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紅利低波動(dòng):新武器上架,1+1能否大于2?

 圓角望 2017-11-16


每個(gè)交易日估值都是更新的哦~每個(gè)交易日的晚上我會(huì)把當(dāng)天的估值更新好,點(diǎn)擊公眾號(hào)菜單欄左下角的“指數(shù)估值”,即可查看。



最近有朋友問紅利低波動(dòng)這個(gè)品種的比較多。有基金公司也推出相關(guān)產(chǎn)品,比如說華泰紫金中證紅利低波動(dòng)指數(shù)基金(005279)這個(gè)剛剛推出的品種。


今天就來分析一下這個(gè)紅利低波動(dòng)指數(shù)的投資價(jià)值~


紅利指數(shù)與低波動(dòng)指數(shù)


紅利類指數(shù)之前介紹過很多次啦,低波動(dòng)指數(shù)也介紹過500低波動(dòng)這樣的品種。


簡單說,紅利指數(shù)的特點(diǎn)是挑選高股息率的股票。



股息率=現(xiàn)金分紅/市值


對(duì)于同一個(gè)品種來說,一般股息率變高,是因?yàn)槭兄迪陆?。因?yàn)楝F(xiàn)金分紅往往是按年來變化的,而市值是每天變化,更加迅速一些。


所以紅利指數(shù),挑選的往往是短期走勢(shì)比較低迷的品種。


國內(nèi)紅利指數(shù)的最典型代表就是中證紅利啦。我們看一下中證紅利的歷史走勢(shì)。


從歷史收益的角度,中證紅利的超額收益還是不錯(cuò)的,超過了滬深300。




低波動(dòng)指數(shù)也介紹過,《500低波動(dòng)的投資價(jià)值:小波動(dòng)大收益》挑選的是過去股票投資比較低迷、波動(dòng)率最低的一批股票。


它也可以獲得超額收益。比如說500低波動(dòng),歷史超額收益就比500指數(shù)好一些。


紅利指數(shù)和低波動(dòng)指數(shù)的兩個(gè)共同點(diǎn):


1.  這兩個(gè)指數(shù)都有一個(gè)共性:都是短期市場上不太受追捧、比較低迷的一批公司。


比較低迷的公司,往往下跌多一些,股息率會(huì)高、波動(dòng)率會(huì)比較低。


2.  這兩個(gè)指數(shù)都能獲得一定的超額收益,其超額收益的基礎(chǔ)在于定期調(diào)倉,會(huì)把短期上漲的多的賣出,下跌的多的買入,變相的“低買高賣”,來獲得超額收益。


比如說一個(gè)品種股息率變高,往往是因?yàn)槎唐谙碌亩?;股息率變低,往往是因?yàn)槎唐谏蠞q的多。


紅利指數(shù)定期調(diào)倉的時(shí)候,會(huì)把高股息率的納入、低股息率的剔除。就變相的實(shí)現(xiàn)了“低買高賣”。


低波動(dòng)也是如此。往往是因?yàn)橄碌?、比較低迷,波動(dòng)率才變的低;短期上漲比較多,波動(dòng)率也會(huì)提升。


所以低波動(dòng)指數(shù)調(diào)倉的時(shí)候,也會(huì)變相的“低買高賣”。


都是低買高賣,都有超額收益,它們兩個(gè)合在一起,能不能實(shí)現(xiàn)更好的效果呢?所以指數(shù)公司就想辦法,把這兩個(gè)選股因子湊到一起,組成了紅利低波動(dòng)指數(shù)。


紅利低波動(dòng)指數(shù)是否有超額收益呢?


