金管理公司公平交易制度指導意見》（2011-8-3） 監(jiān)管目的：嚴禁直接或間接在不同投資組合之間進行利益輸送（包括封閉式基金、開放式基金、社保組合、企業(yè)年金、特定客戶資產(chǎn)管理組合等） 監(jiān)管范圍：境內(nèi)上市股票、債券的一級市場申購、二級市場交易等投資管理活動（涵蓋授權(quán)、研究分析、投資決策、交易執(zhí)行、業(yè)績評估等各個環(huán)節(jié)）。 （二）關(guān)聯(lián)交易限制 1、證券公司、基金管理公司、保險資產(chǎn)管理公司等投資管理人管理的不同企業(yè)年金基金及其他資產(chǎn)之間不得相互進行債券交易；同一企業(yè)年金基金的不同投資組合之間不得相互進行債券交易。 2、同一基金管理公司管理的所有債券賬戶相互之間不得進行債券交易。 解析： 中國外匯交易中心暨全國銀行間同業(yè)拆借中心2013年發(fā)布的《關(guān)于進一步規(guī)范管理關(guān)聯(lián)交易有關(guān)事宜的公告》中對于基金公司債券交易的限制。 （三）投資交易限制 1、同一基金管理人管理的全部基金，持有一家公司發(fā)行的證券，不得超過該證券的10%。 2、同一基金管理人管理的全部開放式基金，持有一家上市公司發(fā)行的可流通股票，不得超過該上市公司可流通股票的15%。 3、同一基金管理人管理的全部投資組合，持有一家上市公司發(fā)行的可流通股票，不得超過該上市公司可流通股票的30%。 4、同一基金管理人管理的全部證券投資基金，投資于同一原始權(quán)益人的各類資產(chǎn)支持證券，不得超過其各類資產(chǎn)支持證券合計規(guī)模的10%。 解析： 《公開募集證券投資基金運作管理辦法》中的“雙十比例”投資限制規(guī)定是借鑒成熟市場做法，以上市公司總股本為控制基準，但在當前我國現(xiàn)行制度下由于主要股東限售原因?qū)е麓罅可鲜泄究偣杀九c流通股本差異較大，所以在2017年10月1日起實施的《公募基金流動性風險管理規(guī)定》進一步對可流通股票進行了限制。 二、基金的一般投資限制要求 （一）基金投資必須滿足基金申報的類型限制要求 1、股票基金，必須80%以上基金資產(chǎn)投資于股票。 2、債券基金，必須80%以上基金資產(chǎn)投資于債券。 3、貨幣市場基金，僅投資于貨幣市場工具。 4、基金中基金（FOF），必須80%以上的基金資產(chǎn)投資于其他基金份額。 5、混合基金，投資于股票、債券、貨幣市場工具或其他基金份額，并且股票投資、債券投資、基金投資的比例不符合股票基金、債券基金、基金中基金規(guī)定的。 （二）杠桿比例要求 1、基金總資產(chǎn)不得超過基金凈資產(chǎn)的140%。 2、封閉運作的基金和保本基金，基金的總資產(chǎn)不得超過基金凈資產(chǎn)的200%。 3、杠桿型基金，其杠桿比率由基金合同自行約定，但基金名稱中應(yīng)當列明杠桿。 4、貨幣基金正回購余額占基金資產(chǎn)凈值的比例不得超過20%。 解析： 在2014年發(fā)布的《公開募集證券投資基金運作管理辦法》中規(guī)定，基金總資產(chǎn)不得超過基金凈資產(chǎn)的140%，在《關(guān)于實施“公開募集證券投資基金運作管理辦法”有關(guān)問題的規(guī)定》中進一步明確“對于《運作辦法》第三十二條第六項，封閉運作的基金和保本基金可以豁免，但基金的總資產(chǎn)不得超過基金凈資產(chǎn)的200%；杠桿型基金可以豁免，其杠桿比率由基金合同自行約定，但基金名稱中應(yīng)當列明杠桿，法律文件中應(yīng)當明確杠桿投資策略、充分揭示風險并做好投資者適當性安排。” 