如果生活沒(méi)讓我們笑出來(lái)，

那是因?yàn)槲覀儧](méi)讀懂這個(gè)笑話。

指數(shù)調(diào)整四天，盤(pán)面慘烈堪比股災(zāi)，廣大中小投資者普遍感到絕望和迷茫，IPO少發(fā)了2只，預(yù)計(jì)下周是機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)都是非常大的一周，是埋人坑還是黃金坑？值得我們深思。

大盤(pán)6連陽(yáng)后，調(diào)整如期而至，滬指從周二高點(diǎn)3450.49點(diǎn)-周五低點(diǎn)3373.30點(diǎn)，下跌77點(diǎn)，一周下跌1.45%，但慘烈程度，非指數(shù)可以形容。掌閱科技3跌停，中證500指數(shù)周跌幅4.21%，上證50指數(shù)逆市大漲2.67%創(chuàng)出新高。股指割裂在周五達(dá)到極致，當(dāng)日上證50指數(shù)大漲2.06%，中證500指數(shù)跌2.99%，近百股跌停，上證50成交994.1億，為年內(nèi)最大量，前一天才493.9億。

看平均股價(jià)指數(shù)，已經(jīng)破位，而且下周MACD就會(huì)進(jìn)入0軸下方，絕大多數(shù)個(gè)股會(huì)處于明顯的甚至持續(xù)的調(diào)整中，其中大多數(shù)都是三無(wú)產(chǎn)品，無(wú)業(yè)績(jī)、無(wú)題材、無(wú)成長(zhǎng)。這個(gè)現(xiàn)象可能會(huì)維持很久。不過(guò)我覺(jué)得正常，早早就說(shuō)過(guò)，A股很多品種其實(shí)沒(méi)有投資價(jià)值，僅僅有的是投機(jī)價(jià)值，既然市場(chǎng)已經(jīng)慢慢轉(zhuǎn)向價(jià)值投資了，那么很多個(gè)股被拋棄就很正常了。未來(lái)的常態(tài)就是有題材、有業(yè)績(jī)或者有成長(zhǎng)的公司，在它們的周期內(nèi)出現(xiàn)上漲，其余都是震蕩下行。

這就是結(jié)構(gòu)性行情，要不為啥說(shuō)開(kāi)始淘汰散戶(hù)了。未來(lái)市場(chǎng)會(huì)是非常復(fù)雜的慢牛，類(lèi)似于漲300點(diǎn)跌200點(diǎn)這樣的反復(fù)去走，真正好的個(gè)股，不會(huì)理會(huì)你大盤(pán)怎么走。明白的自然明白，只能這么說(shuō)了。

所以目前的風(fēng)險(xiǎn)不是個(gè)股跌不跌，而是你買(mǎi)股票時(shí)是沖著哪個(gè)思路去的，如果僅僅是短線投機(jī)到題材股上面，那必須得注意風(fēng)險(xiǎn)了，如果是關(guān)注滯漲的價(jià)值品種，那能有多大風(fēng)險(xiǎn)呢？

本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，A股還是好股票太少，高估值個(gè)股占比偏高，從估值區(qū)間的比例上看，0-20倍與20-40倍區(qū)間個(gè)股比例還有進(jìn)一步提升空間，100倍以上目前占比達(dá)16%，仍高于2012年年底時(shí)的不足10%。工業(yè)信息板塊PE100倍以上個(gè)股占比已經(jīng)大幅降至20%左右，正在逐漸接近底部對(duì)應(yīng)的10%。消費(fèi)板塊目前估值結(jié)構(gòu)與2012年年底時(shí)相比，主要的差距在于最低的0-20倍PE占比較小。

關(guān)鍵是，本周茅臺(tái)也開(kāi)始大跌了，似乎價(jià)值白馬也告一段落了吧？一旦如此，是不是會(huì)加重其他白馬的調(diào)整憂慮，從而進(jìn)一步影響市場(chǎng)？我想一定會(huì)的，一線白馬已經(jīng)差不多了，逐步陷入調(diào)整是太正常不過(guò)的事情。但是要知道，很多大資金其實(shí)等的就是它們的調(diào)整，比如剛募集成立的機(jī)構(gòu)，明年更多的海外資金，還有養(yǎng)老金，還有已經(jīng)轉(zhuǎn)變思路的國(guó)內(nèi)投資者。所以大白馬如果能出現(xiàn)一次較好的波段調(diào)整，很多資金都是樂(lè)于見(jiàn)到的。都看到大白馬加速狂奔。再想到市場(chǎng)資金面偏緊，資金不可能繼續(xù)追那么高的白馬，那就要擔(dān)心對(duì)市場(chǎng)的潛在利空，這太正常了。但是影響的也僅僅是不好的品種，在調(diào)整過(guò)程中，市場(chǎng)會(huì)自然幫著篩選出下一波的好品種，所以這樣的調(diào)整反而更有利于下一輪機(jī)會(huì)。但是有一點(diǎn)可以確定，下一輪機(jī)會(huì)也一定是出現(xiàn)在價(jià)值品種上面。

后市的機(jī)會(huì)在哪里？需要注意思路的轉(zhuǎn)變，比如前面抄的是價(jià)值大白馬，后面我覺(jué)得就要去找尋那些潛在大白馬。經(jīng)過(guò)了大白馬的暴漲，資金都明白了一個(gè)道理，那就是中國(guó)未來(lái)要培養(yǎng)大型的具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，所以中國(guó)會(huì)誕生更多的大企業(yè)。比如頭幾天看到，中國(guó)要發(fā)展一批規(guī)模在千億的汽車(chē)零部件企業(yè)，現(xiàn)在呢，還差得遠(yuǎn)呢，很多行業(yè)規(guī)劃都有類(lèi)似的預(yù)期，大的消費(fèi)行業(yè)或者其他的高端制造行業(yè)里不也會(huì)有很多這樣的預(yù)期嘛，那怎么誕生？無(wú)疑是從相對(duì)市值略小但是估值預(yù)期都很好的品種里面誕生，所以市值略小的具有競(jìng)爭(zhēng)力的公司很可能就是下輪的熱點(diǎn)。

由于市場(chǎng)的共識(shí)是結(jié)構(gòu)性牛市，所以現(xiàn)在指數(shù)其實(shí)不重要，投資品種才是關(guān)鍵。前兩期，我也跟大家反復(fù)強(qiáng)調(diào)了，兩條主線，一是消費(fèi)升級(jí)，以白酒家電為代表，一是制造業(yè)升級(jí)，以人工智能、國(guó)產(chǎn)芯片、5G等電子科技類(lèi)為代表，所以只要符合這條主線的品種，就要當(dāng)牛市來(lái)做，其他說(shuō)不清投資邏輯的，八竿子打不著的品種，都要當(dāng)熊市來(lái)考慮。