紅利低波動(dòng)在美股是有成熟的基金品種的。


比如說SPHD,就是美股的紅利低波動(dòng)指數(shù)基金。規(guī)模約30億美元,是一只按月分紅的指數(shù)基金。


從2012年以來,SPHD收益率大約是80%,超過了同期的標(biāo)普500指數(shù)。從超額收益的角度,表現(xiàn)還不錯(cuò)。不過目前SPHD的市盈率達(dá)到了35倍,比標(biāo)普500的市盈率高出不少。


美股對(duì)高股息率、低波動(dòng)品種的投資價(jià)值研究比較深刻,所以經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)高股息率、低波動(dòng)指數(shù)比市場平均估值還高不少的情況。


這跟國內(nèi)差別還是比較大的,國內(nèi)的紅利、低波動(dòng)長期比市場平均估值要低。這也給我們帶來了更好的投資機(jī)會(huì)。



今天介紹的,就是國內(nèi)的紅利低波動(dòng)指數(shù)。


中證紅利低波動(dòng)指數(shù)


中證紅利低波動(dòng)指數(shù)代碼:H30269。


國內(nèi)最有代表性的紅利低波動(dòng)是中證紅利低波動(dòng)指數(shù)。是由中證指數(shù)公司開發(fā)的。


這個(gè)指數(shù)主要有幾個(gè)特點(diǎn):


1.  要求過去3年連續(xù)現(xiàn)金分紅。


2.  剔除最近一年紅利支付率過高的的股票。有的公司會(huì)某一天大比例分紅,這種公司的分紅并不持久,所以要剔除這類股票。


3.  剔除最近3年每股股票利息增長非正的股票。要求每年股息都增長。


把這些股票挑選出來,然后選出股息率最高的75只;把這75只按照過去一年的波動(dòng)率排序,挑選波動(dòng)率最低的50只。


每年會(huì)在12月份重新調(diào)整一次股票,調(diào)整頻率比較低,也不用擔(dān)心頻繁調(diào)倉提高運(yùn)作成本。


這就是這個(gè)指數(shù)的主要選股規(guī)則。


從規(guī)則上也看得出,這個(gè)指數(shù)是以紅利指數(shù)為主的。只不過在分配權(quán)重的時(shí)候,也會(huì)考慮波動(dòng)低的股票多買一些。


與紅利機(jī)會(huì)指數(shù)的區(qū)別


它跟我們熟悉的紅利機(jī)會(huì)指數(shù)有什么區(qū)別呢?


紅利機(jī)會(huì)指數(shù)對(duì)個(gè)股成長性有要求。中證紅利低波動(dòng)并沒有對(duì)成長性有過多要求,但是對(duì)股息成長性有要求。不過原理差不多,要求高股息率、也要求有成長。


我們可以看一下中證紅利低波動(dòng)的行業(yè)配比。還是比較均勻的,沒有某一個(gè)行業(yè)一家獨(dú)大的情況。




同時(shí)中證紅利低波動(dòng)的成分股名單如下。這個(gè)指數(shù)大盤股和中小盤股也是兼?zhèn)涞摹?/p>



同時(shí)考慮高股息率和低波動(dòng),對(duì)成長性有要求,行業(yè)分配均勻,成分股市值大小也比較均勻,相對(duì)來說是一只不錯(cuò)的寬基指數(shù)基金。


中證紅利低波動(dòng)歷史表現(xiàn)如何呢?


這個(gè)指數(shù)基金是從2005年底1000點(diǎn)開始起步,到11月9日收盤,上漲到了9131點(diǎn)。


這是沒有考慮分紅情況下的收益,如果把分紅收益也算上,是上漲到了12997點(diǎn)。12年上漲13倍,收益還是不錯(cuò)的。


跟滬深300指數(shù)對(duì)比一下,紅利低波動(dòng)還是能取得超額收益,收益比滬深300高不少。


上面就是紅利低波動(dòng)指數(shù),下面就是滬深300指數(shù)。



但是這只是指數(shù)的收益和估值,具體基金剛成立,追蹤情況還不清楚。要等基金運(yùn)作一段時(shí)間后才能知道是否值得投資。


紅利低波動(dòng)指數(shù)的投資價(jià)值


因?yàn)樾袠I(yè)分布均勻,盈利穩(wěn)定,這個(gè)品種也是適合用市盈率估值指標(biāo)的。


不過這個(gè)指數(shù)跟我們以往所介紹的指數(shù)有個(gè)很大的不同點(diǎn)因?yàn)闀?huì)同時(shí)根據(jù)股息率和低波動(dòng)來調(diào)整股票,這個(gè)指數(shù)每次調(diào)倉的時(shí)候,會(huì)調(diào)整比較多的成分股。