貨幣基金在2004年的《貨幣市場基金管理暫行規(guī)定》中規(guī)定“在全國銀行間債券市場債券正回購的資金余額不得超過基金資產(chǎn)凈值的百分之四十；”但在2015年12月17日的《貨幣市場基金監(jiān)督管理辦法》中規(guī)定“除發(fā)生巨額贖回，連續(xù)3個交易日累計贖回20%以上或者連續(xù)5個交易日累計贖回30%以上的情形外，債券正回購的資金余額占基金資產(chǎn)凈值的比例不得超過20%”。進一步限制了貨幣基金的杠桿比例。 （三）基金投資的一般限制 1、一只基金持有一家公司發(fā)行的證券，其市值不得超過基金資產(chǎn)凈值10%；（可轉(zhuǎn)債基金投資于可轉(zhuǎn)債部分可以豁免）。 2、單只開放式基金主動投資于流動性受限資產(chǎn)的市值合計不得超過該基金資產(chǎn)凈值的15%。 解析： 借鑒了美國《1940年投資公司法》規(guī)定基金持倉資產(chǎn)中低流動性資產(chǎn)（不能在7日內(nèi)不折價變現(xiàn)的資產(chǎn)）的上限為15%。 我國在2017年10月1日起實施的《公募基金流動性風險管理規(guī)定》中，增加了對流動性受限資產(chǎn)的投資限制，也進一步明確了流動性受限資產(chǎn)的范圍，包括但不限于：
其中，對于“協(xié)議約定有條件提前支取的銀行存款”指存款協(xié)議中含有須經(jīng)銀行同意或雙方協(xié)商一致可提前支取的銀行存款。 3、基金財產(chǎn)參與股票發(fā)行申購，單只基金所申報的金額，不得超過該基金的總資產(chǎn)，單只基金所申報的股票數(shù)量超過擬發(fā)行股票公司本次發(fā)行股票的總量。 4、一只基金持有其他基金（不含貨幣市場基金），其市值不得超過基金資產(chǎn)凈值10%，但基金中基金除外。 5、開放式基金應(yīng)當保持不低于基金資產(chǎn)凈值5%的現(xiàn)金或者到期日在一年以內(nèi)的政府債券，以備支付基金份額持有人的贖回款項，但中國證監(jiān)會規(guī)定的特殊基金品種除外。 解析： 《公開募集證券投資基金運作管理辦法》中明確了現(xiàn)金類資產(chǎn)的范圍，為現(xiàn)金或到期日在一年以內(nèi)的政府債券，在《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規(guī)定》進一步明確：不得將結(jié)算備付金、存出保證金、應(yīng)收申購款等，計入現(xiàn)金類資產(chǎn)范圍。 6、基金不得投資有鎖定期、但鎖定期不明確的證券，封閉式基金投資流通受限證券的鎖定期，不得超過封閉式基金的剩余存續(xù)期。 解析： 流通受限證券， 包括由《上市公司證券發(fā)行管理辦法》規(guī)范的非公開發(fā)行股票、公開發(fā)行股票網(wǎng)下配售部分等，在發(fā)行時明確一定期限鎖定期的可交易證券； 不包括由于發(fā)布重大消息或其他原因而臨時停牌的證券、已發(fā)行未上市證券、回購交易中的質(zhì)押券等流通受限證券。 7、單只證券投資基金持有的同一（指同一信用級別）資產(chǎn)支持證券的比例，不得超過該資產(chǎn)支持證券規(guī)模的10%。 8、單只證券投資基金投資于同一原始權(quán)益人的各類資產(chǎn)支持證券的比例，不得超過該基金資產(chǎn)凈值的10%。 9、單只證券投資基金持有的全部資產(chǎn)支持證券，其市值不得超過該基金資產(chǎn)凈值的20%，中國證監(jiān)會規(guī)定的特殊品種除外。 10、進入全國銀行間同業(yè)市場的基金管理公司進行債券回購的資金余額不得超過基金凈資產(chǎn)的40%。 解析 “債券回購的資金余額不得超過基金凈資產(chǎn)的40%?！敝刚刭徲囝~和逆回購余額合計不得超過基金資產(chǎn)凈值的40%。 11、進入全國銀行間同業(yè)市場的基金管理公司的債券回購最長期限為1年，債券回購到期后不得展期。 12、基金管理公司在全國銀行間同業(yè)市場交易的資金清算方式由雙方自行商定，本金和利息的支付都必須以轉(zhuǎn)賬方式進行，不得收付現(xiàn)金。 13、封閉式基金、定期開放基金投資中小企業(yè)私募債券的剩余期限，不得超過封閉式基金的剩余存續(xù)期、或定期開放基金的剩余封閉運作期，貨幣市場基金不得投資中小企業(yè)私募債券。 14、單只證券投資基金持有單只中小企業(yè)私募債券，其市值不得超過該基金資產(chǎn)凈值的10%。 15、基金管理公司應(yīng)當在基金投資中小企業(yè)私募債券后兩個交易日內(nèi)，在中國證監(jiān)會指定媒體，披露所投資中小企業(yè)私募債券的名稱、數(shù)量、期限、收益率等信息。 16、基金與私募類證券資管產(chǎn)品及中國證監(jiān)會認定的其他主體為交易對手開展逆回購交易的，可接受質(zhì)押品的資質(zhì)要求，應(yīng)當與基金合同約定的投資范圍保持一致。 解析： 與基金合同約定的投資范圍保持一致的“投資范圍”，指投資品種及其信用評級是否屬于基金合同約定的投資范圍，不包括券種剩余期限。 21、基金參與股指期貨交易，除中國證監(jiān)會另有規(guī)定或批準的特殊基金品種外，應(yīng)當遵守下列要求： （1）基金在任何交易日日終，持有的買入股指期貨合約價值，不得超過基金資產(chǎn)凈值的10%； （2）開放式基金在任何交易日日終，持有的買入期貨合約價值與有價證券市值之和，不得超過基金資產(chǎn)凈值的95%； 封閉式基金、開放式指數(shù)基金（不含增強型）、交易型開放式指數(shù)基金（ETF）在任何交易日日終，持有的買入期貨合約價值與有價證券市值之和，不得超過基金資產(chǎn)凈值的100%； （3）基金在任何交易日日終，持有的賣出期貨合約價值不得超過基金持有的股票總市值的20%； 基金管理公司應(yīng)當按照中國金融期貨交易所要求的內(nèi)容、格式與時限向交易所報告所交易和持有的賣出期貨合約情況、交易目的及對應(yīng)的證券資產(chǎn)情況等； （4）基金所持有的股票市值和買入、賣出股指期貨合約價值，合計（軋差計算）應(yīng)當符合基金合同關(guān)于股票投資比例的有關(guān)約定； （5）基金在任何交易日內(nèi)交易（不包括平倉）的股指期貨合約的成交金額，不得超過上一交易日基金資產(chǎn)凈值的20%； （6）開放式基金（不含ETF）每個交易日日終，在扣除股指期貨合約需繳納的交易保證金后，應(yīng)當保持不低于基金資產(chǎn)凈值5%的現(xiàn)金，或到期日在一年以內(nèi)的政府債券； （7）封閉式基金、ETF每個交易日日終，在扣除股指期貨合約需繳納的交易保證金后，應(yīng)當保持不低于交易保證金一倍的現(xiàn)金； （8）保本基金參與股指期貨交易不受上述限制，但應(yīng)當符合基金合同約定的保本策略和投資目標，且每日所持期貨合約及有價證券的最大可能損失，不得超過基金凈資產(chǎn)扣除用于保本部分資產(chǎn)后的余額。 擔保機構(gòu)應(yīng)當充分了解保本基金的股指期貨交易策略和可能損失，并在擔保協(xié)議中作出專門說明。 