這也是低波動(dòng)類指數(shù)共同的特點(diǎn)因?yàn)椴▌?dòng)率的變化遠(yuǎn)比分紅、盈利等的變化快,所以基于波動(dòng)率挑選股票的指數(shù),更換股票的速度也會(huì)高很多。


像2016年12月份調(diào)倉的時(shí)候,中證紅利低波動(dòng)一口氣換了25只成分股,幾乎更換了50%的股票。這個(gè)比例可以說是非常巨大的了。


像中證紅利,一般每次調(diào)倉只會(huì)更換10-20%的股票。


這種調(diào)倉會(huì)根本性的改變這個(gè)指數(shù)的投資價(jià)值。所以投資紅利低波動(dòng)不能只看估值數(shù)據(jù),還需要每年12月份重新分析一下成分股的變化。


從歷史估值的角度,它的歷史數(shù)據(jù)并不長,在萬得上只有2014年之后的數(shù)據(jù)。


不過因?yàn)橹饕歉吖上⒙使善?,所以它的歷史估值走勢(shì)其實(shí)跟中證紅利、紅利機(jī)會(huì)挺相似的??梢愿鶕?jù)此推算出它的歷史估值區(qū)間,大約是15倍市盈率以下進(jìn)入低估的。


目前(2017年11月)紅利低波動(dòng)市盈率大約是12倍左右,處于低估區(qū)域。同時(shí)需要每年12月份調(diào)倉后重新判斷一下指數(shù)的投資價(jià)值。


對(duì)應(yīng)的華泰紫金中證紅利低波動(dòng)005279,選擇在這個(gè)時(shí)候推出,也正好可以在今年12月份調(diào)倉之后順勢(shì)建倉,一舉兩得。


不過紅利低波動(dòng)每次調(diào)倉如此大的換倉比例,對(duì)基金公司運(yùn)作提出了非常大的考驗(yàn)。一次性大比例調(diào)倉、怎么應(yīng)對(duì)申贖、怎么降低換手成本、怎么應(yīng)對(duì)停盤股,都是比較實(shí)際的問題。


所以還是需要觀察一下基金公司實(shí)際運(yùn)作情況,現(xiàn)在還不好說。


005279還有一個(gè)亮點(diǎn)是,只要投資30天以上就免除贖回費(fèi),這一點(diǎn)也是比較少見的。這個(gè)基金還是挺有誠意的。希望可以追蹤良好。


我會(huì)在基金建倉完成并追蹤一段時(shí)間后再考慮是否加入估值表。


總結(jié)


簡單說,紅利低波動(dòng)指數(shù)基金005279,它的指數(shù)是低估的,不過基金剛成立,具體追蹤情況有待觀察。


紅利類的指數(shù)基金是我很喜歡的一類,其表現(xiàn)在所有股票基金里都是處于前列的。


隨便一個(gè)老牌的紅利基金,拿出來幾乎都是晨星四星或者五星級(jí)(晨星評(píng)級(jí)是對(duì)歷史收益和風(fēng)險(xiǎn)的綜合評(píng)價(jià),四星代表處于同類基金最好的前30%,五星代表處于同類基金最好的前10%,這個(gè)是歷史收益統(tǒng)計(jì),不代表未來收益)。


這得益于紅利類指數(shù)的天然優(yōu)勢(shì):能獲得超額收益,同時(shí)波動(dòng)也不大。


  • 華泰柏瑞上證紅利ETF 510880  晨星四星

  • 富國中證紅利指數(shù)基金增強(qiáng) 100032  晨星五星

  • 大成中證紅利 090010  晨星四星

  • 工銀深證紅利ETF 159905  晨星五星


所以今年新出的紅利機(jī)會(huì)501029、這次的紅利低波動(dòng),只要追蹤的好,跑贏大多數(shù)股票基金,處于前30%還是不難的。


紅利指數(shù)目前在國內(nèi)的整體估值是比市場平均估值低很多的。這也是這類指數(shù)在國內(nèi)的優(yōu)勢(shì)。


市場上能有更多的指數(shù)基金品種,對(duì)我們來說是一個(gè)好事,讓我們的軍火庫更加完善哈哈~


作者:銀行螺絲釘(轉(zhuǎn)載請(qǐng)獲本人授權(quán),并注明作者與出處)

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