22、基金參與國債期貨交易，除中國證監(jiān)會另有規(guī)定或批準的特殊基金品種外，應(yīng)當遵守下列要求： （1）基金在任何交易日日終，持有的買入國債期貨合約價值，不得超過基金資產(chǎn)凈值的15%； （2）開放式基金在任何交易日日終，持有的買入國債期貨和股指期貨合約價值與有價證券市值之和，不得超過基金資產(chǎn)凈值的95%； 封閉式基金、開放式指數(shù)基金（不含增強型）、交易型開放式指數(shù)基金（ETF）在任何交易日日終，持有的買入國債期貨和股指期貨合約價值與有價證券市值之和，不得超過基金資產(chǎn)凈值的100%。 其中，有價證券指股票、債券（不含到期日在一年以內(nèi)的政府債券）、權(quán)證、資產(chǎn)支持證券、買入返售金融資產(chǎn)（不含質(zhì)押式回購）等。 債券基金參與國債期貨交易不受本項限制，但應(yīng)當符合基金合同約定的投資策略和投資目標； （3）基金在任何交易日日終，持有的賣出國債期貨合約價值不得超過基金持有的債券總市值的30%； 基金管理人應(yīng)當按照中國金融期貨交易所要求的內(nèi)容、格式與時限向交易所報告所交易和持有的賣出期貨合約情況、交易目的及對應(yīng)的證券資產(chǎn)情況等； （4）基金所持有的債券（不含到期日在一年以內(nèi)的政府債券）市值和買入、賣出國債期貨合約價值，合計（軋差計算）應(yīng)當符合基金合同關(guān)于債券投資比例的有關(guān)約定； （5）基金在任何交易日內(nèi)交易（不包括平倉）的國債期貨合約的成交金額不得超過上一交易日基金資產(chǎn)凈值的30%； （6）開放式基金（不含ETF）每個交易日日終，在扣除國債期貨和股指期貨合約需繳納的交易保證金后，應(yīng)當保持不低于基金資產(chǎn)凈值5%的現(xiàn)金，或到期日在一年以內(nèi)的政府債券； （7）封閉式基金、ETF每個交易日日終，在扣除國債期貨和股指期貨合約需繳納的交易保證金后，應(yīng)當保持不低于交易保證金一倍的現(xiàn)金； （8）保本基金參與國債期貨交易不受上述的限制，但應(yīng)當符合基金合同約定的保本策略和投資目標，且每日所持期貨合約及有價證券的最大可能損失，不得超過基金凈資產(chǎn)扣除用于保本部分資產(chǎn)后的余額。 擔保機構(gòu)應(yīng)當充分了解保本基金的國債期貨交易策略和可能損失，并在擔保協(xié)議中作出專門說明。 三、特殊基金的投資限制要求 （一）避險策略基金 1、基金管理人應(yīng)每日監(jiān)控避險策略基金單位累計凈值變動。 避險策略基金單位累計凈值低于避險策略周期到期日基金合同約定的投資本金超過2%，或者連續(xù)20個交易日（建倉期除外）低于避險策略周期到期日基金合同約定的投資本金的，應(yīng)當及時予以應(yīng)對，審慎作出后續(xù)安排，并自發(fā)生之日起3日內(nèi)向中國證監(jiān)會及相關(guān)派出機構(gòu)報告。 2、避險策略基金的投資策略應(yīng)當符合以下審慎監(jiān)管要求： （1）避險策略基金投資于穩(wěn)健資產(chǎn)不得低于基金資產(chǎn)凈值的80%，以獲取穩(wěn)定收益，盡力避免到期時投資本金出現(xiàn)虧損。 穩(wěn)健資產(chǎn)應(yīng)為現(xiàn)金，剩余期限不超過剩余避險策略周期1 年的銀行存款、同業(yè)存單、債券回購、國債、地方政府債券、政策性金融債、中央銀行票據(jù)、信用等級在AAA（含）以上的債券、信用等級在AAA（含）以上的非金融企業(yè)債務(wù)融資工具以及中國證監(jiān)會認可的其他金融工具； （2）穩(wěn)健資產(chǎn)投資組合的平均剩余期限不得超過剩余避險策略周期； （3）避險策略基金投資于具有基金托管人資格的同一商業(yè)銀行的銀行存款、同業(yè)存單占基金資產(chǎn)凈值的比例合計不得超過20%，投資于不具有基金托管人資格的同一商業(yè)銀行的銀行存款、同業(yè)存單占基金資產(chǎn)凈值的比例合計不得超過5%； （4）穩(wěn)健資產(chǎn)以外的資產(chǎn)為風險資產(chǎn)，基金管理人應(yīng)當建立客觀研究方法，審慎建立風險資產(chǎn)投資對象備選庫，并采取適度分散的投資策略； （5）基金管理人應(yīng)當審慎確定風險資產(chǎn)的投資比例。 風險資產(chǎn)中，投資于權(quán)益類資產(chǎn)的，投資金額不得超過安全墊3倍，投資于可轉(zhuǎn)換債券、可交換債券以及信用等級在AA 以下的固定收益類資產(chǎn)的，投資金額不得超過安全墊5倍，投資于信用等級AA （含）以上的固定收益類資產(chǎn)的，投資金額不得超過安全墊10 倍。 各類風險資產(chǎn)的投資金額除以各自倍數(shù)上限，加上買入上市期權(quán)支付的權(quán)利金，合計金額不得超過安全墊。 因市場波動、基金規(guī)模變動等基金管理人之外的因素致使穩(wěn)健資產(chǎn)、風險資產(chǎn)投資比例不符合要求的，基金管理人應(yīng)當在10 個交易日內(nèi)進行調(diào)整。 （安全墊：基金資產(chǎn)凈值減去避險策略周期到期日基金合同約定的投資本金現(xiàn)值后的差額?；鸸芾砣藨?yīng)當參照與剩余避險策略周期同期限利率債的利率確定貼現(xiàn)率。） 3、基金管理人為證券公司（含資產(chǎn)管理子公司）的，對于管理的避險策略基金，應(yīng)當按照合同約定的由保障義務(wù)人承擔差額補足責任的金額的12.5%計算特定風險資本準備；其他基金管理人已經(jīng)管理的避險策略基金中，由保障義務(wù)人承擔差額補足責任的總金額不得超過基金管理人最近一年經(jīng)審計的凈資產(chǎn)的8倍。 解析： 2017年1月正式實施的《關(guān)于避險策略基金的指導意見》，2010年證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于保本基金的指導意見》廢止，可以說保本基金正式更名為避險策略基金，引導投資者的合理預(yù)期，但同時也制定了更為嚴格的投資限制。 （二）基金中的基金（FOF） 1、基金中基金持有單只基金的市值，不得高于基金中基金資產(chǎn)凈值的20%，且不得持有其他基金中基金。 ETF聯(lián)接基金持有目標ETF的市值，不得低于該聯(lián)接基金資產(chǎn)凈值的90%。 2、除ETF聯(lián)接基金外，同一管理人管理的全部基金中基金持有單只基金不得超過被投資基金凈資產(chǎn)的20％，被投資基金凈資產(chǎn)規(guī)模以最近定期報告披露的規(guī)模為準。 3、基金中基金不得持有具有復雜、衍生品性質(zhì)的基金份額，包括分級基金和中國證監(jiān)會認定的其他基金份額，中國證監(jiān)會認可或批準的特殊基金中基金除外。 4、除ETF聯(lián)接基金外，基金中基金投資其他基金時，被投資基金的運作期限應(yīng)當不少于1年，最近定期報告披露的基金凈資產(chǎn)應(yīng)當不低于1億元。 解析： 避免用FOF幫助其他新基金成立或幫助迷你基金擴充規(guī)模。 （三）商品期貨ETF 除中國證監(jiān)會另有規(guī)定或準予注冊的特殊基金品種外，應(yīng)當符合下列規(guī)定: 1、持有所有商品期貨合約的價值合計(買入、賣出軋差計算)不低于基金資產(chǎn)凈值的90%、不高于基金資產(chǎn)凈值的110%。 2、持有賣出商品期貨合約應(yīng)當用于風險管理或提高資產(chǎn)配置效率。 3、除支付商品期貨合約保證金以外的基金財產(chǎn)，應(yīng)當投資于貨幣市場工具以及中國證監(jiān)會允許基金投資的其他金融工具，其中投資于貨幣市場工具應(yīng)當不少于80%。 4、不得辦理實物商品的出入庫業(yè)務(wù)。 5、商品期貨ETF聯(lián)接基金財產(chǎn)中，目標商品期貨ETF的比例不得低于基金資產(chǎn)凈值的90%。 解析： 目前市場上并沒有大宗商品的商品期貨ETF，僅有投資黃金的4只黃金ETF基金、1只白銀LOF基金。 （四）定增基金 參與上市公司非公開發(fā)行股票，持有流通受限股票估值、解禁交易需遵照以下規(guī)則： 1、流通受限股票按以下公式確定估值日該流通受限股票的價值： FV = S×(1-LoMD) 其中： FV：估值日該流通受限股票的價值； S：估值日在證券交易所上市交易的同一股票的公允價值； LoMD：該流通受限股票剩余限售期對應(yīng)的流動性折扣。 （LoMD = P/S，P 是估值日看跌期權(quán)的價值。） 2、持有上市公司非公開發(fā)行的股份，在股份限售期屆滿后集中競價交易減持的數(shù)量， 90個自然日內(nèi)，減持股份的總數(shù)不得超過公司股份總數(shù)的1%。 通過集中競價交易減持上市公司非公開發(fā)行股份的，除遵守前款規(guī)定外，在股份限制轉(zhuǎn)讓屆滿后12個月內(nèi)，減持數(shù)量不得超過其持有的該非公開發(fā)行股份的50%。 3、采用大宗交易方式的，在任意連續(xù)90個自然日內(nèi)，減持股份的總數(shù)不得超過公司股份總數(shù)的2%。 受讓方在受讓6個月內(nèi)，不得轉(zhuǎn)讓其受讓的股份。 4、采用協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式的，單個受讓方的受讓比例不得低于公司股份總數(shù)的5%，轉(zhuǎn)讓價格下限比照大宗交易的規(guī)定執(zhí)行。 出讓方、受讓方轉(zhuǎn)讓后，需遵守相關(guān)持股規(guī)定。 解析： 證監(jiān)會并沒有“定增基金”這個說法，業(yè)內(nèi)普遍把主要投資于非公開發(fā)行股票資產(chǎn)的基金稱為“定增基金”。 公募基金參與非公開發(fā)股票除要遵守《關(guān)于基金投資非公開發(fā)行股票等流通受限證券有關(guān)問題的通知》外，同樣要遵守證券交易所的各項交易制度。 2017年5月29日上交所、深交所分布發(fā)布《上海證券交易所上市公司股東及董事、監(jiān)事、高級管理人員減持股份實施細則》、《深圳證券交易所上市公司股東及董事、監(jiān)事、高級管理人員減持股份實施細則》，對公募基金的非公開發(fā)行股票交易影響巨大，之后基金業(yè)協(xié)會發(fā)布了《證券投資基金投資流通受限股票估值業(yè)務(wù)指引（試行）》，采用看跌期權(quán)對非公開發(fā)行股票進行估值，后中債登發(fā)布公告，2017年10月10日起正式對外提供流通受限股票估值。 （五）貨幣基金 1、基金規(guī)模限制： 同一基金管理人所管理采用攤余成本法進行核算的貨幣市場基金的月末資金凈值，合計不得超過該基金管理人風險準備金月末余額的200倍。 解析： 貨幣市場基金的月末資金凈值，合計不得超過該基金管理風險準備金月末余額的200倍，這個數(shù)字的確認，源自影子定價偏離處理： 當貨幣基金影子定價負偏離0.25%，5個工作日內(nèi)調(diào)整到0.25%以內(nèi)，負偏離0.5%時，使用風險準備金或固有資金彌補潛在風險損失，連續(xù)2個交易日超過0.5%時，采用公允價值調(diào)整估值，暫停贖回或申請并終止基金合同。 1/200=0.5%，不得超過風險準備金200倍的限制，就是為了保證風險準備金可以覆蓋影子定價0.5%的負偏離。 2、投資范圍： （1）現(xiàn)金； （2）期限在1年以內(nèi)（含1年）的銀行存款、債券回購、中央銀行票據(jù)、同業(yè)存單； （3）剩余期限在397天以內(nèi)（含397天）的債券、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具、資產(chǎn)支持證券； （4）中國證監(jiān)會、中國人民銀行認可的其他具有良好流動性的貨幣市場工具。 3、投資限制： （1）不得投資于以下金融工具：股票；可轉(zhuǎn)換債券、可交換債券；以定期存款利率為基準利率的浮動利率債券（已進入最后一個利率調(diào)整期的除外）；信用等級在AA 以下的債券與非金融企業(yè)債務(wù)融資工具；中國證監(jiān)會、中國人民銀行禁止投資的其他金融工具。 （2）同一機構(gòu)發(fā)行的債券、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具及其作為原始權(quán)益人的資產(chǎn)支持證券占基金資產(chǎn)凈值的比例合計不得超過10%，國債、中央銀行票據(jù)、政策性金融債券除外； （3）貨幣市場基金投資于有固定期限銀行存款的比例，不得超過基金資產(chǎn)凈值的30%，但投資于有存款期限，根據(jù)協(xié)議可提前支取的銀行存款不受上述比例限制；貨幣市場基金投資于具有基金托管人資格的同一商業(yè)銀行的銀行存款、同業(yè)存單占基金資產(chǎn)凈值的比例合計不得超過20%，投資于不具有基金托管人資格的同一商業(yè)銀行的銀行存款、同業(yè)存單占基金資產(chǎn)凈值的比例合計不得超過5%。 （4）貨幣市場基金投資于主體信用評級低于AAA的機構(gòu)發(fā)行的金融工具（債券、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具、銀行存款、同業(yè)存單、相關(guān)機構(gòu)作為原始權(quán)益人的資產(chǎn)支持證券）占基金資產(chǎn)凈值的比例合計不得超過10%，其中單一機構(gòu)發(fā)行的金融工具占基金資產(chǎn)凈值的比例合計不得超過2%； 投資于主體信用評級低于AA 的商業(yè)銀行存款與同業(yè)存單的，應(yīng)當經(jīng)基金管理人董事會審議批準，相關(guān)交易應(yīng)當事先征得基金托管人的同意，并作為重大事項履行信息披露程序。 （5）同一基金管理人管理的全部貨幣市場基金，投資于同一商業(yè)銀行的銀行存款及其發(fā)行的同業(yè)存單與債券，不得超過該商業(yè)銀行最近一個季度末凈資產(chǎn)的10%； 解析： ? 共同限制： -不得超過該商業(yè)銀行最近一個季度末凈資產(chǎn)的10%； ? 銀行主體信用評級AAA： -有托管資格的銀行，銀行存款 同業(yè)存單不得超過基金資產(chǎn)凈值的20%； -不具有托管資格的銀行，銀行存款 同業(yè)存單不得超過基金資產(chǎn)凈值的5%； -所有銀行存款合計不超過基金資產(chǎn)凈值的30%，（不包括可提前支取的協(xié)議存款）；10個交易日以上到期的銀行存款（包括有條件提前支取的協(xié)議存款）不得超過基金資產(chǎn)凈值的10%。 ? 銀行主體信用評級AA ： -所有金融資產(chǎn)合計不得超過基金資產(chǎn)凈值的10%； -單一銀行不得超過基金資產(chǎn)凈值的2%。 ? 銀行主體信用評級AA 以下： -經(jīng)基金管理人董事會審議批準，相關(guān)交易應(yīng)當事先征得基金托管人的同意，并作為重大事項履行信息披露程序。 （6）現(xiàn)金、國債、中央銀行票據(jù)、政策性金融債券占基金資產(chǎn)凈值的比例合計不得低于5%； （7）現(xiàn)金、國債、中央銀行票據(jù)、政策性金融債券以及五個交易日內(nèi)到期的其他金融工具占基金資產(chǎn)凈值的比例合計不得低于10%； （8）到期日在10個交易日以上的逆回購、銀行定期存款等流動性受限資產(chǎn)投資，占基金資產(chǎn)凈值的比例合計不得超過30%； （9）單只貨幣基金主動投資于流動性受限資產(chǎn)的市值，合計不得超過基金資產(chǎn)凈值的10%； 解析： 對于（8）（9）兩條分布來自2016年2月1日起實施的《貨幣市場基金監(jiān)督管理辦法》規(guī)定“到期日在10個交易日以上的逆回購、銀行定期存款等流動性受限資產(chǎn)投資占基金資產(chǎn)凈值的比例合計不得超過30%；”2017年10月1日起實施的《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規(guī)定》，所以目前對于流動性受限資產(chǎn)的投資比例為基金資產(chǎn)凈值的10%。 （10）除發(fā)生巨額贖回、連續(xù)3個交易日累計贖回20%以上或者連續(xù)5個交易日累計贖回30%以上的情形外，債券正回購的資金余額占基金資產(chǎn)凈值的比例不得超過20%； （11）貨幣市場基金可投資于剩余期限在397天以內(nèi)（含397天）的資產(chǎn)支持證券。 債券基金、股票基金、混合基金等其他類別的基金投資于資產(chǎn)支持證券的期限，依照中國證監(jiān)會的相關(guān)規(guī)定和基金合同中的約定執(zhí)行；浮動利率資產(chǎn)支持證券的剩余期限以計算日至下一個利率調(diào)整日的實際剩余天數(shù)計算。 （12）貨幣市場基金投資組合的平均剩余期限不得超過120天，平均剩余存續(xù)期不得超過240天。 當貨幣市場基金前10名份額持有人的持有份額超基金總份額的20%時，貨幣市場基金投資者組合的平均剩余期限不超過90天，平均存續(xù)期不超過180天，投資組合中現(xiàn)金、國債、中央銀行票據(jù)、政策性金融債券以及5個交易日內(nèi)到期的其他金融工具占基金資產(chǎn)凈值的比例合計不得低于20%； 當貨幣市場基金前10名份額持有人的持有份額超基金總份額的50%時，貨幣市場基金投資者組合的平均剩余期限不超過60天，平均存續(xù)期不超過120天，投資組合中現(xiàn)金、國債、中央銀行票據(jù)、政策性金融債券以及5個交易日內(nèi)到期的其他金融工具占基金資產(chǎn)凈值的比例合計不得低于30%。 貨基投資組合平均剩余期限的計算公式 （Σ投資于金融工具產(chǎn)生的資產(chǎn)×剩余期限-Σ投資于金融工具產(chǎn)生的負債×剩余期限 債券正回購×剩余期限）/（投資于金融工具產(chǎn)生的資產(chǎn)-投資于金融工具產(chǎn)生的負債 債券正回購） 貨基投資組合平均剩余存續(xù)期限的計算公式 （Σ投資于金融工具產(chǎn)生的資產(chǎn)×剩余存續(xù)期限-Σ投資于金融工具產(chǎn)生的負債×剩余存續(xù)期限 債券正回購×剩余存續(xù)期限）/（投資于金融工具產(chǎn)生的資產(chǎn)-投資于金融工具產(chǎn)生的負債 債券正回購） 剩余期限和剩余存續(xù)期限的確定
3、估值要求： （1）允許單一投資者持有基金份額比例超過基金總份額50%的情形，不得采用攤余成本法對基金持有的組合進行會計核算 （2）貨幣市場基金采用攤余成本法估值時：
（正文完） |
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